阿斯麥公司 (ASML.US) 2025年第三季度業績電話會
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阿斯麥導航行業挑戰，強調關稅後的清晰度，管理高數值孔徑系統需求，預見中國市場下滑，並為人工智能驅動的增長做准備，同時解決現金流和供應風險。
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阿斯麥的2025年第三季度財務業績和未來展望阿斯麥公司報告2025年第三季度淨銷售額為106億歐元，其中系統銷售額為56億歐元，毛利率為51%。公司預計第四季度銷售額在125億歐元至130億歐元之間，毛利率為51%至53%。此外，公司還宣佈了領導層變更和新的股票回購計劃，突顯了戰略舉措和財務健康狀況。
市場趨勢和銷售預測：2026年人工智能增長，EUV采用率增加，中國需求下降該行業看到了一個積極的趨勢，投資在人工智能基礎設施上增加，客戶在人工智能方面更多的參與，以及邏輯和DRAM中采用EUV層。然而，預計中國客戶需求將顯著下降，影響2026年的總淨銷售額與2024年和2025年相比。盡管如此，整體銷售額預計不會低於2025年水平，預計EUV業務將增長，而Dpv業務將下降。關於中國市場2026年展望的更多詳情將在一月份提供。
ASML在EUV和人工智能領域的技術進步和戰略夥伴關系阿斯麥公司報告歐盟EUV技術方面的進展，包括推出新系統，並與Mistral AI 進行戰略合作，將人工智能集成到其産品組合中，以提高性能、生産力和創新能力。
半導體行業中的先進光刻系統和市場動態探討先進光刻系統對産品組合轉變、人工智能基礎設施增長預期以及市場對未來收入機會的可見性的影響，包括對中國半導體市場趨勢的深入洞察。
2026年和2027年的AI投資趨勢和收入綫性化這段對話討論了最近人工智能投資趨勢以及對2026年收入綫性的影響，指出過去兩個季度的訂單非常強勁。然而，目前認為對於2027年的綫性仍然為時過早，重點在於訂單的不規律性以及積極的中期展望。
DRAM架構轉換為4X方形：對EUV層增長沒有負面影響。這段對話澄清了將DRAM架構從6x轉變為4x方形不會減少EUV層次；相反，預計EUV層次將會增加。這種轉變引入了更複雜的結構，需要先進的掩模，這有利於EUV技術。對話表明4x方形對EUV技術的進步沒有不利影響，並反駁了最初的擔憂。
DRAM和AI基礎設施在關稅清晰後的積極市場趨勢分析對話討論了在DRAM和人工智能基礎設施市場中從不確定性到積極性的轉變，將這一變化歸因於關於關稅的清晰增加。這使得客戶能夠更明確地在容量建設方面做出決策，導致了對明年EUV增長的樂觀預期，這與DRAM和先進邏輯市場都有關。
在第四季度，由於業務組合和升級業務的改善，毛利潤的分析該對話討論了導致12月季度毛利率預期超出預期的因素。分析將中點處輕微改善歸因於關稅、銷量和産品組合等多種因素的結合。具體來說，愛德網絡的負面影響被洛納和升級業務的正面影響所抵消。總體而言，盡管銷量和産品組合發生變化帶來挑戰，但這些動態導致了比之前預期略好一點的毛利率。
在HVM和人工智能芯片生産中的UV工具的産能問題和市場需求關於在 HVM 和 AI 芯片制造中滿足高需求預測的可行性的討論，強調市場多樣化和持續擴充産能的必要性，避免供應限制。
2026年後的增長預測和積壓分析討論圍繞着積壓訂單的構成展開，強調了延續到2026年以後的訂單，這使得對2026年強勁增長的預測變得複雜。雖然承認訂單接受情況良好且積壓訂單中含有大量的備用部件，但是對於提前推進和延期交付的不確定性使得具體預測變得困難。
回顧一月的倡議並表達感激一個討論圍繞着反思1月份所采取的行動，表達感謝支持，並歡迎新的貢獻，強調在協作努力中感激和持續改進的重要性。
在公司電話中用安德魯的角度重新表達迪迪耶的詢問一位參與企業電話會議的參與者試圖重新定位之前提出的問題，旨在獲得新的見解或從不同的角度去解決它，表明正在進行持續的對話和協作解決問題。
在人工智能市場快速擴展的情況下，關鍵供應商的准備工作在人工智能市場中，一家關鍵供應商討論了管理快速行業增長的戰略，強調靈活性和與客戶的溝通，以避免供應瓶頸。供應商強調基礎設施的改進和與客戶的對話，以確保對市場需求及時做出反應，承認供應鏈面臨的共同挑戰。
高端科技産品的收入遞增和訂單模式該對話討論了公司目前的積壓管理以及對高端技術産品未來訂單的預期。隨着正在處理的大量積壓訂單，焦點轉向了産品鑒定後預期的訂單浪潮，預計將在明年下半年到來。對話突出了公司對增長的積極准備，即使沒有完全明確的需求，也致力於在明年年底之後發貨。
2026年中國市場需求和收入預測對話討論了2026年中國營收預計下降的問題，歸因於在高銷售周期後，銷售水平在主流邏輯市場中回歸正常狀態。講話者們強調了對中國市場未來需求的保守評估，這是基於客戶對話和市場了解，盡管今年銷售超出預期。
與奧多BHS列綫的聽衆詢問接觸演講者承認來自與Odo Bhs有關的聽衆的詢問，並邀請他們繼續提出問題。
先進的包裝解決方案：針對Edd集成和晶體管密度提高進行優化討論重點放在Xt Ed上，這是一種先進的包裝産品，有助於Edd集成，解決晶體管縮放的減速問題，並提高速度和准確性，突顯客戶興趣和市場前景。
EUV 技術對毛利率和産品組合的影響對話討論了EUV技術和産品組合變化對毛利率的影響，強調了減少中國業務和增加EUV出貨量的好處，同時考慮了Heine和安裝基礎業務對毛利率的稀釋影響。
已安裝基地和服務業務增長對未來收入産生影響的最新情況。該對話討論了公司已安裝的基數增長，特別是在EUV領域，並且談及對服務業務的積極影響。它指出了從升級收入到服務收入的轉變，預計在一月會有關於未來升級業務可持續性的更新。
AI的進步和工具成熟度：通向未來商業增長的路徑討論集中在人工智能發展對未來預訂和業務勢頭的影響上，強調目前對工具成熟度和轉向EUV技術的關注。對話突出了人工智能投資的進展和系統規格的驗證，表明了長期業務增長的良好趨勢。
高NA平台的盈利能力和研發效率展望對話討論了高光學數值孔徑平台對利潤的沖擊，強調了體積在提高毛利率中的作用。它着重強調養成高光學數值孔徑平台，為了在較低光學數值孔徑、生産率和成像質量方面取得突破而持續投資於研發。同時，承諾在管理研發和銷售、廣告和行政費用方面實現效率提升。
光刻技術的進步和人工智能芯片對ASML未來的影響討論涵蓋了印刷和制版領域的進展、人工智能投資以及對ASML的影響，重點放在先進節點和DRAM中增加EUV的采用上，專注於人工智能驅動的進步和潛在的行業規範變化。
人工智能對投資、客戶集中度和營運資本的影響該對話討論了人工智能對推動增量投資和由於客戶集中可能限制能見度的雙重影響。它還討論了對於單一主要客戶的供應限制的擔憂，並探討了人工智能對市場動態的影響。此外，對話還探討了影響工作資本密集度的因素，特別是與Ina系統相關的庫存水平和與訂單錄入相關的預付款，強調為改善效率而努力減少周期時間。
要點回答
Q：ASML公司2025年第三季度財務業績的亮點是什麽？
A：ASML公司2025年第三季度財務業績的亮點包括總淨銷售額為71億歐元，其中邏輯驅動的淨系統銷售占65%，內存占35%。中期管理銷售如預期達到20億歐元，本季度的毛利率符合指導水平的50%。包括研發和銷售費用在內的運營費用如指導一樣，本季度的稅率為17.8%。
Q：稅收和臨時股息對ASML第三季度財務狀況的影響是什麽？
A：在第三季度，稅收的影響為17.8％，ASML支付了每股普通股1.6歐元的第一次臨時股息。第二季度的每股普通股1.6歐元的臨時股息也已經宣佈，並將於2025年11月6日支付。
Q：ASML 宣佈了什麽股份回購計劃更新？
A：ASML宣佈已經購買了總價值約1.48億歐元的股票，並在當前計劃下總共收購了900萬股，總價值為59億歐元。ASML預計將在2022-2025年內完全完成120億歐元的股票回購計劃，並計劃在2026年1月宣佈新的股票回購計劃。
Q：ASML公司2025年第四季度的銷售和毛利率預期是多少？
A：到2025年第四季度，ASML預計總淨銷售額將在320億歐元至340億歐元之間，其中安裝基礎管理銷售額約為21億歐元。預計第四季度將是一個非常強勁的季度，毛利率在51%至53%之間。ASML還預計全年研發費用約為12億歐元，總務費用約為3.2億歐元。公司仍然預計總淨銷售額將約為325億歐元，毛利率約為62%。
Q：市場環境預計將如何影響ASML在2026年的業務？
A：預計市場環境將對ASML的業務産生積極影響，原因是繼續投資於人工智能基礎設施，客戶之間人工智能的勢頭增長，以及歐盟紫外光刻技術的采用。然而，ASML預計與2024年和2025年業務強勁的中國總銷售額相比，2026年將會出現顯著下滑。公司預計2026年整體歐盟紫外光刻業務將由先進的DRAM和領先的邏輯驅動，而深紫外業務預計與2025年相比將會下降。
Q：ASML宣佈的最新技術進展和合作有哪些？
A：最近的技術進展和合作包括新的EUV封裝光刻系統的推出，與 Mistral AI 就 EUV 進行戰略合作，以及 ICL 首款EUV集成産品 X.T. 260的發貨。ASML 還宣佈與 Mistral AI 合作，在其系列産品中嵌入人工智能以提高性能和生産力，並在 Mistral AI 的融資輪中投資了 13 億歐元。ASML 的技術路綫圖正在轉向更先進的邏輯和時代應用，預計到 2030 年的收入機會將達到 440-600 億歐元，並得到 Ina 的推動支持。
Q：提到了與AI基礎設施相關的積極消息，預計將創造機會堆積。
A：有關AI基礎設施的積極消息包括進展和公告，雖然不會立即轉化為訂單，但為AI的未來提供了積極的機會積壓。
Q：客戶的擴展對人工智能機遇和市場潛力有哪些好處？
A：客戶的擴張使得AI機會受益，因為這確保了市場容量將足夠高，以應對與AI基礎設施相關的商品的巨大需求。這是市場長期增長的積極信號。
Q：近年來人工智能投資趨勢對2026年的收入或訂單預期産生什麽影響？為什麽要進行早期評估？
A：目前認為尚早對2027年人工智能投資的影響做出任何評論，因為訂單的不穩定性和過去兩個季度的強勁訂單接受量表明。訂單到達沒有綫性關系，因此現在談論2027年的影響還為時過早。
Q：在與客戶討論中，從14納米轉向7納米節點的過渡對EUV層數的影響是什麽？
A：從14納米過渡到7納米節點並不會導致歐盟層的數量減少。事實上，隨着過渡的繼續，預計歐盟層的數量將繼續增加，得到客戶的支持。
Q：2026年更新的評論如何反映了與人工智能基礎設施和其他因素相關的積極消息流？
A：2026年更新的評論是積極的，反映了關於關稅和客戶産能計劃的不確定性的解決。這導致預期明年歐盟的EUV使用量將增加，與DRAM和先進節點相關，並有可能實現邏輯與DRAM之間更加平衡的市場。
Q：什麽因素影響了十二月季度的毛利指導？
A：12月份的毛利率指導優於之前暗示的水平，其中包括銷量增加和升級業務的積極影響。盡管存在一些負面因素，但與上個季度相比，中間增長率略有提高，這有助於形成這一前景。
Q：到2030年，如何看待潛在需求對於滿足新客戶像HBM和三星的UV車床的需求？
A：盡管到2030年可能需要的UV工具的確切數量尚未明確規定，但重點是拓展客戶群，降低市場供應限制的風險。然而，由於客戶與實際容量需求之間的複雜關系，對真實容量需求的推測需謹慎對待。
Q：明年的增長預期是什麽，與此增長相關的積壓訂單目前的情況如何？
A：明年的增長預期是積極的，強烈暗示着UV業務將更加強勁。公司一直在為這種增長做准備，並且已經在長期産能方面做了工作。即使考慮到高Nana工具，退出積壓料預計將約為300億，使增長預期遠高於明年的模型增長。目前的積壓訂單中有相當大一部分將在2026年之後到期，這增強了未來增長的信心。
Q：市場不確定性對2026年預期增長的潛在影響是什麽？
A：市場的不確定性，特別是關於各種因素的拉動和推動效應，使得對2026年做出具體預測非常具有挑戰性。 超過2026年的備貨中所顯示的健康訂單接受並不能完全消除這些不確定性，這就是為什麽在這個階段不能確切地確定2026年的增長會是強勁的，高個位數，或者雙位數的一年。
Q：公司如何為供應鏈潛在的幹擾做准備，尤其是鑒於市場最近的公告？
A：公司努力為市場波動做好准備並保持靈活性，從2022年的經驗中吸取教訓。他們在靈活性方面做了大量工作，包括為較長交貨周期項目做好准備，並確保在最新公告面前有更多的靈活性。公司繼續與客戶保持對話，提供更新並准備應對增長，這也是考慮到最近的市場活動。他們將在一月份更好地理解實際結果，並將繼續密切監測市場。
Q：公司是否能夠充分接收客戶關於未來潛在需求的信號？
A：公司接收客戶信號，並與客戶進行持續對話以了解他們的需求。目標是確保客戶及時告知他們的需求，以便公司可以相應調整其供應鏈和制造。這種對話是每季度進行一次的，公司認為他們能夠做好准備是由於這些持續的討論以及他們根據客戶需求靈活調整的能力。
Q：高K的預計收入模式是什麽樣的，收入增長曲綫會是什麽樣子？
A：High K的預期收入模式將受當前積壓訂單的影響，預計收入將在資格過程的數據確認産品的成熟性和表現後實現。下一波訂單預計將在接下來的一年下半年出現。雖然公司正在處理積壓訂單，但並不僅僅等待訂單；他們也在領域中取得進展。在接下來的18個月中，公司希望評估未來插入的可能性並繼續為增長做准備。
Q：2026年中國預期收入大幅下降的原因是什麽？
A：預計在2026年中國營收的顯著下降是因為該公司先前通過欠服務中國市場而擠兌了其訂單積壓。銷售最初很高，因為他們正在處理這些積壓訂單。然而，對中國市場的基本看法仍然與一年前相同，即專注於主流邏輯。與主流市場的正常水平相比，當前銷售水平被認為是高的。這是基於公司對市場的了解和正在進行的客戶對話。盡管最近銷售額強勁，但公司對市場的看法並未改變，因此預示着營收將大幅下降。
Q：為什麽這個新産品被認為是一個重要的發展？
A：這款新産品被認為具有重要意義，因為這是Iml支持Ed集成的第一款産品，顧客隨着時間的推移要求更高的晶體管密度、速度和准確性。
Q：公司期待新産品在明年表現如何？
A：公司預計會有相當多的客戶渴望采用新技術，並相信他們會從中獲得實質性的好處。這表明該産品帶來的商業和盈利能力可能高於i綫掃描儀的曆史水平。
Q：公司可以預期由於新産品和EUV技術的增長而提高毛利率嗎？
A：是的，公司預計由於新産品以及歐盟EUV技術的增強存在，毛利潤將會增加。然而，毛利潤的確切影響也將取決於海恩認可的工具數量，這預計將對公司的毛利潤造成稀釋。最終的預期也將考慮産品組合以及已安裝基礎的構成。
Q：隨着新年的到來，對已安裝基礎的最新想法是什麽？
A：明年安裝基地的當前情況表明，今年安裝基地的聲譽實際上有所提高。服務業務發展得相當順利，雖然上半年升級業務更多，但下半年受益於與EUV安裝基地發展密切相關的服務業務增加。
Q：這種升級業務的可持續性如何？明年的預期是什麽？
A：升級業務的可持續性尚不明確，因為下半年呈現了顯著下降的趨勢。關於明年的預期將在一月提供更新。然而，預計人工智能投資和更多客戶受益於EUV等積極發展將對2026年産生部分影響，並且是未來幾個季度可能産生更強預訂的指標。
Q：高數值孔徑技術取得了哪些進展，與低數值孔徑技術相比如何？
A：高NA技術的進展包括在客戶處展示最終規格和與低NA技術相匹配的一致的光源性能。與低NA技術不同，其中光源性能是成熟度的主要障礙，高NA的光源性能與低NA完全相同，且工具成熟度沒有任何障礙。目前將高NA與低NA區分開來的主要區別只是平台本身。
Q：高濃度非氟烴的盈利前景和運營費用如何？
A：HighNA 的收入被確認，但是具有稀釋性。隨着銷量增長，該工具在工廠和高NA研發方面的顯著能力，將提高盈利能力。然而，總成本基數只能被有限數量的工具吸收。至於運營支出，未來的研發費用節奏和業務的研發負擔預計將受到銷量增加和平台可用性的影響。
Q：高産量制造在未來時間段的預期影響是什麽？
A：在未來的時間框架內，大規模制造預計將産生重要的影響，將生産出有意義的數字，從而提高毛利率。盡管由於需要較長時間才能實現大規模貢獻而預計將有高成本，但一旦達到有意義的數字，這些成本的稀釋性質將受到限制。
Q：當前毛利率情況如何，公司是如何應對的？
A：當前的毛利率非常低，描述為“高A”，即高個位數，但仍處於虧損狀態。盡管高納已經開始運作，但在減少納的成本、工具生産率和成像質量等方面還有艱巨的任務在前。公司正在尋求提高效率，從組織中提取更多價值，旨在有效管理銷售、總務和行政費用以及研發費用。
Q：AI芯片對ASML有什麽影響？這些芯片更快的節奏意味着什麽？
A：人工智能芯片對ASML的影響在於推動了更先進的邏輯和DRAM，盡管這種影響的實現程度到目前為止仍在觀察中，因為這是以Ed月為單位進行衡量的，這在時間方面只是一個節點的一部分。隨着人工智能芯片可以提取更昂貴節點所帶來的價值，這一行業正發生變革。預計這種趨勢將繼續下去，2納米節點將是第一個證明。對於這些産品來說，更廣泛的客戶群體也被視為促使更快推進先進節點的潛在動力。ASML正在密切關注這一趨勢及其影響。
Q：阿斯麥公司對行業客戶集中度以及特別是對人工智能投資的看法是什麽？
A：ASML承認客戶的集中程度增加，尤其是在邏輯部門，其中一家客戶在領先投資方面非常活躍。這種集中程度增加了訂單積壓和季度收入的波動性。然而，對未來收入的可見性並未完全受到損害，而且對價格權力的擔憂也不是一個主要問題，因為市場規模受客戶能夠提供的産品而定。供應限制比只有一個客戶更為重要。
Q：一個人應該如何考慮工作資本密集度和因納的影響？
A：由於與Ina相關的系統的安裝時間長以及與訂單收入相關的預付款等因素，運營資本密集度正在增加。ASML認識到減少周期時間對於最小化運營資本至關重要，並且正在積極致力於此。然而，實現顯著進展需要有意義的交易量。當前的運營資本水平被認為對於現今的業務來說是合理的，而減少周期時間將成為提高運營資本水平的最大驅動力。
