惠而浦 (WHR.US) 2025年第四季度業績電話會
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盡管面臨關稅和疲軟的房地産市場，惠而浦公司在2025年取得了強勁的業績，特別是在其KitchenAid和拉丁美洲業務領域。該公司預計在2026年實現邊際改善和增加的自由現金流，這將主要受到成本降低、定價正常化和成功推出新産品的推動。憑借在債務減少、股東回報和市場增長方面的重點，惠而浦對其戰略充滿信心，以提供股東價值並實現其2026年的財務目標。
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惠而浦公司2026年的領導交接和戰略重點惠而浦引入新的領導團隊，重點是加強運營、品牌和供應鏈，為未來增長做好准備。首席財務官和地區總裁分享他們的經驗和承諾，致力於推動長期股東價值並增強客戶關系。公司強調其戰略重點和非GAAP措施，以實現更好的財務分析。
2025年市場挑戰與策略：在關稅和房屋部門衰退之際，北美企業面臨的挑戰盡管關稅和疲弱的房地産市場，北美業務實現了全球有機收入平穩增長，在2025年下半年取得了顯著的市場份額增長。公司預計通過節約成本措施、成功推出新産品和行業促銷活動正常化將推動2026年利潤率的提升。拉丁美洲和KitchenAid SDA業務表現強勁，增長率達到兩位數，並且中等健康的運營利潤率。
挑戰中表現強勁：惠而浦在2025年的戰略成本管理和市場適應能力對話突顯了惠而浦在2025年的財務彈性，側重於成本管理、新産品推出和市場適應能力。它討論了該公司盡管行業範圍內的促銷壓力和關稅成本，仍能保持利潤率的能力，以及采取戰略性決策比如在印度出售股份以減少債務。未來的期望包括通過定價調整實現利潤率擴張，並在直銷業績方面持續表現強勁。
北美MBA的有機增長和邊際擴張的戰略定位這段對話突出了MBA北美在新産品推出、國內制造優勢和美國房地産市場複蘇方面的戰略定位。這些因素與關稅優惠和減少促銷活動相結合，預計將推動公司有機增長和利潤率擴張。一款新的洗衣塔産品體現了MBA對創新和市場領導地位的承諾。
借助強大的品牌影響力和創新推動在拉丁美洲及其他地區的盈利增長。該對話強調了拉丁美洲MDA業務的巨大增長潛力，得到了強勁的市場滲透和Press de、Consed和Wapo等標志性品牌的支持。它還預告了巴西新的高端冰箱推出，並強調了全球SDA業務的盈利能力，這得益於標志性品牌KitchenAid的精湛工藝和國內生産優勢。
擴大在綫存在並推動相關類別的增長在綫銷售的顯着擴張和對新産品類別的探索，如意式攪拌機和無繩家電，備受關注。該品牌利用其強大的市場地位，重新投資於增長，保持健康的利潤率。即將推出的産品創新——Artisan plus攪拌機，承諾自1955年以來的重大進步。
2026年財務指導：收入增長、利潤率擴張和現金流目標這段對話概述了公司2026年的財務指南，重點關注5%的收入增長，5.5%-5.8%的EBIT利潤率，以及4億美元至5億美元的自由現金流。它詳細介紹了成本優化、營銷投資和行業需求預期的戰略舉措，突出了關稅和貨幣波動可能帶來的潛在影響。
MDA 拉丁美洲和 SDA 全球的EBIT 邊際預測強勁。MDA拉丁美洲預計EBIT利潤率為7％，得益於新産品推出和成本效益。SDA環球預計將保持強勁的EBIT利潤率，這是由於新産品的推動所帶來的。
2026年提高自由現金流和資本配置的價格組合擴展和成本削減策略對話概述了通過減少促銷、推出新産品和提供高端産品來實現價格混合擴張的計劃，目標是實現1.5億美元的成本削減。它還強調了改善自由現金流至4億至5億美元的重點，並優先考慮將資本配置用於有機增長、債務減少和股東回報。
2025年財務表現和2026年展望：應對關稅、成本降低和新産品管道，以提高利潤率和現金流量。盡管面臨重大的外部挑戰，包括關稅導致的成本上漲，但由於公司實現了2億美元的成本降低和創紀錄數量的新産品推出，公司2025年的業績與前一年保持一致。展望2026年，公司預計由於行業價格趨於正常化、持續的降低成本措施以及大量新産品的推出，將帶來利潤率和自由現金流的改善。全球SVA業務預計將成為增長的主要驅動力，其成功推出的新産品將使公司能夠利用預期的房地産市場複蘇。
澄清産業需求前景，消除矛盾聲明討論了産業單位平坦和增加的更換需求之間的明顯矛盾，旨在澄清在自主和建築者期望環境下的需求前景。
囤積需求與離散性住宅銷售的潛在上升空間討論了疫情後持續存在的替換需求，強調了積壓需求和因消費者情緒和抵押貸款利率增加的可能性導致離散家庭銷售潛力，指出當前全球環境的不確定性。
新産品更新中地板成本上漲：未來財務表現的好處對話討論了大規模産品更新和相關提高的地板成本，強調它們在未來財務期間的缺失作為一個好處，以及成功産品推出帶來的增加需求，推動北美財務前景的改善。
增加利潤率和應對商業挑戰的策略這段對話討論了公司解決利潤挑戰的策略，強調債務償還、現金管理和存貨減少。它強調了價格組合優化、新産品推出以及擴大現有的舉措的重要性，以應對宏觀經濟問題，提高盈利能力。
分析北美促銷策略和銷售增長預測。對話討論了公司關於促銷定價的戰略決策，指出在黑色星期五後價格的顯著恢複以及向更正常的促銷環境轉變。它還概述了銷售增長的預期，主要由價格和産品組合推動，重點放在新産品和高端産品上，預計北美地區銷售增長率為5％，並受到積極的成本措施和強大的生産基礎的支持。
關於北美邊際指引和庫存調整的問答對話討論了北美地區預計的6%利潤率，並指出第一季度將受到庫存減少和全部費用關稅的影響，從而導致第二季度開始逐漸改善。
資本配置策略：解決債務償付和自由現金流引導討論了公司的資本配置策略，強調通過潛在的資産銷售和少數股權來實現債務償還指引，不包括進一步在印度的出售，確保與自由現金流預測的一致性。
競爭對手的促銷策略和價格調整分析這段對話討論了利用先進的價格抓取工具觀察競爭對手的促銷節奏和價格調整。它強調了在第四季度末和第一季度的促銷活動的改善，歸因於價格變動和促銷減少，同時也承認了關於競爭對手內部決策和消費者定價策略方面的未知因素。
對Q4及以後的價格組合差異和自願需求進行分析討論了促銷活動對第四季度的意外深度影響，銷售數據顯示庫存正常化。預計自願需求有可能趕上，受消費者情緒影響，盡管未包含在指導中。強調了消費者信心對釋放潛在的自願需求的重要性。
價格組合分析和新産品對銷售增長的影響在黑色星期五期間觀察到了積極的價格組合效應，預計隨着年份的推移將進一步獲得收益。強調了新産品發佈在推動銷量增長中的重要作用，預計繼續推出新産品將保持這一趨勢。
定價策略與行業競爭：平衡假設與結果該對話討論了關於行業定價的假設，強調了較少促銷環境和競爭對手行動的影響。它強調了對最近趨勢持謹慎樂觀態度，但同時強調了把短期收益推演到年度預測的不可預測性。對話強調了在競爭激烈的市場中定價策略的複雜性，平衡了內部目標和外部影響。
理解RMI指南在基本金屬和樹脂波動中的穩定性討論了如何利用套期保值策略，特別是針對基本金屬和樹脂，有助於在市場波動的情況下保持穩定的RMI指南，重點強調套期保值走廊和多年協議的作用。
2026年節省成本策略：自動化、戰略采購和垂直整合討論了2026年的新節約成本措施，重點放在自動化、戰略采購和垂直整合上。強調了2025年行動帶來的延續影響，強調垂直整合和戰略采購在實現成本節約方面的重要作用。指出了由於其細節性質，戰略采購舉措的複雜性和罕見性。
在小型家用電器領域平衡增長勢頭和EBIT利潤率這段對話突顯了公司在保持16% EBIT利潤率的同時平衡增長動力的戰略。在第三季度和第四季度實現了10%的銷售增長，公司將多余的利潤再投資於進一步加速增長，專注於通過增長創造高價值。
在北美市場份額增長和替代需求趨勢的分析通過新産品推出，保持促銷期間的市場份額，以及北美市場高比例的更換需求，討論公司市場份額恢複的話題，並期待未來修繕需求向正常化發展。
穩定的替代量和未來自由需求前景討論強調了穩定的替換量預期，注意到更加密集的使用趨勢，目前替換比例超過60%。展望預期自願需求恢複，降低替代市場份額，並對2026年即將到來的績效催化劑表達了信心。
要點回答
Q：新任執行團隊成員的新角色和經驗是什麽？
A：新的執行團隊成員在惠而浦公司內擔任角色的經驗總共超過75年。他們包括馬克擔任董事長兼首席執行官，羅克珊娜·華納擔任首席財務官，胡安·卡洛斯·富恩特擔任北美和全球戰略采購執行總裁，盧多維克·比尼斯擔任拉丁美洲KitchenAid小家電執行總裁。
Q：2025年公司在成本削減和收入方面的表現如何？
A：盡管面臨諸多挑戰，該公司通過削減成本等重要措施節省了2億美元，並成功使全球有機營收與上年持平。他們無法看到行業價格調整以抵消關稅增加的成本，這影響了他們的業績。
Q：2026年預期有哪些改進，並為什麽持樂觀態度？
A：公司預計在2026年能夠保持KitchenAid SDA業務和拉丁美洲業務的強勁增長勢頭。他們預計會因為成本削減措施、成功的新産品推出、行業促銷活動強度的正常化以及房屋開工的潛在複蘇而取得改善。他們也對已宣佈並實施的促銷價格調整感到樂觀。
Q：印度股權出售交易的結果是什麽？
A：印度股份出售交易導致公司的控股股權從50%降至40%的少數股權。該交易所得款項被用於償還債務，符合公司資本配置的優先事項。
Q：2025年MDA北美地區的表現如何？
A：MDA北美地區部門的淨銷售額，不包括貨幣因素，與去年基本持平。由於新産品推出，他們在第四季度繼續獲得強勁的市場份額增長，但激烈的促銷活動影響了利潤率。該部門在第四季度的息稅前利潤率為2.8％，全年大約為5％。
Q：近年來，MDA 北美地區的預期是什麽？
A：預計根據最近的行業數據點，MDA北美部門將回歸到一個不那麽促銷的環境，比如減少在黑色星期五後的促銷時期和馬丁路德金日促銷價格的降低。該部門已經宣佈並實施了促銷價格調整，預計將有助於2026年利潤擴張。
Q：MBA拉丁美洲業務表現如何，哪些因素影響了其結果？
A：這家MBA拉美業務的淨銷售額，不包括貨幣影響，由於第四季度銷量的下降，同比大約下降了2%。阿根廷的經濟不穩定和巴西激烈的促銷環境對收入和利潤率産生了負面影響。然而，這些影響被一項有利的操作稅收利益所抵消，導致全年EBIT利潤率達到6.2%。
Q：在全年基礎上，MDA亞洲業務的淨銷售額和EBIT利潤率是多少，不包括印度交易和貨幣影響？
A：MDA亞洲業務的淨銷售額較上年大約增加了腳本。該業務部門全年EBIT利潤率約為5%，較上年擴大了120個基點。
Q：在MBA北美業務中，創造價值的主要結構驅動因素是什麽？
A：在MBA北美業務中創造價值的關鍵結構驅動因素是大量新産品的湧入，作為國內制造商在關稅環境中的獨特地位，以及美國住房市場的狀況。
Q：MDA北美業務如何受益於美國住房市場複蘇？
A：MDA北美業務處於良好位置，有望受益於多年住房複蘇，這是由曆史數據表明在之前的銷售低谷後會出現複蘇、現有住房銷售與家電的自主需求高度相關、新房短缺長期存在以及現有住房年齡中等推動的。該業務還在建築商領域獲得了強大的競爭優勢。
Q：為什麽MDA拉丁美洲業務被認為具有獨特的增長潛力？
A：MDA拉丁美洲業務被認為是處於獨特地位以實現增長，因為其在市場上的滲透率較低，行業複合年增長率約為4至5％，持續創造價值的記錄良好，擁有該地區第一市場份額位置，具有強大的曆史存在、領先品牌和異常強大的基礎設施。
Q：巴西市場上即將推出的新産品是什麽，這些産品可能推動增長？
A：巴西市場推出的新産品可能推動增長，這是巴西高端家電品牌的一款新系列冰箱，針對市場上兩個關鍵類別：上置式和下置式冰箱。
Q：SDA全球業務如何才能持續盈利增長？
A：SDA全球業務由於標志性的KitchenAid品牌、高質量的工藝和性能、強大的貿易關系、加速的在綫存在、鄰接類別的成功推出和再投資增長收益以進一步加速增長，同時保持高度增值邊際，致力於持續盈利增長。
Q：SDA全球正在推出什麽新産品可能會影響EBIT利潤率？
A：由SDA全球引入的可能影響EBIT利潤率的新産品包括緊湊型谷物和電飯煲以及Artisan Plus立式攪拌機。 緊湊型谷物和電飯煲具有精確的烹饪技術，而Artisan Plus立式攪拌機被認為是自1955年以來的重大進步。
Q：2026年預期收入增長和EBIT利潤率是多少？
A：2026年預計收入增長約為5%，EBIT利潤率約為5.5%至5.8%。預計自由現金流為4億至5億美元，全年持續盈利每股預計約為7美元，調整後的有效稅率約為25%。
Q：預計什麽因素會影響到2026年的EBIT利潤率指導？
A：預計影響2026年息稅前利潤率指導的因素包括最近和未來新産品發佈的正面價格混合影響，以及減少促銷環境中之前宣佈的定價行動帶來的好處。利率預計將有所放緩，但沒有成熟的催化劑促進新房銷售。關稅將導致2026年上半年集中負面影響約125個基點，並且在營銷技術投資方面將負面影響毛利約50個基點。貨幣和交易影響預計今年對息稅前利潤率影響不大。
Q：公司和SDA Global預計的EBIT利潤率是多少？
A：公司預計將實現約7%的穩健EBIT利潤率，這將受益於新産品推出和持續的成本降低。SDA全球預計將實現強勁的EBIT利潤率，約為腳本，受益於新産品的持續推動力。
Q：有哪些舉措正在采取以實現價格組合的擴展？
A：為了實現價格組合的擴張，公司正在觀察行業動態，如黑色星期五後的促銷活動減少和有意義的定價舉措。他們對先前宣佈的定價行動充滿信心，並預計2025年推出的新産品將在同比基礎上獲得顯著市場份額，增長超過30%。公司還專注於擴大其大衆高端和高端産品的提供，以及在2025年底推出廚房助手MAD，為其品牌的增長提升和定位。
Q：支持成本位置及實現1.5億美元的成本削減所采取的行動是什麽？
A：為了支持成本位置，公司正在加速工廠的垂直整合和自動化，優化制造和物流佈局，並啓動最佳零部件着陸成本的戰略采購計劃。這些舉措有望帶來成本節省，提高供應鏈彈性，優化制造和物流佈局。
Q：公司自由現金流量指導的驅動因素是什麽？
A：公司的自由現金流指導受到了現金收益約800萬美元的預期驅動，計劃投資約4億美元用於産品創新、數字化轉型和成本效率。此外，他們預計工作資本改善約1億美元，重組現金支出約5000萬美元。總體預期是實現4億至5億美元的自由現金流，約占淨銷售額的3%。
Q：2026年的資本分配優先順序是什麽？
A：2026年的資本配置重點與2025年所分享的一致。這些重點包括資助有機增長、降低債務水平，並通過健康股利返還現金給股東。具體而言，公司計劃在資本支出方面投資約4億美元，在債務償還方面至少支付4億美元，並根據朝向長期目標的進展繼續評估股利資金。
Q：關稅對公司業績的影響是什麽，公司又如何抵消這種影響？
A：關稅大幅增加導致公司2025年業績面臨挑戰。然而，他們通過實施20億美元的大規模成本削減來抵消關稅的影響，保持了成本削減的良好記錄。公司的戰略包括推出創紀錄數量的新産品，尤其是通過地板擴展和在2025年下半年獲得市場份額。
Q：2026年新産品推出、自發需求和替換需求的前景如何？
A：2026年的展望包括強勁的新産品發佈計劃，行業定價的預期正常化以及結構性成本削減行動帶來的成果。預計這將導致利潤率和自由現金流的增強。 公司預計SDA全球業務將繼續因新産品而保持持續的勢頭，從而導致顯著的年度增長。另外，由於整體抵押利率環境，裝修活動或二手房銷售的回暖可能存在上行潛力。 預計新房銷量將帶來多年的需求尾部，而裝修和自發性支出可能會加快增長，由消費者股本和情緒推動。 由於全球環境的不確定性，這些因素的時間難以預測。
Q：公司如何評估潛在需求的當前狀況以及它對業務的影響？
A：潛在需求的評估與住房市場密切相關，住房供應不足，並預計將引領需求的多年尾部。有潛力在裝修和房屋銷售等自由支出方面出現增長，這是由消費者的資産和情緒驅動的。這些因素的時機和程度不確定，但人們相信潛在需求可能會比新房銷量更快釋放出來，從而在未來幾年提高需求。
Q：2026年地板成本降低預期會帶來哪些好處？
A：預計2026年地板成本的降低將帶來好處，因為公司將受益於沒有引進成本、更高地板成本的全部利益，以及新産品強勁需求的助力。具體影響尚未量化，但值得注意的是成本的降低以及産品銷售將有助於改善北美業務。
Q：Roxanne和Juan Carlos對他們未來幾年新角色和工作方式有什麽看法？
A：Roxanne 和 Juan Carlos 已經承擔了擴展角色，並專注於償還債務、緊急現金和營運資本管理、實現成本節約和更好的混合舉措。在未來幾年，他們計劃繼續這些戰略，強調定價的重要性和新産品推出的好處。
Q：在演講中提到的團隊，他們的首要任務是什麽？
A：團隊的頭等大事是償還債務，他們打算持續專注於此。他們旨在在專注於減少庫存和繼續實施成本削減計劃的同時實現這一目標。
Q：預計北美銷售增長的價格和混合驅動因素的詳細信息是什麽？
A：在北美，銷售增長預計為5％，銷售量保持不變。價格和産品組合預計會對增長做出貢獻，其中1.75個百分點歸因於價格和産品組合，這包括由於新産品高端報價和價格正常化而導致的良好産品組合。
Q：促銷活動對北美市場份額和價格産生了什麽影響？
A：在第四季度，公司經曆了激烈的促銷時期，在這期間，他們有意選擇不增加市場份額，而是維持價格不變盡管成本增加。黑色星期五後，價格立即恢複，與以往銷售不能持續的年份不同。行業顯示出價格中反映出關稅的全部成本的迹象，對總統日是有益的，並且表明促銷環境的正常化。
Q：公司打算如何在第一季度管理生産和庫存，以影響財務績效？
A：在第一季度，公司計劃削減生産並控制庫存，以解決目前對其財務數字構成負擔的過剩存貨問題。預計這種庫存管理方式和預期的價格調整有望減輕第一季度對整體財務表現的影響，預計將低於6%的邊際指導。
Q：公司正在追求哪些新的舉措來實現節省成本？
A：公司正在追求垂直整合、自動化和戰略采購舉措作為實現成本節省的新途徑。垂直整合涉及將一些部件集成到他們的墨西哥工廠，將這種做法擴展到北美，預計將帶來重大的節省和供應鏈穩定。
Q：戰略采購的過程是什麽，為什麽不是每年都做？
A：戰略采購過程涉及將每個單獨的組件拆開，權衡它，並進行全球評估，以確定替換組件的成本應該是多少。這個過程複雜且繁瑣，因此不是每年都會進行。
Q：公司如何在銷售增長和16%的EBIT利潤率目標之間取得平衡？
A：公司的目標是通過專注於提供增長來實現銷售增長和16%的EBIT邊際的平衡，這被認為是創造最高價值的。他們將超過15-16%範圍的邊際再投資到業務的進一步加速中。
Q：第三季度的股份收益是多少，促銷期如何影響這些收益？
A：在第三季度，公司由於新産品推出而獲得了健康的市場份額增長，這抵消了上半年的損失。然而，在第四季度的促銷期間，整體促銷活動占據了較大比例，影響了市場份額增長。 公司決定在促銷期間保持現狀，導致新産品持續增長，但並沒有獲得更多的市場份額。
Q：公司預計2026年將會出現替換需求的調節嗎？這與住房交易有什麽關系？
A：公司並不預計更換數量絕對數會有任何減少，因為這一數量已經穩定了很長一段時間。相對於總銷售額來說，更換需求的百分比預計在可預見的未來會維持在60%以上，這是由目前的自由度需求水平驅動的。如果房屋交易活躍度提高，可能會導致替換銷售的百分比減少。
