迪士尼 (DIS.US) 2025財年第四季度業績電話會
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會議摘要
華特迪士尼公司在2025年第四季度實現了調整後每股收益增長19％，主要受到DTC、電影工作室和流媒體服務業務的強勁表現的推動。關鍵亮點包括《史迪奇與他的朋友》的票房成功、強勁的觀衆收視率以及ESPN的DTC推出。迪士尼加正逐漸發展成為一個雙位數收入增長目標的“超級應用程序”。主題公園和遊輪表現出強勁需求。公司正在探索提高效率和用戶參與度的人工智能機會，同時與YouTube就公平運營權展開協商。對內容和技術的戰略投資將支持公司繼續增長的積極前景。
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華特·迪士尼2025年第四季度業績電話會議重點及問答環節華特·迪士尼公司介紹了2025年第四季度財務業績電話會議，提供了關於聽會議、提問和獲取電話詳情的指南。提到了前瞻性聲明和相關風險，並承諾在管理層講話後進行問答環節。
強勁的盈利增長，增強的流媒體和DTC擴張該公司實現了19%的調整每股收益增長，強調在創意資産和直接消費者業務方面的投資。主要亮點包括票房表現成功、流媒體利潤創紀錄以及在娛樂和體育內容方面的戰略擴張。計劃提高股東回報和即將推出的高影響力作品也有所說明。
記錄的營業收入，戰略增長，以及ESPN對未來業務前景的影響。對話突出了創紀錄的營業收入、即將推出的遊輪和主題公園擴張。它還討論了ESPN的直接消費産品、早期采納的見解和潛在的長期影響。現金流向引導的調整被注意到，表明有潛力的基礎增長。
ESPN的應用成功和迪士尼的自由現金流增長ESPN的應用程序推出成功吸引了新用戶，增加了現有訂閱者的參與度，並推出了與Disney Plus和Hulu的三重捆綁包。該應用程序的算法個性化內容，吸引了體育迷和廣告商。迪士尼的免費現金流增長，受益於強勁的營收增長和投資水平，從而使股東回報增加。
工作室發展前景以及運輸爭端對內容收入的影響討論了該工作室隨着即將推出的作品而增長潛力，同時解決了在播映權爭論中的EPS指導，並預期了停播後的訂閱者行為。
迪士尼對電影項目和戰略金融指導的樂觀態度一次討論突出了迪士尼強大的即將上映的電影陣容，包括《阿凡達》、《曼達洛人》和《複仇者末日》，表達了對未來票房成功的樂觀態度。對話還討論了財務策略，包括第一季度的指導，考慮到《阿凡達》的發佈時間以及與YouTube的持續談判，采取了對潛在收入影響進行對沖的措施。
迪士尼加強版：針對主題樂園、Hulu、ESPN和持續增長的DTC的超級應用關於迪士尼加進化成一個綜合的超級應用程序，整合了樂園、Hulu、ESPN，並通過增強用戶參與和廣告收入來推動雙位數的直接銷售渠道（DTC）收入增長的討論。
改變迪士尼加：個性化，全球擴張和人工智能驅動的參與演講者討論了迪士尼加優的重大技術和産品升級，強調個性化、全球品牌化和人工智能整合。這些改進旨在提高用戶參與度，擴大服務範圍，並將其與迪士尼更廣泛的娛樂生態系統集成，包括主題公園、酒店和遊輪。該戰略包括利用合作夥伴關系，如與Epic Games的合作，並促進用戶生成的內容，深化全球粉絲的互動。
迪士尼在直接消費業務中實現兩位數增長和利潤率的策略公司的目標是通過營收增長和運營杠杆實現直接消費業務的兩位數利潤率，而不是削減成本。重點是通過兩位數的增長來增加營收，將直接消費業務視為華特迪士尼公司未來戰略增長的驅動力。
迪士尼的並購策略與廣告增長前景迪士尼內容收購策略、當前知識産權組合以及未來廣告增長預測的討論，重點突出體育和DTC廣告趨勢。
經曆業務增長和NBA投資的好處關於郵輪投資和NBA權利作為財年增長的驅動因素的討論，強調吸引受衆和廣告商利益。
國內對公園的需求：預訂方面呈現積極趨勢這段對話展現了對國內公園需求的樂觀看法，第一季度提前預訂增長了3%，並預計整年需求將繼續增長，表明目前需求強勁。
探索流媒體服務的捆綁策略對 ESPN、Disney Plus、Hulu 和 Max 等服務捆綁的積極影響進行討論，重點突出了降低的流失率和增加的訂閱者獲取率。探討與其他公司未來捆綁機會。
娛樂産業中公園參觀人數、遊輪需求和利潤率的分析關於國內公園入園人數的討論，指出盡管存在競爭，但達到了預期，並且對高客戶滿意度的觀光服務需求強勁。對於觀光業務有吸引力的利潤率也被提及，盡管具體數字沒有透露。
直接向消費者增長和第53周對收入和支出的影響關於直銷業務的預期收入增長和費用管理的討論，包括在內容和技術方面的投資。對話還涉及在每股收益增長上的53周可能帶來的潛在好處，目標是實現兩位數的增長，而不考慮額外的一周。
人工智能在內容保護和效率方面的作用AI在保護知識産權的同時，提高效率和吸引力在各個企業領域發揮着雙重作用，強調創新和保護內容價值之間的平衡。
要點回答
Q：財政年度的盈利和現金流預期增長是多少？
A：財政年度，預計收益增幅將是與前一年相比的兩位數調整後每股收益增長。
Q：未來最受期待的影片工作室有哪些作品？
A：即將推出的備受期待的影片包括《瘋狂動物城2》、《阿凡達2》、《穿普拉達的惡魔2》、《曼達洛人2》、《玩具總動員5》、真人版《海洋奇航》和《複仇者聯盟：末日》。
Q：電視節目在第四季度表現如何？接下來會有哪些新劇？
A：在第四季度，電視內容的收視率非常高，FX頻道的《外星地球》，Hulu平台的《高潛力》，ABC頻道的《與星共舞》等系列節目都備受關注。即將推出的系列節目包括新季的《樂園》、《摩門教妻子的秘密生活》、《波西傑克遜》、《美國偶像》以及《醜女貝蒂》的複活版。
Q：隨着ESPN推出DTC服務，體育節目表現如何？
A：本季度和全年體育節目的營業收入創下了紀錄。隨着ESPN全面推出直接面向消費者服務和更新的ESPN應用程序，粉絲的反應非常積極，現場體育賽事的收視率仍然穩固，ESPN網絡的收視率與去年持平。
Q：迪士尼的遊輪艦隊和主題公園有何新發展？
A：迪士尼宣佈下周將推出《迪士尼命運號》郵輪，三月推出《迪士尼探險號》郵輪，將以亞洲為母港。這些發展使迪士尼的郵輪數量增至八艘。此外，迪士尼所有主題公園都正在進行擴建項目，巴黎迪士尼樂園將開設新的《冰雪奇緣》體驗。此外，2023年度之後計劃再次推出更多郵輪，並計劃在阿佈紮比建造新的主題公園。
Q：迪士尼在新的ESPN直接面向消費者平台上收到了哪些反饋？
A：ESPN直接向消費者推出的平台取得了成功。它旨在吸引新用戶，包括那些沒有多頻道綫性捆綁訂閱的用戶，並通過應用程序為現有訂閱用戶提供增強體驗。針對那些從未購買過有綫電視的用戶以及對體育活動感興趣但不喜歡傳統方式的用戶，他們已經獲得了大量的注冊。應用程序的功能，如體育中心和算法，得到了良好的反響，同時也使廣告商獲益於有價值的數據。
Q：新的ESPN 應用程序預計將對業務展望和現金流産生什麽影響？
A：新的ESPN應用程序預計將通過吸引新用戶群體，並允許現有訂戶更深入地參與平台，從而積極影響業務前景。預計它還將通過向廣告商提供寶貴的數據來改善廣告收入。關於現金流量，在調整了重大稅收變動之後，公司預計底層增長，並且稅收支付時間 contributing 到年度現金流量增加中。預計未來將繼續保持強勁的自由現金流增長，這為向股東返還現金提供了靈活性。
Q：新版ESPN應用程序及相關捆綁包的訂閱者趨勢如何？
A：已經注冊新ESPN應用程序的訂閱者中，大約80%的人也訂閱了包括Disney Plus和Hulu在內的“三合一捆綁”服務。這表明客戶越來越傾向於選擇與ESPN一起使用額外的流媒體服務。
Q：迪士尼對未來幾年影視工作室內容增長有什麽預期？
A：迪士尼對即將推出的電影陣容感到非常鼓舞，其中包括備受期待的《阿凡達：水之道》，《阿麗塔：戰鬥天使》和《黑亞當》等電影。公司對未來內容提供增長有着強烈預期，對今年剩下的部分表現尤為樂觀，包括一系列新作和續集，預計將表現出色。
Q：工作室目前擁有的作品有哪些優點？未來前景如何？
A：該制片廠認為其當前和即將推出的電影陣容實力強勁，這一點在本財年的電影成功中得以體現，包括20億美元的電影《利洛與斯廷奇》，以及該電影在平台上發佈後的強勁消費量。該制片廠對其項目的發展方向和未來潛力感到樂觀。
Q：Q1中的重疊對工作室的財務指導和與YouTube的談判有什麽影響？
A：Q1的重疊，特別是本季末上映的《阿凡達》影響了該工作室的財務預測，並成為正在進行中與YouTube談判的一個因素。該工作室在其預測中建立了一個對沖，預計會有長時間的討論，並考慮訂閱者轉移對收入的潛在影響。然而，該工作室並未提供有關正在進行中談判的進一步細節。
Q：迪士尼實現持續兩位數DTC收入增長的戰略是什麽？
A：迪士尼實現持續兩位數DTC收入增長的策略涉及關注訂戶參與度和廣告增長。公司旨在通過收入增長和運營杠杆，實現業務頂綫的兩位數增長。雖然沒有提供具體的收入指導，但迪士尼的目標是在未來增加收入和利潤率，超越當前水平。
Q：迪斯尼加會如何發展，它會包括哪些新功能？
A：迪士尼加正在從産品和技術角度發生重大變化，旨在實現更大程度的個性化和更具動態的用戶體驗。它已經將Hulu轉變為一個全球通用娛樂品牌，並致力於為用戶創造一種一體化的應用體驗。迪士尼加還正在成為主題公園、酒店和郵輪的互動引擎，並通過與Epic Games的協議整合遊戲，提供一個遊戲相關內容的平台。
Q：迪士尼如何看待行業中潛在的並購活動以及其自身的位置？
A：迪士尼通常不會就並購進行具體評論，但會意識到當前的行業格局。公司對其過去十年建立起來的知識産權組合感到自信，其中包括對福克斯、盧卡斯和皮克斯的收購。迪士尼預計不會在並購方面采取重大行動，而是選擇觀察競爭對手的舉動後再做出決定。
Q：迪士尼對即將到來的財政年度的廣告展望如何？
A：迪士尼對即將到來的財政年度的廣告前景表示增長，並且體育廣告尤其強勁。直接到消費者的廣告受市場供應影響，但CPM有所改善。綫性廣告取決於訂閱者增長。盡管政治廣告會在2026年第一季度重疊，但公司預計在接下來的一年中廣告會增長。
Q：財政26年段的驅動因素是什麽，指導增長中有多少來自收入而非利潤擴張？
A：在26財年，該領域的驅動因素包括在遊輪業的大筆投資，預計將成為增長的重要貢獻者，特別是在年下半段。還將結合價格和出席人數的增長。收入和利潤率擴張都是引導增長的關鍵因素。
Q：NBA投資預計會如何影響未來的增長？
A：NBA投資預計將是積極的，並會隨着時間推移而推動增長，尤其是在年底。與NBA相關的權益成本最初可能會在今年引起一些波動，但預計下半年將會顯示出顯著增長。NBA的規模和吸引力對廣告商來說對公司是戰略上有利的。
Q：迪士尼樂園的需求狀況如何，涉及提前預訂或容納能力？
A：迪士尼樂園的預約量在第一季度增長了3%，這是一個積極的迹象，表明需求目前趨勢良好。
Q：ESPN與Disney Plus和Hulu捆綁銷售如何影響了訂閱者流失和獲取成本？
A：訂戶捆綁Disney Plus和Hulu，或捆綁所有三項服務的流失率較低，與僅訂閱一個應用的人相比。大約80％的新ESPN服務訂戶正在購買三重捆綁服務，這對未來的流失率是一個積極的迹象。捆綁還被證明可以降低流失率，尤其是在與其他産品結合時，比如在美國與Discovery+結合的Max捆綁服務。
Q：什麽因素可能導致國內公園在第四季度的參觀人數較少？
A：第四季度國內公園的入園人數符合預期，不被視為輕微。 入園人數受到競爭和佛羅裏達市場的特定因素的影響，但並未顯著影響消費者需求。 佛羅裏達其他競爭對手受到更為顯著的影響。
Q：你能評論一下郵輪業的整體需求及其增長態勢下潛在的利潤增長嗎？
A：盡管增加了大量的容量，但郵輪業務的需求非常強勁。利用率與過去的經驗相符，所有新增的容量都得到了迅速填滿。雖然沒有披露有關郵輪利潤率的具體細節，但這個業務非常具有吸引力，價格合理，客戶滿意度高，來源地也非常有利可圖。
Q：2026年的額外一周如何影響2027財年的指導，沒有53周比較，是否可以預期兩位數的每股收益增長？
A：2026年多出來的一周對2027財年的指導影響在提供的文本中沒有具體量化。然而，提到公司將為該年提供清晰的指導，並且在基礎上將幫助量化多出來的一周的影響。文中還提到2027財年盈利每股增長預期為兩位數，但沒有考慮第53周的影響。
Q：公司對DTC業務的收入和支出有什麽期望？
A：公司希望在直接面向消費者業務中實現雙位數增長率，並期望實現吸引人的收入增長。他們計劃在內容方面進行適度投資，重點關注國際市場以發展國際業務。公司還會對産品和技術進行投資。公司預計利潤和損失會有杠杆效應，支出增長速度會低於收入增長速度，導致利潤增長。至於第53周，價值將由第四季度決定，並公司將與投資者分享詳細信息，旨在實現雙位數增長。
Q：公司如何看待向新興視頻創作平台授權內容或知識産權的機會，以及生成式人工智能在生産成本中的作用？
A：公司已與人工智能公司進行了富有成效的對話，並尋求在探索利用人工智能技術增強消費者參與度的機會的同時保護其知識産權價值。他們對不斷進行的討論感到鼓舞，並強調利用新技術保護知識産權的重要性。他們還看到了在生産以及公司各個領域（包括數據挖掘和與演員、員工、客人和客戶的互動）中部署人工智能以提高效率和節約成本的機會。生成式人工智能被視為提高效率和為消費者創造動態平台的工具。
Q：公司對YouTube分銷協議以及消費者獲取內容的重要性持何立場？
A：該公司致力於維持消費者服務不間斷，並提出了一個與其他大型分銷商達成的協議相等或更好的交易。他們正在不懈努力地嘗試完成這項交易，並恢複他們的渠道到該平台上，優先考慮反映他們所提供價值的交易，YouTube和Alphabet承認他們的價值大於任何其他供應商。該公司正在努力及時地完成這項交易，以確保消費者可以通過該平台訪問他們的內容。
