万国数据 (09698.HK、GDS.US) 2025年第三季度业绩电话会
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会议摘要
GDS控股公司报告了10.2％的营收增长和11.4％的调整EBITDA增长，将成功归因于人工智能基础设施需求。公司已经确保了拥有900兆瓦的用地，并预计将有300兆瓦的新订单，其中65％与人工智能相关，利用数据中心房地产信托基金IPO融资。他们专注于一线市场，解决电力和监管挑战，旨在通过战略用地收购实现加速增长。
会议速览
GDS控股第三季度盈利电话会议：业务概况和财务回顾GDS控股邀请参与者参加一次电话会议，讨论第三季度收益、业务战略和财务结果，包括前瞻性声明和非GAAP指标，同时还会有公司创始人、董事长和首席财务官的最新动态更新。
数据中心行业的强劲复苏和人工智能基础设施的战略发展。数据中心行业表现出强劲的复苏势头，营收和EBITDA增长，主要受人工智能需求推动。该公司获得大量动力土地，完成成功的房地产投资信托上市，并致力于战略扩张，同时在积极追求新业务的同时保持财务纪律。
财务表现更新、资产变现和未来投资战略这段对话涵盖了重要的财务调整，包括EBITDA增长和资产去整合，突出了Sea REIT单位的成功交易，概述了资本回流和新投资的策略，并讨论了资产货币化对中国商业资金的积极影响，同时还包括未来增长预期和监管考虑。
中国市场拐点与激进投资策略讨论了中国市场即将到来的拐点，这是由强劲的市场需求和国内芯片技术进步所推动的。强调了在拥有廉价电力和靠近主要城市的地区收购更多土地的战略，以抓住人工智能和数据中心的机遇。还涉及通过平台实现有效的资本回收，旨在提高投资回报率。
中国数据中心投资吸引力稳定价格和低开发成本这次讨论强调了投资中国数据中心的吸引力，原因在于稳定的售价、低单位开发成本以及潜在的高现金收益。它强调了投资的正确时机，考虑到当前市场条件，并预计在5至6年内获得的回报非常有吸引力。
在竞争激烈的市场中扩展业务并获取权力土地的策略讨论未来预订策略，重点强调为业务增长而进行的潜在土地收购，并解决在法规控制之下获取电力代码的挑战，突出成功的政府关系和过去经验作为关键优势。
第一天融资、IPO潜力和GPU安装增长展望的最新情况更新对话涵盖了Day One在C轮和B轮融资后资金状况的更新，重点强调了亚太和欧洲业务的强劲表现以及强劲的需求量。它还讨论了加速GPU安装的潜力，并对未来前景充满乐观，尽管目前存在不确定性。
AI数据中心扩建和建设时间表在中国部署吉瓦规模的人工智能项目讨论，施工时间通常范围从9到12个月，偶尔可能更快，突显出人工智能数据中心需求的快速增长。
数据中心行业更新：人工智能曝光，新订单以及中国政府指导。对话涵盖了中国市场的新订单，强调了人工智能曝光和与人工智能相关预订的百分比。它还讨论了中国政府对供应商的窗口指导，保障电力的挑战，以及鼓励在偏远地区建设数据中心的情况。
价格趋势与市场动态：数据中心行业洞察这段对话探讨了合同续约对价格趋势的影响，预测了由于价格重置下降和流动性增加而导致主要服务收入(MSR)的下降。它还讨论了新数据中心建设中的稳定定价和回报，与边缘和云数据中心价格下降形成对比，强调了行业的供需动态和成本稳定性。
在不断变化的市场环境中，金融实力作为竞争优势对话强调了在获得客户信任和确保大型项目的关键地位的财务能力。它强调，接触资本市场和强大的现金位置正在变得至关重要，将公司定位在缺乏土地能力和融资实力的竞争对手之前。
会议结束并且告别和断线指示。一次会议以发言人感谢与会者、标志着结束以及指示参与者断开连接而结束。
要点回答
Q：GDS控股有限公司第三季度的财务业绩如何？
A：GDS控股有限公司报告，第三季度营业收入增加了10.2％，调整后的EBITDA较去年同期增长了11.4％。
Q：第三季度利用了多少增长空间，积压订单目前的状态如何？
A：在第三季度，约有23,000平方米的增长空间被利用。公司正处于实现有史以来最高搬迁年度的轨道上，从明年的积压订单中可见超过24,000平方米。
Q：2025年与人工智能相关的新预订占比是多少，公司对未来人工智能需求的信心有多大？
A：2025年，约65％的GDS新预订与人工智能相关。该公司对未来人工智能需求有坚定的信心，这基于国内技术的发展和加速。
Q：GDS关于人工智能力量和资本的策略是什么？
A：GDS已经为AI需求确保了约900兆瓦的有电土地，特别是用于AI推理。该公司正在努力获取更多有电土地，并通过其最近完成的一家中国数据中心REIT的IPO有效地实现资产变现。
Q：GDS的财务和运营审查的关键要点是什么？
A：GDS调整后的EBITDA同比增长，将数据中心项目公司剥离并卖给ABS和一家C REIT。该公司的海藻业务部门在上海证券交易所上市，比IPO价格高出45.8%，正在交易预计的EBITDA，并暗示股息率。GDS正在为上市后注入资产做准备，目标企业价值约为40至60亿元人民币，预计将为新投资带来引人注目的回报。
Q：全年的有机资本支出和运营现金流有什么预期？
A：公司预计全年有机资本支出将约为48亿元人民币，在考虑资产变现收益后，净资本支出将约为36亿元人民币。全年营运现金流预计约为36亿元人民币。
Q：公司计划如何应对中国市场的转折点？
A：公司计划通过收购更多土地在中国市场更加积极，特别是在拥有廉价电力且靠近一线城市的地点。他们正在进行土地收购的过程中，并预计在下一次盈利电话会议中做出一些公告。
Q：公司会关注扩张哪些类型的项目和地点？
A：该公司正在专注于在拥有廉价电力和靠近一线城市的地区收购更多土地。他们正在追寻利用其大规模土地储备的项目，并正在进行土地收购过程。
Q：公司在投资方面的策略是什么，它是如何评估投资的呢？
A：公司根据5至6年的投资周期评估投资，考虑中低等级的内部收益率(IRR)和远远超过十几岁的杠杆IRR。他们考虑建设时间以及客户完全入住所需的时间，然后再将资产注入CREITs。他们认为由于价格稳定，开发成本接近历史最低点，现在是进行新投资的恰当时机。
Q：公司是否预计会收购未来数据中心的新用地？
A：公司预计明年会有新的预订，并且如果成功获取新的土地，他们可以做更多。他们正在专注于保障土地和能源，以增强未来数据中心的能力。
Q：公司对于为数据中心获取电力的看法是什么？
A：该公司将为数据中心获取电力视为一个普遍挑战，但由于他们在与政府和电力公司建立关系的经验、丰富的历史记录以及在获取项目电力方面的成功经验，他们对此持乐观态度。
Q：你能提供一下私人轮融资和潜在IPO的最新情况吗？
A：演讲人提供了有关私募轮融资的最新情况，但具体内容未包含在提供的文本中。关于潜在的IPO细节，演讲人提到他们可以提供更新，但也未包含在文本中。
Q：Day 1的独立性和股权增值目前的状况如何？
A：第一天在C轮和B轮融资后就已经完全独立了，并且对股东来说，股权价值也有了正面增长。亚太和欧洲地区的业务仍然非常强劲和积极，需求强劲。
Q：你可以描述第1天额外安装和新业务的潜力吗？
A：第一天的额外安装潜力和新业务的增长仍然非常强劲和积极。然而，在GDS收益电话会议中没有透露关于增长的具体细节。
Q：在中国，千兆瓦级别的培训机会是什么？与传统云数据中心相比，建设时间如何？
A：在中国存在着巨大的千兆瓦规模培训机会，类似于美国。人工智能数据中心的建设时间大约是9至12个月，非常快速。在某些情况下，甚至可以在一年内建成，这在中国是创纪录的。没有报道任何可能引起关注的限制或长时间前期工作。
Q：中国新秩序的构成是什么，特别是在人工智能的应用和模型训练方面？
A：中国的新订单接近30兆瓦，预计主要集中在人工智能推理和人工智能推理与培训的组合上。这将部署在已建立的云区域和可用区域内。该年度的新订购中约65%与人工智能相关，主要是由于在一线和二线市场的存在。
Q：中国政府收紧供应商窗口指导的影响是什么，公司如何应对这种情况？
A：The company has not directly感受到中国当局的窗口指导以收紧供应商的情况，主要原因是其大部分电力已经集中在一个或靠近一线城市市场。尽管在某些偏远地区获取电力存在困难，但当地政府鼓励在这些地方建设数据中心。公司已提前准备应对这种市场变化，并拥有足够的电力储备来支持业务发展。
Q：这个行业的价格趋势和竞争格局是怎样的？
A：价格趋势显示，由于商店合同的续签周期，价格出现下降，导致年度MSAP降低了6%至8%。这受到了向下调整价格和更高程度的迁移的影响，这对NSR产生了稀释效应。财务能力对客户信任和可靠性变得日益重要，公司在访问资本市场和稳固的现金位置方面具有强大的竞争优势，使其在融资能力方面领先于其他竞争对手。
