萬國數據 (09698.HK、GDS.US) 2025年第三季度業績電話會
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會議摘要
GDS控股公司報告了10.2％的營收增長和11.4％的調整EBITDA增長，將成功歸因於人工智能基礎設施需求。公司已經確保了擁有900兆瓦的用地，並預計將有300兆瓦的新訂單，其中65％與人工智能相關，利用數據中心房地産信托基金IPO融資。他們專注於一綫市場，解決電力和監管挑戰，旨在通過戰略用地收購實現加速增長。
會議速覽
GDS控股第三季度盈利電話會議：業務概況和財務回顧GDS控股邀請參與者參加一次電話會議，討論第三季度收益、業務戰略和財務結果，包括前瞻性聲明和非GAAP指標，同時還會有公司創始人、董事長和首席財務官的最新動態更新。
數據中心行業的強勁複蘇和人工智能基礎設施的戰略發展。數據中心行業表現出強勁的複蘇勢頭，營收和EBITDA增長，主要受人工智能需求推動。該公司獲得大量動力土地，完成成功的房地産投資信托上市，並致力於戰略擴張，同時在積極追求新業務的同時保持財務紀律。
財務表現更新、資産變現和未來投資戰略這段對話涵蓋了重要的財務調整，包括EBITDA增長和資産去整合，突出了Sea REIT單位的成功交易，概述了資本回流和新投資的策略，並討論了資産貨幣化對中國商業資金的積極影響，同時還包括未來增長預期和監管考慮。
中國市場拐點與激進投資策略討論了中國市場即將到來的拐點，這是由強勁的市場需求和國內芯片技術進步所推動的。強調了在擁有廉價電力和靠近主要城市的地區收購更多土地的戰略，以抓住人工智能和數據中心的機遇。還涉及通過平台實現有效的資本回收，旨在提高投資回報率。
中國數據中心投資吸引力穩定價格和低開發成本這次討論強調了投資中國數據中心的吸引力，原因在於穩定的售價、低單位開發成本以及潛在的高現金收益。它強調了投資的正確時機，考慮到當前市場條件，並預計在5至6年內獲得的回報非常有吸引力。
在競爭激烈的市場中擴展業務並獲取權力土地的策略討論未來預訂策略，重點強調為業務增長而進行的潛在土地收購，並解決在法規控制之下獲取電力代碼的挑戰，突出成功的政府關系和過去經驗作為關鍵優勢。
第一天融資、IPO潛力和GPU安裝增長展望的最新情況更新對話涵蓋了Day One在C輪和B輪融資後資金狀況的更新，重點強調了亞太和歐洲業務的強勁表現以及強勁的需求量。它還討論了加速GPU安裝的潛力，並對未來前景充滿樂觀，盡管目前存在不確定性。
AI數據中心擴建和建設時間表在中國部署吉瓦規模的人工智能項目討論，施工時間通常範圍從9到12個月，偶爾可能更快，突顯出人工智能數據中心需求的快速增長。
數據中心行業更新：人工智能曝光，新訂單以及中國政府指導。對話涵蓋了中國市場的新訂單，強調了人工智能曝光和與人工智能相關預訂的百分比。它還討論了中國政府對供應商的窗口指導，保障電力的挑戰，以及鼓勵在偏遠地區建設數據中心的情況。
價格趨勢與市場動態：數據中心行業洞察這段對話探討了合同續約對價格趨勢的影響，預測了由於價格重置下降和流動性增加而導致主要服務收入(MSR)的下降。它還討論了新數據中心建設中的穩定定價和回報，與邊緣和雲數據中心價格下降形成對比，強調了行業的供需動態和成本穩定性。
在不斷變化的市場環境中，金融實力作為競爭優勢對話強調了在獲得客戶信任和確保大型項目的關鍵地位的財務能力。它強調，接觸資本市場和強大的現金位置正在變得至關重要，將公司定位在缺乏土地能力和融資實力的競爭對手之前。
會議結束並且告別和斷綫指示。一次會議以發言人感謝與會者、標志着結束以及指示參與者斷開連接而結束。
要點回答
Q：GDS控股有限公司第三季度的財務業績如何？
A：GDS控股有限公司報告，第三季度營業收入增加了10.2％，調整後的EBITDA較去年同期增長了11.4％。
Q：第三季度利用了多少增長空間，積壓訂單目前的狀態如何？
A：在第三季度，約有23,000平方米的增長空間被利用。公司正處於實現有史以來最高搬遷年度的軌道上，從明年的積壓訂單中可見超過24,000平方米。
Q：2025年與人工智能相關的新預訂占比是多少，公司對未來人工智能需求的信心有多大？
A：2025年，約65％的GDS新預訂與人工智能相關。該公司對未來人工智能需求有堅定的信心，這基於國內技術的發展和加速。
Q：GDS關於人工智能力量和資本的策略是什麽？
A：GDS已經為AI需求確保了約900兆瓦的有電土地，特別是用於AI推理。該公司正在努力獲取更多有電土地，並通過其最近完成的一家中國數據中心REIT的IPO有效地實現資産變現。
Q：GDS的財務和運營審查的關鍵要點是什麽？
A：GDS調整後的EBITDA同比增長，將數據中心項目公司剝離並賣給ABS和一家C REIT。該公司的海藻業務部門在上海證券交易所上市，比IPO價格高出45.8%，正在交易預計的EBITDA，並暗示股息率。GDS正在為上市後注入資産做准備，目標企業價值約為40至60億元人民幣，預計將為新投資帶來引人注目的回報。
Q：全年的有機資本支出和運營現金流有什麽預期？
A：公司預計全年有機資本支出將約為48億元人民幣，在考慮資産變現收益後，淨資本支出將約為36億元人民幣。全年營運現金流預計約為36億元人民幣。
Q：公司計劃如何應對中國市場的轉折點？
A：公司計劃通過收購更多土地在中國市場更加積極，特別是在擁有廉價電力且靠近一綫城市的地點。他們正在進行土地收購的過程中，並預計在下一次盈利電話會議中做出一些公告。
Q：公司會關注擴張哪些類型的項目和地點？
A：該公司正在專注於在擁有廉價電力和靠近一綫城市的地區收購更多土地。他們正在追尋利用其大規模土地儲備的項目，並正在進行土地收購過程。
Q：公司在投資方面的策略是什麽，它是如何評估投資的呢？
A：公司根據5至6年的投資周期評估投資，考慮中低等級的內部收益率(IRR)和遠遠超過十幾歲的杠杆IRR。他們考慮建設時間以及客戶完全入住所需的時間，然後再將資産注入CREITs。他們認為由於價格穩定，開發成本接近曆史最低點，現在是進行新投資的恰當時機。
Q：公司是否預計會收購未來數據中心的新用地？
A：公司預計明年會有新的預訂，並且如果成功獲取新的土地，他們可以做更多。他們正在專注於保障土地和能源，以增強未來數據中心的能力。
Q：公司對於為數據中心獲取電力的看法是什麽？
A：該公司將為數據中心獲取電力視為一個普遍挑戰，但由於他們在與政府和電力公司建立關系的經驗、豐富的曆史記錄以及在獲取項目電力方面的成功經驗，他們對此持樂觀態度。
Q：你能提供一下私人輪融資和潛在IPO的最新情況嗎？
A：演講人提供了有關私募輪融資的最新情況，但具體內容未包含在提供的文本中。關於潛在的IPO細節，演講人提到他們可以提供更新，但也未包含在文本中。
Q：Day 1的獨立性和股權增值目前的狀況如何？
A：第一天在C輪和B輪融資後就已經完全獨立了，並且對股東來說，股權價值也有了正面增長。亞太和歐洲地區的業務仍然非常強勁和積極，需求強勁。
Q：你可以描述第1天額外安裝和新業務的潛力嗎？
A：第一天的額外安裝潛力和新業務的增長仍然非常強勁和積極。然而，在GDS收益電話會議中沒有透露關於增長的具體細節。
Q：在中國，千兆瓦級別的培訓機會是什麽？與傳統雲數據中心相比，建設時間如何？
A：在中國存在着巨大的千兆瓦規模培訓機會，類似於美國。人工智能數據中心的建設時間大約是9至12個月，非常快速。在某些情況下，甚至可以在一年內建成，這在中國是創紀錄的。沒有報道任何可能引起關注的限制或長時間前期工作。
Q：中國新秩序的構成是什麽，特別是在人工智能的應用和模型訓練方面？
A：中國的新訂單接近30兆瓦，預計主要集中在人工智能推理和人工智能推理與培訓的組合上。這將部署在已建立的雲區域和可用區域內。該年度的新訂購中約65%與人工智能相關，主要是由於在一綫和二綫市場的存在。
Q：中國政府收緊供應商窗口指導的影響是什麽，公司如何應對這種情況？
A：The company has not directly感受到中國當局的窗口指導以收緊供應商的情況，主要原因是其大部分電力已經集中在一個或靠近一綫城市市場。盡管在某些偏遠地區獲取電力存在困難，但當地政府鼓勵在這些地方建設數據中心。公司已提前准備應對這種市場變化，並擁有足夠的電力儲備來支持業務發展。
Q：這個行業的價格趨勢和競爭格局是怎樣的？
A：價格趨勢顯示，由於商店合同的續簽周期，價格出現下降，導致年度MSAP降低了6%至8%。這受到了向下調整價格和更高程度的遷移的影響，這對NSR産生了稀釋效應。財務能力對客戶信任和可靠性變得日益重要，公司在訪問資本市場和穩固的現金位置方面具有強大的競爭優勢，使其在融資能力方面領先於其他競爭對手。
