迪士尼 (DIS.US) 2025财年第三季度业绩电话会
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会议摘要
收入电话讨论了电影工作室的强劲表现，Hulu整合到Disney Plus中，ESPN的直接消费者推出，主题公园扩张以及邮轮业增长等方面。关键战略包括加强流媒体服务，增加主题公园的入场人数和人均收入，并探索体育捆绑销售机会。到2026年的财务指导显示各领域的收入和运营收入将增加，同时进行讨论以整合体育产品来提高消费者参与度。
会议速览
迪士尼公司2025年第三季度财报电话会议：管理层分享业绩与未来展望本次电话会议中，迪士尼公司分享了2025年第三季度的财务成果，管理层对公司的未来计划、前景及财务表现进行了说明。会议中强调了业务计划、行业前景及财务预测等关键信息，并指出这些预测基于管理层的假设，可能受到多种风险和不确定性的影响。会议结束后，与会者有机会提问，以便更深入地了解公司的财务状况和战略方向。
迪士尼公司战略更新：聚焦创新与整合，打造独特娱乐生态公司宣布将Hulu全面整合至Disney Plus，创建单一应用体验，结合优质内容与体育直播，强化流媒体服务。同时，ESPN将推出直接面向消费者的体育服务，与NFL合作深化体育内容。此外，迪士尼乐园全球扩张，新项目包括巴黎的冰雪奇缘世界、阿布扎比的新主题公园等，展现公司创新与整合战略，构建独特娱乐生态。
ESPN与NFL合作新协议详解：内容共享与经济双赢对话讨论了ESPN与NFL达成的新协议，涉及内容授权与资产交换，使ESPN能提供更多NFL比赛，增强观众体验，同时保证经济上的互利。尽管部分收益需分配给NFL，但协议预计将在首年实现盈利，并有望降低ESPN应用的订阅费用。此外，提及ESPN对下一财年的财务目标保持不变，认为新协议不会显著影响既定目标。
迪士尼整合Hulu与Disney+加速DTC增长及未来展望讨论了通过整合Hulu与Disney+以优化消费者体验、降低用户流失率、提升广告销售效率及可能的价格弹性，同时保持Hulu作为独立应用的存在。未提及对现有DTC盈利目标的调整，强调未来将有更详细指导发布。
迪士尼ESPN应用与未来增长策略探讨讨论了第四季度运营收入增长的预期以及2026年的可能变化，强调了ESPN应用的多渠道分发策略，包括电视和流媒体，旨在吸引所有观众，无论他们选择哪种观看方式。同时，提及了即将推出的项目将带来的初期成本影响，但整体目标是增加用户参与度和收入。
ESPN应用程序功能与体育内容覆盖范围的全面升级讨论了ESPN应用程序相较于传统线性频道在功能和体育内容覆盖上的优势，强调了公司整合业务以提高效率和收入的战略，包括订阅费用和广告收入的跨平台整合。
迪士尼第四季度业绩加速与未来内容投入展望对话讨论了迪士尼公司第四季度业绩的加速增长，尤其是国内主题公园和邮轮业务的表现。同时，提到了未来一年内容支出的增加，包括新体育转播权如WWE的引入，强调了内容对于公司的重要性。
迪士尼乐园及邮轮业务表现强劲，中国市场面临挑战讨论了迪士尼乐园的业务表现，包括Walt Disney World创纪录的收入和Disneyland Paris的强劲表现，同时提到中国市场的挑战及邮轮业务的高入住率，对于26年的现金支出计划则留待Q4会议讨论。
迪士尼新邮轮与内容策略影响分析讨论了迪士尼在新加坡启动的新邮轮项目，该邮轮将成为品牌在亚洲的流动大使，预计将增强东南亚地区的品牌影响力。同时，对于内容策略，尽管面临强劲的比较基数，但整体规划已纳入年度指导中，展现出对挑战的全面考虑。
迪士尼讨论新IP开发与税收优惠影响对话围绕迪士尼在当前市场环境下新IP的开发挑战及成功案例展开，同时提及税收政策调整对公司的积极现金流影响，强调了原创内容与经典IP续作的重要性。
ESPN平台启动与迪士尼流媒体服务增长潜力探讨讨论了ESPN平台的推出如何通过吸引性定价策略，促进迪士尼流媒体服务在订阅者数量和用户参与度上的增长，同时提及捆绑NFL服务作为提升用户粘性的策略。
迪士尼邮轮业务扩张与经济效益展望对话围绕迪士尼邮轮业务的未来发展规划展开，强调新船的受欢迎程度和客户重复预订现象，以及新航线对全球市场拓展的贡献。从财务角度看，尽管具体数字未透露，但基于现有指导原则和预订情况，预期新船将带来显著的收入增长。讨论还涉及邮轮扩张对提升消费者体验和吸引新客户的作用。
迪士尼流媒体服务提升用户参与度与内容投资策略讨论了迪士尼通过整合Disney Plus和Hulu提高用户参与度的技术创新与内容策略，强调在国际市场的选择性内容投资，旨在通过增长导向策略提升运营效率而非单纯成本控制，目标是持续优化运营利润并扩大市场份额。
迪士尼乐园国内主题公园趋势与人均消费分析对话讨论了迪士尼乐园国内主题公园的人均消费增长情况，指出尽管存在竞争公园开业和国际游客访问美国的不确定性，但人均消费及总出席率均表现良好。乐园方面表示，未来将继续平衡提升出席率和人均消费，未观察到国际、本地或跨州游客构成有显著变化影响人均消费。
体育内容整合与市场策略探讨：聚焦产品捆绑与消费者便利性提升讨论了体育内容在市场策略中的位置，表达了对产品如Red Zone等进行捆绑销售的兴趣，旨在提升消费者便利性与体验，同时探索与其他公司体育内容的合作机会，以期在单一平台提供更多元化的体育内容。
要点回答
Q：NFL关系和内容协议对ESPN业务增长有什么影响？
A：与NFL达成的协议将使ESPN获得比以往更多的NFL比赛，从而为NFL比赛提供了28个时间窗口，比以前的22个增加。预计这将极大地使ESPN和NFL球迷受益，提供更多观看NFL比赛的机会。NFL网络将通过ESPN的直接消费者应用程序进行分发，通过包括与幻想、投注和个性化内容集成的功能和特性，提升球迷体验。从经济上讲，资产交换和NFL从ESPN收入中获得的红利在交易完成后的第一年被认为将增加运动营业网络（SBN）业务的收入和运营收入。
Q：新的NFL内容协议将如何影响ESPN的收入和盈利能力？
A：新的NFL内容协议预计将增加通过分发NFL网络和其他NFL资产获得的收入，进而增加ESPN体育商业网络（SBN）业务的收入和运营收入。这是由于较低的流失率和改善的用户体验可能性，以及包含所有NFL比赛的广告价值。经济利益预计将是显著的，为用户提供更具吸引力的应用程序。
Q：这项NFL交易在ESPN关闭后的第一年将产生的财务影响是什么？
A：从经济角度来看，NFL交易预计在关闭后的第一年将增加收益。这意味着它将增加ESPN的收入和营业利润，特别是来自NFL产业的分销和可能减少流失率所带来的收益。这些财务收益被认为是非常显著的，甚至没有考虑到任何对ESPN+订阅者流失率或额外广告收入的潜在改变。
Q：Hulu与Disney Plus的整合将如何影响DTC增长，订阅者和广告收入前景如何？
A：Hulu并入Disney Plus预期会通过将两项服务的节目资产结合提供更好的消费者体验，从而加快DTC增长。预计这将改善效率，降低客户流失率，并可能提供之前不可用的价格弹性。这还将为Disney创造一个更强大的广告平台，有望更有效地打包广告和未来价格调整。至于指导方面，目前还没有更新，但公司将进一步讨论。
Q：迪士尼加上Hulu的联合会对消费者体验和流失率产生何种影响？
A：迪士尼加上和Hulu的结合预计将通过协调两项服务的节目资产，提供更好的消费者体验。这预计将导致流失率降低，这是公司的一个关键关注领域。通过提供更全面和捆绑的娱乐体验，包括体育和一般娱乐，旨在提高消费者的整体价值主张以及迪士尼运营的效率。
Q：迪士尼计划如何解决有关ESPN应用注册流程和其对生态系统外用户的优势的潜在担忧？
A：迪士尼打算让ESPN应用程序可供付费电视合作伙伴和生态系统之外的个人，如剪线用户使用。该公司可能已制定了与内部和外部现有用户群体互动的明确策略。虽然没有提供有关用户期望和互动水平的详细信息，但该应用与迪士尼其他服务的整合以及个性化内容的潜力可能吸引不同的用户群体，包括那些传统付费电视订户。这种方法预计将通过增加不同用户群体之间的互动而为迪士尼带来好处。
Q：公司与ESPN合作的目标是什么，它们计划如何吸引观众？
A：该公司与ESPN的目标是灵活地通过受众喜欢的平台，无论是通过有线电视、网络还是流媒体服务如迪士尼加和Hulu，来触及观众。策略是在观众所在的地方吸引他们。
Q：公司对线性与流媒体业务区分持何立场？
A：该公司不再将自己仅仅视为线性或流媒体业务，而是运营在电视业务中，并旨在为客户提供在任何地方观看其节目的灵活性，无论是通过线性频道、多电视服务提供商还是流媒体服务。
Q：公司打算如何利用其各种网络和平台？
A：公司计划将其业务作为一个单位运营，从而使其能够更高效地运营，并在广泛的电视分发平台上汇总订阅费和广告收入，包括其网络如ABC、国家地理、FX、迪士尼频道和ESPN。
Q：是什么因素推动了国内公园和游轮的加速发展，第四季度财政前景如何？
A：国内主题公园和游轮的加速增长归功于各种体验的强劲表现，特别是华特迪士尼世界创下了创纪录的第四季度营收，并且迪士尼乐园巴黎和游轮的表现也十分积极。游轮的预订和入住率也很高。对于本财政四季度的业绩，公司持乐观态度。
Q：未来财政年度现金内容支出的策略是什么，尤其是考虑到新的体育版权？
A：公司计划在即将开始的财政年度中处理现金内容支出，这包括对体育版权和内容的考虑，在第四季度电话会议期间。他们承认体育版权可能会增加，内容对公司的成功至关重要。
Q：新船在新加坡的投入将如何影响迪士尼的业务？
A：新船在新加坡的推出将使迪士尼进入一个具有强大品牌亲和力的地区，为推广迪士尼品牌创造重大机会。销售情况非常火爆，船票很快售罄，这表明对迪士尼业务的潜在影响可能很大，尤其是在亚洲和东南亚地区。
Q：未来财政年度内容支出前景如何，公司如何看待提供的指南？
A：公司在这次讨论中并未提供未来财政年度内容支出的具体指导，但提到在提供公司年度指导时会考虑内容支出。未来的一年包括前一年的《头脑特工队2》的重叠部分，这已经纳入了提供的指导中。
Q：公司打算如何应对将新的IP推向目前的展会市场所面临的挑战？
A：公司继续专注于创造新的知识产权，认识到其长期价值，同时也利用现有知识产权的流行度，制作续集和现代改编作品。公司没有严格的优先次序，建议采取既有策略的组合方法。
Q：公司在电影制作和发展方面的优先事项是什么？
A：公司的首要任务是制作出与消费者共鸣的优秀电影，并寻找和发展原创作品。
Q：公司财务在账簿和现金方面对税收的预期影响是什么？
A：从书面税收角度来看，税收对公司不会产生实质影响。然而，从现金角度来看，预计税收将产生积极影响，有利于公司的现金流量角度。
Q：ESPN平台的推出可能如何影响迪士尼DTC服务的增长？
A：ESPN平台的推出可能会加速迪士尼DTC服务的增长，可能会增加订阅者和互动，因为吸引人的定价以及将ESPN与Hulu和迪士尼加入捆绑销售，预计会增加互动并减少流失。
Q：迪士尼邮轮线扩张可能产生的财务影响是什么？
A：邮轮扩张带来的潜在经营收入贡献相当重要，即使采取保守的假设也是如此。财务影响包括客户对新船的重复访问、在全球扩张业务，并为客户在新船上提供不同的体验。公司已经收到了对新产品的积极消费者反馈，未来几年的预订率也很高。
Q：迪士尼关于长期DTC服务的内容支出策略是什么？
A：迪士尼关于其直接消费服务的内容支出策略长期而言侧重于增长而非成本管理。它计划投资于国际业务，将一般娱乐内容品牌化全球，并有选择地投资于具有增长潜力的国际市场。其目标是通过增长导向的策略，而非成本管理，随着时间的推移最大化营运收入。
Q：什么因素导致了国内主题公园人均收入在同比增长方面的显著增长？
A：国内主题公园人均收入的增长并没有受到入园人数组合的特定趋势的重大影响，因为当地、州外和国际游客之间的差异是典型的，并且并没有表明任何值得注意的重大趋势。鉴于市场上的竞争产品，公司对人均增长和入园人数感到满意。
Q：迪士尼的流媒体平台有可能将其他体育节目捆绑在一起吗？
A：迪士尼相信可能存在捆绑其他公司体育产品的机会，并已与其他公司就此类合作进行了讨论。该公司有兴趣通过在一个目的地提供多种体育项目来更好地服务消费者，并提高消费者的使用便利性。
