奇富科技（03660.HK，QFIN.US）2025年第二季度业绩电话会
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会议摘要
中国的消费信贷行业在2025年凭借人工智能技术的进步表现出强劲的韧性和增长，尽管全球经济不确定性。该行业为数百万用户提供服务，促进了贷款额的增加，并提高了运营效率。战略纪律、风险管理以及国际扩张，尤其是在英国，是关键因素。公司致力于合规、产品优化以及AI+信贷战略，以进行未来的数字转型，同时通过股票回购计划优先考虑股东回报。
会议速览
2025年上半年中国消费信贷行业稳健增长，AI驱动转型2025年上半年，中国消费信贷行业在经济不确定性和监管压力下保持稳定增长，通过AI技术升级信贷决策和风险管理，服务超过6000万用户，促成贷款总额同比增长约140%，ABS发行量创纪录，同时深化嵌入式金融布局，拓展互联网平台合作，实现高质量发展。
AI赋能银行服务升级与海外拓展企业持续推动AI+银行策略，升级智能信贷代理，增强金融服务能力。与AI硬件供应商合作，定制AI设备，提升产品竞争力。产品涵盖用户获取、风险管理等，预计解决风险人员短缺，提高审批效率。获银行订单，预计Q3推出。响应监管，优化合规运营。海外方面，英国小规模运营启动，展现良好表现，计划强化风险模型，探索更多国际市场。
第二季度财报回顾与未来展望：营收、风险控制与股东回报第二季度财报显示，尽管面临经济不确定性，公司仍实现了营收增长，主要得益于资本密集型贷款增加。同时，公司加强了风险控制，调整了业务组合，并继续推进股东回报计划，包括股票回购和分红。展望未来，公司将采取谨慎策略，优化运营效率，预计第三季度非GAAP净利润将在1.6亿至1.8亿人民币之间。
管理层对贷款增长与消费贷款需求复苏的展望及费率变化分析讨论了管理层对贷款量增长的最新观点，指出消费贷款需求可能较年初有所反弹。同时，分析了费率的最新趋势，部分领域表现优于预期，并探讨了未来几年费率维持当前水平的可能性及可能驱动变化的因素。
消费信贷需求疲软与行业监管调整对业务影响分析对话讨论了近期消费信贷市场需求疲软的情况，指出尽管政府推出补贴政策，但短期内效果有限。同时，行业调整导致部分用户贷款难度增加，影响了业务发展。面对监管不确定性，公司将风险管理置于首位，预计第四季度新规则实施后市场将逐步清理，行业竞争趋于理性，有利于长期运营和提升业务份额。
新监管政策对Ice业务影响及海外市场拓展策略讨论了新监管政策对Ice业务的潜在影响，认为长期有利于行业健康与可持续性，Ice业务将保持健康费率，同时评估了多种应对方案。关于海外市场，公司重视技术能力与公平竞争，正通过有机增长与当地合作推进，具体策略正在评估中。
科技驱动与全球扩张：打造受尊重的金融科技企业对话强调了科技与运营作为核心驱动力的重要性，指出在行业周期中持续生存的关键在于拥有真实技术和坚定服务用户承诺。公司视全球扩张为战略重点，选择目标市场时考量监管环境、金融科技接纳度、创新性和金融基础设施成熟度。尤其重视在监管明确、鼓励创新的市场中，利用AI与大数据技术优势，提升用户风险评估精度，提供差异化产品与定价。在海外市场，如英国，初期更侧重于市场理解与风险模型优化，采取谨慎策略推进。
投资者问答环节：来自知名金融机构代表的提问在投资者交流环节中，一位来自知名金融机构的代表提出了后续问题，旨在深入了解相关业务进展及策略方向，展现了投资者对市场动态的高度关注与专业洞察。
资产质量与三季度盈利预测：风险调整与业务展望讨论了资产质量的季度变化，特别是C2比率的上升，归因于嵌入式金融业务风险增加及渠道调整；展望未来，强调风险与竞争力平衡的重要性。同时，三季度盈利预测的季度环比下降，涉及贷款量、资产质量和贷款结构等假设因素。
面对新规则与流动性挑战，优化风险管理策略以稳定贷款业务讨论了新规则和流动性紧张对贷款业务的影响，以及通过优化风险管理和资产分配策略来应对这些挑战的措施，包括增强预贷款审批模型、调整风险控制政策、优化回收策略，并保持充足的准备金以管理潜在风险。
监管变化下的行业调整与风险管理策略随着新监管规则的实施，行业面临流动性收紧和风险波动的挑战。为应对这一情况，采取了进一步的风险管理控制措施，预计贷款量将适度下降，且贷款组合将向资本密集型业务倾斜，但变化幅度不大。此举将影响收入确认速度及盈利能力，同时风险水平预计有小幅上升，但仍处于可控范围内。财务表现方面，定价、融资成本和客户获取成本预计将保持稳定。
公司股票回购进展与未来计划对话围绕公司股票回购计划展开，目前4500万美元回购计划已完成大部分，回购股票数量超过2024年全年目标，占年初股份数量的9%。面对市场波动和监管不确定性，公司将采取灵活策略，优化资本分配效率，长期致力于提供行业领先的股东回报。
2025年ABS发行目标与资金成本展望讨论了2025年ABS发行计划，预计全年发行量将增长超过30%，并因ABS在资金结构中占比增加，预计资金成本将显著下降。2024年上半年ABS发行已达14.4亿人民币，同比增长约45%。下半年将根据流动性情况调整发行速度，预计2025年资金成本将较2024年明显降低。
要点回答
Q：全球经济在2025年上半年面临了哪些挑战？
A：2025年上半年，尽管面临外部逆风，全球经济面临日益增长的不确定性和不断升高的地缘政治紧张局势，但中国经济保持基本稳定，表现出强大的韧性。
Q：消费信贷行业正在实施哪些改革，他们是如何利用人工智能的？
A：消费信贷行业正在根据监管指导进行供给端改革，提供包容和创新的消费信贷解决方案。人工智能被积极利用来推动消费信贷价值链的升级，采用用户为中心的方法，着重于金融科技的本质。
Q：ABS市场和用户获取方面取得了什么进展？
A：该公司通过利用多元化资金合作伙伴关系和强大的资产质量，保持了稳定的资金供应。他们在本季度发行了约78亿元人民币的ABS，同比增长约70%，发行成本进一步下降至创纪录的低点。总新授信用额度用户数量同比增长40%，达到179万，平均每位授信用户的成本略有降低。新借款人数量同比增长约155%。
Q：AI加银行战略和新合作伙伴的现状如何？
A：公司正在推进其AI加银行战略，通过升级其专业信用税务解决方案的重点，打造下一代超级AI信用代理，并与AI硬件提供商建立战略合作伙伴关系，开发定制的一体化AI机器。这些举措将增强Brb服务的能力，赋予关键信用批准流程更强大的力量。
Q：中国国家金融监管局发布了新的监管通知，这将对行业产生什么影响？
A：中国国家金融监管局发布通知，加强商业银行互联网借贷业务的管理，旨在提高金融服务的质量和效率。这为互联网借贷实践提供了更清晰的指导，并有望改善借贷业务的健康和可持续性。
Q：公司下半年的战略重点是什么？
A：下半年，公司将优先考虑审慎遵守运营，优化产品和服务，提高运营效率，继续执行“一核二赢”战略，推进AI+信用战略，增强AI代理平台，并推动金融机构的数字化转型。他们还将继续海外扩张，制定完善风险模型，提高转化效率，并探索国际机遇。
Q：Q2 节能产品的连续和同比收入增长是多少，是什么因素推动了这一增长？
A：在第二季度，齐公司的顺序收入增长为35.7亿美元，而第一季度为31.1亿美元，同比增长41.6亿美元。这种增长主要是由资本密集型贷款的数量增加和总体资金成本的适度下降所推动的。顺序增长还包括来自平台服务的更大贡献，特别是冰和其他增值服务，这些服务超过了资本轻型贷款垫付的下降。另外，平台服务占终结贷款余额的约25％。
Q：最近监管变化对贷款发放和促进的影响是什么，贷款定价的前景如何？
A：齐公司管理层预计会根据监管更新和市场快速变化的动态及时调整业务组合。第二季度发起或促成的贷款的平均内部收益率（IRR）为19.0%，与上季度持平。展望未来，定价预计将在接下来的几个季度围绕这个水平波动。
Q：Qi 的最新非通用会计净利润数字是多少，影响它的主要因素是什么？
A：在第二季度，公司的非GAAP净利润为15亿美元，而去年同期为19.3亿美元。影响非GAAP净利润的因素包括与公司去年发行的CB相关的货币衍生工具损失，外汇收益，税收返还以及来自资本密集型模式的更高贡献。最新季度的有效税率异常高，主要是由于预提税规定和从岸上转移现金到海外的分配。
Q：鉴于经济不确定性和市场动态，尤其是考虑企业的最新业务前景如何？
A：鉴于持续存在的经济不确定性和快速变化的市场动态，公司将在2025年剩余时间继续采取谨慎的商业规划方法，并专注于提高运营效率。对于2025年第三季度，公司预计将实现人民币16亿至18亿元的非依据美国通用会计准则净收入。然而，这一展望可能会发生重大变化，并基于公司目前的初步观点。
Q：公司產品的需求狀況如何？使用者面臨哪些挑戰？
A：公司产品的有效需求仍然疲软，最近行业调整使一些用户难以获得贷款，导致这一群体的需求上升，但这部分需求不符合公司的风险标准。
Q：新规定对公司的佣金率和竞争格局有什么影响？
A：新规定对公司的接手率的影响很难预测，因为在近期的波动和执行不确定性。然而，从长期来看，市场预计会变得更加清洁，行业整合将导致更理性的竞争，从而有利于公司的运营和接手率。
Q：企业对监管变化的立场是什么，它过去的表现如何？
A：公司积极看待新的监管变化，认为这将使拥有强大技术能力的公司受益，并鼓励公平竞争。他们已成功应对先前的监管调整，并期望这一次也能做到。
Q：公司如何在海外拓展，考虑了哪些因素？
A：该公司旨在成为全球最受尊敬的金融科技公司之一，并将海外扩张视为其战略的关键部分。在选择目标市场时考虑的因素包括监管环境、对金融科技的开放程度、创新和金融基础设施。
Q：公司在扩张战略中选择目标市场时考虑了哪些因素？
A：公司选择目标市场时会考虑几个因素，包括稳定的监管系统、监管机构对金融科技创新的鼓励以及金融基础设施的成熟程度，以有效应用人工智能和大数据技术。
Q：公司在英国的运营现状如何？如何了解当地市场？
A：公司在英国的运营处于初期阶段，每月贷款量较低，相比整体投资组合。主要关注于建立对当地市场的了解，并不断完善风险模型，认识到需要谨慎和试错的方法。
Q：公司第三季度盈利指引背后的假设是什么？
A：公司Q3盈利预测背后的假设包括贷款金额、资产质量和贷款结构。预测暗示季度间的下降以及更广泛的范围，但具体的基础假设并未在记录中详细说明。
Q：Q2的违约率和生产率是多少？
A：在Q2，一天的逾期率保持相对稳定，但生产率从Q1的88.1%下降到87.3%。C2M2率约为0.64%，略高于Q1的0.60%。
Q：在嵌入金融业务风险增加的情况下做出了哪些调整？
A：对于嵌入式金融业务，针对拥有更高安全边际的渠道进行了有针对性的调整，以提高转化率，并对那些边际较低的渠道加强风险标准。这些调整旨在保持适当的安全边际，所有渠道都在合理平衡范围内运行。
Q：App业务的风险水平如何改变，主要原因是什么？
A：应用程序业务的风险水平增加了现有贷款，尽管增幅不及嵌入式金融业务。导致此增加的主要原因是四月份发布的新规定，导致一些平台的流动性更为紧张。
Q：在应用业务中采取了哪些措施来管理风险？
A：为了管理风险，公司进一步优化了风险管理和资产分配策略，保持资金供应稳定并改善风险指标。具体而言，他们将把FPD 7作为六月份新贷款风险矩阵的主要指标，考虑到FTD 30的绩效尚不完整。
Q：公司如何回应由于新的监管规定导致资金供应收紧的问题？
A：公司在贷前和贷后管理流程之间进行协调。 贷前方面的增强措施包括提高A和B评分的预测能力，加强风险控制政策。 贷后方面对催收策略和运营进行调整，使催收率得到改善。
Q：新的拨备覆盖比率是多少，它如何反映公司的财务状况？
A：新增设定是关于新风险巴利贷款的5%，第二季度的拨备覆盖率达到了662%，接近创纪录的高点。这表明公司财务状况非常强劲，并有足够的储备来管理潜在风险。
Q：新的监管规定会如何影响行业和公司的贷款规模和组合？
A：新的监管规定导致行业调整，导致流动性收紧和风险增加的波动。因此，公司决定进一步加强风险管理控制。这可能导致贷款金额的轻微下降，并导致风险档案的转变，影响收入和盈利能力。
Q：该股票回购计划目前的进展和计划是什么？
A：公司已执行了价值5亿美元的4.5亿股回购计划，并今年迄今已将股票数量减少了约9%。 鉴于当前的市场条件和监管不确定性，回购的速度将被调整，以提高资本分配效率。 公司仍致力于通过可持续增长和股东回报计划提供行业领先的股东回报。
Q：今年剩余时间的ABS发行目标是多少，它如何影响资金成本？
A：今年上半年ABS发行规模约为人民币144亿元，比去年同期增长约45%。发行速度受季节性影响，上半年需求和流动性较强。下半年速度将放缓以平衡保险成本。预计到2025年全年，由于ABS在资金组合中所占比例增加，EPS总额将增长超过30%，导致与2024年相比降低资金成本。
