京東 (09618.HK，JD.US) 2025年第三季度業績電話會
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京東在2025年第三季度實現15%年同比增長，總營收299億元，核心零售業務、京東物流和新業務表現穩健。國際業務通過本地電商策略和供應鏈優勢，已在歐洲多國試運營。外賣業務通過‘期間小廚’等供應鏈創新，實現健康增長。AI領域推出智能數字人、AI客服等産品，強化AI生態。京東持續優化運營效率，提升用戶體驗，推動新業務發展，目標長期可持續增長，預計利潤率將持續提升。
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京東2025年第三季度財報分析師電話會議：管理層分享業績與未來展望京東2025年第三季度財報分析師電話會議召開，管理層分享業績表現並討論未來規劃，會議包含管理層致辭、財務數據解讀及問答環節，強調了公司對市場趨勢的洞察與戰略部署。
京東三季度財報：用戶增長強勁，營收雙位數增長，核心業務毛利率提升財報顯示，京東三季度總營收同比增長15%，用戶基礎和活躍度顯著提升，年度活躍用戶超7億，核心零售業務毛利率持續擴大，新業務如食品配送和京喜貢獻增長，整體業務生態穩健發展。
京東三季度零售業務強勁增長，多元化營收表現亮眼三季度京東零售收入同比增長11%，達到2510億人民幣，其中一般商品類別收入增長19%，市場與營銷收入增長24%。盡管電子産品和家電類別受高基數影響，京東通過優化供應鏈、産品組合及提升服務品質，持續增強用戶粘性。預計四季度將繼續保持健康增長勢頭。
京東生態體系新業務發展與協同效應增強京東食品配送業務在第三季度實現兩位數GMV增長，得益於訂單量增加及高價值訂單占比提升，同時運營虧損收窄，與零售業務協同效應增強。其他新業務如京東小魔方和國際零售業務亦按計劃推進，進一步拓展市場與用戶基礎，優化用戶體驗，強化生態系統內各業務間的協同與整合。
AI技術驅動全球擴張，多領域應用成果顯著對話中分享了AI技術在多個領域的應用進展，包括推出新産品如全功能數字人類助手、行業特定AI應用，以及升級零售技術基礎設施，如Joy Streamer，實現24/7 AI客戶服務，處理大量咨詢。這些成果體現了公司在構建全面AI生態系統方面的努力，以及在全球擴張戰略上的堅定步伐，展示了核心零售業務和新業務的穩健增長，預示着可持續高質量增長的前景。
第三季度業績穩健增長，核心業務表現突出報告了第三季度公司業績穩健增長，總營收同比增長15%，核心零售業務實現雙位數增長。電子産品和家電營收雖受高基數影響略有放緩，但依然表現穩健。一般商品營收增長顯著，連續四個季度保持雙位數增長，超市和時尚品類表現尤為突出。公司正積極提升供應鏈優勢，優化用戶體驗，控制成本，提高效率，以鞏固市場領先地位，推動長期可持續增長。
京東三季度業績穩健增長，核心零售與新興業務協同發展京東三季度整體業績表現穩健，核心零售業務實現雙位數增長，同時毛利率持續擴張，達到19.3%。新興業務如物流、食品配送及國際業務雖面臨短期投資壓力，但展現出健康財務模型與增長潛力。公司強調長期戰略，致力於通過優化供應鏈、提升用戶體驗及技術創新，實現高質量可持續發展。
京東管理層解答下半年增長預期與海外市場策略管理層回應了關於下半年高基數影響下京東零售增長及利潤率變化的疑問，強調國補政策雖帶來短期需求波動，但長遠推動了行業升級與高質量增長。同時，分享了京東海外市場的策略、投入節奏與規劃，展現了公司對國際拓展的決心與佈局。
京東強化家電3C市場份額與國際業務拓展策略對話圍繞京東在家電和3C品類市場份額的提升、供應鏈能力的加強及國際業務拓展展開。京東通過産品創新、價格優化和服務升級鞏固用戶心智，持續擴大市場份額。同時，京東積極推進國際化戰略，已在歐洲多個國家試運營綫上零售業務，致力於構建全球高效零售網絡，提升用戶體驗。整體上，京東將穩健財務紀律與健康可持續增長相結合，實現業務長期發展。
京東外賣長期戰略與商超品類競爭優勢探討對話圍繞京東外賣業務的長期投資策略和虧損周期展開，強調通過優化運營效率和供應鏈創新（如期間小廚模式）提升用戶體驗，實現業務的可持續增長。同時，討論了如何在日百、3D健康和服裝等品類中加強競爭優勢，通過豐富選品、提升質量和價格優勢，以增強商超健康和服裝品類的市場地位。
日百品類增長策略與外賣協同效應及AI戰略最新進展討論了日百品類連續四個季度實現雙位數增長，強調了商超品類的增長潛力和京東超市的競爭力提升。同時，分享了外賣業務與核心零售的協同效應，包括用戶增長、活躍度提升及新用戶轉化率。最後，介紹了京東在AI戰略上的最新投入和進展，以及AI對新業務和財務的積極影響。
外賣業務推動跨品類購物增長，加速秒送業務發展對話討論了外賣用戶在日百品類的跨品類購物行為增強，不僅吸引新用戶，還提升了老用戶的購物頻次，為日百品類注入增長動力。同時，外賣業務促進了秒送業務的快速發展，內部成立了專門團隊關注此進展。未來計劃加速外賣與核心零售業務在用戶跨品類購物及營銷上的協同，挖掘更多協同價值，促進用戶增長、收入提升及效率優化。
京東AI戰略佈局與生態構建：打造萬億規模人工智能産業京東構建了涵蓋基礎設施、模型、平台、場景和産品的完整AI能力體系，計劃未來三年持續投入，目標形成萬億規模的AI生態。在JDD大會上，京東展示了包括模型、數字人、智能體等在內的AI産品綫。其差異化優勢在於零售、物流等領域的廣泛應用，如為商家提供AI工具提升效率，推出智能搜索推薦功能優化購物體驗，以及物流機器人在全球範圍內的規模化應用，旨在降低物流成本，優化用戶體驗，助力合作夥伴提升效率。
平台生態發展與盈利預期：商家增長與用戶反饋討論了平台生態的快速發展，包括商家數量的顯著增長和用戶反饋的積極影響。預計未來將深入産業帶吸引商家，優化平台基礎設施，提升商家經營效率，同時加強3P用戶心智，實現平台、商家和用戶的共贏。平台生態被視為長期收入和利潤增長的關鍵驅動力。
京東第三季度零售利潤穩健增長，供應鏈優化與品類結構調整推動長期利潤率提升京東第三季度零售利潤持續穩健增長，主要得益於平台生態健康發展帶來的傭金和廣告收入增長，以及自營供應鏈能力的加強和業務降本增效。零售毛利率已連續14個季度穩步提升。品類結構調整，特別是日百和帶電品類的運營效率和利潤率持續改善，進一步推動了利潤增長。新業務投資圍繞供應鏈能力，通過外賣、國際業務等佈局，拓寬服務範圍，預計未來與現有業務協同將提升整體效率和利潤。長期目標是實現高個位數的利潤率。
要點回答
Q：第三季度的總體財務結果是什麽？
A：第三季度的整體財務結果包括總收入同比增長百分之十五，非GAAP運營利潤為五十八億元人民幣，核心零售業務利潤率繼續同比擴大。食品送餐業務也保持了健康的擴張，損失有所縮減。
Q：核心零售業務和新業務的表現如何？
A：核心零售業務保持強勁增長，收入增長穩固，利潤擴張。新舉措加深了協同效應，推動了更健康的財務模式，並加強了商業生態系統。
Q：京東的用戶基礎和參與度是如何增長的？
A：京東的用戶基數和參與度顯著增長，季度活躍客戶數量同比增長超過四成，導致截止10月份的年度活躍客戶數量超過七億。京東Plus會員數量也出現健康增長，用戶購物頻率同比增長超過四成。
Q：第三季度核心零售業務的亮點是什麽？
A：核心零售業務的亮點包括零售收入同比增長11％，利潤率穩步擴大，以及持續的規模優勢和運營效率提升。電子産品和家用電器類別受到高基數效應的影響，但綜合商品和市場營銷收入加速增長。
Q：第三季度綜合商品類別表現如何？
A：綜合商品類別在第三季度表現良好，同比增長百分之十九，比上一季度加快，超市、時尚和健康類別的收入保持兩位數增長。強勁的勢頭預計將持續到第四季度。
Q：市場的情況和營銷收入如何？
A：集團級別的市場和營銷收入在第三季度同比增長了百分之二十四，連續四個季度呈兩位數增長趨勢。廣告收入的加速主要是由於核心零售業務的支持，得益於改善的生態系統和增強的人工智能工具。
Q：新的業務板塊表現如何，特別是Jd食品配送？
A：京東食品配送業務繼續健康發展，GMV 實現了季度雙位數增長，營運虧損連續減少。它與零售業務産生了強大的協同效應，而用戶群累積跨銷售率呈上升趨勢。
Q：人工智能發展的最新進展是什麽？
A：AI的發展包括推出新的AI産品，如Teta Ta，一個全能數字人類助手，以及適用於四個行業的專用應用程序。零售技術基礎設施也進行了升級，例如Joy Streamer和AI客戶服務處理超過40億次查詢。
Q：個人電子産品和家用電器銷售增長放緩對京東零售盈利能力的預期影響是什麽？
A：電子産品和家用電器收入增長的減速是由於交易計劃産生的高基數效應。盡管收入增長比上個季度低了五個百分點，但公司仍然有信心通過利用其供應鏈優勢並專注於用戶體驗、降低成本和提高效率來保持其領先市場地位。
Q：這類産品在收入增長方面表現如何？
A：綜合商品類別顯示出19%的年度收入增長，並已連續四個季度保持兩位數增長，第三季度加速增長。增長主要由超市和時尚類別帶動，得益於提升運營能力和用戶體驗的努力，從而在服務領域實現潛力捕捉。
Q：是什麽關鍵因素推動了市場和營銷收入的強勁增長？
A：市場和營銷收入同比增長了24%，連續七個季度按季度遞增。這種強勁增長主要歸因於用戶參與度的提高和提供更好的廣告工具，從而導致平台上的商家和用戶數量不斷增加。
Q：京東的物流和新業務部門的表現和增長如何？
A：京東物流報告顯示，第三季度營收同比增長35%，其中食品配送業務收入貢獻顯著。該業務板塊的非GAAP運營收入增長28%，達到148億元人民幣，運營利潤率增至5.9%，保持強勁勢頭。與此同時，新業務創造了156億元人民幣的收入，食品配送業務投資逐步減少，財務模型得到改善。其他新業務，包括3ix和國際業務，增加了投資，被視為長期戰略的重要支柱。
Q：公司對食品送貨業務及其盈利前景持什麽看法？
A：公司已經通過更健康的財務模式擴大了食品配送業務，包括拓展收入來源、嚴格控制開支和提高運營效率。盡管投資有所減少，但該業務仍然是公司長期戰略的重要組成部分。
Q：最近季度現金流和現金持有量下降的影響是什麽？
A：運營現金流從去年同期的340億元降至130億元，主要是由於與交易計劃相關的現金流出以及營業收入下降。截至第三季度結束，公司的現金及現金等價物、受限現金和短期投資總計2110億元人民幣。
Q：公司今年剩下的戰略方向和增長前景是什麽？
A：公司對核心零售和新業務領域的穩健進展感到鼓舞。零售部門已建立了多個增長動力和明確的長期利潤目標路徑。食品外賣業務正在以更健康的財務模式穩步增長，其他新業務如低端市場和國際業務也在取得實質性進展。所有業務都在穩步前進，産生協同效應，並為高質量的長期發展做出貢獻。
Q：京東在家電和3C品類中的市場份額情況如何？未來有何打算？
A：截止第三季度，京東已經在全國範圍內建立了超過20個大型購物中心和超過一百家家電旗艦店。京東將持續為用戶提供最具性價比的商品以確保用戶體驗，並且無論是在當前的增長期還是未來進入常態化階段，團隊都將不斷強化供應鏈能力，加強與品牌的共建合作，通過定制包銷等方式推動産業升級，從而帶來行業利潤率的提升，同時也為京東自身帶來長期利潤的改善。
Q：京東在推進國際業務過程中的進展如何？
A：目前，京東的歐洲綫上零售業務Joy by已在英國、法國、德國、荷蘭等國家進入試運營階段，標志着京東國際化戰略的重要一步。京東將持續完善用戶體驗，在關鍵領域和能力上持續投入和建設，包括豐富商品供應、與更多全球優質品牌合作，提升物流倉儲配送效率和穩定性，以及優化産品的平台功能和購物體驗。
Q：京東在外賣業務的具體投入和成本控制情況如何？
A：京東在第三季度的外賣業務中，GMV環比實現了雙位數增長，訂單結構更加健康，正餐訂單占比持續提升。盡管面臨激烈的競爭環境，京東外賣的客單價環比二季度也有提升。此外，京東在規模擴張的同時，第三季度整體投入環比收窄，這得益於運營效率的逐步改善。今年，京東對商家實行了免傭政策，導致收入相對較少，但業務團隊正通過提升運營效率、豐富商品供給、增加品質餐飲商家數量、優化補貼效率以及精細化運營和策略，持續提高整體效率和用戶體驗。
Q：京東在外賣業務上的戰略和UE（用戶體驗）改善計劃是什麽？以及如何強化日百品類和3C品類的競爭優勢？
A：在外賣業務方面，京東將其視為與零售同等重要的長期戰略，致力於推動業務健康發展和保持可持續增長。在過去的幾個月裏，京東持續優化內部運營效率，提升服務水平。面對激烈的市場競爭，京東保持理性，目前整體業務處於戰略佈局的第一階段。京東的目標是在品質外賣領域建立良好的用戶心智和市場份額，既提供優質服務來保持現有高質量用戶，也積極吸引新用戶。同時，京東擅長供應鏈，將持續深化供應鏈改革，如通過創新的“期間小廚”模式，從源頭解決用戶食品安全焦慮，提供差異化體驗和服務。
Q：What is the期間小廚模式及其目標？
A：期間小廚模式是通過供應鏈創新解決食品安全痛點的新模式，旨在確保消費者食用安心同時助力品質餐廳賺錢。自推出以來，獲得了消費者認可，訂單量快速增長，並帶動周邊3公裏內其他品質餐廳訂單量。
Q：如何評價七鮮廚房模型的市場表現和未來規劃？
A：七鮮廚房模型在7月份推出，通過供應鏈創新解決食品安全問題，已獲得消費者的歡迎，訂單量迅速增長，帶動了周邊餐廳的訂單增長。計劃在年底前於北京地區開設更多門店。
Q：日百品類的增長情況和未來策略是什麽？
A：日百品類連續四個季度實現雙位數增長，包括商超和時尚在內的子品類有很大的增長空間。未來策略聚焦於加強用戶心智和滲透，通過營銷活動強化京東超市心智，提高跨品類滲透和轉化，同時優化供應鏈降低成本提升運營效率，以及與品牌共創，精細化運營，打造有競爭力的品類。
Q：外賣業務與核心零售的協同效應體現在哪些方面？
A：外賣業務與核心零售的協同效應在用戶增長和活躍度上表現明顯，京東APP整體DAU保持高速增長，用戶數和購物頻次超過40%同比增速。外賣用戶的複購率高，帶動了主用戶的活躍度和購物頻次提升，並吸引了新用戶。年度活躍用戶數超過7億，顯示了持續擴大的用戶基礎和增強的用戶粘性。同時，公司正加快部署和優化用戶轉化策略，利用用戶偏好精准選品，提高新用戶的轉化率。
Q： 京東平台生態發展取得了哪些進展？未來幾個季度的預期是什麽？對於未來幾年的盈利及利潤率有何看法？
A： 我們的平台生態發展取得了非常不錯的進展，各項指標保持快速增長。第三季度京東活躍商家數同比增長超過200%。我們引入了更多優質的頭部商家和産業帶商家，為消費者提供豐富商品供給。外賣業務也給我們帶來了大量品質餐飲商家，用戶反饋積極。第三季度3P用戶數同比快速增長，增速超過50%，快於大盤用戶增速。財務結果方面，傭金和廣告收入保持快速增長，第三季度增速加速至24%，為自2022年第二季度以來最快。
Q： 京東零售利潤在第三季度繼續保持穩健增長的原因是什麽？如何進一步提升核心零售業務的利潤率？未來幾年的盈利及利潤率預期是什麽？
A： 第三季度京東零售利潤繼續保持穩健增長，主要得益於平台生態的健康發展，帶來傭金和廣告等服務收入的快速增長，從而推動利潤率提升。同時，通過不斷加強自營供應鏈能力，發揮核心業務規模效應，持續推進降本增效，保持健康的利潤表現。特別是零售毛利率已連續14個季度穩步提升。此外，品類結構的變化也會影響利潤率趨勢，目前大多數品類和品牌的運營效率和利潤率持續改善。
