雅培公司 (ABT.US) 2025年第三季度业绩电话会
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会议摘要
艾伯特报告2025年第三季度强劲的财务业绩，有机销售增长率为7.5%，不包括COVID-19测试，主要受医疗设备、制药和新产品发布的推动。公司预计糖尿病、心脏电生理学和结构性心脏设备将继续增长，得到CMS覆盖和新技术的支持。诊断领域的增长预计在中国以外加速，减轻VBP的影响。战略投资、并购和资本配置支持了两位数的每股收益增长，重点放在高增长市场和组合重组上。
会议速览
阿伯特2025年第三季度盈利电话会议强调强劲增长和创新。Abbott在2025年第三季度报告显示，有机销售额增长了7.5％，主要由医疗器械和已建立的制药业务实现了两位数增长。新产品推出为销售额贡献了近10亿美元，为增长增加了100个基点。公司预计会继续以创新驱动增长，结合迭代和变革性创新。
成人营养品销售激增，得益于国际需求和产品创新。成人营养业务销售额增长4％，国际市场增长10％。新产品推出，如低糖Glu CDA和高蛋白En Sure，支持不断发展的消费者偏好，并为未来增长提供动力。
强劲的诊断销售增长是由诊所采用和市场需求带动的。尽管价格动态具有一定挑战性，但在除中国外的核心诊断业务中显示出增长，尤其是在美国。 包括用于更早更准确检测心脏问题的试验在内的即时诊断产品得到了更多的采用，反映了全球需求的强劲增长。
强劲的销售增长横跨EPD市场和医疗设备，由战略举措推动。对话强调了EPD在销售上增长了7%，这归功于关键市场的两位数增长以及在胃肠病学和心脏病学等治疗领域表现出色。医疗器械也实现了12.5%的增长，在糖尿病护理、电生理学和心脏节律管理等领域取得了显著进展。战略里程碑，包括获得监管批准和产品推出，支撑了公司的增长战略和市场领先地位。
Q3财务亮点：有机销售增长、调整后盈利和外汇影响。报告显示，第三季度销售额增长（不包括COVID-19测试）符合有机基础预期。每股调整后的盈利达到了1.30美元的共识预期。由于关税原因，毛利率同比下降，但经营利润率按基点计算增加。外汇对销售产生了积极影响，尽管影响程度低于预期。调整后的研发和销售总管理费用得到了注意。公司预计第四季度销售将进一步受益于外汇。
首席执行官表示对未来一年达成共识销售和每股收益增长的信心。首席执行官重申对下一年度共识销售和每股收益增长预期的信心，将信心归因于基础投资组合的势头、即将推出的新产品、以及正在减弱的今年的阻力。增长的关键领域包括医疗技术、成熟的制药业、诊断领域和特定高增长产品。首席执行官强调公司的适应性和强大文化是克服挑战并将绩效持续到2026年的关键因素。
研发投资确保了医疗器械的增长和盈利能力.公司在2020年和2021年的战略投资于产品推出和临床试验，预计将推动高位数的营收增长和双位数的每股收益增长。凭借近200项临床试验的强大管线，公司依然致力于有机增长，保持强劲的财务表现，包括在经济挑战下扩大毛利和营运利润率。
美国糖尿病市场增长、传感器技术进步与医保覆盖潜力美国糖尿病市场增长强劲，受到双分析传感器等传感器技术进步的推动，以及潜在的医疗服务中心对非强化型2型糖尿病的覆盖。制造效率和需求动态导致重新进货和强劲的增长预期。国际扩张和在基础段的增加渗透率也是关键增长领域。
国际扩张与产品推出：专注于美国和欧洲的增长。这段对话突出了对强大投资组合和国际机会的信心，强调了规模、技术和成本优势。它讨论了欧洲关于沃特产品的积极早期反馈，并期待其在美国的年中推出，预计在EP领域的双位数增长将持续下去，特别是在消融导管投资组合方面。
PFA Technology的战略优势和全方位投资组合对EP绩效的影响讨论PFA的有效性、安全性和整合优势，强调其在提高EP表现方面的作用。强调综合产品组合，包括PFA和LAA，定位为改善市场结果。预期在EP领域获得监管批准和增长。
在逆风趋缓之际，诊断业务加速发展该对话探讨了诊断业务的潜在驱动因素，强调了对中国、VVP、DRG更新、以及COVID测试动态等特定阻力的调节，表明未来预计业务将加快发展。
在中国医疗市场中应对挑战：体量恢复和战略调整.讨论的焦点是如何克服中国医疗行业，特别是在诊断领域面临的逆风，通过适应DRG模型和VVP招标的变化。注意到了量的恢复迹象，计划进行战略调整，包括推出新产品和管理团队，以实现持续增长。
诊断业务加速在中国以外地区的增长
diagnosis 诊断
business 业务
accelerates 加速增长
growth 增长
outside 以外
China 中国讨论了在美国和欧洲地区的强劲业绩，将成功归因于新业务收购和产品组合的竞争力。预测诊断业务明年将实现中高个位数的增长，并强调了中国市场阵风后的复苏。
分解利润和损失因素：关税、汇率和维护对毛利润的影响讨论了关税、外汇波动和工厂维护对毛利的影响，重点强调了关税缓解和毛利扩张方面的持续努力，保持了57%的前景。
EP特许经营增长的分析和Abbott的特许经营前景图解讨论包括双位数消融导管增长的驱动因素，艾伯特的成像特许经营绩效，以及在全球引入前对美国和非美国市场的预计CPA渗透。
驱动消融增长：组合多元化和国际扩张这段对话突出了公司对射频消融市场增长的战略性处理，强调了多样化的产品组合，包括映射系统和导管，以及国际市场渗透。尽管存在竞争，该公司在映射案例和PFA程序中保持领先地位，成功归因于持续创新和产品推出。讨论预测到2026年PFA技术的合理渗透率，并指出由于新兴趋势，国际市场，尤其是欧洲市场，有潜力实现加速增长。
中国对Abbott的营业收入增长和未来前景的影响讨论了中国在艾伯特公司营收中的角色，突出表现为从总营收的9-10%下降到不到6%。尽管在诊断、EPD和营养业务中面临挑战，但这些业务的增长率都达到了两位数。预测中国的增长率将保持在中等单位数水平，强调了其他地区的机遇。
革新麦泰科产品系列的CRM增长对话突显了Metek公司CRM业务从平稳增长到双位数增长轨迹的惊人转变。战略愿景以及对研究、运营、临床和商业努力的投资彻底改变了市场，使公司在历史上增长缓慢的双腔起搏器领域获得了显著的市场份额增长。
在低压起搏技术中扩大市场领导地位讨论当前市场渗透、未来增长机会和战略目标，通过创新和国际扩张领导40亿低压起搏市场。
阿伯特在心房附着闭合和糖尿病市场增长的战略该对话讨论了Abbott计划通过下一代的AMOLED设备在心房附属闭合领域增加市场份额，预计将于2026年至2027年之间推出。它还提及了糖尿病市场，强调在竞争激烈的设备和高增长领域扩大投资组合。
连续血糖监测在糖尿病护理中的采纳障碍和扩展策略这段对话探讨了尽管临床医生的推动力量，但在美国使用CGM的缓慢采纳，将其归因于初级保健意识和经验不足。它强调通过取样计划和Epic集成来增进理解的努力，并强调采用门诊血糖曲线图来提高患者管理效率的实用性。
增加市场渗透和对医疗福利的投资对话强调了持续市场渗透的重要性，并突出了加大对医生的投资和覆盖的需求。临床效益得到了认可，重点转向了更好的市场参与和投资战略。
诉讼情况和营养产品销售业绩更新关于纽约偪数诉讼及其在联邦和州案件进展的讨论，以及对营养销售疲软的分析，特别是在美国儿科领域，归因于竞争压力和合同转移，计划通过新合同和产品推出来实现恢复。
通过组合重新定位和市场扩展来实现设备业务的两位数字增长的可持续性设备行业通过在糖尿病、心脏电生理、结构心脏和心力衰竭等高增长领域扩张实现了两位数增长，同时重新调整历史上增长较慢的领域如心律管理和血管领域，实现中位数增长，通过在产品开发和临床试验方面的战略投资确保可持续性。
平衡表的战略使用以促进增长和债务管理讨论并策略性地利用资产负债表，包括股息、股票回购、偿还债务以及投资，同时保持强大的有机渠道，以寻找特定战略机会。
投资临床证据推动Abbott结构性心脏产品组合增长。讨论突出了艾伯特公司强大的心脏结构产品系列，强调了对二尖瓣和三尖瓣产品持续临床证据投资的必要性。该公司在数据生成和现场支持方面的战略重点被视为对更广泛的采用至关重要，并保持其作为心血管医疗技术领袖的地位。
在结构心脏领域扩大医疗技术领导力：收购、产品创新和市场策略最近的收购和在研究中的进展，包括人工智能驱动的成像软件和微型替换阀，使公司在结构心脏市场上处于有利位置，通过战略投资和市场拓展，旨在实现持续的两位数增长。
尽管面临困境，第三季度业绩表现强劲并展望增长良好。在克服重重困难的情况下，第三季度实现了强劲的表现，有机增长率达到7.5％，每股盈利增长率达到10％。营运毛利率提高了100个基点，展示了有机 R 和 B 引擎的效率。预计未来的增长将持续到下一年甚至更久。
艾伯特公司电话会议结束，详情可在网络重播中查看会议电话以宣布将在后续时间在Abbott投资者关系网站提供网络重播的方式结束，并感谢与会者的参与。
要点回答
Q：当前投资组合的主要增长动力是什么？
A：目前投资组合增长的主要驱动因素包括医疗技术、成熟的药品和大部分诊断业务的基本动力，以及高增长产品。新产品的推出也是一个重要的推动因素，估计在接下来的一年里会有很多新产品推出，从而增加销售和销售增长。此外，公司预计将看到今年来自中国VBP定价动态和COVID-19检测下降等重大不利因素的减轻。
Q：明年有哪些投资计划，它们预计会产生什么影响？
A：公司计划继续投资于管道，并推动有机增长。他们预计将在各个业务和地理位置开展近200项临床试验，包括对未来重要贡献者（如二尖瓣替换）的关键试验。这些投资预计将实现高位数顶线增长和两位数的每股盈利增长，同时保持对管道投资的坚定承诺。
Q：公司在销售和营业利润方面表现如何？公司正在进行哪些投资？
A：公司表现良好，计划维持收入和利润的增长。他们成功地扩大了毛利和运营利润，并期望继续这种趋势。该公司正在进行投资组合，大约进行了200项临床试验，并有信心在未来几年能够推动收入和利润的增长。
Q：在糖尿病背景下，美国和国际市场对于酮体传感器和CMS覆盖的前景如何？
A：在美国，糖尿病的前景是积极的，并预计增长将继续推动新的双分析传感器和医保覆盖非强化型2型糖尿病的潜力。美国正在经历强劲需求，仍然保持着原先全年增长预期超过Ed的轨道。在国际上，有很大的渗透空间，特别是在基础段，这得益于双分析传感器的支撑。CMS也有可能覆盖非胰岛素依赖型2型糖尿病，如果在未来几年实现，可能会带来重大的增长机会。
Q：你能讨论EP投资组合的表现和未来前景，尤其是在引入Volt之后吗？
A：EP投资组合的增长速度正在加快，预计下半年表现将优于上半年。预计像Volt这样的新产品推出将进一步推动销售，欧洲早期反馈是积极的。PFA技术与竞争系统的整合正在证明是有利的，并预计会继续扩大资本规模。新的PFA导管在市场上表现良好，预计会因其疗效、效率和安全性而提供竞争优势。它实现的操作，采用有意识的sedation，对保健系统是一个重大利益。Volt的时间安排被认为是适当的，如果可能的话，有望提前获得批准。
Q：在欧洲的审批过程和产品性能方面有什么期望？
A：演讲者表示，Abbott正在正确的轨道上，在欧洲拥有EP产品所需的完整产品组合，预计尽管今年面临挑战，但在2026年将比2025年表现更出色。
Q：离散的逆风对诊断业务产生了什么影响，2026年预计会发生什么变化？
A：诊断业务面临着来自中国的VVP、DRG模型变化以及COVID-19测试动态等离散的逆风。然而，预计这些逆风将在2026年得到缓解，业务有望加速增长。
Q：诊断业务的基本驱动因素是什么，团队如何应对中国当前的挑战？
A：演讲者强调，诊断业务的基本驱动因素与以前的讨论类似，重点是在中国管理VVP挑战。团队被认为有效地应对了这些挑战，并且有迹象显示出销量在第四季度特别是有所改善。
Q：中国正在取得什么进展，以及中国境外的业务如何促进增长？
A：尽管中国的情况尚未完全恢复到前面临困境的水平，但有很多积极的迹象表明销量正在恢复。在中国以外地区，业务正加速增长，美国销量增长了10%，欧洲地区增长了6-7%，拉丁美洲地区增长了两位数，这对明年诊断业务的中高单位数增长趋势做出了贡献。
Q：新产品和管理团队对诊断业务的影响是什么？
A：新产品和新的管理团队已经被引入以改善诊断业务，演讲者对团队的表现感到乐观，根据最近访问中国的经验，表明这些变化产生了积极影响。
Q：利润和损失执行情况如何受操作因素和关税、外汇等移动要素的影响？
A：损益表绩效受到各种运营因素的影响，包括工厂运营维护停机、关税和外汇波动。毛利率是关键关注领域，团队正在制定关税的缓解策略，并继续朝着保持57%毛利率前景取得进展。
Q：什么因素促成了消融导管的两位数增长，预计2026年的表现如何？
A：双位数的射频消融导管增长是由国际市场推动的，在美国有良好的导管增长，同时在PFA案例的领导地位持续保持。该公司还推出了新产品，如13法国天使Sheik。预计到2026年，预计会继续增长，PFA射频消融导管的渗透率会更高，可能在国际上复制美国的动态。
Q：中国对阿博特今年至今的总收入做出了什么贡献，这种贡献在多年来有什么变化？
A：中国对雅培总收入的贡献正在增长，主要来自诊断和生物技术业务。约10年前，中国曾占雅培总收入的约9-10％，但目前贡献不到6％，出现了下降。但是，这并没有阻止雅培继续在中国投资并扩大业务规模。
Q：请问，除诊断领域外，Abbott对中国的增长前景如何？
A：如果排除诊断业务，艾伯特在中国的增长前景大约为5%到7%。该公司在诊断业务方面面临挑战，这在VDP之前曾是他们的主要业务之一，但尽管如此，上述增长率被认为是未来几年的良好目标。
Q：Abbott在心脏起搏器行业的双腔、无针式起搏器目前的市场地位如何？
A：艾伯特的双腔无针心脏起搏器正在经历显著增长，作为他们更广泛的客户关系管理业务的一部分，该业务目前正实现两位数增长。公司一直在投资改变护理标准，结果已经积极影响了业务增长轨迹。
Q：Abbott的单腔和双腔起搏器的使用预计会如何发展？
A：预计Abbott单腔心脏起搏器的吸收率将继续增长，达到约50％的渗透率，表明还有增长空间。此外，该公司迄今已植入了约一半的双腔心脏起搏器，而这一领域的渗透率低于10％，这表明双腔心脏起搏器销售也有增长潜力。
Q：Abbott对他们的低压起搏市场有什么国际愿景？
A：Abbott旨在将低压起搏市场的大部分份额转化为他们估计在40亿美元左右的国际市场中，尤其是在欧洲和日本。其目标是成为该领域市场的领先者。该公司对自己的地位充满信心，因为他们在管道创新、临床工作和对该领域的投资。
Q：Abbott怎么提高在结构心脏市场中的份额，特别是在左心房附息关闭方面的策略是什么？
A：Abbott认识到结构性心脏市场的重要性，并计划提高其市场份额，特别是左心耳封堵方面。他们正在集中利用自己的产品组合和新一代AMOLED设备，这些设备已经得到医生们的正面反馈。Abbott正在进行下一代产品的试验，并预计2027年将对抗NOAC进行读数。他们还在考虑通过伴随手术来提高自己的市场份额。
Q：Abbott的下一代AMOLED设备的状态是什么？预计何时推出？
A：Abbott的下一代AMOLED设备已经完成了试验招募工作，预计将在接下来的下半年提交申请。确切的发布时间表还在等待中，但预计该设备将成为Abbott的重要卖点，通过竞争性工具增强他们的产品系列。
Q：CGM成为美国标准护理的挑战和潜在障碍是什么？
A：美国对连续血糖监测（CGM）的采用速度较其他国家较慢，很多初级保健医生尚未完全理解。尽管有些地区已经具有很高的理解水平，但全国各地仍有些地区缺乏CGM的经验。集成工作，比如与Epic的集成，致力于解决这些问题，提高初级保健医生对CGM的可及性和理解。
Q：这家公司受到法律诉讼的当前状况是什么？
A：公司仍然致力于捍卫该产品及其未来的使用。一些联邦案件已经进行了简易判决，公司支持其产品、标签以及它们在医疗系统中的重要性。预计今年和明年将有更多案件进展。
Q：营养领域出现“软肋”的原因是什么？
A：营养部门中的“软弱点”归因于竞争影响，该公司由于竞争对手供应中断导致去年占领的部分市场份额被拿回。此外，本季度一项重要的WIC合同被竞争对手赢得，影响了该部门的表现。
Q：公司打算如何应对最近在美国儿科市场上的股份损失？
A：公司预计最近在美国儿科市场的股份损失可能会影响未来几个季度的增长。然而，团队对重新获得市场份额充满信心，因为他们在过去曾面临类似挑战，几个季度后成功重新占据市场位置。
Q：公司对设备业务双位数增长的可持续性持何看法？
A：公司认为设备业务增长是可持续的，这是由于在高增长市场上的投资、强大的产品组合、重要的产品开发和临床试验投资，以及资产负债表的战略使用。他们期望通过各种催化剂（如标签扩展、指南改变和新产品推出）来保持甚至加速两位数增长。
Q：设备业务未来增长的战略是什么？
A：未来设备业务增长的策略包括聚焦糖尿病、心内科手术和结构性心脏等增长领域，同时也解决了历史上增长较慢的领域，将它们从停滞状态转移到中高位数增长。这种重新定位已经显示出影响，血管业务实现了持续的中高位数增长。
Q：公司如何管理其资产负债表和并购活动？
A：公司积极管理其资产负债表，偿还债务，用于股息增长，股票回购和一般企业用途。 它们还在制造业和数字解决方案方面进行了投资。 公司在收购方面有战略规划，继续寻找可以带来可观回报的机会。
Q：结构性心脏领域的机遇和挑战是什么，特别是对于二尖瓣和三尖瓣？
A：结构心脏领域，特别是二尖瓣和三尖瓣，提供了重大机遇。然而，挑战包括需要继续投资数据生成和加强转诊途径。该领域真正的驱动力预计将是临床证据和持续投资研究。该公司在结构心脏领域拥有强大的组合和市场地位，有多个催化剂来维持和加速两位数增长。
