世紀互聯 (VNET.US) 2025年第三季度業績電話會
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威納特集團公司在IDC業務方面取得了顯著增長，批發IDC容量環比增長16.1%，總淨營收同比增長了21.7%。公司專注於人工智能驅動的機會、運營效率和戰略資源獲取，使其在IDC行業中繼續保持領先地位，更新的財務指導反映出客戶動態加速和運營收益增長。
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唯一集團公司 2025 年第三季度盈利電話：前瞻性聲明和財務指標這次電話介紹了Vnet Group Inc. 2025年第三季度的收益情況，涵蓋了前瞻性聲明、GAAP和非GAAP財務指標，並概述了通話的結構，包括准備好的發言和問答環節。
第三季度強勁業績和AI需求推動批發IDC業務增長。該公司報告2025年第三季度強勁的業績，營收同比增長21.7%至人民幣25.8億元，主要是由於批發IDC收入同比增長82.7%至9.56億元。服務中的批發容量同比增長16.1%至783兆瓦，利用率為74.3%。該公司在第三季度獲得了總計63兆瓦的新訂單，其中包括來自一家互聯網公司的40兆瓦訂單和一家智能駕駛公司的3兆瓦訂單，反映出強勁的人工智能驅動需求和運營效率提升。
強勁的第三季度增長，強大的交付管道，以及面向超大規模2.0的人工智能驅動戰略。批發業務呈現強勁增長，增加109兆瓦，利用率穩定在74.3%。零售IDC業務取得進展，每個機櫃的MRR增加。交付能力保持強勁，在第三季度交付了109兆瓦，計劃在接下來的12個月內交付306兆瓦，支持公司基於人工智能增長的Hyperscale 2.0框架。
首席財務官對公司經營和財務績效的分析這通電話被轉給首席財務官，詳細討論公司的運營和財務結果，重點關注主要績效指標和財務健康狀況。
Q3 財務亮點和ESG 成就展示強勁增長和可持續性公司報道，淨收入同比增長21.7%，達到了人民幣25.8億元，其中批發業務增長了82.7%。經調整的EBITDA增長了20%，達到了21%，不包括處置所得。公司保持了穩健的流動性和健康的債務比率，關注長期債務到期規劃。預計今年的資本支出將支持計劃中的批發IDC擴張。可持續發展努力在全球得到認可，Vnet評分為73，位居IT服務行業前8%。公司重申了其致力於高質量增長和長期價值創造的承諾。
問答環節亮點：2026年訂單招標的展望和私密費率申請的影響。問答環節討論了2026年國內船舶容量擴張和訂單招標的前景，以及時間表、現金回收和最近私有費率申報的影響。該環節突出了公司強勁的季度業績，並提供了未來戰略的見解。
2023年，隨着需求增加和國內芯片競爭的加劇，市場穩定和增長隨着年末的臨近，關注客戶發展路徑，預示着2023年市場穩定並適度增長。由於需求增加，預計加快交付能力。國內芯片行業正迅速發展，已建立和新興玩家之間的競爭日益激烈，承諾帶來重大進步和更多客戶選擇。
成功的酒店項目使批發IDC的財務資本循環完成。對話突出了力拓項目與批發IDC作為基礎資産的成功執行，標志着財務資本周期的完成，包括開發、持有和長期運營。
對Ed Raised項目和未來計劃的財務報表合並艾德提升項目正在審查之中，預計估值倍數將會進一步改善。在成功發行後，財務報表將合並彙總，對集團層面的收入和EBITDA造成影響。類似的方法也將應用於未來的私募風險項目，包含批發IDCS資産，目標是在明年的第一季度完成。
與財務分析師討論投資策略一位投資者和一位金融分析師就投資策略進行了詳細討論，重點關注市場趨勢和投資組合優化技巧。
河北和江蘇地區的地理偏好和批發需求趨勢河北和江蘇校園客戶偏好的討論，以及第四季度和明年批發行業定價趨勢的見解。
跨區域IDC需求中的客戶考慮因素客戶在下訂單時優先考慮業務類型、産品供應和總部附近的便利性以及可擴展性。需求因地區而異，其中來自大灣區、三角洲、河北和Wlan Chapel等地區的需求較為突出。批發IDC的定價在第三季度保持穩定。
增強項目回報和穩定的定價策略由於客戶接受速度更快和市場穩定定價，提高了項目內部回報率，避免了價格戰。
項目進展、季節性趨勢及未來增長資源重點的更新。對話涵蓋了正在進行項目的最新進展，指出已獲得的331兆瓦訂單，並討論了未來的資源分配策略，重點關注土地和電力，強調對客戶需求和季節變化的適應能力。
人工智能服務資源分配和增長的戰略規劃資源獲取和分配的戰略方法已被詳細介紹，重點是適應人工智能趨勢，特別是朝向推理的轉變。計劃包括可重複利用機櫃、獲取GPU，並將規劃延伸至五年的角度。資源擴張的關鍵領域被確定為大北京地區和長江三角洲，同時也將探索其他地區以滿足未來客戶需求。
優先考慮Time-to-Market和客戶需求以及工作流程優化中的延遲討論了對客戶來說市場推出時間的持續重要性，需求增長可能影響新訂單，並且在未來工作流程中用戶延遲的重要性日益增加。
滿足客戶需求：加速容量和減少延遲的策略討論了在客戶對快速擴張需求與推理過程中低延遲需求之間保持平衡的挑戰。策略包括早期計劃土木工程和電力供應，通過供應鏈管理鞏固産能，並采用模塊化建設解決方案。
合同移動時間安排討論了在合同簽訂後調整入住時間表的能力，提供了六個月和三個月加急交付的選擇，以滿足客戶的期望。
IDC企業增長和可持續發展的問答。關於IDC業務增長的討論，包括批發利用目標和零售可持續性驅動因素。
通過增值服務和容量優化在零售 IDC 業務中持續增長討論增加零售IDC行業利用率並持續增長的策略，重點關注增值服務、容量優化，並適應客戶對智能計算和存儲解決方案的需求。
AI培訓需求和數據中心擴張策略關於在低成本電力地區擴展人工智能訓練、供需動態演變以及上市後數據中心項目加速、未來融資戰略的討論。
推動國內企業債券以提升融資能力討論了北京微網公司獲得國內機構青睐評級的情況，使該公司能夠積極推進國內公司債券的發行，特別是科技創新債券，這些債券提供非常有利的利率，旨在從較低的利率中獲益並拓寬融資渠道。
對明年的資本支出支出趨勢和融資策略的分析對話討論了公司目前的資本支出情況，指出與産能交付計劃相比，進度落後。管理層概述了對批發IDC和Me瓦特資本支出的重點，單位逐漸減少。對於明年的資本支出，公司計劃通過資産證券化和公司債發行來融資，目標是超過2025年實現的20億元人民幣股權資産再循環。公司有信心在滿足資本支出需求的同時保持安全的杠杆比率。
隨着溫度上升和客戶活動增加，對收入預測和利潤率的分析關於第四季度收入指導稍微下降的潛在原因以及強勁客戶轉移率的影響，同時解釋第三季度邊際下降的原因是由於由於氣溫升高導致增加的關稅，而運營成本保持穩定。
要點回答
Q：第三季度批發和零售IDC業務的關鍵數據是什麽？
A：在第三季度，批發IDC業務收入為9.56億元人民幣，同比增長82.7%。調整後的EBITDA為7.58億元人民幣，同比增長27.5%。零售IDC業務顯示連續六個季度每個機櫃的MRR增長至8948元人民幣。
Q：Vnet集團在第三季度獲得了哪些新訂單？
A：在第三季度，Vnet 集團公司獲得了三個新的批發訂單，總容量為 63 兆瓦，其中包括一項 20 兆瓦的合資項目訂單、一項 40 兆瓦的互聯網公司訂單，以及一項 3 兆瓦的智能駕駛公司訂單，這些訂單都位於大北京地區。此外，他們還獲得了來自雲服務、本地服務和金融服務領域的客戶在多個零售數據中心的約 2 兆瓦的組合訂單。
Q：人工智能如何影響IDC行業和Vnet Group Inc的業務？
A：人工智能正逐漸成為IDC行業的核心增長驅動力，將業務模式從基於項目為基礎轉變為以平台即服務交付，並增加對集成人工智能和數據處理服務的需求。作為IDC發展領域的行業先驅，Vnet集團正在利用其洞察力、資源和優質服務，抓住結構性增長機遇，並滿足與人工智能部署相關的客戶需求。
Q：截至第三季度末，批發數據中心的增長路徑和利用率如何？
A：截至第三季度結束，批發數據中心保持着強勁的增長勢頭，服務容量增加約109兆瓦至783兆瓦，利用率保持穩定在74.3%。這主要是由於01校園的容量利用率超出預期，達到94.7%，總批發資源容量約為1.8吉瓦。
Q：Vnet集團公司未來12個月的當前交付計劃是什麽？
A：威內特集團公司未來 12 個月的交付計劃包括預計交付約306兆瓦的産能。這相當於2025年第四季度和2026年第一季度約132兆瓦，以及2026年第二季度和第三季度額外的174兆瓦。該公司目前有7個數據中心正在施工中，其中6個位於北京市大區，另一個位於揚子江三角洲地區。然而，這些估算數字可能會隨着公司對未來季度的進一步了解而發生變化。
Q：第三季度調整後現金毛利和調整後EBITDA的數字是多少？
A：調整後的現金毛利潤增長了22.1%，達到人民幣10.5億元，而調整後的EBITDA較去年增長了人民幣7.94億元，達到29.45億元。
Q：第三季度調整後的現金毛利率和調整後的息稅折舊及攤銷前利潤率有哪些改進？
A：調整後的現金毛利率從去年同期的40.6%提高到40.7%。調整後的EBITDA毛利率提高到29.4%，而去年同期為28%。
Q：截至2025年9月30日，淨債務與過去12個月調整後的息稅折舊攤銷前利潤比率是多少？
A：截至2025年9月30日，淨債務與過去12個月調整後的息稅折舊攤銷前利潤比率為5.5，總債務與過去12個月調整後的息稅折舊攤銷前利潤比率為6.7。
Q：全年資本支出支出和財務業績的最新預期是什麽？
A：全年資本支出預期將在90億元人民幣至100億元人民幣範圍內。公司還提高了全年營收和調整後的EBITDA指導，預計總淨收入將在95.5億元人民幣至98.67億元人民幣範圍內，調整後的EBITDA將在29.1億元人民幣至29.45億元人民幣範圍內。
Q：可持續發展業績和未來計劃是什麽？
A：公司的可持續發展表現已被認可，Vnet得分為73， 在全球IT服務行業中排名前8％。 公司在可持續發展方面展現了全面的能力，並計劃繼續鞏固核心優勢和資本增長機會，為所有利益相關者創造可持續的長期價值。
Q：2026年整體訂單投標的前景如何？新的私人房地産投資信托執行的時間表是什麽？
A：2026年的前景是一個相對穩定的市場，有適度增長，這是由顧客對全國範圍增長的詳細計劃以及對更快交付能力的需求驅動的。新的私募REIT執行時間尚未確定，但公司正在密切追蹤和監測國內芯片的發展。
Q：新項目的財務報表將與集團層面的財務報表合並嗎？
A：是的，與第一個RIT項目不同，兩個新項目的財務報表將被合並到集團層面的財務報表中，影響收入或EBITDA數據。
Q：Vnet對不同地區客戶訂單的處理方法是什麽？
A：Vnet在不同地區對顧客訂購沒有特定偏好，主要考慮因素包括業務類型、産品與客戶總部的接近程度，以及便利擴大現有容量。
Q：最近觀察到的情況對批發IDC的定價有何影響？
A：在第三季度觀察到，批發IDC的定價相當穩定。這種穩定性歸因於顧客入駐速度快於預期，導致這些項目的內部收益率高於預期。此外，在供需緊平衡的地區，Vnet不會以低價參與競標戰，從而保持訂單或合同價格相對穩定。
Q：Vnet對於新土地和動力資源的收購的重點是什麽？
A：Vnet正在專注於獲取新的土地和電力資源，擁有五年的延長規劃視野，以滿足未來需求。該公司高度重視此事，並在規劃資源時具有戰略性，權衡需求分割、技術趨勢和芯片開發等因素。收購計劃將針對北京地區的大部分地區，特別是河北及周邊地區，以及長江三角洲地區。
Q：增加推理需求會如何影響用戶延遲考慮？
A：推斷需求的增加意味着對較低延遲的要求更高，使得用戶延遲成為未來相對更重要的考慮因素。 Vnet在這方面處於良好位置，特別是在北京地區的校園，尤其是在河北省。
Q：Vnet采用了哪些策略來滿足客戶對容量的需求？
A：Vnet正在采用三種策略來滿足客戶對容量的需求：早期土木工程和外部電源供應的計劃，通過供應鏈管理 consol ，並采用電機模塊化以及標准化施工方法的一體化。
Q：公司對IDC服務的交付時間表有什麽期望和能力？
A：公司能夠在客戶期望的範圍內滿足用戶的需求，具體情況下甚至可能在簽訂合同後三個月內實現。對於利用率而言，客戶的需求是以更快的速度入駐，成熟的IDC費用利用率接近95%。
Q：什麽因素促成零售IDC業務的增長？
A：零售IDC業務增長的原因有幾個：在滿足存儲和通用計算需求的基礎上，智能計算的增加正在被積極地重新配置機櫃利用；在軟件層面提供增值服務，例如網絡和存儲服務。另一個因素是將零售機櫃重新配置為更高密度的機櫃，這些努力和舉措使公司受益。
Q：公司在擴展到電費較低地區以滿足人工智能培訓需求的戰略是什麽？
A：公司計劃擴展到電費較低的地區以滿足人工智能培訓需求。雖然在文本中沒有詳細說明策略，但暗示着不同公司根據對市場動態和發展遺産的解讀采取不同的戰略方法，並相應地配置資源。
Q：公司如何預期在目前具有先發優勢的地區供需動態會發展？
A：公司認為，基礎模型訓練需求將越來越集中在少數頂尖、資金雄厚的玩家之間。公司還認為，推理和私人部署將繼續支撐其增長勢頭。此外，隨着GPU和國産GPU芯片的增長，推理、私人部署和新興智能代理的需求也將增加。
Q：公司打算如何制定資金策略？
A：公司計劃堅持協調、平衡發展的原則，利用其資源滿足用戶不同的需求。資金策略的具體細節沒有在記錄中詳細說明，但公司正在積極推進發行國內企業債券，尤其是科技創新債券，這些債券具有非常優惠的利率。
Q：國內公司債券的發行對公司融資的潛在影響是什麽？
A：如果國內企業債券的發行成功，公司將從更低的利率和更廣泛的融資渠道中受益。
Q：單位的資本支出支出趨勢如何，並有哪些因素影響它？
A：單位CapEx支出趨勢約為60億美元，略有落後於産能交付進度表。大部分的CapEx用於批發IDC，並且公司仍在制定明年的CapEx計劃。資金來源主要將來自資産證券化和國內企業債券發行。公司有信心能夠在保持杠杆比率在安全範圍內的同時籌集CapEx資金。
