雅培公司 (ABT.US) 2025年第三季度業績電話會
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艾伯特報告2025年第三季度強勁的財務業績，有機銷售增長率為7.5%，不包括COVID-19測試，主要受醫療設備、制藥和新産品發佈的推動。公司預計糖尿病、心髒電生理學和結構性心髒設備將繼續增長，得到CMS覆蓋和新技術的支持。診斷領域的增長預計在中國以外加速，減輕VBP的影響。戰略投資、並購和資本配置支持了兩位數的每股收益增長，重點放在高增長市場和組合重組上。
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阿伯特2025年第三季度盈利電話會議強調強勁增長和創新。Abbott在2025年第三季度報告顯示，有機銷售額增長了7.5％，主要由醫療器械和已建立的制藥業務實現了兩位數增長。新産品推出為銷售額貢獻了近10億美元，為增長增加了100個基點。公司預計會繼續以創新驅動增長，結合迭代和變革性創新。
成人營養品銷售激增，得益於國際需求和産品創新。成人營養業務銷售額增長4％，國際市場增長10％。新産品推出，如低糖Glu CDA和高蛋白En Sure，支持不斷發展的消費者偏好，並為未來增長提供動力。
強勁的診斷銷售增長是由診所采用和市場需求帶動的。盡管價格動態具有一定挑戰性，但在除中國外的核心診斷業務中顯示出增長，尤其是在美國。 包括用於更早更准確檢測心髒問題的試驗在內的即時診斷産品得到了更多的采用，反映了全球需求的強勁增長。
強勁的銷售增長橫跨EPD市場和醫療設備，由戰略舉措推動。對話強調了EPD在銷售上增長了7%，這歸功於關鍵市場的兩位數增長以及在胃腸病學和心髒病學等治療領域表現出色。醫療器械也實現了12.5%的增長，在糖尿病護理、電生理學和心髒節律管理等領域取得了顯著進展。戰略裏程碑，包括獲得監管批准和産品推出，支撐了公司的增長戰略和市場領先地位。
Q3財務亮點：有機銷售增長、調整後盈利和外彙影響。報告顯示，第三季度銷售額增長（不包括COVID-19測試）符合有機基礎預期。每股調整後的盈利達到了1.30美元的共識預期。由於關稅原因，毛利率同比下降，但經營利潤率按基點計算增加。外彙對銷售産生了積極影響，盡管影響程度低於預期。調整後的研發和銷售總管理費用得到了注意。公司預計第四季度銷售將進一步受益於外彙。
首席執行官表示對未來一年達成共識銷售和每股收益增長的信心。首席執行官重申對下一年度共識銷售和每股收益增長預期的信心，將信心歸因於基礎投資組合的勢頭、即將推出的新産品、以及正在減弱的今年的阻力。增長的關鍵領域包括醫療技術、成熟的制藥業、診斷領域和特定高增長産品。首席執行官強調公司的適應性和強大文化是克服挑戰並將績效持續到2026年的關鍵因素。
研發投資確保了醫療器械的增長和盈利能力.公司在2020年和2021年的戰略投資於産品推出和臨床試驗，預計將推動高位數的營收增長和雙位數的每股收益增長。憑借近200項臨床試驗的強大管綫，公司依然致力於有機增長，保持強勁的財務表現，包括在經濟挑戰下擴大毛利和營運利潤率。
美國糖尿病市場增長、傳感器技術進步與醫保覆蓋潛力美國糖尿病市場增長強勁，受到雙分析傳感器等傳感器技術進步的推動，以及潛在的醫療服務中心對非強化型2型糖尿病的覆蓋。制造效率和需求動態導致重新進貨和強勁的增長預期。國際擴張和在基礎段的增加滲透率也是關鍵增長領域。
國際擴張與産品推出：專注於美國和歐洲的增長。這段對話突出了對強大投資組合和國際機會的信心，強調了規模、技術和成本優勢。它討論了歐洲關於沃特産品的積極早期反饋，並期待其在美國的年中推出，預計在EP領域的雙位數增長將持續下去，特別是在消融導管投資組合方面。
PFA Technology的戰略優勢和全方位投資組合對EP績效的影響討論PFA的有效性、安全性和整合優勢，強調其在提高EP表現方面的作用。強調綜合産品組合，包括PFA和LAA，定位為改善市場結果。預期在EP領域獲得監管批准和增長。
在逆風趨緩之際，診斷業務加速發展該對話探討了診斷業務的潛在驅動因素，強調了對中國、VVP、DRG更新、以及COVID測試動態等特定阻力的調節，表明未來預計業務將加快發展。
在中國醫療市場中應對挑戰：體量恢複和戰略調整.討論的焦點是如何克服中國醫療行業，特別是在診斷領域面臨的逆風，通過適應DRG模型和VVP招標的變化。注意到了量的恢複迹象，計劃進行戰略調整，包括推出新産品和管理團隊，以實現持續增長。
診斷業務加速在中國以外地區的增長
diagnosis 診斷
business 業務
accelerates 加速增長
growth 增長
outside 以外
China 中國討論了在美國和歐洲地區的強勁業績，將成功歸因於新業務收購和産品組合的競爭力。預測診斷業務明年將實現中高個位數的增長，並強調了中國市場陣風後的複蘇。
分解利潤和損失因素：關稅、彙率和維護對毛利潤的影響討論了關稅、外彙波動和工廠維護對毛利的影響，重點強調了關稅緩解和毛利擴張方面的持續努力，保持了57%的前景。
EP特許經營增長的分析和Abbott的特許經營前景圖解討論包括雙位數消融導管增長的驅動因素，艾伯特的成像特許經營績效，以及在全球引入前對美國和非美國市場的預計CPA滲透。
驅動消融增長：組合多元化和國際擴張這段對話突出了公司對射頻消融市場增長的戰略性處理，強調了多樣化的産品組合，包括映射系統和導管，以及國際市場滲透。盡管存在競爭，該公司在映射案例和PFA程序中保持領先地位，成功歸因於持續創新和産品推出。討論預測到2026年PFA技術的合理滲透率，並指出由於新興趨勢，國際市場，尤其是歐洲市場，有潛力實現加速增長。
中國對Abbott的營業收入增長和未來前景的影響討論了中國在艾伯特公司營收中的角色，突出表現為從總營收的9-10%下降到不到6%。盡管在診斷、EPD和營養業務中面臨挑戰，但這些業務的增長率都達到了兩位數。預測中國的增長率將保持在中等單位數水平，強調了其他地區的機遇。
革新麥泰科産品系列的CRM增長對話突顯了Metek公司CRM業務從平穩增長到雙位數增長軌迹的驚人轉變。戰略願景以及對研究、運營、臨床和商業努力的投資徹底改變了市場，使公司在曆史上增長緩慢的雙腔起搏器領域獲得了顯著的市場份額增長。
在低壓起搏技術中擴大市場領導地位討論當前市場滲透、未來增長機會和戰略目標，通過創新和國際擴張領導40億低壓起搏市場。
阿伯特在心房附着閉合和糖尿病市場增長的戰略該對話討論了Abbott計劃通過下一代的AMOLED設備在心房附屬閉合領域增加市場份額，預計將於2026年至2027年之間推出。它還提及了糖尿病市場，強調在競爭激烈的設備和高增長領域擴大投資組合。
連續血糖監測在糖尿病護理中的采納障礙和擴展策略這段對話探討了盡管臨床醫生的推動力量，但在美國使用CGM的緩慢采納，將其歸因於初級保健意識和經驗不足。它強調通過取樣計劃和Epic集成來增進理解的努力，並強調采用門診血糖曲綫圖來提高患者管理效率的實用性。
增加市場滲透和對醫療福利的投資對話強調了持續市場滲透的重要性，並突出了加大對醫生的投資和覆蓋的需求。臨床效益得到了認可，重點轉向了更好的市場參與和投資戰略。
訴訟情況和營養産品銷售業績更新關於紐約偪數訴訟及其在聯邦和州案件進展的討論，以及對營養銷售疲軟的分析，特別是在美國兒科領域，歸因於競爭壓力和合同轉移，計劃通過新合同和産品推出來實現恢複。
通過組合重新定位和市場擴展來實現設備業務的兩位數字增長的可持續性設備行業通過在糖尿病、心髒電生理、結構心髒和心力衰竭等高增長領域擴張實現了兩位數增長，同時重新調整曆史上增長較慢的領域如心律管理和血管領域，實現中位數增長，通過在産品開發和臨床試驗方面的戰略投資確保可持續性。
平衡表的戰略使用以促進增長和債務管理討論並策略性地利用資産負債表，包括股息、股票回購、償還債務以及投資，同時保持強大的有機渠道，以尋找特定戰略機會。
投資臨床證據推動Abbott結構性心髒産品組合增長。討論突出了艾伯特公司強大的心髒結構産品系列，強調了對二尖瓣和三尖瓣産品持續臨床證據投資的必要性。該公司在數據生成和現場支持方面的戰略重點被視為對更廣泛的采用至關重要，並保持其作為心血管醫療技術領袖的地位。
在結構心髒領域擴大醫療技術領導力：收購、産品創新和市場策略最近的收購和在研究中的進展，包括人工智能驅動的成像軟件和微型替換閥，使公司在結構心髒市場上處於有利位置，通過戰略投資和市場拓展，旨在實現持續的兩位數增長。
盡管面臨困境，第三季度業績表現強勁並展望增長良好。在克服重重困難的情況下，第三季度實現了強勁的表現，有機增長率達到7.5％，每股盈利增長率達到10％。營運毛利率提高了100個基點，展示了有機 R 和 B 引擎的效率。預計未來的增長將持續到下一年甚至更久。
艾伯特公司電話會議結束，詳情可在網絡重播中查看會議電話以宣佈將在後續時間在Abbott投資者關系網站提供網絡重播的方式結束，並感謝與會者的參與。
要點回答
Q：當前投資組合的主要增長動力是什麽？
A：目前投資組合增長的主要驅動因素包括醫療技術、成熟的藥品和大部分診斷業務的基本動力，以及高增長産品。新産品的推出也是一個重要的推動因素，估計在接下來的一年裏會有很多新産品推出，從而增加銷售和銷售增長。此外，公司預計將看到今年來自中國VBP定價動態和COVID-19檢測下降等重大不利因素的減輕。
Q：明年有哪些投資計劃，它們預計會産生什麽影響？
A：公司計劃繼續投資於管道，並推動有機增長。他們預計將在各個業務和地理位置開展近200項臨床試驗，包括對未來重要貢獻者（如二尖瓣替換）的關鍵試驗。這些投資預計將實現高位數頂綫增長和兩位數的每股盈利增長，同時保持對管道投資的堅定承諾。
Q：公司在銷售和營業利潤方面表現如何？公司正在進行哪些投資？
A：公司表現良好，計劃維持收入和利潤的增長。他們成功地擴大了毛利和運營利潤，並期望繼續這種趨勢。該公司正在進行投資組合，大約進行了200項臨床試驗，並有信心在未來幾年能夠推動收入和利潤的增長。
Q：在糖尿病背景下，美國和國際市場對於酮體傳感器和CMS覆蓋的前景如何？
A：在美國，糖尿病的前景是積極的，並預計增長將繼續推動新的雙分析傳感器和醫保覆蓋非強化型2型糖尿病的潛力。美國正在經曆強勁需求，仍然保持着原先全年增長預期超過Ed的軌道。在國際上，有很大的滲透空間，特別是在基礎段，這得益於雙分析傳感器的支撐。CMS也有可能覆蓋非胰島素依賴型2型糖尿病，如果在未來幾年實現，可能會帶來重大的增長機會。
Q：你能討論EP投資組合的表現和未來前景，尤其是在引入Volt之後嗎？
A：EP投資組合的增長速度正在加快，預計下半年表現將優於上半年。預計像Volt這樣的新産品推出將進一步推動銷售，歐洲早期反饋是積極的。PFA技術與競爭系統的整合正在證明是有利的，並預計會繼續擴大資本規模。新的PFA導管在市場上表現良好，預計會因其療效、效率和安全性而提供競爭優勢。它實現的操作，采用有意識的sedation，對保健系統是一個重大利益。Volt的時間安排被認為是適當的，如果可能的話，有望提前獲得批准。
Q：在歐洲的審批過程和産品性能方面有什麽期望？
A：演講者表示，Abbott正在正確的軌道上，在歐洲擁有EP産品所需的完整産品組合，預計盡管今年面臨挑戰，但在2026年將比2025年表現更出色。
Q：離散的逆風對診斷業務産生了什麽影響，2026年預計會發生什麽變化？
A：診斷業務面臨着來自中國的VVP、DRG模型變化以及COVID-19測試動態等離散的逆風。然而，預計這些逆風將在2026年得到緩解，業務有望加速增長。
Q：診斷業務的基本驅動因素是什麽，團隊如何應對中國當前的挑戰？
A：演講者強調，診斷業務的基本驅動因素與以前的討論類似，重點是在中國管理VVP挑戰。團隊被認為有效地應對了這些挑戰，並且有迹象顯示出銷量在第四季度特別是有所改善。
Q：中國正在取得什麽進展，以及中國境外的業務如何促進增長？
A：盡管中國的情況尚未完全恢複到前面臨困境的水平，但有很多積極的迹象表明銷量正在恢複。在中國以外地區，業務正加速增長，美國銷量增長了10%，歐洲地區增長了6-7%，拉丁美洲地區增長了兩位數，這對明年診斷業務的中高單位數增長趨勢做出了貢獻。
Q：新産品和管理團隊對診斷業務的影響是什麽？
A：新産品和新的管理團隊已經被引入以改善診斷業務，演講者對團隊的表現感到樂觀，根據最近訪問中國的經驗，表明這些變化産生了積極影響。
Q：利潤和損失執行情況如何受操作因素和關稅、外彙等移動要素的影響？
A：損益表績效受到各種運營因素的影響，包括工廠運營維護停機、關稅和外彙波動。毛利率是關鍵關注領域，團隊正在制定關稅的緩解策略，並繼續朝着保持57%毛利率前景取得進展。
Q：什麽因素促成了消融導管的兩位數增長，預計2026年的表現如何？
A：雙位數的射頻消融導管增長是由國際市場推動的，在美國有良好的導管增長，同時在PFA案例的領導地位持續保持。該公司還推出了新産品，如13法國天使Sheik。預計到2026年，預計會繼續增長，PFA射頻消融導管的滲透率會更高，可能在國際上複制美國的動態。
Q：中國對阿博特今年至今的總收入做出了什麽貢獻，這種貢獻在多年來有什麽變化？
A：中國對雅培總收入的貢獻正在增長，主要來自診斷和生物技術業務。約10年前，中國曾占雅培總收入的約9-10％，但目前貢獻不到6％，出現了下降。但是，這並沒有阻止雅培繼續在中國投資並擴大業務規模。
Q：請問，除診斷領域外，Abbott對中國的增長前景如何？
A：如果排除診斷業務，艾伯特在中國的增長前景大約為5%到7%。該公司在診斷業務方面面臨挑戰，這在VDP之前曾是他們的主要業務之一，但盡管如此，上述增長率被認為是未來幾年的良好目標。
Q：Abbott在心髒起搏器行業的雙腔、無針式起搏器目前的市場地位如何？
A：艾伯特的雙腔無針心髒起搏器正在經曆顯著增長，作為他們更廣泛的客戶關系管理業務的一部分，該業務目前正實現兩位數增長。公司一直在投資改變護理標准，結果已經積極影響了業務增長軌迹。
Q：Abbott的單腔和雙腔起搏器的使用預計會如何發展？
A：預計Abbott單腔心髒起搏器的吸收率將繼續增長，達到約50％的滲透率，表明還有增長空間。此外，該公司迄今已植入了約一半的雙腔心髒起搏器，而這一領域的滲透率低於10％，這表明雙腔心髒起搏器銷售也有增長潛力。
Q：Abbott對他們的低壓起搏市場有什麽國際願景？
A：Abbott旨在將低壓起搏市場的大部分份額轉化為他們估計在40億美元左右的國際市場中，尤其是在歐洲和日本。其目標是成為該領域市場的領先者。該公司對自己的地位充滿信心，因為他們在管道創新、臨床工作和對該領域的投資。
Q：Abbott怎麽提高在結構心髒市場中的份額，特別是在左心房附息關閉方面的策略是什麽？
A：Abbott認識到結構性心髒市場的重要性，並計劃提高其市場份額，特別是左心耳封堵方面。他們正在集中利用自己的産品組合和新一代AMOLED設備，這些設備已經得到醫生們的正面反饋。Abbott正在進行下一代産品的試驗，並預計2027年將對抗NOAC進行讀數。他們還在考慮通過伴隨手術來提高自己的市場份額。
Q：Abbott的下一代AMOLED設備的狀態是什麽？預計何時推出？
A：Abbott的下一代AMOLED設備已經完成了試驗招募工作，預計將在接下來的下半年提交申請。確切的發佈時間表還在等待中，但預計該設備將成為Abbott的重要賣點，通過競爭性工具增強他們的産品系列。
Q：CGM成為美國標准護理的挑戰和潛在障礙是什麽？
A：美國對連續血糖監測（CGM）的采用速度較其他國家較慢，很多初級保健醫生尚未完全理解。盡管有些地區已經具有很高的理解水平，但全國各地仍有些地區缺乏CGM的經驗。集成工作，比如與Epic的集成，致力於解決這些問題，提高初級保健醫生對CGM的可及性和理解。
Q：這家公司受到法律訴訟的當前狀況是什麽？
A：公司仍然致力於捍衛該産品及其未來的使用。一些聯邦案件已經進行了簡易判決，公司支持其産品、標簽以及它們在醫療系統中的重要性。預計今年和明年將有更多案件進展。
Q：營養領域出現“軟肋”的原因是什麽？
A：營養部門中的“軟弱點”歸因於競爭影響，該公司由於競爭對手供應中斷導致去年占領的部分市場份額被拿回。此外，本季度一項重要的WIC合同被競爭對手贏得，影響了該部門的表現。
Q：公司打算如何應對最近在美國兒科市場上的股份損失？
A：公司預計最近在美國兒科市場的股份損失可能會影響未來幾個季度的增長。然而，團隊對重新獲得市場份額充滿信心，因為他們在過去曾面臨類似挑戰，幾個季度後成功重新占據市場位置。
Q：公司對設備業務雙位數增長的可持續性持何看法？
A：公司認為設備業務增長是可持續的，這是由於在高增長市場上的投資、強大的産品組合、重要的産品開發和臨床試驗投資，以及資産負債表的戰略使用。他們期望通過各種催化劑（如標簽擴展、指南改變和新産品推出）來保持甚至加速兩位數增長。
Q：設備業務未來增長的戰略是什麽？
A：未來設備業務增長的策略包括聚焦糖尿病、心內科手術和結構性心髒等增長領域，同時也解決了曆史上增長較慢的領域，將它們從停滯狀態轉移到中高位數增長。這種重新定位已經顯示出影響，血管業務實現了持續的中高位數增長。
Q：公司如何管理其資産負債表和並購活動？
A：公司積極管理其資産負債表，償還債務，用於股息增長，股票回購和一般企業用途。 它們還在制造業和數字解決方案方面進行了投資。 公司在收購方面有戰略規劃，繼續尋找可以帶來可觀回報的機會。
Q：結構性心髒領域的機遇和挑戰是什麽，特別是對於二尖瓣和三尖瓣？
A：結構心髒領域，特別是二尖瓣和三尖瓣，提供了重大機遇。然而，挑戰包括需要繼續投資數據生成和加強轉診途徑。該領域真正的驅動力預計將是臨床證據和持續投資研究。該公司在結構心髒領域擁有強大的組合和市場地位，有多個催化劑來維持和加速兩位數增長。
