网易云音乐（09899.HK）2025年中期业绩交流会
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会议摘要
网易云音乐2025财年上半年业绩发布会显示，公司核心在线音乐业务表现强劲，月活跃用户比例保持30%以上，订阅会员收入同比增长15%。通过优化用户体验、丰富内容、扶持原创音乐，公司实现了用户活跃度与盈利能力的双提升。尽管总收入略有下降，在线音乐服务收入增长15.9%，毛利率达36.4%。管理层表示将持续聚焦用户体验，探索可持续发展，强化平台商业化能力。
会议速览
网易云音乐2025上半年财报：用户增长与盈利能力双提升会议回顾了网易云音乐2025上半年业绩，核心在线音乐业务强劲发展，通过升级音乐体验、丰富内容矩阵、强化社区互动，实现用户增长与盈利能力提升。上半年月活用户比例超30%，订阅会员收入同比增长15%，经营利润持续增长。未来将聚焦用户体验，深化内容战略，探索前沿技术，推动华语原创音乐发展，实现长期可持续目标。
音乐平台原创与版权内容拓展及音乐人生态建设平台通过扩充版权内容、深化与音乐人的合作，以及自制音乐的创新，推动原创音乐发展，丰富内容生态。上半年新增了多个知名音乐厂牌和歌手的版权，强化了说唱等特色品类。同时，通过AI音乐人、见习音乐人等新身份支持音乐创作，举办各类活动和评选，助力音乐人成长和曝光，成功孵化多首热门歌曲，展现了平台在音乐产业中的引领作用。
2025上半年音频内容创新与社区构建：提升用户粘性与音乐消费体验2025年上半年，平台通过丰富音频内容，包括音乐衍生播客和有声书，以及产品创新如个性化推荐和音乐社区升级，显著提升了用户粘性和音乐消费深度。平台上长音频用户人均收听时长持续增长，音乐消费体验得到优化，社区交互场景拓展，音乐融入日常活动，有效拉动了平台活跃度和音乐消费。
2025上半年多端布局与会员权益创新推动音乐平台稳健增长2025年上半年，音乐平台通过多端布局深化用户需求，包括车载、电视和桌面端的创新功能，同时强化会员权益，如AI创作工具和社交功能，有效提升用户参与度与付费意愿。商业化方面，订阅会员收入同比增长15%，通过优质内容与卓越体验培养音乐消费习惯，实现稳健且持久的增长。
网易云音乐收入与用户反馈分析2025年上半年度，公司收入下降6%至38.3亿元，其中在线音乐服务收入增长15.9%至29.7亿元，社交娱乐服务收入减少43.1%至8.6亿元。产品迭代持续进行，广泛听取用户反馈，优化功能，提升用户体验。毛利率从35%提升至36.4%，销售及市场费用减少55.8%，研发费用减少4.2%，调整后的营业利润增加35%。
音乐产业链布局与原创内容发展战略对话围绕音乐产业链布局展开，强调了内容的重要性，包括自制音乐和版权合作。平台致力于提供惊喜的音乐内容，同时拓展线下粉丝经济，如演唱会和音乐节。通过与携程合作的‘如歌的旅程’项目，成功征集城市歌曲。此外，利用AI工具支持原创音乐人，提升创造力。上半年引入了包括日本音乐和李健在内的优质音乐资源，丰富平台内容。
音乐平台商业化策略与用户付费习惯培养探讨对话围绕在线音乐平台的商业化策略展开，讨论了用户付费习惯的培养及多元化变现的探索，强调了中国用户对音乐付费的积极态度和粉丝经济的重要性，提出通过订阅模式和产品创新提升长期收入潜力。
年轻用户运营与音乐内容发展趋势探讨讨论了针对年轻用户的运营策略，包括提升用户数量、活跃度和收入等，以及学生会员的定价策略。同时，分析了音乐内容消费趋势，强调优质内容的重要性，指出独立音乐人和自制音乐对年轻群体影响显著，未来优质内容将更受青睐，但版权歌曲地位不会被替代。
探讨长音频战略定位与增长利润平衡策略对话围绕云音乐对长音频的战略定位和规划展开，强调长音频作为消费型内容的特性，以及其与音乐内容的不同需求满足。管理层表示将两手抓长音频和音乐，自制丰富内容并鼓励播客用户参与。此外，还讨论了增长与利润平衡的策略，强调未来增长策略的重要性。
网易云音乐：优质内容驱动增长与利润并行对话中提到，通过提供优质的视听体验和原创歌曲，网易云音乐能够吸引用户，证明优质内容是用户需求，从而实现增长与利润的并行发展。
网易云音乐版权策略与用户拓展计划详解对话讨论了网易云音乐在版权投资方面的进展，强调了与头部版权方的合作及对原创音乐人的支持，同时分享了拓展用户群体至低线城市及年龄较大群体的战略，旨在让更多人接触优质音乐，实现音乐的广泛传播与认可。
行业提价趋势与付费客单价天花板探讨讨论了行业内的提价趋势，特别是音乐行业的付费客单价预期及可能的天花板。管理层强调了付费用户增长的重要性，并探讨了提价的时间点及运营策略，以适应市场变化和提升用户体验。
商业策略平衡：用户增长与价格调整的谨慎考量讨论了商业公司增加收入的两大途径：扩大用户量与提高单个用户价格。强调在用户习惯服务后提价的敏感性，提出需谨慎平衡用户增长与服务优化，以避免用户反感，确保企业长期发展。
要点回答
Q：网易云音乐在商业化方面取得了哪些成果？
A：2025年上半年，网易云音乐订阅会员收入同比增长15%，主要得益于会员数量的快速提升以及会员留存率、活跃度的稳步上升。公司持续优化内容、功能与会员专属权益体系，激发用户对优质体验付费的意愿。此外，通过不断拓展版权合作和深化与唱片公司的合作关系，有效助力优质专辑销售，同时推动实体专辑销售及重要节点的专题活动，提升了内容分发与商业化的成效。
Q：在2025年上半年，网易云音乐的核心在线音乐业务表现如何？
A：2025年上半年，网易云音乐的核心在线音乐业务保持了强劲的发展态势。通过不断升级的卓越音乐体验和丰富独特的内容矩阵，吸引了大量音乐爱好者的青睐，并积极推动华语原创音乐的发展。公司致力于提供极致用户体验，包括构建多元内容生态、优化个性化推荐、创新产品功能以及强化社区互动，这些举措有效增强了用户吸引力和参与度，会员权益的全面升级进一步巩固了音乐社区规模并提升了商业化能力，从而拉动盈利能力稳步上升。
Q：网易云音乐在产品功能方面有哪些创新举措？
A：网易云音乐始终坚持以用户需求为核心，紧密围绕用户需求进行产品功能的升级与创新。2025年上半年，网易云音乐APP持续改版，优化视觉设计并提升了使用便捷性。同时，通过升级个性化推荐算法和推出特色创新功能如神光播放器等，为用户带来了更加愉悦的音乐探索之旅和试听享受。在社区层面，丰富了多样化的交互场景，促进了用户的深度参与。
Q：网易云音乐在内容生态方面的建设进展如何？
A：网易云音乐在内容生态方面通过完善版权曲库、扶持独立音乐人以及提升自制音乐能力，构建了全面且独特的音乐内容矩阵。2025年，公司深化内容战略，引入韩国成台词并丰富华语版权储备，同时不断升级音乐人生态和自制音乐策略，多部自制力作如《两难》等受到广泛好评，推动华语原创音乐的发展。
Q：网易云音乐未来的发展规划是什么？
A：展望未来，网易云音乐将坚守长期可持续发展目标，以用户体验为核心，一方面致力于构建独特内容生态，推出高质量原创音乐；另一方面将持续探索前沿技术，升级产品功能，打造极致音乐体验。通过前瞻性的举措，网易云音乐坚信将持续为平台的长期发展注入动力，并在内容生态、产品创新、品牌传播以及商业化等领域取得进一步进展。
Q：在音乐人发掘和曝光方面，网易云音乐采取了哪些举措？
A：网易云音乐聚焦于说唱等特色品类和地域推广，深度参与了成都新航展，通过线下主题展示墙和线上成都说唱地图等活动展现成都说唱音乐的发展脉络。此外，网易云音乐还推出了2025中文说唱半年榜，从多个维度盘点上半年中文说唱优秀作品，并致力于通过权威评选打破圈层壁垒，助力音乐人破圈。
Q：网易云音乐如何帮助音乐人拓展商业资源？
A：网易云音乐携手平台音乐人为品牌打造广告歌曲，如安子与九妹乐队为乐道汽车创作的“乐道过大年”，以及雨果乐队ZALIVAD com的作品用于salomon new new racing carving的广告或宣传片中，成功为音乐人推广曝光并拓展商业资源。
Q：网易云音乐在自制音乐方面的进展如何？
A：网易云音乐旗下的多个自有工作室专注于创作优质原创音乐，自2025年以来成功孵化并推广了众多热门歌曲。一方面深耕特色品类，打造了诸如“两难”、“莫愁香”等多首热门自制说唱歌曲；另一方面匠心打造高品质音乐精品，例如“说话的好”逐渐被广泛认可，彰显了优质音乐作品持久的魅力和价值。
Q：网易云音乐在音频内容储备方面做了哪些努力？
A：网易云音乐积极拓展音频内容储备，丰富用户全方位听觉体验。2025年上半年，播客聚焦音乐衍生音频内容，例如与电台DJ共创的金曲解读播客“亲爱的音乐宝藏”和音乐友邻计划，这些都有效拉动了平台活跃度和音乐消费，同时有声书内容也得到了丰富，深受用户喜爱。
Q：产品创新和社区方面的进展有哪些亮点？
A：网易云音乐在产品创新方面持续迭代与功能优化，提升用户活跃参与度和音乐互动性。内容发现方面，通过优化推荐体验和效率，提升个性化内容推荐精准度。音乐消费体验上，不断升级音乐聆听效果，如推出沉浸式歌词展示和神光播放器样式，简化产品框架并拓展多端产品功能，优化用户体验。同时构建独特的音乐社区，激发用户的创作热情与互动参与。
Q：网易云音乐如何推进多端布局并拓展用户场景？在商业化方面，网易云音乐取得了怎样的成绩？
A：2025年上半年，网易云音乐深挖多场景用户需求，IOT规模稳步增长，多端体验不断优化。与汽车品牌合作提升车载端覆盖，完善多端产品功能，比如上线心动模式、audio vivid音效等。此外还优化了电视端和桌面端体验，确保在不同场景下为用户提供沉浸且多元的音乐体验。在2025年上半年，网易云音乐在线音乐收入同比增长16%，订阅会员收入同比增长15%，彰显了平台与用户的高价值和商业模式的持续性与潜力。通过不断完善会员内容曲库、优化录取分发及扩充会员权益，成功将更多用户转化为忠实付费用户。
Q：公司的会员权益方面有哪些备受好评的举措？
A：我们推出了多项会员专属权益，包括音乐功能、社交功能以及装扮特权。音乐功能上，AI帮唱2.0支持一键创作MV，AI魔法播放器让用户上传照片即可生成个性化播放器背景。此外，我们不断升级会员专属音质音效以提供卓越听歌体验。社交功能方面，双人宠物、双人音乐户型分析等功能增强了用户互动和会员转化。同时，我们还推出了一系列会员主装扮特权和社区装扮，如联名皮肤、IT/IP引进的IP皮肤、原创IP皮肤、头像挂件和个性会员标识等，让用户在社区内彰显身份。
Q：在会员合作与商业化方面，公司有何布局和计划？
A：我们积极拓展外部会员联动，自2025年初以来，已与爱奇艺、饿了么、迅雷和青桔单车等平台达成全新会员合作，旨在推进内容与产品建设，拓展升级会员权益，实现稳健且持久的增长态势。当前阶段，我们聚焦会员规模，通过优质内容与卓越体验培养用户的音乐消费习惯，长期来看将有力推动订阅会员收入持续增长，并创造更多元的商业化可能。
Q：公司上半年的收入情况及各项业务表现如何？
A：2025年上半年度，公司总收入为人民币38.3亿元，较2024年上半年度减少6%。其中，在线音乐服务收入增长至人民币29.7亿元，社交娱乐服务及其他收入减少至人民币8.6亿元。毛利由2024年上半年度的人民币14.3亿元减少至2025年上半年度的人民币13.39亿元，毛利率从35%提升至36.4%。销售及市场费用显著降低，研发费用也有所减少，从而实现调整后的营业利润为人民币9.1亿元，较2024年上半年度增加35%。
Q：用户对产品迭代的反馈以及未来的产品升级方向是什么？
A：网易云音乐的产品迭代是持续进行的，并且在过程中广泛听取用户的反馈。每次迭代都会进行灰度测试，确保优化后再全面放量。在创新的同时，也会优化过去不合适的功能，以提升社区体验。今年上半年推出的神光模式和横屏模式受到用户好评，同时在车载、电脑、iPad、PC等多个终端上也在不断优化用户体验。团队每天积极回应社交媒体上的用户反馈并做出改善。
Q：公司在上游内容制作及音乐产业链上的整体布局和战略规划是怎样的？
A：网易云音乐首要任务是为用户提供丰富多样、动听的音乐内容。同时，注意到用户参与线下音乐活动的需求，通过与携程等公司合作布局线下粉丝经济，如联合举办的“如歌的旅程”活动。在原创内容方面，不仅是中国原创独立音乐人的发展平台，还利用AI等工具帮助更多音乐爱好者发挥创造力。此外，今年上半年已引入日本音乐、李健等优秀音乐人及版权方到平台中来。
Q：网易云音乐对于长音频中期和长期的战略定位和规划是什么？管理层如何看待中国长音频市场的长期变现潜力？
A：长音频与音乐具有不同的消费体验，类似新故事书，为用户提供故事性内容，而音乐更像休闲陪伴。网易云音乐将两手抓，满足不同用户需求，制作了许多自制播客内容，鼓励播客用户分享当今科技财经等方面的信息。公司认识到长音频和音乐的重要性，力求在两者上取得平衡发展。
Q：公司如何看待增长与利润之间的平衡，以及未来增长策略的主要内容是什么？
A：网易云音乐的增长与利润不会形成一对矛盾，平台提供优质视听体验，用户自然会选择网易云音乐。原创优质歌曲证明了用户对高品质内容的需求，公司将继续努力提升整体用户体验。
Q：网易云音乐如何看待社区运营和内容营销在拉新用户及提高活跃度方面的效果？
A：今年网易云音乐在社区运营和内容营销方面收到好评，通过一系列活动吸引了大量新用户，活跃度也得到了显著提高。未来，公司将继续激进地拓展新用户，不仅限于一二线城市，还计划将优质音乐推广至三四五线城市，让更多的用户接触到熟悉的经典音乐及最新的优秀音乐作品，实现用户群体的多元化和广泛覆盖。
Q：对于提价问题的看法，以及如何评估音乐行业付费客单价的天花板，并探讨公司考虑提价的时间点及相关的运营举措？
A：作为商业公司，增加收入主要依靠扩大用户量和提高单个用户价格。然而，频繁提价可能引起用户的反感。网易云音乐会在努力做好扩大用户规模和服务好用户的同时，提价是一个非常谨慎的行为。尽管行业内提价动作频发，公司仍会以付费用户增长为优先考虑，同时在适当时候审慎评估和实施提价策略。
