迪士尼 (DIS.US) 2025财年第四季度业绩电话会
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会议摘要
华特迪士尼公司在2025年第四季度实现了调整后每股收益增长19％，主要受到DTC、电影工作室和流媒体服务业务的强劲表现的推动。关键亮点包括《史迪奇与他的朋友》的票房成功、强劲的观众收视率以及ESPN的DTC推出。迪士尼加正逐渐发展成为一个双位数收入增长目标的“超级应用程序”。主题公园和游轮表现出强劲需求。公司正在探索提高效率和用户参与度的人工智能机会，同时与YouTube就公平运营权展开协商。对内容和技术的战略投资将支持公司继续增长的积极前景。
会议速览
华特·迪士尼2025年第四季度业绩电话会议重点及问答环节华特·迪士尼公司介绍了2025年第四季度财务业绩电话会议，提供了关于听会议、提问和获取电话详情的指南。提到了前瞻性声明和相关风险，并承诺在管理层讲话后进行问答环节。
强劲的盈利增长，增强的流媒体和DTC扩张该公司实现了19%的调整每股收益增长，强调在创意资产和直接消费者业务方面的投资。主要亮点包括票房表现成功、流媒体利润创纪录以及在娱乐和体育内容方面的战略扩张。计划提高股东回报和即将推出的高影响力作品也有所说明。
记录的营业收入，战略增长，以及ESPN对未来业务前景的影响。对话突出了创纪录的营业收入、即将推出的游轮和主题公园扩张。它还讨论了ESPN的直接消费产品、早期采纳的见解和潜在的长期影响。现金流向引导的调整被注意到，表明有潜力的基础增长。
ESPN的应用成功和迪士尼的自由现金流增长ESPN的应用程序推出成功吸引了新用户，增加了现有订阅者的参与度，并推出了与Disney Plus和Hulu的三重捆绑包。该应用程序的算法个性化内容，吸引了体育迷和广告商。迪士尼的免费现金流增长，受益于强劲的营收增长和投资水平，从而使股东回报增加。
工作室发展前景以及运输争端对内容收入的影响讨论了该工作室随着即将推出的作品而增长潜力，同时解决了在播映权争论中的EPS指导，并预期了停播后的订阅者行为。
迪士尼对电影项目和战略金融指导的乐观态度一次讨论突出了迪士尼强大的即将上映的电影阵容，包括《阿凡达》、《曼达洛人》和《复仇者末日》，表达了对未来票房成功的乐观态度。对话还讨论了财务策略，包括第一季度的指导，考虑到《阿凡达》的发布时间以及与YouTube的持续谈判，采取了对潜在收入影响进行对冲的措施。
迪士尼加强版：针对主题乐园、Hulu、ESPN和持续增长的DTC的超级应用关于迪士尼加进化成一个综合的超级应用程序，整合了乐园、Hulu、ESPN，并通过增强用户参与和广告收入来推动双位数的直接销售渠道（DTC）收入增长的讨论。
改变迪士尼加：个性化，全球扩张和人工智能驱动的参与演讲者讨论了迪士尼加优的重大技术和产品升级，强调个性化、全球品牌化和人工智能整合。这些改进旨在提高用户参与度，扩大服务范围，并将其与迪士尼更广泛的娱乐生态系统集成，包括主题公园、酒店和游轮。该战略包括利用合作伙伴关系，如与Epic Games的合作，并促进用户生成的内容，深化全球粉丝的互动。
迪士尼在直接消费业务中实现两位数增长和利润率的策略公司的目标是通过营收增长和运营杠杆实现直接消费业务的两位数利润率，而不是削减成本。重点是通过两位数的增长来增加营收，将直接消费业务视为华特迪士尼公司未来战略增长的驱动力。
迪士尼的并购策略与广告增长前景迪士尼内容收购策略、当前知识产权组合以及未来广告增长预测的讨论，重点突出体育和DTC广告趋势。
经历业务增长和NBA投资的好处关于邮轮投资和NBA权利作为财年增长的驱动因素的讨论，强调吸引受众和广告商利益。
国内对公园的需求：预订方面呈现积极趋势这段对话展现了对国内公园需求的乐观看法，第一季度提前预订增长了3%，并预计整年需求将继续增长，表明目前需求强劲。
探索流媒体服务的捆绑策略对 ESPN、Disney Plus、Hulu 和 Max 等服务捆绑的积极影响进行讨论，重点突出了降低的流失率和增加的订阅者获取率。探讨与其他公司未来捆绑机会。
娱乐产业中公园参观人数、游轮需求和利润率的分析关于国内公园入园人数的讨论，指出尽管存在竞争，但达到了预期，并且对高客户满意度的观光服务需求强劲。对于观光业务有吸引力的利润率也被提及，尽管具体数字没有透露。
直接向消费者增长和第53周对收入和支出的影响关于直销业务的预期收入增长和费用管理的讨论，包括在内容和技术方面的投资。对话还涉及在每股收益增长上的53周可能带来的潜在好处，目标是实现两位数的增长，而不考虑额外的一周。
人工智能在内容保护和效率方面的作用AI在保护知识产权的同时，提高效率和吸引力在各个企业领域发挥着双重作用，强调创新和保护内容价值之间的平衡。
要点回答
Q：财政年度的盈利和现金流预期增长是多少？
A：财政年度，预计收益增幅将是与前一年相比的两位数调整后每股收益增长。
Q：未来最受期待的影片工作室有哪些作品？
A：即将推出的备受期待的影片包括《疯狂动物城2》、《阿凡达2》、《穿普拉达的恶魔2》、《曼达洛人2》、《玩具总动员5》、真人版《海洋奇航》和《复仇者联盟：末日》。
Q：电视节目在第四季度表现如何？接下来会有哪些新剧？
A：在第四季度，电视内容的收视率非常高，FX频道的《外星地球》，Hulu平台的《高潜力》，ABC频道的《与星共舞》等系列节目都备受关注。即将推出的系列节目包括新季的《乐园》、《摩门教妻子的秘密生活》、《波西杰克逊》、《美国偶像》以及《丑女贝蒂》的复活版。
Q：随着ESPN推出DTC服务，体育节目表现如何？
A：本季度和全年体育节目的营业收入创下了纪录。随着ESPN全面推出直接面向消费者服务和更新的ESPN应用程序，粉丝的反应非常积极，现场体育赛事的收视率仍然稳固，ESPN网络的收视率与去年持平。
Q：迪士尼的游轮舰队和主题公园有何新发展？
A：迪士尼宣布下周将推出《迪士尼命运号》邮轮，三月推出《迪士尼探险号》邮轮，将以亚洲为母港。这些发展使迪士尼的邮轮数量增至八艘。此外，迪士尼所有主题公园都正在进行扩建项目，巴黎迪士尼乐园将开设新的《冰雪奇缘》体验。此外，2023年度之后计划再次推出更多邮轮，并计划在阿布扎比建造新的主题公园。
Q：迪士尼在新的ESPN直接面向消费者平台上收到了哪些反馈？
A：ESPN直接向消费者推出的平台取得了成功。它旨在吸引新用户，包括那些没有多频道线性捆绑订阅的用户，并通过应用程序为现有订阅用户提供增强体验。针对那些从未购买过有线电视的用户以及对体育活动感兴趣但不喜欢传统方式的用户，他们已经获得了大量的注册。应用程序的功能，如体育中心和算法，得到了良好的反响，同时也使广告商获益于有价值的数据。
Q：新的ESPN 应用程序预计将对业务展望和现金流产生什么影响？
A：新的ESPN应用程序预计将通过吸引新用户群体，并允许现有订户更深入地参与平台，从而积极影响业务前景。预计它还将通过向广告商提供宝贵的数据来改善广告收入。关于现金流量，在调整了重大税收变动之后，公司预计底层增长，并且税收支付时间 contributing 到年度现金流量增加中。预计未来将继续保持强劲的自由现金流增长，这为向股东返还现金提供了灵活性。
Q：新版ESPN应用程序及相关捆绑包的订阅者趋势如何？
A：已经注册新ESPN应用程序的订阅者中，大约80%的人也订阅了包括Disney Plus和Hulu在内的“三合一捆绑”服务。这表明客户越来越倾向于选择与ESPN一起使用额外的流媒体服务。
Q：迪士尼对未来几年影视工作室内容增长有什么预期？
A：迪士尼对即将推出的电影阵容感到非常鼓舞，其中包括备受期待的《阿凡达：水之道》，《阿丽塔：战斗天使》和《黑亚当》等电影。公司对未来内容提供增长有着强烈预期，对今年剩下的部分表现尤为乐观，包括一系列新作和续集，预计将表现出色。
Q：工作室目前拥有的作品有哪些优点？未来前景如何？
A：该制片厂认为其当前和即将推出的电影阵容实力强劲，这一点在本财年的电影成功中得以体现，包括20亿美元的电影《利洛与斯廷奇》，以及该电影在平台上发布后的强劲消费量。该制片厂对其项目的发展方向和未来潜力感到乐观。
Q：Q1中的重叠对工作室的财务指导和与YouTube的谈判有什么影响？
A：Q1的重叠，特别是本季末上映的《阿凡达》影响了该工作室的财务预测，并成为正在进行中与YouTube谈判的一个因素。该工作室在其预测中建立了一个对冲，预计会有长时间的讨论，并考虑订阅者转移对收入的潜在影响。然而，该工作室并未提供有关正在进行中谈判的进一步细节。
Q：迪士尼实现持续两位数DTC收入增长的战略是什么？
A：迪士尼实现持续两位数DTC收入增长的策略涉及关注订户参与度和广告增长。公司旨在通过收入增长和运营杠杆，实现业务顶线的两位数增长。虽然没有提供具体的收入指导，但迪士尼的目标是在未来增加收入和利润率，超越当前水平。
Q：迪斯尼加会如何发展，它会包括哪些新功能？
A：迪士尼加正在从产品和技术角度发生重大变化，旨在实现更大程度的个性化和更具动态的用户体验。它已经将Hulu转变为一个全球通用娱乐品牌，并致力于为用户创造一种一体化的应用体验。迪士尼加还正在成为主题公园、酒店和邮轮的互动引擎，并通过与Epic Games的协议整合游戏，提供一个游戏相关内容的平台。
Q：迪士尼如何看待行业中潜在的并购活动以及其自身的位置？
A：迪士尼通常不会就并购进行具体评论，但会意识到当前的行业格局。公司对其过去十年建立起来的知识产权组合感到自信，其中包括对福克斯、卢卡斯和皮克斯的收购。迪士尼预计不会在并购方面采取重大行动，而是选择观察竞争对手的举动后再做出决定。
Q：迪士尼对即将到来的财政年度的广告展望如何？
A：迪士尼对即将到来的财政年度的广告前景表示增长，并且体育广告尤其强劲。直接到消费者的广告受市场供应影响，但CPM有所改善。线性广告取决于订阅者增长。尽管政治广告会在2026年第一季度重叠，但公司预计在接下来的一年中广告会增长。
Q：财政26年段的驱动因素是什么，指导增长中有多少来自收入而非利润扩张？
A：在26财年，该领域的驱动因素包括在游轮业的大笔投资，预计将成为增长的重要贡献者，特别是在年下半段。还将结合价格和出席人数的增长。收入和利润率扩张都是引导增长的关键因素。
Q：NBA投资预计会如何影响未来的增长？
A：NBA投资预计将是积极的，并会随着时间推移而推动增长，尤其是在年底。与NBA相关的权益成本最初可能会在今年引起一些波动，但预计下半年将会显示出显著增长。NBA的规模和吸引力对广告商来说对公司是战略上有利的。
Q：迪士尼乐园的需求状况如何，涉及提前预订或容纳能力？
A：迪士尼乐园的预约量在第一季度增长了3%，这是一个积极的迹象，表明需求目前趋势良好。
Q：ESPN与Disney Plus和Hulu捆绑销售如何影响了订阅者流失和获取成本？
A：订户捆绑Disney Plus和Hulu，或捆绑所有三项服务的流失率较低，与仅订阅一个应用的人相比。大约80％的新ESPN服务订户正在购买三重捆绑服务，这对未来的流失率是一个积极的迹象。捆绑还被证明可以降低流失率，尤其是在与其他产品结合时，比如在美国与Discovery+结合的Max捆绑服务。
Q：什么因素可能导致国内公园在第四季度的参观人数较少？
A：第四季度国内公园的入园人数符合预期，不被视为轻微。 入园人数受到竞争和佛罗里达市场的特定因素的影响，但并未显著影响消费者需求。 佛罗里达其他竞争对手受到更为显著的影响。
Q：你能评论一下邮轮业的整体需求及其增长态势下潜在的利润增长吗？
A：尽管增加了大量的容量，但邮轮业务的需求非常强劲。利用率与过去的经验相符，所有新增的容量都得到了迅速填满。虽然没有披露有关邮轮利润率的具体细节，但这个业务非常具有吸引力，价格合理，客户满意度高，来源地也非常有利可图。
Q：2026年的额外一周如何影响2027财年的指导，没有53周比较，是否可以预期两位数的每股收益增长？
A：2026年多出来的一周对2027财年的指导影响在提供的文本中没有具体量化。然而，提到公司将为该年提供清晰的指导，并且在基础上将帮助量化多出来的一周的影响。文中还提到2027财年盈利每股增长预期为两位数，但没有考虑第53周的影响。
Q：公司对DTC业务的收入和支出有什么期望？
A：公司希望在直接面向消费者业务中实现双位数增长率，并期望实现吸引人的收入增长。他们计划在内容方面进行适度投资，重点关注国际市场以发展国际业务。公司还会对产品和技术进行投资。公司预计利润和损失会有杠杆效应，支出增长速度会低于收入增长速度，导致利润增长。至于第53周，价值将由第四季度决定，并公司将与投资者分享详细信息，旨在实现双位数增长。
Q：公司如何看待向新兴视频创作平台授权内容或知识产权的机会，以及生成式人工智能在生产成本中的作用？
A：公司已与人工智能公司进行了富有成效的对话，并寻求在探索利用人工智能技术增强消费者参与度的机会的同时保护其知识产权价值。他们对不断进行的讨论感到鼓舞，并强调利用新技术保护知识产权的重要性。他们还看到了在生产以及公司各个领域（包括数据挖掘和与演员、员工、客人和客户的互动）中部署人工智能以提高效率和节约成本的机会。生成式人工智能被视为提高效率和为消费者创造动态平台的工具。
Q：公司对YouTube分销协议以及消费者获取内容的重要性持何立场？
A：该公司致力于维持消费者服务不间断，并提出了一个与其他大型分销商达成的协议相等或更好的交易。他们正在不懈努力地尝试完成这项交易，并恢复他们的渠道到该平台上，优先考虑反映他们所提供价值的交易，YouTube和Alphabet承认他们的价值大于任何其他供应商。该公司正在努力及时地完成这项交易，以确保消费者可以通过该平台访问他们的内容。
