世纪互联 (VNET.US) 2025年第三季度业绩电话会
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会议摘要
威纳特集团公司在IDC业务方面取得了显著增长，批发IDC容量环比增长16.1%，总净营收同比增长了21.7%。公司专注于人工智能驱动的机会、运营效率和战略资源获取，使其在IDC行业中继续保持领先地位，更新的财务指导反映出客户动态加速和运营收益增长。
会议速览
唯一集团公司 2025 年第三季度盈利电话：前瞻性声明和财务指标这次电话介绍了Vnet Group Inc. 2025年第三季度的收益情况，涵盖了前瞻性声明、GAAP和非GAAP财务指标，并概述了通话的结构，包括准备好的发言和问答环节。
第三季度强劲业绩和AI需求推动批发IDC业务增长。该公司报告2025年第三季度强劲的业绩，营收同比增长21.7%至人民币25.8亿元，主要是由于批发IDC收入同比增长82.7%至9.56亿元。服务中的批发容量同比增长16.1%至783兆瓦，利用率为74.3%。该公司在第三季度获得了总计63兆瓦的新订单，其中包括来自一家互联网公司的40兆瓦订单和一家智能驾驶公司的3兆瓦订单，反映出强劲的人工智能驱动需求和运营效率提升。
强劲的第三季度增长，强大的交付管道，以及面向超大规模2.0的人工智能驱动战略。批发业务呈现强劲增长，增加109兆瓦，利用率稳定在74.3%。零售IDC业务取得进展，每个机柜的MRR增加。交付能力保持强劲，在第三季度交付了109兆瓦，计划在接下来的12个月内交付306兆瓦，支持公司基于人工智能增长的Hyperscale 2.0框架。
首席财务官对公司经营和财务绩效的分析这通电话被转给首席财务官，详细讨论公司的运营和财务结果，重点关注主要绩效指标和财务健康状况。
Q3 财务亮点和ESG 成就展示强劲增长和可持续性公司报道，净收入同比增长21.7%，达到了人民币25.8亿元，其中批发业务增长了82.7%。经调整的EBITDA增长了20%，达到了21%，不包括处置所得。公司保持了稳健的流动性和健康的债务比率，关注长期债务到期规划。预计今年的资本支出将支持计划中的批发IDC扩张。可持续发展努力在全球得到认可，Vnet评分为73，位居IT服务行业前8%。公司重申了其致力于高质量增长和长期价值创造的承诺。
问答环节亮点：2026年订单招标的展望和私密费率申请的影响。问答环节讨论了2026年国内船舶容量扩张和订单招标的前景，以及时间表、现金回收和最近私有费率申报的影响。该环节突出了公司强劲的季度业绩，并提供了未来战略的见解。
2023年，随着需求增加和国内芯片竞争的加剧，市场稳定和增长随着年末的临近，关注客户发展路径，预示着2023年市场稳定并适度增长。由于需求增加，预计加快交付能力。国内芯片行业正迅速发展，已建立和新兴玩家之间的竞争日益激烈，承诺带来重大进步和更多客户选择。
成功的酒店项目使批发IDC的财务资本循环完成。对话突出了力拓项目与批发IDC作为基础资产的成功执行，标志着财务资本周期的完成，包括开发、持有和长期运营。
对Ed Raised项目和未来计划的财务报表合并艾德提升项目正在审查之中，预计估值倍数将会进一步改善。在成功发行后，财务报表将合并汇总，对集团层面的收入和EBITDA造成影响。类似的方法也将应用于未来的私募风险项目，包含批发IDCS资产，目标是在明年的第一季度完成。
与财务分析师讨论投资策略一位投资者和一位金融分析师就投资策略进行了详细讨论，重点关注市场趋势和投资组合优化技巧。
河北和江苏地区的地理偏好和批发需求趋势河北和江苏校园客户偏好的讨论，以及第四季度和明年批发行业定价趋势的见解。
跨区域IDC需求中的客户考虑因素客户在下订单时优先考虑业务类型、产品供应和总部附近的便利性以及可扩展性。需求因地区而异，其中来自大湾区、三角洲、河北和Wlan Chapel等地区的需求较为突出。批发IDC的定价在第三季度保持稳定。
增强项目回报和稳定的定价策略由于客户接受速度更快和市场稳定定价，提高了项目内部回报率，避免了价格战。
项目进展、季节性趋势及未来增长资源重点的更新。对话涵盖了正在进行项目的最新进展，指出已获得的331兆瓦订单，并讨论了未来的资源分配策略，重点关注土地和电力，强调对客户需求和季节变化的适应能力。
人工智能服务资源分配和增长的战略规划资源获取和分配的战略方法已被详细介绍，重点是适应人工智能趋势，特别是朝向推理的转变。计划包括可重复利用机柜、获取GPU，并将规划延伸至五年的角度。资源扩张的关键领域被确定为大北京地区和长江三角洲，同时也将探索其他地区以满足未来客户需求。
优先考虑Time-to-Market和客户需求以及工作流程优化中的延迟讨论了对客户来说市场推出时间的持续重要性，需求增长可能影响新订单，并且在未来工作流程中用户延迟的重要性日益增加。
满足客户需求：加速容量和减少延迟的策略讨论了在客户对快速扩张需求与推理过程中低延迟需求之间保持平衡的挑战。策略包括早期计划土木工程和电力供应，通过供应链管理巩固产能，并采用模块化建设解决方案。
合同移动时间安排讨论了在合同签订后调整入住时间表的能力，提供了六个月和三个月加急交付的选择，以满足客户的期望。
IDC企业增长和可持续发展的问答。关于IDC业务增长的讨论，包括批发利用目标和零售可持续性驱动因素。
通过增值服务和容量优化在零售 IDC 业务中持续增长讨论增加零售IDC行业利用率并持续增长的策略，重点关注增值服务、容量优化，并适应客户对智能计算和存储解决方案的需求。
AI培训需求和数据中心扩张策略关于在低成本电力地区扩展人工智能训练、供需动态演变以及上市后数据中心项目加速、未来融资战略的讨论。
推动国内企业债券以提升融资能力讨论了北京微网公司获得国内机构青睐评级的情况，使该公司能够积极推进国内公司债券的发行，特别是科技创新债券，这些债券提供非常有利的利率，旨在从较低的利率中获益并拓宽融资渠道。
对明年的资本支出支出趋势和融资策略的分析对话讨论了公司目前的资本支出情况，指出与产能交付计划相比，进度落后。管理层概述了对批发IDC和Me瓦特资本支出的重点，单位逐渐减少。对于明年的资本支出，公司计划通过资产证券化和公司债发行来融资，目标是超过2025年实现的20亿元人民币股权资产再循环。公司有信心在满足资本支出需求的同时保持安全的杠杆比率。
随着温度上升和客户活动增加，对收入预测和利润率的分析关于第四季度收入指导稍微下降的潜在原因以及强劲客户转移率的影响，同时解释第三季度边际下降的原因是由于由于气温升高导致增加的关税，而运营成本保持稳定。
要点回答
Q：第三季度批发和零售IDC业务的关键数据是什么？
A：在第三季度，批发IDC业务收入为9.56亿元人民币，同比增长82.7%。调整后的EBITDA为7.58亿元人民币，同比增长27.5%。零售IDC业务显示连续六个季度每个机柜的MRR增长至8948元人民币。
Q：Vnet集团在第三季度获得了哪些新订单？
A：在第三季度，Vnet 集团公司获得了三个新的批发订单，总容量为 63 兆瓦，其中包括一项 20 兆瓦的合资项目订单、一项 40 兆瓦的互联网公司订单，以及一项 3 兆瓦的智能驾驶公司订单，这些订单都位于大北京地区。此外，他们还获得了来自云服务、本地服务和金融服务领域的客户在多个零售数据中心的约 2 兆瓦的组合订单。
Q：人工智能如何影响IDC行业和Vnet Group Inc的业务？
A：人工智能正逐渐成为IDC行业的核心增长驱动力，将业务模式从基于项目为基础转变为以平台即服务交付，并增加对集成人工智能和数据处理服务的需求。作为IDC发展领域的行业先驱，Vnet集团正在利用其洞察力、资源和优质服务，抓住结构性增长机遇，并满足与人工智能部署相关的客户需求。
Q：截至第三季度末，批发数据中心的增长路径和利用率如何？
A：截至第三季度结束，批发数据中心保持着强劲的增长势头，服务容量增加约109兆瓦至783兆瓦，利用率保持稳定在74.3%。这主要是由于01校园的容量利用率超出预期，达到94.7%，总批发资源容量约为1.8吉瓦。
Q：Vnet集团公司未来12个月的当前交付计划是什么？
A：威内特集团公司未来 12 个月的交付计划包括预计交付约306兆瓦的产能。这相当于2025年第四季度和2026年第一季度约132兆瓦，以及2026年第二季度和第三季度额外的174兆瓦。该公司目前有7个数据中心正在施工中，其中6个位于北京市大区，另一个位于扬子江三角洲地区。然而，这些估算数字可能会随着公司对未来季度的进一步了解而发生变化。
Q：第三季度调整后现金毛利和调整后EBITDA的数字是多少？
A：调整后的现金毛利润增长了22.1%，达到人民币10.5亿元，而调整后的EBITDA较去年增长了人民币7.94亿元，达到29.45亿元。
Q：第三季度调整后的现金毛利率和调整后的息税折旧及摊销前利润率有哪些改进？
A：调整后的现金毛利率从去年同期的40.6%提高到40.7%。调整后的EBITDA毛利率提高到29.4%，而去年同期为28%。
Q：截至2025年9月30日，净债务与过去12个月调整后的息税折旧摊销前利润比率是多少？
A：截至2025年9月30日，净债务与过去12个月调整后的息税折旧摊销前利润比率为5.5，总债务与过去12个月调整后的息税折旧摊销前利润比率为6.7。
Q：全年资本支出支出和财务业绩的最新预期是什么？
A：全年资本支出预期将在90亿元人民币至100亿元人民币范围内。公司还提高了全年营收和调整后的EBITDA指导，预计总净收入将在95.5亿元人民币至98.67亿元人民币范围内，调整后的EBITDA将在29.1亿元人民币至29.45亿元人民币范围内。
Q：可持续发展业绩和未来计划是什么？
A：公司的可持续发展表现已被认可，Vnet得分为73， 在全球IT服务行业中排名前8％。 公司在可持续发展方面展现了全面的能力，并计划继续巩固核心优势和资本增长机会，为所有利益相关者创造可持续的长期价值。
Q：2026年整体订单投标的前景如何？新的私人房地产投资信托执行的时间表是什么？
A：2026年的前景是一个相对稳定的市场，有适度增长，这是由顾客对全国范围增长的详细计划以及对更快交付能力的需求驱动的。新的私募REIT执行时间尚未确定，但公司正在密切追踪和监测国内芯片的发展。
Q：新项目的财务报表将与集团层面的财务报表合并吗？
A：是的，与第一个RIT项目不同，两个新项目的财务报表将被合并到集团层面的财务报表中，影响收入或EBITDA数据。
Q：Vnet对不同地区客户订单的处理方法是什么？
A：Vnet在不同地区对顾客订购没有特定偏好，主要考虑因素包括业务类型、产品与客户总部的接近程度，以及便利扩大现有容量。
Q：最近观察到的情况对批发IDC的定价有何影响？
A：在第三季度观察到，批发IDC的定价相当稳定。这种稳定性归因于顾客入驻速度快于预期，导致这些项目的内部收益率高于预期。此外，在供需紧平衡的地区，Vnet不会以低价参与竞标战，从而保持订单或合同价格相对稳定。
Q：Vnet对于新土地和动力资源的收购的重点是什么？
A：Vnet正在专注于获取新的土地和电力资源，拥有五年的延长规划视野，以满足未来需求。该公司高度重视此事，并在规划资源时具有战略性，权衡需求分割、技术趋势和芯片开发等因素。收购计划将针对北京地区的大部分地区，特别是河北及周边地区，以及长江三角洲地区。
Q：增加推理需求会如何影响用户延迟考虑？
A：推断需求的增加意味着对较低延迟的要求更高，使得用户延迟成为未来相对更重要的考虑因素。 Vnet在这方面处于良好位置，特别是在北京地区的校园，尤其是在河北省。
Q：Vnet采用了哪些策略来满足客户对容量的需求？
A：Vnet正在采用三种策略来满足客户对容量的需求：早期土木工程和外部电源供应的计划，通过供应链管理 consol ，并采用电机模块化以及标准化施工方法的一体化。
Q：公司对IDC服务的交付时间表有什么期望和能力？
A：公司能够在客户期望的范围内满足用户的需求，具体情况下甚至可能在签订合同后三个月内实现。对于利用率而言，客户的需求是以更快的速度入驻，成熟的IDC费用利用率接近95%。
Q：什么因素促成零售IDC业务的增长？
A：零售IDC业务增长的原因有几个：在满足存储和通用计算需求的基础上，智能计算的增加正在被积极地重新配置机柜利用；在软件层面提供增值服务，例如网络和存储服务。另一个因素是将零售机柜重新配置为更高密度的机柜，这些努力和举措使公司受益。
Q：公司在扩展到电费较低地区以满足人工智能培训需求的战略是什么？
A：公司计划扩展到电费较低的地区以满足人工智能培训需求。虽然在文本中没有详细说明策略，但暗示着不同公司根据对市场动态和发展遗产的解读采取不同的战略方法，并相应地配置资源。
Q：公司如何预期在目前具有先发优势的地区供需动态会发展？
A：公司认为，基础模型训练需求将越来越集中在少数顶尖、资金雄厚的玩家之间。公司还认为，推理和私人部署将继续支撑其增长势头。此外，随着GPU和国产GPU芯片的增长，推理、私人部署和新兴智能代理的需求也将增加。
Q：公司打算如何制定资金策略？
A：公司计划坚持协调、平衡发展的原则，利用其资源满足用户不同的需求。资金策略的具体细节没有在记录中详细说明，但公司正在积极推进发行国内企业债券，尤其是科技创新债券，这些债券具有非常优惠的利率。
Q：国内公司债券的发行对公司融资的潜在影响是什么？
A：如果国内企业债券的发行成功，公司将从更低的利率和更广泛的融资渠道中受益。
Q：单位的资本支出支出趋势如何，并有哪些因素影响它？
A：单位CapEx支出趋势约为60亿美元，略有落后于产能交付进度表。大部分的CapEx用于批发IDC，并且公司仍在制定明年的CapEx计划。资金来源主要将来自资产证券化和国内企业债券发行。公司有信心能够在保持杠杆比率在安全范围内的同时筹集CapEx资金。
