奇富科技（03660.HK，QFIN.US）2025年第二季度業績電話會
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會議摘要
中國的消費信貸行業在2025年憑借人工智能技術的進步表現出強勁的韌性和增長，盡管全球經濟不確定性。該行業為數百萬用戶提供服務，促進了貸款額的增加，並提高了運營效率。戰略紀律、風險管理以及國際擴張，尤其是在英國，是關鍵因素。公司致力于合規、産品優化以及AI+信貸戰略，以進行未來的數字轉型，同時通過股票回購計劃優先考慮股東回報。
會議速覽
2025年上半年中國消費信貸行業穩健增長，AI驅動轉型2025年上半年，中國消費信貸行業在經濟不確定性和監管壓力下保持穩定增長，通過AI技術升級信貸決策和風險管理，服務超過6000萬用戶，促成貸款總額同比增長約140%，ABS發行量創紀錄，同時深化嵌入式金融佈局，拓展互聯網平台合作，實現高質量發展。
AI賦能銀行服務升級與海外拓展企業持續推動AI+銀行策略，升級智能信貸代理，增強金融服務能力。與AI硬件供應商合作，定制AI設備，提升産品競爭力。産品涵蓋用戶獲取、風險管理等，預計解決風險人員短缺，提高審批效率。獲銀行訂單，預計Q3推出。響應監管，優化合規運營。海外方面，英國小規模運營啓動，展現良好表現，計劃強化風險模型，探索更多國際市場。
第二季度財報回顧與未來展望：營收、風險控制與股東回報第二季度財報顯示，盡管面臨經濟不確定性，公司仍實現了營收增長，主要得益于資本密集型貸款增加。同時，公司加強了風險控制，調整了業務組合，並繼續推進股東回報計劃，包括股票回購和分紅。展望未來，公司將采取謹慎策略，優化運營效率，預計第三季度非GAAP淨利潤將在1.6億至1.8億人民幣之間。
管理層對貸款增長與消費貸款需求複蘇的展望及費率變化分析討論了管理層對貸款量增長的最新觀點，指出消費貸款需求可能較年初有所反彈。同時，分析了費率的最新趨勢，部分領域表現優于預期，並探討了未來幾年費率維持當前水平的可能性及可能驅動變化的因素。
消費信貸需求疲軟與行業監管調整對業務影響分析對話討論了近期消費信貸市場需求疲軟的情況，指出盡管政府推出補貼政策，但短期內效果有限。同時，行業調整導致部分用戶貸款難度增加，影響了業務發展。面對監管不確定性，公司將風險管理置于首位，預計第四季度新規則實施後市場將逐步清理，行業競爭趨于理性，有利于長期運營和提升業務份額。
新監管政策對Ice業務影響及海外市場拓展策略討論了新監管政策對Ice業務的潛在影響，認為長期有利于行業健康與可持續性，Ice業務將保持健康費率，同時評估了多種應對方案。關于海外市場，公司重視技術能力與公平競爭，正通過有機增長與當地合作推進，具體策略正在評估中。
科技驅動與全球擴張：打造受尊重的金融科技企業對話強調了科技與運營作為核心驅動力的重要性，指出在行業周期中持續生存的關鍵在于擁有真實技術和堅定服務用戶承諾。公司視全球擴張為戰略重點，選擇目標市場時考量監管環境、金融科技接納度、創新性和金融基礎設施成熟度。尤其重視在監管明確、鼓勵創新的市場中，利用AI與大數據技術優勢，提升用戶風險評估精度，提供差異化産品與定價。在海外市場，如英國，初期更側重于市場理解與風險模型優化，采取謹慎策略推進。
投資者問答環節：來自知名金融機構代表的提問在投資者交流環節中，一位來自知名金融機構的代表提出了後續問題，旨在深入了解相關業務進展及策略方向，展現了投資者對市場動態的高度關注與專業洞察。
資産質量與三季度盈利預測：風險調整與業務展望討論了資産質量的季度變化，特別是C2比率的上升，歸因于嵌入式金融業務風險增加及渠道調整；展望未來，強調風險與競爭力平衡的重要性。同時，三季度盈利預測的季度環比下降，涉及貸款量、資産質量和貸款結構等假設因素。
面對新規則與流動性挑戰，優化風險管理策略以穩定貸款業務討論了新規則和流動性緊張對貸款業務的影響，以及通過優化風險管理和資産分配策略來應對這些挑戰的措施，包括增強預貸款審批模型、調整風險控制政策、優化回收策略，並保持充足的准備金以管理潛在風險。
監管變化下的行業調整與風險管理策略隨着新監管規則的實施，行業面臨流動性收緊和風險波動的挑戰。為應對這一情況，采取了進一步的風險管理控制措施，預計貸款量將適度下降，且貸款組合將向資本密集型業務傾斜，但變化幅度不大。此舉將影響收入確認速度及盈利能力，同時風險水平預計有小幅上升，但仍處于可控範圍內。財務表現方面，定價、融資成本和客戶獲取成本預計將保持穩定。
公司股票回購進展與未來計劃對話圍繞公司股票回購計劃展開，目前4500萬美元回購計劃已完成大部分，回購股票數量超過2024年全年目標，占年初股份數量的9%。面對市場波動和監管不確定性，公司將采取靈活策略，優化資本分配效率，長期致力于提供行業領先的股東回報。
2025年ABS發行目標與資金成本展望討論了2025年ABS發行計劃，預計全年發行量將增長超過30%，並因ABS在資金結構中占比增加，預計資金成本將顯著下降。2024年上半年ABS發行已達14.4億人民幣，同比增長約45%。下半年將根據流動性情況調整發行速度，預計2025年資金成本將較2024年明顯降低。
要點回答
Q：全球經濟在2025年上半年面臨了哪些挑戰？
A：2025年上半年，盡管面臨外部逆風，全球經濟面臨日益增長的不確定性和不斷升高的地緣政治緊張局勢，但中國經濟保持基本穩定，表現出強大的韌性。
Q：消費信貸行業正在實施哪些改革，他們是如何利用人工智能的？
A：消費信貸行業正在根據監管指導進行供給端改革，提供包容和創新的消費信貸解決方案。人工智能被積極利用來推動消費信貸價值鏈的升級，采用用戶為中心的方法，着重于金融科技的本質。
Q：ABS市場和用戶獲取方面取得了什麽進展？
A：該公司通過利用多元化資金合作夥伴關系和強大的資産質量，保持了穩定的資金供應。他們在本季度發行了約78億元人民幣的ABS，同比增長約70%，發行成本進一步下降至創紀錄的低點。總新授信用額度用戶數量同比增長40%，達到179萬，平均每位授信用戶的成本略有降低。新借款人數量同比增長約155%。
Q：AI加銀行戰略和新合作夥伴的現狀如何？
A：公司正在推進其AI加銀行戰略，通過升級其專業信用稅務解決方案的重點，打造下一代超級AI信用代理，並與AI硬件提供商建立戰略合作夥伴關系，開發定制的一體化AI機器。這些舉措將增強Brb服務的能力，賦予關鍵信用批准流程更強大的力量。
Q：中國國家金融監管局發佈了新的監管通知，這將對行業産生什麽影響？
A：中國國家金融監管局發佈通知，加強商業銀行互聯網借貸業務的管理，旨在提高金融服務的質量和效率。這為互聯網借貸實踐提供了更清晰的指導，並有望改善借貸業務的健康和可持續性。
Q：公司下半年的戰略重點是什麽？
A：下半年，公司將優先考慮審慎遵守運營，優化産品和服務，提高運營效率，繼續執行“一核二贏”戰略，推進AI+信用戰略，增強AI代理平台，並推動金融機構的數字化轉型。他們還將繼續海外擴張，制定完善風險模型，提高轉化效率，並探索國際機遇。
Q：Q2 節能産品的連續和同比收入增長是多少，是什麽因素推動了這一增長？
A：在第二季度，齊公司的順序收入增長為35.7億美元，而第一季度為31.1億美元，同比增長41.6億美元。這種增長主要是由資本密集型貸款的數量增加和總體資金成本的適度下降所推動的。順序增長還包括來自平台服務的更大貢獻，特別是冰和其他增值服務，這些服務超過了資本輕型貸款墊付的下降。另外，平台服務占終結貸款余額的約25％。
Q：最近監管變化對貸款發放和促進的影響是什麽，貸款定價的前景如何？
A：齊公司管理層預計會根據監管更新和市場快速變化的動態及時調整業務組合。第二季度發起或促成的貸款的平均內部收益率（IRR）為19.0%，與上季度持平。展望未來，定價預計將在接下來的幾個季度圍繞這個水平波動。
Q：Qi 的最新非通用會計淨利潤數字是多少，影響它的主要因素是什麽？
A：在第二季度，公司的非GAAP淨利潤為15億美元，而去年同期為19.3億美元。影響非GAAP淨利潤的因素包括與公司去年發行的CB相關的貨幣衍生工具損失，外彙收益，稅收返還以及來自資本密集型模式的更高貢獻。最新季度的有效稅率異常高，主要是由于預提稅規定和從岸上轉移現金到海外的分配。
Q：鑒于經濟不確定性和市場動態，尤其是考慮企業的最新業務前景如何？
A：鑒于持續存在的經濟不確定性和快速變化的市場動態，公司將在2025年剩余時間繼續采取謹慎的商業規劃方法，並專注于提高運營效率。對于2025年第三季度，公司預計將實現人民幣16億至18億元的非依據美國通用會計准則淨收入。然而，這一展望可能會發生重大變化，並基于公司目前的初步觀點。
Q：公司產品的需求狀況如何？使用者面臨哪些挑戰？
A：公司産品的有效需求仍然疲軟，最近行業調整使一些用戶難以獲得貸款，導致這一群體的需求上升，但這部分需求不符合公司的風險標准。
Q：新規定對公司的傭金率和競爭格局有什麽影響？
A：新規定對公司的接手率的影響很難預測，因為在近期的波動和執行不確定性。然而，從長期來看，市場預計會變得更加清潔，行業整合將導致更理性的競爭，從而有利于公司的運營和接手率。
Q：企業對監管變化的立場是什麽，它過去的表現如何？
A：公司積極看待新的監管變化，認為這將使擁有強大技術能力的公司受益，並鼓勵公平競爭。他們已成功應對先前的監管調整，並期望這一次也能做到。
Q：公司如何在海外拓展，考慮了哪些因素？
A：該公司旨在成為全球最受尊敬的金融科技公司之一，並將海外擴張視為其戰略的關鍵部分。在選擇目標市場時考慮的因素包括監管環境、對金融科技的開放程度、創新和金融基礎設施。
Q：公司在擴張戰略中選擇目標市場時考慮了哪些因素？
A：公司選擇目標市場時會考慮幾個因素，包括穩定的監管系統、監管機構對金融科技創新的鼓勵以及金融基礎設施的成熟程度，以有效應用人工智能和大數據技術。
Q：公司在英國的運營現狀如何？如何了解當地市場？
A：公司在英國的運營處于初期階段，每月貸款量較低，相比整體投資組合。主要關注于建立對當地市場的了解，並不斷完善風險模型，認識到需要謹慎和試錯的方法。
Q：公司第三季度盈利指引背後的假設是什麽？
A：公司Q3盈利預測背後的假設包括貸款金額、資産質量和貸款結構。預測暗示季度間的下降以及更廣泛的範圍，但具體的基礎假設並未在記錄中詳細說明。
Q：Q2的違約率和生産率是多少？
A：在Q2，一天的逾期率保持相對穩定，但生産率從Q1的88.1%下降到87.3%。C2M2率約為0.64%，略高于Q1的0.60%。
Q：在嵌入金融業務風險增加的情況下做出了哪些調整？
A：對于嵌入式金融業務，針對擁有更高安全邊際的渠道進行了有針對性的調整，以提高轉化率，並對那些邊際較低的渠道加強風險標准。這些調整旨在保持適當的安全邊際，所有渠道都在合理平衡範圍內運行。
Q：App業務的風險水平如何改變，主要原因是什麽？
A：應用程序業務的風險水平增加了現有貸款，盡管增幅不及嵌入式金融業務。導致此增加的主要原因是四月份發佈的新規定，導致一些平台的流動性更為緊張。
Q：在應用業務中采取了哪些措施來管理風險？
A：為了管理風險，公司進一步優化了風險管理和資産分配策略，保持資金供應穩定並改善風險指標。具體而言，他們將把FPD 7作為六月份新貸款風險矩陣的主要指標，考慮到FTD 30的績效尚不完整。
Q：公司如何回應由于新的監管規定導致資金供應收緊的問題？
A：公司在貸前和貸後管理流程之間進行協調。 貸前方面的增強措施包括提高A和B評分的預測能力，加強風險控制政策。 貸後方面對催收策略和運營進行調整，使催收率得到改善。
Q：新的撥備覆蓋比率是多少，它如何反映公司的財務狀況？
A：新增設定是關于新風險巴利貸款的5%，第二季度的撥備覆蓋率達到了662%，接近創紀錄的高點。這表明公司財務狀況非常強勁，並有足夠的儲備來管理潛在風險。
Q：新的監管規定會如何影響行業和公司的貸款規模和組合？
A：新的監管規定導致行業調整，導致流動性收緊和風險增加的波動。因此，公司決定進一步加強風險管理控制。這可能導致貸款金額的輕微下降，並導致風險檔案的轉變，影響收入和盈利能力。
Q：該股票回購計劃目前的進展和計劃是什麽？
A：公司已執行了價值5億美元的4.5億股回購計劃，並今年迄今已將股票數量減少了約9%。 鑒于當前的市場條件和監管不確定性，回購的速度將被調整，以提高資本分配效率。 公司仍致力于通過可持續增長和股東回報計劃提供行業領先的股東回報。
Q：今年剩余時間的ABS發行目標是多少，它如何影響資金成本？
A：今年上半年ABS發行規模約為人民幣144億元，比去年同期增長約45%。發行速度受季節性影響，上半年需求和流動性較強。下半年速度將放緩以平衡保險成本。預計到2025年全年，由于ABS在資金組合中所占比例增加，EPS總額將增長超過30%，導致與2024年相比降低資金成本。
