阿斯麦公司 (ASML.US) 2025年第三季度业绩电话会
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会议摘要
阿斯麦导航行业挑战，强调关税后的清晰度，管理高数值孔径系统需求，预见中国市场下滑，并为人工智能驱动的增长做准备，同时解决现金流和供应风险。
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阿斯麦的2025年第三季度财务业绩和未来展望阿斯麦公司报告2025年第三季度净销售额为106亿欧元，其中系统销售额为56亿欧元，毛利率为51%。公司预计第四季度销售额在125亿欧元至130亿欧元之间，毛利率为51%至53%。此外，公司还宣布了领导层变更和新的股票回购计划，突显了战略举措和财务健康状况。
市场趋势和销售预测：2026年人工智能增长，EUV采用率增加，中国需求下降该行业看到了一个积极的趋势，投资在人工智能基础设施上增加，客户在人工智能方面更多的参与，以及逻辑和DRAM中采用EUV层。然而，预计中国客户需求将显著下降，影响2026年的总净销售额与2024年和2025年相比。尽管如此，整体销售额预计不会低于2025年水平，预计EUV业务将增长，而Dpv业务将下降。关于中国市场2026年展望的更多详情将在一月份提供。
ASML在EUV和人工智能领域的技术进步和战略伙伴关系阿斯麦公司报告欧盟EUV技术方面的进展，包括推出新系统，并与Mistral AI 进行战略合作，将人工智能集成到其产品组合中，以提高性能、生产力和创新能力。
半导体行业中的先进光刻系统和市场动态探讨先进光刻系统对产品组合转变、人工智能基础设施增长预期以及市场对未来收入机会的可见性的影响，包括对中国半导体市场趋势的深入洞察。
2026年和2027年的AI投资趋势和收入线性化这段对话讨论了最近人工智能投资趋势以及对2026年收入线性的影响，指出过去两个季度的订单非常强劲。然而，目前认为对于2027年的线性仍然为时过早，重点在于订单的不规律性以及积极的中期展望。
DRAM架构转换为4X方形：对EUV层增长没有负面影响。这段对话澄清了将DRAM架构从6x转变为4x方形不会减少EUV层次；相反，预计EUV层次将会增加。这种转变引入了更复杂的结构，需要先进的掩模，这有利于EUV技术。对话表明4x方形对EUV技术的进步没有不利影响，并反驳了最初的担忧。
DRAM和AI基础设施在关税清晰后的积极市场趋势分析对话讨论了在DRAM和人工智能基础设施市场中从不确定性到积极性的转变，将这一变化归因于关于关税的清晰增加。这使得客户能够更明确地在容量建设方面做出决策，导致了对明年EUV增长的乐观预期，这与DRAM和先进逻辑市场都有关。
在第四季度，由于业务组合和升级业务的改善，毛利润的分析该对话讨论了导致12月季度毛利率预期超出预期的因素。分析将中点处轻微改善归因于关税、销量和产品组合等多种因素的结合。具体来说，爱德网络的负面影响被洛纳和升级业务的正面影响所抵消。总体而言，尽管销量和产品组合发生变化带来挑战，但这些动态导致了比之前预期略好一点的毛利率。
在HVM和人工智能芯片生产中的UV工具的产能问题和市场需求关于在 HVM 和 AI 芯片制造中满足高需求预测的可行性的讨论，强调市场多样化和持续扩充产能的必要性，避免供应限制。
2026年后的增长预测和积压分析讨论围绕着积压订单的构成展开，强调了延续到2026年以后的订单，这使得对2026年强劲增长的预测变得复杂。虽然承认订单接受情况良好且积压订单中含有大量的备用部件，但是对于提前推进和延期交付的不确定性使得具体预测变得困难。
回顾一月的倡议并表达感激一个讨论围绕着反思1月份所采取的行动，表达感谢支持，并欢迎新的贡献，强调在协作努力中感激和持续改进的重要性。
在公司电话中用安德鲁的角度重新表达迪迪耶的询问一位参与企业电话会议的参与者试图重新定位之前提出的问题，旨在获得新的见解或从不同的角度去解决它，表明正在进行持续的对话和协作解决问题。
在人工智能市场快速扩展的情况下，关键供应商的准备工作在人工智能市场中，一家关键供应商讨论了管理快速行业增长的战略，强调灵活性和与客户的沟通，以避免供应瓶颈。供应商强调基础设施的改进和与客户的对话，以确保对市场需求及时做出反应，承认供应链面临的共同挑战。
高端科技产品的收入递增和订单模式该对话讨论了公司目前的积压管理以及对高端技术产品未来订单的预期。随着正在处理的大量积压订单，焦点转向了产品鉴定后预期的订单浪潮，预计将在明年下半年到来。对话突出了公司对增长的积极准备，即使没有完全明确的需求，也致力于在明年年底之后发货。
2026年中国市场需求和收入预测对话讨论了2026年中国营收预计下降的问题，归因于在高销售周期后，销售水平在主流逻辑市场中回归正常状态。讲话者们强调了对中国市场未来需求的保守评估，这是基于客户对话和市场了解，尽管今年销售超出预期。
与奥多BHS列线的听众询问接触演讲者承认来自与Odo Bhs有关的听众的询问，并邀请他们继续提出问题。
先进的包装解决方案：针对Edd集成和晶体管密度提高进行优化讨论重点放在Xt Ed上，这是一种先进的包装产品，有助于Edd集成，解决晶体管缩放的减速问题，并提高速度和准确性，突显客户兴趣和市场前景。
EUV 技术对毛利率和产品组合的影响对话讨论了EUV技术和产品组合变化对毛利率的影响，强调了减少中国业务和增加EUV出货量的好处，同时考虑了Heine和安装基础业务对毛利率的稀释影响。
已安装基地和服务业务增长对未来收入产生影响的最新情况。该对话讨论了公司已安装的基数增长，特别是在EUV领域，并且谈及对服务业务的积极影响。它指出了从升级收入到服务收入的转变，预计在一月会有关于未来升级业务可持续性的更新。
AI的进步和工具成熟度：通向未来商业增长的路径讨论集中在人工智能发展对未来预订和业务势头的影响上，强调目前对工具成熟度和转向EUV技术的关注。对话突出了人工智能投资的进展和系统规格的验证，表明了长期业务增长的良好趋势。
高NA平台的盈利能力和研发效率展望对话讨论了高光学数值孔径平台对利润的冲击，强调了体积在提高毛利率中的作用。它着重强调养成高光学数值孔径平台，为了在较低光学数值孔径、生产率和成像质量方面取得突破而持续投资于研发。同时，承诺在管理研发和销售、广告和行政费用方面实现效率提升。
光刻技术的进步和人工智能芯片对ASML未来的影响讨论涵盖了印刷和制版领域的进展、人工智能投资以及对ASML的影响，重点放在先进节点和DRAM中增加EUV的采用上，专注于人工智能驱动的进步和潜在的行业规范变化。
人工智能对投资、客户集中度和营运资本的影响该对话讨论了人工智能对推动增量投资和由于客户集中可能限制能见度的双重影响。它还讨论了对于单一主要客户的供应限制的担忧，并探讨了人工智能对市场动态的影响。此外，对话还探讨了影响工作资本密集度的因素，特别是与Ina系统相关的库存水平和与订单录入相关的预付款，强调为改善效率而努力减少周期时间。
要点回答
Q：ASML公司2025年第三季度财务业绩的亮点是什么？
A：ASML公司2025年第三季度财务业绩的亮点包括总净销售额为71亿欧元，其中逻辑驱动的净系统销售占65%，内存占35%。中期管理销售如预期达到20亿欧元，本季度的毛利率符合指导水平的50%。包括研发和销售费用在内的运营费用如指导一样，本季度的税率为17.8%。
Q：税收和临时股息对ASML第三季度财务状况的影响是什么？
A：在第三季度，税收的影响为17.8％，ASML支付了每股普通股1.6欧元的第一次临时股息。第二季度的每股普通股1.6欧元的临时股息也已经宣布，并将于2025年11月6日支付。
Q：ASML 宣布了什么股份回购计划更新？
A：ASML宣布已经购买了总价值约1.48亿欧元的股票，并在当前计划下总共收购了900万股，总价值为59亿欧元。ASML预计将在2022-2025年内完全完成120亿欧元的股票回购计划，并计划在2026年1月宣布新的股票回购计划。
Q：ASML公司2025年第四季度的销售和毛利率预期是多少？
A：到2025年第四季度，ASML预计总净销售额将在320亿欧元至340亿欧元之间，其中安装基础管理销售额约为21亿欧元。预计第四季度将是一个非常强劲的季度，毛利率在51%至53%之间。ASML还预计全年研发费用约为12亿欧元，总务费用约为3.2亿欧元。公司仍然预计总净销售额将约为325亿欧元，毛利率约为62%。
Q：市场环境预计将如何影响ASML在2026年的业务？
A：预计市场环境将对ASML的业务产生积极影响，原因是继续投资于人工智能基础设施，客户之间人工智能的势头增长，以及欧盟紫外光刻技术的采用。然而，ASML预计与2024年和2025年业务强劲的中国总销售额相比，2026年将会出现显著下滑。公司预计2026年整体欧盟紫外光刻业务将由先进的DRAM和领先的逻辑驱动，而深紫外业务预计与2025年相比将会下降。
Q：ASML宣布的最新技术进展和合作有哪些？
A：最近的技术进展和合作包括新的EUV封装光刻系统的推出，与 Mistral AI 就 EUV 进行战略合作，以及 ICL 首款EUV集成产品 X.T. 260的发货。ASML 还宣布与 Mistral AI 合作，在其系列产品中嵌入人工智能以提高性能和生产力，并在 Mistral AI 的融资轮中投资了 13 亿欧元。ASML 的技术路线图正在转向更先进的逻辑和时代应用，预计到 2030 年的收入机会将达到 440-600 亿欧元，并得到 Ina 的推动支持。
Q：提到了与AI基础设施相关的积极消息，预计将创造机会堆积。
A：有关AI基础设施的积极消息包括进展和公告，虽然不会立即转化为订单，但为AI的未来提供了积极的机会积压。
Q：客户的扩展对人工智能机遇和市场潜力有哪些好处？
A：客户的扩张使得AI机会受益，因为这确保了市场容量将足够高，以应对与AI基础设施相关的商品的巨大需求。这是市场长期增长的积极信号。
Q：近年来人工智能投资趋势对2026年的收入或订单预期产生什么影响？为什么要进行早期评估？
A：目前认为尚早对2027年人工智能投资的影响做出任何评论，因为订单的不稳定性和过去两个季度的强劲订单接受量表明。订单到达没有线性关系，因此现在谈论2027年的影响还为时过早。
Q：在与客户讨论中，从14纳米转向7纳米节点的过渡对EUV层数的影响是什么？
A：从14纳米过渡到7纳米节点并不会导致欧盟层的数量减少。事实上，随着过渡的继续，预计欧盟层的数量将继续增加，得到客户的支持。
Q：2026年更新的评论如何反映了与人工智能基础设施和其他因素相关的积极消息流？
A：2026年更新的评论是积极的，反映了关于关税和客户产能计划的不确定性的解决。这导致预期明年欧盟的EUV使用量将增加，与DRAM和先进节点相关，并有可能实现逻辑与DRAM之间更加平衡的市场。
Q：什么因素影响了十二月季度的毛利指导？
A：12月份的毛利率指导优于之前暗示的水平，其中包括销量增加和升级业务的积极影响。尽管存在一些负面因素，但与上个季度相比，中间增长率略有提高，这有助于形成这一前景。
Q：到2030年，如何看待潜在需求对于满足新客户像HBM和三星的UV车床的需求？
A：尽管到2030年可能需要的UV工具的确切数量尚未明确规定，但重点是拓展客户群，降低市场供应限制的风险。然而，由于客户与实际容量需求之间的复杂关系，对真实容量需求的推测需谨慎对待。
Q：明年的增长预期是什么，与此增长相关的积压订单目前的情况如何？
A：明年的增长预期是积极的，强烈暗示着UV业务将更加强劲。公司一直在为这种增长做准备，并且已经在长期产能方面做了工作。即使考虑到高Nana工具，退出积压料预计将约为300亿，使增长预期远高于明年的模型增长。目前的积压订单中有相当大一部分将在2026年之后到期，这增强了未来增长的信心。
Q：市场不确定性对2026年预期增长的潜在影响是什么？
A：市场的不确定性，特别是关于各种因素的拉动和推动效应，使得对2026年做出具体预测非常具有挑战性。 超过2026年的备货中所显示的健康订单接受并不能完全消除这些不确定性，这就是为什么在这个阶段不能确切地确定2026年的增长会是强劲的，高个位数，或者双位数的一年。
Q：公司如何为供应链潜在的干扰做准备，尤其是鉴于市场最近的公告？
A：公司努力为市场波动做好准备并保持灵活性，从2022年的经验中吸取教训。他们在灵活性方面做了大量工作，包括为较长交货周期项目做好准备，并确保在最新公告面前有更多的灵活性。公司继续与客户保持对话，提供更新并准备应对增长，这也是考虑到最近的市场活动。他们将在一月份更好地理解实际结果，并将继续密切监测市场。
Q：公司是否能够充分接收客户关于未来潜在需求的信号？
A：公司接收客户信号，并与客户进行持续对话以了解他们的需求。目标是确保客户及时告知他们的需求，以便公司可以相应调整其供应链和制造。这种对话是每季度进行一次的，公司认为他们能够做好准备是由于这些持续的讨论以及他们根据客户需求灵活调整的能力。
Q：高K的预计收入模式是什么样的，收入增长曲线会是什么样子？
A：High K的预期收入模式将受当前积压订单的影响，预计收入将在资格过程的数据确认产品的成熟性和表现后实现。下一波订单预计将在接下来的一年下半年出现。虽然公司正在处理积压订单，但并不仅仅等待订单；他们也在领域中取得进展。在接下来的18个月中，公司希望评估未来插入的可能性并继续为增长做准备。
Q：2026年中国预期收入大幅下降的原因是什么？
A：预计在2026年中国营收的显著下降是因为该公司先前通过欠服务中国市场而挤兑了其订单积压。销售最初很高，因为他们正在处理这些积压订单。然而，对中国市场的基本看法仍然与一年前相同，即专注于主流逻辑。与主流市场的正常水平相比，当前销售水平被认为是高的。这是基于公司对市场的了解和正在进行的客户对话。尽管最近销售额强劲，但公司对市场的看法并未改变，因此预示着营收将大幅下降。
Q：为什么这个新产品被认为是一个重要的发展？
A：这款新产品被认为具有重要意义，因为这是Iml支持Ed集成的第一款产品，顾客随着时间的推移要求更高的晶体管密度、速度和准确性。
Q：公司期待新产品在明年表现如何？
A：公司预计会有相当多的客户渴望采用新技术，并相信他们会从中获得实质性的好处。这表明该产品带来的商业和盈利能力可能高于i线扫描仪的历史水平。
Q：公司可以预期由于新产品和EUV技术的增长而提高毛利率吗？
A：是的，公司预计由于新产品以及欧盟EUV技术的增强存在，毛利润将会增加。然而，毛利润的确切影响也将取决于海恩认可的工具数量，这预计将对公司的毛利润造成稀释。最终的预期也将考虑产品组合以及已安装基础的构成。
Q：随着新年的到来，对已安装基础的最新想法是什么？
A：明年安装基地的当前情况表明，今年安装基地的声誉实际上有所提高。服务业务发展得相当顺利，虽然上半年升级业务更多，但下半年受益于与EUV安装基地发展密切相关的服务业务增加。
Q：这种升级业务的可持续性如何？明年的预期是什么？
A：升级业务的可持续性尚不明确，因为下半年呈现了显著下降的趋势。关于明年的预期将在一月提供更新。然而，预计人工智能投资和更多客户受益于EUV等积极发展将对2026年产生部分影响，并且是未来几个季度可能产生更强预订的指标。
Q：高数值孔径技术取得了哪些进展，与低数值孔径技术相比如何？
A：高NA技术的进展包括在客户处展示最终规格和与低NA技术相匹配的一致的光源性能。与低NA技术不同，其中光源性能是成熟度的主要障碍，高NA的光源性能与低NA完全相同，且工具成熟度没有任何障碍。目前将高NA与低NA区分开来的主要区别只是平台本身。
Q：高濃度非氟烴的盈利前景和运营费用如何？
A：HighNA 的收入被确认，但是具有稀释性。随着销量增长，该工具在工厂和高NA研发方面的显著能力，将提高盈利能力。然而，总成本基数只能被有限数量的工具吸收。至于运营支出，未来的研发费用节奏和业务的研发负担预计将受到销量增加和平台可用性的影响。
Q：高产量制造在未来时间段的预期影响是什么？
A：在未来的时间框架内，大规模制造预计将产生重要的影响，将生产出有意义的数字，从而提高毛利率。尽管由于需要较长时间才能实现大规模贡献而预计将有高成本，但一旦达到有意义的数字，这些成本的稀释性质将受到限制。
Q：当前毛利率情况如何，公司是如何应对的？
A：当前的毛利率非常低，描述为“高A”，即高个位数，但仍处于亏损状态。尽管高纳已经开始运作，但在减少纳的成本、工具生产率和成像质量等方面还有艰巨的任务在前。公司正在寻求提高效率，从组织中提取更多价值，旨在有效管理销售、总务和行政费用以及研发费用。
Q：AI芯片对ASML有什么影响？这些芯片更快的节奏意味着什么？
A：人工智能芯片对ASML的影响在于推动了更先进的逻辑和DRAM，尽管这种影响的实现程度到目前为止仍在观察中，因为这是以Ed月为单位进行衡量的，这在时间方面只是一个节点的一部分。随着人工智能芯片可以提取更昂贵节点所带来的价值，这一行业正发生变革。预计这种趋势将继续下去，2纳米节点将是第一个证明。对于这些产品来说，更广泛的客户群体也被视为促使更快推进先进节点的潜在动力。ASML正在密切关注这一趋势及其影响。
Q：阿斯麦公司对行业客户集中度以及特别是对人工智能投资的看法是什么？
A：ASML承认客户的集中程度增加，尤其是在逻辑部门，其中一家客户在领先投资方面非常活跃。这种集中程度增加了订单积压和季度收入的波动性。然而，对未来收入的可见性并未完全受到损害，而且对价格权力的担忧也不是一个主要问题，因为市场规模受客户能够提供的产品而定。供应限制比只有一个客户更为重要。
Q：一个人应该如何考虑工作资本密集度和因纳的影响？
A：由于与Ina相关的系统的安装时间长以及与订单收入相关的预付款等因素，运营资本密集度正在增加。ASML认识到减少周期时间对于最小化运营资本至关重要，并且正在积极致力于此。然而，实现显著进展需要有意义的交易量。当前的运营资本水平被认为对于现今的业务来说是合理的，而减少周期时间将成为提高运营资本水平的最大驱动力。
