凯乐士科技 (02729.HK) 2026智通财经夏季路演大会
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纪要
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会议摘要
凯乐石，智能场内物流高科技企业，以MSR、AMR、CSR等核心产品及WMS、WES、RCS软件系统，专注解决物流存取、搬运、分拣难题，已服务全球19国884客户，2026年港股主板上市，财务稳健，计划通过深化区域合作、大客户战略等，三年内再造一个凯乐石，实现全球业务布局。
会议速览
凯乐智能物流新品发布与公司业务概览本次交流重点介绍了凯乐智能物流的新品VFR系列及公司业务模式，包括单一功能机器人部署和多功能综合系统服务，覆盖全球19个国家和地区，服务884个客户，已完成1700多个项目，战略投资人为顺丰、中金等知名企业。
凯德氏智能物流：从四向穿梭车到无人化物流解决方案的创新之路凯德氏自2014年成立以来，专注于智能物流设备的研发与创新，从四向穿梭车机器人到AMR、CSR三大产品系列，致力于提供全面的场内物流无人化解决方案。公司通过技术深耕、产品迭代及市场拓展，已成为国内领先的智能物流企业，并于2023年成功在港股主板上市，标志着其在智能物流领域的里程碑式发展。
三位一体软件系统支撑大仓机器人集群运作介绍了由WMS、WES和RCS组成的三位一体软件系统，该系统支撑大仓内机器人集群运作，具备对接客户ERP、CRM等系统能力，实现自动化设备的集群调度，适用于医药等行业，满足不同行业需求。
凯乐石三大技术支撑场地物流机器人柔性化发展凯乐石通过感知智能、计算智能和控制技术三大核心技术，推动场地物流机器人实现柔性化、自适应化和通用化。公司从2019年成立人工智能研究院以来，持续深耕人工智能领域，实现了收入的稳定增长和利润亏损的大幅缩窄。毛利率稳步提升，主要得益于海外市场的拓展和单一部署机器人销售占比的提高。
凯乐士机器人：全场景覆盖与全球布局的行业领导者讨论了凯乐士机器人在全场景覆盖、自主系统研发及全球市场布局方面的领先地位，强调了其在多行业应用中积累的经验和技术创新，如VFR产品解决极窄向道难题，以及面向不同市场需求的全球化策略，展现强者恒强的行业发展趋势。
智能物流系统与全球布局：从仓储到拣选的全面覆盖对话深入探讨了智能物流系统在仓储与拣选环节的应用，包括高标仓与楼层仓的布局、沙头robot的密集存取、货到人拣选站的视觉精准拣选技术，以及在医药、汽车、电子等多行业的广泛应用。同时，介绍了公司在海外的布局情况，涉及50个左右的海外项目，展现了全面覆盖的多元化机器人与系统组合，以及广泛的客户群和多行业专业经验。
凯乐视发展历程与未来规划详解：从创立到港股上市的里程碑对话详述了凯乐视从创立至今的重要历程，包括创始人团队背景、主营业务、历史沿革及未来发展规划，重点提及了公司在物流领域的布局与港股上市的关键时刻，展示了团队的专业背景与行业贡献。
海外业务布局与战略转型详解：从合作伙伴到大客户战略讨论了自2022年7月起，企业海外业务布局的立体化策略，包括深化区域合作伙伴、大客户战略绑定、设立当地办事处以及跟随中资企业出海等四种方式，重点强调了欧美市场的重要性及中资企业出海带来的新机遇。
中国工业机器人出海：传统与创新产品的全球市场布局讨论了中国工业机器人，特别是凯乐石，如何通过传统产品如穿梭车、穿梭板以及创新产品如输送分拣机器人和AMR，实现全球市场布局。强调了产品独特性和需求旺盛是推动增长的关键，指出中国工业机器人出海已从性价比竞争转向产品创新主导。
工业自动化领域变革与出海机遇对话探讨了工业自动化领域中，日本、德国、北欧、美国四大机器人制造商的主导地位变迁，以及中国企业在新一代机器人技术与产品形态上的追赶与突破。提及海外市场的付费意愿强、专业服务需求高，以及中国产品在海外的快速布局与应用案例，强调了中国企业在国际竞争中的新态势与机遇。
要点回答
Q：公司的产品线有哪些？
A：公司的三大核心产品线分别是：msr（多向穿梭机器人）、AMR（自主移动机器人）以及VFR（Very narrow air fog lift，即急诊向导中的侧向伸差移动集成及输送分拣集成机器人）。VFR是一种结合软件、硬件和人工智能技术，提供一站式解决方案和服务的产品。
Q：公司主营业务的模式是什么？
A：公司的主营业务分成两类：一类是单一功能机器人部署，即使用自主研发的机器人解决特定单一运营需求的项目；另一类是多功能综合系统，将公司自主研发的机器人和第三方产品整合，满足多种运营需求的完整系统集成。
Q：公司目前在国内外市场的业务状况如何？
A：目前，公司在全球19个国家和地区有业务覆盖，累计服务884个客户，完成了超过1700多个项目。从收入计，公司在国内综合智能产业物流集群公司中位列前五，其中极窄巷道存取搬运机出货量在国内排名第一，四项穿梭车产品也处于国内前三的位置。
Q：凯勒斯的发展历程和成立背景是什么？
A：凯勒斯成立于2014年，起源于中国和德国研发团队共同研发的第一代四项穿梭车机器人，在奥地利进行研发。公司由九州通医药的部分软件人员和硬件人员团队分离出来，九州通医药成为凯德士的股东之一。随后，凯勒斯于17年收购九州通达，并在19年成立人工智能研究院，推出AGV及机器人的控制系统RCS，于20年获得CMMI5级软件成熟度最高级别认证，成为国家特专精特新小巨人企业。21年完成股改并推出VFR系列新产品，目前三大产品系列MSR、AMR和CSR共同致力于实现场内物流全部无人化解决方案。
Q：凯乐士在智能场内物流软件方面的先发优势是如何形成的？凯乐士的三大产品系列是什么？
A：凯乐士的先发优势来源于其核心团队成员古双光博士的经历。他在美国的一家供应链软件公司做咨询和战略，回国后又在麦肯锡担任四年顾问，之后加入九州通医药集团负责现代化仓储物流软件的研发。因此，凯乐士在智能场内物流软件领域具有深厚积累和领先经验。凯乐士的产品系列包括msr多向穿梭机器人、自主移动机器人和convened and sorting robot。
Q：凯乐士的软件系统如何构成？凯乐士如何根据不同行业需求提供定制化解决方案？
A：凯乐士的软件系统由三个部分组成，最上层是WMS（仓储管理系统），负责对接客户的ERP、CRM及电商下单系统，并对整个仓储物流中心流程进行管控。中间层是WES（warehouse execution system），负责协调调度仓库内各类物流自动化设备集群。底层则是支持高并发计算和机器人集群调度的RCS（robot control system）。凯乐士通过其三位一体的WMS-WES-RCS软件系统，在具备成熟全面的技术基础上，针对不同行业如医药行业的特殊需求（如编码溯源）提供定制化的解决方案。
Q：凯乐士在人工智能技术上有哪些底层技术支撑？
A：凯乐士的三大核心技术是感知智能（PI）、计算智能（CI）和执行控制技术。其中，感知智能用于应对仓库环境多样化带来的挑战，计算智能则解决大型仓库中SKU众多、调度逻辑复杂的难题，而执行控制技术则应用于自研控制器以实现机器人本体的精准控制。
Q：凯乐士在财务状况及业务发展方面表现如何？
A：凯乐士收入稳定增长，利润亏损大幅度缩窄。毛利率稳步提升，主要得益于海外市场拓展和单个部署机器人的销售占比提升。目前，凯乐士已实现全面覆盖的多元化机器人和系统组合，在国内从事场内物流机器人行业的公司中处于头部地位，拥有全场景覆盖、全自主自研机器人系统以及全面自主研发的软件系统和人工智能技术，并服务于包括医药在内的29个行业。
Q：公司的创始人提出的八字理念是什么，以及这个理念如何体现在VFR产品中？
A：公司的创始人提出的八字理念是“场景为王，技术为本”。在VFR这个产品中，我们深入研究了场内物流的场景痛点，尤其是在最大化利用面积和实现极窄向道方面。通过VI化产品，我们解决了这一行业痛点，并且随着产品的系列化和全球推广，受到了热烈欢迎并产生了强烈需求。
Q：凯乐在海外市场布局方面的计划是什么？
A：凯乐将在2025年下半年开始进行全面、立体化、综合化的出海过程，这不仅包括产品的出口，更是一个全球范围内的全面铺开。在强者恒强的行业发展趋势下，谁能做到技术领先、资本实力雄厚、团队优秀并在出海方面有独特优势，谁就能在未来5到10年内占据主导地位。
Q：场内物流中常见的两种仓库形态是什么？
A：场内物流中常见的两种仓库形态是高标仓（立体立库密集存取）和楼层仓。高标仓一般高度在12米以上，采用密集货架存储大量SKU；而楼层仓则是在3到4米高的楼层空间内进行仓储。
Q：SaaS产品如何帮助场内物流运作流程的优化？
A：SaaS产品通过VR find实现离散式的搬运，以及结合连续式大规模搬运（如输送线分拣）和大规模批量性运输，将货物从货架取出后通过高速提升机运送到地面，并最终送达货到人拣选站。这一系列过程显著改变了人找货的传统模式为货找人，极大提升了物流效率。
Q：凯乐在医药、汽车制造等领域的应用案例有哪些？
A：在医药领域，凯乐与大森林等股东合作，在现代化医药物流中提供解决方案；在汽车制造领域，凯乐服务于上汽奔驰宝马、一汽解放、比亚迪、理想和小米等知名品牌，同时也为华为、中兴、OPPO等电子制造企业以及半导体中小协服提供智能制造服务。目前，凯乐拥有884个客户和29个应用行业，覆盖了广泛的多元化市场。
Q：目前公司在海外的项目情况如何？
A：目前公司在海外有约50个项目正在进行中，分布在除非洲以外的其他国家和地区，其中比亚迪的中央仓位于巴西圣保罗，是我们的一个重要客户。
Q：公司如何规划未来的海外市场发展？
A：公司制定了三年详细规划（2026-2028年），虽然暂时未考虑非洲市场，但会关注如迪拜、墨西哥等地的出海机会。尤其是欧美、北美及西欧地区，同时也会紧跟比亚迪、美的等中资企业的出海步伐。
Q：公司的海外布局策略是怎样的？公司在海外市场的具体产品有哪些？
A：公司在海外布局上采用立体化战略，以前主要是与海外集成商（非代理商）合作，将我们的特色产品和子系统集成到他们提供的解决方案中。现在打法有四种：一是深化与核心区域内的集成商合作；二是实施大客户战略，绑定美国头部汽车公司和世界顶级物流公司的全球布局；三是建立本地化存在，即在全球各地设立办公室并招聘当地员工；四是伴随中资企业出海，如跟随比亚迪等客户拓展市场。公司主要产品包括穿梭车和穿梭板，穿梭车主要用于存放料箱，而穿梭板则是存放托盘。这些传统产品目前在海外市场有着不同的需求，尤其是在欧美、北美以及西欧等地。
Q：在海外项目中，对解决方案的需求主要体现在哪些方面？
A：在海外项目中，对解决方案的需求主要体现在两个方面：一是穿梭板，即用于放置托盘的穿梭板，这类产品需求量大；二是输送和分拣机器人，它是场内物流中内部运输不可或缺的重要方式。
Q：德玛科技与CSR的发展情况如何？
A：德玛科技作为行业龙头，在22年开始起步并逐渐发展，其产品和方案经过两三年的优化升级后，表现得越来越好，方案也越来越成熟。目前，德玛科技的产品不仅被BYD采用，还成为VI2的客户，并成功占领了国内的BID市场，现在正准备在巴西建立大仓。
Q：AMR领域的表现如何？
A：在AMR领域，我们公司推出了全球首发的独创产品，目前定价权相对较高，毛利也相对较高。这是因为产品的独创性决定了在该场景下没有可选项，加之旺盛的需求，这也构成了增长曲线的关键因素。
Q：中国工业机器人出海市场发生了怎样的变化？
A：中国工业机器人出海市场变化显著，以前主要凭借性价比竞争，而现在则是凭借独特的产品和技术。曾经占据主导地位的日本、德国、北欧及美国四大机器人制造商（如ABB、法拉科、库卡等）虽然仍有一定影响力，但中国新一代机器人产品以其独特性和技术创新正在快速崛起，并在欧美市场表现出较强的付费意愿和对turn key工程能力的认可。
Q：美国市场对于自动化产品的付费意愿有何特点？
A：在美国市场，企业对于自动化产品的付费意愿较强，体现在对turn key交钥匙工程能力和软件订阅升级服务的接受度高。而在国内，虽然方案设计同样重要，但软件付费意愿相对较弱，更倾向于整体方案形成后以硬件形式招投标。
Q：凯乐斯的产品系列及应用情况怎样？
A：凯乐斯的产品系列包括CL、CS、CC等不同负载和高度组合的产品家族，实现了对日标、欧标和美标三个标准托盘全覆盖。其中，CC9型号的产品能够搬运差距1.5吨的托盘至10米高度，甚至适应7米窄向道的环境。美国的汽车头部客户在未被邀请的情况下主动到访嘉兴，表达了对凯乐斯产品的高度认可，并计划将其应用于自家工厂，反映出凯乐斯产品在美国市场的良好发展态势。
