惠而浦 (WHR.US) 2025年第四季度业绩电话会
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纪要
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会议摘要
尽管面临关税和疲软的房地产市场，惠而浦公司在2025年取得了强劲的业绩，特别是在其KitchenAid和拉丁美洲业务领域。该公司预计在2026年实现边际改善和增加的自由现金流，这将主要受到成本降低、定价正常化和成功推出新产品的推动。凭借在债务减少、股东回报和市场增长方面的重点，惠而浦对其战略充满信心，以提供股东价值并实现其2026年的财务目标。
会议速览
惠而浦公司2026年的领导交接和战略重点惠而浦引入新的领导团队，重点是加强运营、品牌和供应链，为未来增长做好准备。首席财务官和地区总裁分享他们的经验和承诺，致力于推动长期股东价值并增强客户关系。公司强调其战略重点和非GAAP措施，以实现更好的财务分析。
2025年市场挑战与策略：在关税和房屋部门衰退之际，北美企业面临的挑战尽管关税和疲弱的房地产市场，北美业务实现了全球有机收入平稳增长，在2025年下半年取得了显著的市场份额增长。公司预计通过节约成本措施、成功推出新产品和行业促销活动正常化将推动2026年利润率的提升。拉丁美洲和KitchenAid SDA业务表现强劲，增长率达到两位数，并且中等健康的运营利润率。
挑战中表现强劲：惠而浦在2025年的战略成本管理和市场适应能力对话突显了惠而浦在2025年的财务弹性，侧重于成本管理、新产品推出和市场适应能力。它讨论了该公司尽管行业范围内的促销压力和关税成本，仍能保持利润率的能力，以及采取战略性决策比如在印度出售股份以减少债务。未来的期望包括通过定价调整实现利润率扩张，并在直销业绩方面持续表现强劲。
北美MBA的有机增长和边际扩张的战略定位这段对话突出了MBA北美在新产品推出、国内制造优势和美国房地产市场复苏方面的战略定位。这些因素与关税优惠和减少促销活动相结合，预计将推动公司有机增长和利润率扩张。一款新的洗衣塔产品体现了MBA对创新和市场领导地位的承诺。
借助强大的品牌影响力和创新推动在拉丁美洲及其他地区的盈利增长。该对话强调了拉丁美洲MDA业务的巨大增长潜力，得到了强劲的市场渗透和Press de、Consed和Wapo等标志性品牌的支持。它还预告了巴西新的高端冰箱推出，并强调了全球SDA业务的盈利能力，这得益于标志性品牌KitchenAid的精湛工艺和国内生产优势。
扩大在线存在并推动相关类别的增长在线销售的显着扩张和对新产品类别的探索，如意式搅拌机和无绳家电，备受关注。该品牌利用其强大的市场地位，重新投资于增长，保持健康的利润率。即将推出的产品创新——Artisan plus搅拌机，承诺自1955年以来的重大进步。
2026年财务指导：收入增长、利润率扩张和现金流目标这段对话概述了公司2026年的财务指南，重点关注5%的收入增长，5.5%-5.8%的EBIT利润率，以及4亿美元至5亿美元的自由现金流。它详细介绍了成本优化、营销投资和行业需求预期的战略举措，突出了关税和货币波动可能带来的潜在影响。
MDA 拉丁美洲和 SDA 全球的EBIT 边际预测强劲。MDA拉丁美洲预计EBIT利润率为7％，得益于新产品推出和成本效益。SDA环球预计将保持强劲的EBIT利润率，这是由于新产品的推动所带来的。
2026年提高自由现金流和资本配置的价格组合扩展和成本削减策略对话概述了通过减少促销、推出新产品和提供高端产品来实现价格混合扩张的计划，目标是实现1.5亿美元的成本削减。它还强调了改善自由现金流至4亿至5亿美元的重点，并优先考虑将资本配置用于有机增长、债务减少和股东回报。
2025年财务表现和2026年展望：应对关税、成本降低和新产品管道，以提高利润率和现金流量。尽管面临重大的外部挑战，包括关税导致的成本上涨，但由于公司实现了2亿美元的成本降低和创纪录数量的新产品推出，公司2025年的业绩与前一年保持一致。展望2026年，公司预计由于行业价格趋于正常化、持续的降低成本措施以及大量新产品的推出，将带来利润率和自由现金流的改善。全球SVA业务预计将成为增长的主要驱动力，其成功推出的新产品将使公司能够利用预期的房地产市场复苏。
澄清产业需求前景，消除矛盾声明讨论了产业单位平坦和增加的更换需求之间的明显矛盾，旨在澄清在自主和建筑者期望环境下的需求前景。
囤积需求与离散性住宅销售的潜在上升空间讨论了疫情后持续存在的替换需求，强调了积压需求和因消费者情绪和抵押贷款利率增加的可能性导致离散家庭销售潜力，指出当前全球环境的不确定性。
新产品更新中地板成本上涨：未来财务表现的好处对话讨论了大规模产品更新和相关提高的地板成本，强调它们在未来财务期间的缺失作为一个好处，以及成功产品推出带来的增加需求，推动北美财务前景的改善。
增加利润率和应对商业挑战的策略这段对话讨论了公司解决利润挑战的策略，强调债务偿还、现金管理和存货减少。它强调了价格组合优化、新产品推出以及扩大现有的举措的重要性，以应对宏观经济问题，提高盈利能力。
分析北美促销策略和销售增长预测。对话讨论了公司关于促销定价的战略决策，指出在黑色星期五后价格的显著恢复以及向更正常的促销环境转变。它还概述了销售增长的预期，主要由价格和产品组合推动，重点放在新产品和高端产品上，预计北美地区销售增长率为5％，并受到积极的成本措施和强大的生产基础的支持。
关于北美边际指引和库存调整的问答对话讨论了北美地区预计的6%利润率，并指出第一季度将受到库存减少和全部费用关税的影响，从而导致第二季度开始逐渐改善。
资本配置策略：解决债务偿付和自由现金流引导讨论了公司的资本配置策略，强调通过潜在的资产销售和少数股权来实现债务偿还指引，不包括进一步在印度的出售，确保与自由现金流预测的一致性。
竞争对手的促销策略和价格调整分析这段对话讨论了利用先进的价格抓取工具观察竞争对手的促销节奏和价格调整。它强调了在第四季度末和第一季度的促销活动的改善，归因于价格变动和促销减少，同时也承认了关于竞争对手内部决策和消费者定价策略方面的未知因素。
对Q4及以后的价格组合差异和自愿需求进行分析讨论了促销活动对第四季度的意外深度影响，销售数据显示库存正常化。预计自愿需求有可能赶上，受消费者情绪影响，尽管未包含在指导中。强调了消费者信心对释放潜在的自愿需求的重要性。
价格组合分析和新产品对销售增长的影响在黑色星期五期间观察到了积极的价格组合效应，预计随着年份的推移将进一步获得收益。强调了新产品发布在推动销量增长中的重要作用，预计继续推出新产品将保持这一趋势。
定价策略与行业竞争：平衡假设与结果该对话讨论了关于行业定价的假设，强调了较少促销环境和竞争对手行动的影响。它强调了对最近趋势持谨慎乐观态度，但同时强调了把短期收益推演到年度预测的不可预测性。对话强调了在竞争激烈的市场中定价策略的复杂性，平衡了内部目标和外部影响。
理解RMI指南在基本金属和树脂波动中的稳定性讨论了如何利用套期保值策略，特别是针对基本金属和树脂，有助于在市场波动的情况下保持稳定的RMI指南，重点强调套期保值走廊和多年协议的作用。
2026年节省成本策略：自动化、战略采购和垂直整合讨论了2026年的新节约成本措施，重点放在自动化、战略采购和垂直整合上。强调了2025年行动带来的延续影响，强调垂直整合和战略采购在实现成本节约方面的重要作用。指出了由于其细节性质，战略采购举措的复杂性和罕见性。
在小型家用电器领域平衡增长势头和EBIT利润率这段对话突显了公司在保持16% EBIT利润率的同时平衡增长动力的战略。在第三季度和第四季度实现了10%的销售增长，公司将多余的利润再投资于进一步加速增长，专注于通过增长创造高价值。
在北美市场份额增长和替代需求趋势的分析通过新产品推出，保持促销期间的市场份额，以及北美市场高比例的更换需求，讨论公司市场份额恢复的话题，并期待未来修缮需求向正常化发展。
稳定的替代量和未来自由需求前景讨论强调了稳定的替换量预期，注意到更加密集的使用趋势，目前替换比例超过60%。展望预期自愿需求恢复，降低替代市场份额，并对2026年即将到来的绩效催化剂表达了信心。
要点回答
Q：新任执行团队成员的新角色和经验是什么？
A：新的执行团队成员在惠而浦公司内担任角色的经验总共超过75年。他们包括马克担任董事长兼首席执行官，罗克珊娜·华纳担任首席财务官，胡安·卡洛斯·富恩特担任北美和全球战略采购执行总裁，卢多维克·比尼斯担任拉丁美洲KitchenAid小家电执行总裁。
Q：2025年公司在成本削减和收入方面的表现如何？
A：尽管面临诸多挑战，该公司通过削减成本等重要措施节省了2亿美元，并成功使全球有机营收与上年持平。他们无法看到行业价格调整以抵消关税增加的成本，这影响了他们的业绩。
Q：2026年预期有哪些改进，并为什么持乐观态度？
A：公司预计在2026年能够保持KitchenAid SDA业务和拉丁美洲业务的强劲增长势头。他们预计会因为成本削减措施、成功的新产品推出、行业促销活动强度的正常化以及房屋开工的潜在复苏而取得改善。他们也对已宣布并实施的促销价格调整感到乐观。
Q：印度股权出售交易的结果是什么？
A：印度股份出售交易导致公司的控股股权从50%降至40%的少数股权。该交易所得款项被用于偿还债务，符合公司资本配置的优先事项。
Q：2025年MDA北美地区的表现如何？
A：MDA北美地区部门的净销售额，不包括货币因素，与去年基本持平。由于新产品推出，他们在第四季度继续获得强劲的市场份额增长，但激烈的促销活动影响了利润率。该部门在第四季度的息税前利润率为2.8％，全年大约为5％。
Q：近年来，MDA 北美地区的预期是什么？
A：预计根据最近的行业数据点，MDA北美部门将回归到一个不那么促销的环境，比如减少在黑色星期五后的促销时期和马丁路德金日促销价格的降低。该部门已经宣布并实施了促销价格调整，预计将有助于2026年利润扩张。
Q：MBA拉丁美洲业务表现如何，哪些因素影响了其结果？
A：这家MBA拉美业务的净销售额，不包括货币影响，由于第四季度销量的下降，同比大约下降了2%。阿根廷的经济不稳定和巴西激烈的促销环境对收入和利润率产生了负面影响。然而，这些影响被一项有利的操作税收利益所抵消，导致全年EBIT利润率达到6.2%。
Q：在全年基础上，MDA亚洲业务的净销售额和EBIT利润率是多少，不包括印度交易和货币影响？
A：MDA亚洲业务的净销售额较上年大约增加了脚本。该业务部门全年EBIT利润率约为5%，较上年扩大了120个基点。
Q：在MBA北美业务中，创造价值的主要结构驱动因素是什么？
A：在MBA北美业务中创造价值的关键结构驱动因素是大量新产品的涌入，作为国内制造商在关税环境中的独特地位，以及美国住房市场的状况。
Q：MDA北美业务如何受益于美国住房市场复苏？
A：MDA北美业务处于良好位置，有望受益于多年住房复苏，这是由历史数据表明在之前的销售低谷后会出现复苏、现有住房销售与家电的自主需求高度相关、新房短缺长期存在以及现有住房年龄中等推动的。该业务还在建筑商领域获得了强大的竞争优势。
Q：为什么MDA拉丁美洲业务被认为具有独特的增长潜力？
A：MDA拉丁美洲业务被认为是处于独特地位以实现增长，因为其在市场上的渗透率较低，行业复合年增长率约为4至5％，持续创造价值的记录良好，拥有该地区第一市场份额位置，具有强大的历史存在、领先品牌和异常强大的基础设施。
Q：巴西市场上即将推出的新产品是什么，这些产品可能推动增长？
A：巴西市场推出的新产品可能推动增长，这是巴西高端家电品牌的一款新系列冰箱，针对市场上两个关键类别：上置式和下置式冰箱。
Q：SDA全球业务如何才能持续盈利增长？
A：SDA全球业务由于标志性的KitchenAid品牌、高质量的工艺和性能、强大的贸易关系、加速的在线存在、邻接类别的成功推出和再投资增长收益以进一步加速增长，同时保持高度增值边际，致力于持续盈利增长。
Q：SDA全球正在推出什么新产品可能会影响EBIT利润率？
A：由SDA全球引入的可能影响EBIT利润率的新产品包括紧凑型谷物和电饭煲以及Artisan Plus立式搅拌机。 紧凑型谷物和电饭煲具有精确的烹饪技术，而Artisan Plus立式搅拌机被认为是自1955年以来的重大进步。
Q：2026年预期收入增长和EBIT利润率是多少？
A：2026年预计收入增长约为5%，EBIT利润率约为5.5%至5.8%。预计自由现金流为4亿至5亿美元，全年持续盈利每股预计约为7美元，调整后的有效税率约为25%。
Q：预计什么因素会影响到2026年的EBIT利润率指导？
A：预计影响2026年息税前利润率指导的因素包括最近和未来新产品发布的正面价格混合影响，以及减少促销环境中之前宣布的定价行动带来的好处。利率预计将有所放缓，但没有成熟的催化剂促进新房销售。关税将导致2026年上半年集中负面影响约125个基点，并且在营销技术投资方面将负面影响毛利约50个基点。货币和交易影响预计今年对息税前利润率影响不大。
Q：公司和SDA Global预计的EBIT利润率是多少？
A：公司预计将实现约7%的稳健EBIT利润率，这将受益于新产品推出和持续的成本降低。SDA全球预计将实现强劲的EBIT利润率，约为脚本，受益于新产品的持续推动力。
Q：有哪些举措正在采取以实现价格组合的扩展？
A：为了实现价格组合的扩张，公司正在观察行业动态，如黑色星期五后的促销活动减少和有意义的定价举措。他们对先前宣布的定价行动充满信心，并预计2025年推出的新产品将在同比基础上获得显著市场份额，增长超过30%。公司还专注于扩大其大众高端和高端产品的提供，以及在2025年底推出厨房助手MAD，为其品牌的增长提升和定位。
Q：支持成本位置及实现1.5亿美元的成本削减所采取的行动是什么？
A：为了支持成本位置，公司正在加速工厂的垂直整合和自动化，优化制造和物流布局，并启动最佳零部件着陆成本的战略采购计划。这些举措有望带来成本节省，提高供应链弹性，优化制造和物流布局。
Q：公司自由现金流量指导的驱动因素是什么？
A：公司的自由现金流指导受到了现金收益约800万美元的预期驱动，计划投资约4亿美元用于产品创新、数字化转型和成本效率。此外，他们预计工作资本改善约1亿美元，重组现金支出约5000万美元。总体预期是实现4亿至5亿美元的自由现金流，约占净销售额的3%。
Q：2026年的资本分配优先顺序是什么？
A：2026年的资本配置重点与2025年所分享的一致。这些重点包括资助有机增长、降低债务水平，并通过健康股利返还现金给股东。具体而言，公司计划在资本支出方面投资约4亿美元，在债务偿还方面至少支付4亿美元，并根据朝向长期目标的进展继续评估股利资金。
Q：关税对公司业绩的影响是什么，公司又如何抵消这种影响？
A：关税大幅增加导致公司2025年业绩面临挑战。然而，他们通过实施20亿美元的大规模成本削减来抵消关税的影响，保持了成本削减的良好记录。公司的战略包括推出创纪录数量的新产品，尤其是通过地板扩展和在2025年下半年获得市场份额。
Q：2026年新产品推出、自发需求和替换需求的前景如何？
A：2026年的展望包括强劲的新产品发布计划，行业定价的预期正常化以及结构性成本削减行动带来的成果。预计这将导致利润率和自由现金流的增强。 公司预计SDA全球业务将继续因新产品而保持持续的势头，从而导致显著的年度增长。另外，由于整体抵押利率环境，装修活动或二手房销售的回暖可能存在上行潜力。 预计新房销量将带来多年的需求尾部，而装修和自发性支出可能会加快增长，由消费者股本和情绪推动。 由于全球环境的不确定性，这些因素的时间难以预测。
Q：公司如何评估潜在需求的当前状况以及它对业务的影响？
A：潜在需求的评估与住房市场密切相关，住房供应不足，并预计将引领需求的多年尾部。有潜力在装修和房屋销售等自由支出方面出现增长，这是由消费者的资产和情绪驱动的。这些因素的时机和程度不确定，但人们相信潜在需求可能会比新房销量更快释放出来，从而在未来几年提高需求。
Q：2026年地板成本降低预期会带来哪些好处？
A：预计2026年地板成本的降低将带来好处，因为公司将受益于没有引进成本、更高地板成本的全部利益，以及新产品强劲需求的助力。具体影响尚未量化，但值得注意的是成本的降低以及产品销售将有助于改善北美业务。
Q：Roxanne和Juan Carlos对他们未来几年新角色和工作方式有什么看法？
A：Roxanne 和 Juan Carlos 已经承担了扩展角色，并专注于偿还债务、紧急现金和营运资本管理、实现成本节约和更好的混合举措。在未来几年，他们计划继续这些战略，强调定价的重要性和新产品推出的好处。
Q：在演讲中提到的团队，他们的首要任务是什么？
A：团队的头等大事是偿还债务，他们打算持续专注于此。他们旨在在专注于减少库存和继续实施成本削减计划的同时实现这一目标。
Q：预计北美销售增长的价格和混合驱动因素的详细信息是什么？
A：在北美，销售增长预计为5％，销售量保持不变。价格和产品组合预计会对增长做出贡献，其中1.75个百分点归因于价格和产品组合，这包括由于新产品高端报价和价格正常化而导致的良好产品组合。
Q：促销活动对北美市场份额和价格产生了什么影响？
A：在第四季度，公司经历了激烈的促销时期，在这期间，他们有意选择不增加市场份额，而是维持价格不变尽管成本增加。黑色星期五后，价格立即恢复，与以往销售不能持续的年份不同。行业显示出价格中反映出关税的全部成本的迹象，对总统日是有益的，并且表明促销环境的正常化。
Q：公司打算如何在第一季度管理生产和库存，以影响财务绩效？
A：在第一季度，公司计划削减生产并控制库存，以解决目前对其财务数字构成负担的过剩存货问题。预计这种库存管理方式和预期的价格调整有望减轻第一季度对整体财务表现的影响，预计将低于6%的边际指导。
Q：公司正在追求哪些新的举措来实现节省成本？
A：公司正在追求垂直整合、自动化和战略采购举措作为实现成本节省的新途径。垂直整合涉及将一些部件集成到他们的墨西哥工厂，将这种做法扩展到北美，预计将带来重大的节省和供应链稳定。
Q：战略采购的过程是什么，为什么不是每年都做？
A：战略采购过程涉及将每个单独的组件拆开，权衡它，并进行全球评估，以确定替换组件的成本应该是多少。这个过程复杂且繁琐，因此不是每年都会进行。
Q：公司如何在销售增长和16%的EBIT利润率目标之间取得平衡？
A：公司的目标是通过专注于提供增长来实现销售增长和16%的EBIT边际的平衡，这被认为是创造最高价值的。他们将超过15-16%范围的边际再投资到业务的进一步加速中。
Q：第三季度的股份收益是多少，促销期如何影响这些收益？
A：在第三季度，公司由于新产品推出而获得了健康的市场份额增长，这抵消了上半年的损失。然而，在第四季度的促销期间，整体促销活动占据了较大比例，影响了市场份额增长。 公司决定在促销期间保持现状，导致新产品持续增长，但并没有获得更多的市场份额。
Q：公司预计2026年将会出现替换需求的调节吗？这与住房交易有什么关系？
A：公司并不预计更换数量绝对数会有任何减少，因为这一数量已经稳定了很长一段时间。相对于总销售额来说，更换需求的百分比预计在可预见的未来会维持在60%以上，这是由目前的自由度需求水平驱动的。如果房屋交易活跃度提高，可能会导致替换销售的百分比减少。
