Chewy (CHWY.US) 2025年第一季度业绩电话会
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会议摘要
Chewy报告说，2025年第一季度收入超过预期，净销售额增长8%，这主要得益于活跃顾客的增长和盈利能力的提高。战略亮点包括Chewy兽医护理的扩展，成功迁移至第一方赞助广告平台，以及平衡的需求和供应管理方法，促进活跃顾客的增长和保持。
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2025 年第一季度因绩电话：财务成果、战略举措和前瞻性声明。电话会议以欢迎词和介绍发言人开始，随后简要介绍了2025财年第一季度的财务业绩。演示和盈利发布在网上提供。讨论内容包括前瞻性声明、非通用会计准则财务指标以及与公司绩效相关的风险。电话会议以关于网络直播和重播可用性的公告结束。
切维在2025年有一个强劲的开局：超越销售、客户增长和盈利的预期。Chewie报告称2025年开年强劲，第一季度净销售额超过预期，增长超过8%，达到了312亿美元，主要得益于各种产品吸引了新老客户。自动发货销售额创下历史新高，占第一季度净销售额的82%，增长了近15%。活跃客户数量增长到2080万，同比增长了3.8%。毛利率同比增加了大约60个基点，调整后的EBITDA利润率增加了大约120个基点。公司还生成了近5000万美元的现金流并使用了2320万美元用于回购股份。 Chewie兽医护理、赞助广告业务和Chewie Plus会员计划等战略举措显示出令人鼓舞的进展。
切维2025年一季度业绩突显宠物行业的韧性和强劲商业模式势头。2025年第一季度，Chewie报告净销售额同比增长8.3％，达到31.2亿美元，超过了预期。活跃客户数量增长了3.8％，达到2080万客户。自动发货客户销售额增长了14.8％，达到25.6亿美元，占总净销售额的82.2％。毛利率同比扩大了大约60个基点，调整后的净收入增长了8.6％，达到1.489亿美元。调整后的EBITDA利润率同比扩大了50个基点，达到6.2％，自由现金流为4870万美元。
Chewy在领导层过渡期间的2025年财务展望和战略方向公司报告第一季度的财务状况，包括在回购股份上花费了2,320万美元，并且拥有强大的流动性资产。公司预测第二季度净销售额在30.6亿至30.9亿美元之间，全年净销售额在123亿至124.5亿美元之间。全年调整后的EBITDA利润率为5.4%至5.7%，预计较去年增长75个基点。公司预计继续投资于业务增长和股东回报，并保持无债务状态。尽管即将发生领导层变动，管理层对公司的战略和团队表示信心，尽管有些心情复杂。
2025年6月客户账户增长和行业趋势更新公司的客户账户增长率为个位数，主要是由于公司的执行力和努力，而不是市场的正常化。行业增长预计为3-4%，公司的目标是通过积极的广告增长和提高市场份额来实现两倍于市场增长率的增长。家庭形成保持平稳，价格策略并未受到通货膨胀的显著影响，尽管行业可能会根据对不可或缺类别的关税进行调整定价。
2025年及以后的广告机会和投资更新公司讨论赞助广告的进展和策略，强调成功进行第一方平台迁移，支持新内容格式、自助服务以及站内和站外广告。对话突显对站外机会的需求不断增加，并预计将延续积极的趋势，预计在2025年将有一个强劲的赞助广告年度。
在2025年扩大产品系列并增强供需平衡2025年的重点是将产品系列扩展到社交和离线类别，借鉴在消费品行业取得的成功。努力集中在增加供应，提高利用率，并通过与合作伙伴密切配合来保持高回报率期望。此外，正在开发一个关键平台，旨在改善供应商体验和分析能力，旨在将更大部分的收入流向底线，同时保持高利润率，尽管离线产品的利润率稍微降低。
截至2025年6月的活跃客户增长和可持续发展策略分析讨论集中在积极客户增长的可持续性上，强调提高保留率和新营销策略。关键因素包括更广泛的营销漏斗、产品改进以及自动发货和可重复类别销售的增加比例，这导致重复购买率的提高和对未来收入增长的信心。
楚伊加计划：截至2025年6月12日的收养率、单位经济和钱包份额影响。这段对话讨论了忠诚计划Chewie Plus成功扩展的情况，该计划提供免费发货和奖励等福利，指出会员增长、活跃会话、订单频率和跨类别渗透率均有所提高。初步结果显示了强劲的净销售增长和辅助盈利能力，计划在保持对辅助盈利的谨慎的同时继续推动会员增长。额外的忠诚计划，包括自动发货，也显示出了显著的参与度和增长，有助于整体活跃客户数量的增长和对今年的乐观态度。
2025年汽车船客户销售及硬件增长策略的演变公司自IPO以来，汽车订购客户销售额从66%增长到82%，这归功于改善的获取、保留策略和个性化数字体验。此外， 12%的硬件增长是由于专注于鲜货品类、更好的库存寿命周期管理、增强的发现能力以及个性化的网站体验，在所有子类别中取得了显著的成功，这是由于活跃的客户增长和更新的品类。
Q1 2025年Chewy市场份额增长及财务表现分析Chewy报告显示强劲的动力和市场份额增长，比以往季度更多地占据了线上的交易额。核心业务的毛利率受到质疑，询问潜在的变化或促销是否会影响毛利率，以及关于营业费用和自动化努力对杠杆的影响的问题。
2025年第一季度财务业绩：毛利率扩张和EBITDA增长公司报告了一个成功的第一季度，毛利率在归一化基础上年度扩张了60个基点，排除了前一年的一次性收益。毛利率增长对EBITDA增长贡献最大，赞助广告和产品组合的增值跟随其后。公司预计毛利率从第一季度到第二季度会有顺序性增长，并预计大部分年度EBITDA增长将由毛利率改善驱动。运营费用也得到有效管理，重点是利用经营费用线并保持稳定的广告和营销费用。
Chewy公司向兽医诊所服务的战略扩张及其对需求生成的影响Chewy正在采取谨慎的方式扩展其兽医诊所服务，计划在2025年增加约10家诊所，总数将达到20多家。公司对现有诊所的表现感到满意，注意到预约率很高，新客户获取量也超出预期。通过兽医诊所介绍给Chewy的新客户中，约一半在30天内从网站上额外购买产品。扩展到兽医服务领域开启了一个价值超过200亿美元的市场机会，并且也提升了药房业务。Chewy对于为不断增长的宠物健康行业做出贡献并受益感到兴奋，包括像远程医疗和软件解决方案这样的新技术。兽医诊所的扩展被视为一种可防御的客户参与方式，类似于自动发货和2E plus计划，让客户以新的方式发现Chewy并增加购买力。
丰甜对行业价格动态和宠物类别趋势的回应在关税影响下Chewy讨论宠物行业尽管存在关税，但仍缺乏显著通货膨胀，指出由宠物“人化”驱动的向高端化趋势持续存在。他们还强调狗和猫产品销售同等增长。
要点回答
Q：Chey 2025年第一季度业绩的亮点是什么？
A：Chey的2025年第一季度成果的亮点包括超出预期的收入结果，持续增长的活跃客户，可观的盈利能力和自由现金流的生成。
Q：Q1净销售额的增长情况是多少，是什么因素导致了这种表现？
A：Q1净销售额增长超过8%，达到31.2亿美元，得益于新老客户对Chey各种产品的强劲参与和核心消费品以及健康和保健类别的有利组合。特别值得注意的是硬件产品的年度增长率达到12.3%。
Q：车娅（Chey）Q1业绩中的自动发货订阅计划有什么意义？
A：汽车船订阅计划是Chey的支柱和差异化，为企业带来高可见度和可预测性，同时增强了客户忠诚度。第一季度汽车船订阅客户销售额为25.6亿美元，占第一季度净销售额的约82%，创下公司历史最高纪录，增长近15%。
Q：本季度调整后的EBITDA表现如何？与去年相比又如何？
A：本季度调整后的EBITDA为1.927亿美元，呈现出6.2％的调整后EBITDA利润率，与去年同期相比，调整后增长约50个基点。调整后的EBITDA利润率受到一次性项目的影响，这些项目使2024年第一季度调整后的EBITDA利润率较去年同期提高大约120个基点。
Q：兽医护理或CBC倡议的进展如何？
A：自上次盈利电话会议以来，Chey已经开了三家额外的兽医护理诊所，目前总共有11家分布在四个州。这项举措在需求产生和更广泛的生态系统效益方面继续表现出色，并且Chey计划在2025财政年度内开设8至10家新诊所。
Q：赞助广告业务和Tui Plus会员计划提供了哪些更新？
A：赞助广告业务表现出色，呈顺序增长，迁移到1P平台使得强化了线下广告的扩展。Tui Plus会员计划经过成功测试阶段，已经过渡出beta阶段，表明Chey Plus付费会员计划的忠诚度和参与度在扩大。
Q：根据CEO的看法，Chey的长期前景如何？
A：首席执行官对Chey在2023年12月资本市场日提出的战略路线图和长期财务模型的交付能力充满信心。这种信心源自Chey迄今为止的执行情况以及朝着这些目标取得的重大进展。公司预计将实现超过220个基点的毛利扩张，预计盈利的约80%将转化为自由现金流，同时继续资助战略增长举措。通过早期生命周期的关键垂直领域和项目（如Auto Ship），实现长期调整后的EBITDA毛利率目标10%的路径得到支持。
Q：是什么促使了Chewie的首席财务官戴夫·里德的离职？
A：Dave Reader, Chewie的首席财务官，将离开公司，以追求在半导体行业担任首席执行官的职位。
Q：钱威的第一季度净销售额同比增长了多少？
A：丘巴卡的第一季度净销售额同比增长8.3%，达到31.2亿美元，超过了第一季度指导范围的最高值。
Q：2025财年，SG&A支出和广告营销支出预期是多少？
A：2025年财政期间，我们对销售、总务和行政费用的期望是适度杠杆，这是由规模固定成本基础设施和对企业人员薪酬的持续管理和高效率所推动的。广告和营销费用预计与过去两年的结果保持一致，大约为净销售额的6.7%至6.8%，符合之前制定的长期目标范围，即净销售额的6%至7%。.
Q：第一季度预计调整后净收入和调整后EBITDA是多少？
A：第一季度预计调整后的净收入为1.489亿美元，同比增长8.6%，调整后的每股稀释收益处于指导范围的高端，为35美分。第一季度调整后的EBITDA为1.927亿美元，调整后的EBITDA率为6.2%，同比大约增加50个基点。
Q：2025年全年经调整后的每股稀释收益预计范围是多少？
A：2025年全年调整后的每股稀释收益预期范围为30至35美分。
Q：公司对2025年全年的自由现金流前景如何？
A：该公司预计，2025年全年大约80%的调整后的EBITDA将转化为自由现金流，资本支出将处于先前声明的净销售额1.5%至2%范围的低端。
Q：资本回报和未来股票回购计划是什么？
A：公司继续通过定期的公开市场回购将自由现金流重新投资到业务中，同时也向股东返还资本。在第一季度，公司回购了约665,000股股票，总额达到了23.2万美元，现有股票回购计划还剩下约3.835亿美元的容量。公司在季末拥有大约6.16亿美元的现金及现金等价物，保持无债务状态，总体流动性约为14亿美元。
Q：公司对2025年第二季度和全年净销售增长有什么期望？
A：公司预计2025年第二季度的净销售额在30.6亿至30.9亿美元之间，预示着大约7%至8%的年同比增长。至于2025年全年，净销售额预期在123亿至124.5亿美元之间，或者在调整排除2024财年第53周影响后，约为6%至7%的年同比增长。
Q：公司第一季度的业绩有哪些因素贡献了？
A：公司第一季度的业绩归功于执行力和他们自己的努力。
Q：客户保留率和广告质量提高的原因是什么？
A：公司通过吸引更多客户和提高客户保留率，从而降低了总体流失率，从而改善了客户保留率和广告质量。与疫情期间看到的广告相比，这个算法产生了一组更高质量的广告。
Q：今年行业增长预测如何？它与公司的指导意见有何关联？
A：行业增长预测基于采用和放弃的趋势，家庭形成平缓，销售额的增长预计为3至4％。公司的指导反映了一项份额增长计划，增长速度大约是市场增长率的两倍，没有内含通货膨胀的假设。对关税作出的价格调整可能会发生，但目前并未反映在指导中，主要是受到广告活动和钱包份额增加的结构性增长驱动。
Q：在赞助广告方面取得了什么进展？公司是如何扩展其广告服务的？
A：公司在赞助广告方面取得了巨大进步，特别是在年初进行第一方平台迁移时，该平台支持新的内容格式如视频，并实现了自助服务和站外广告。这导致了赞助广告的持续增长动力，计划将产品套件扩展到社交和站外领域以及其他类别，增加供应和利用率。公司与合作伙伴密切合作，激活更多资金用于供应，并对利用率和ROI预期透明度感到满意，超过了预期。
Q：公司在广告业中管理需求和供应的策略是什么？
A：公司管理需求和供应的策略包括扩大产品套件和增加社会和离场区域以及其他类别的供应。重点是激活更多合作伙伴，增加供应商的收入，以推动更高的利用率。公司正在密切监视超出预期的投资回报率，确保在需求和供应之间保持平衡。该策略还包括利用一个提高底线流通率的平台，并通过增强供应商体验的能力来提高分析能力。
Q：主动客户增长的可持续性如何？公司如何提高客户保留率？
A：公司专注于提高现有客户的留存率，从而实现客户增长的可持续性。新增毛利广告的来源虽未明确提及，但被暗示为公司未来发展战略的一部分。提高留存率一直是重点关注的，公司在这方面已取得进展，从而促进了持续增长。
Q：公司的可持续性和动力归因于哪些因素？
A：公司将其可持续性和早期的发展势头归因于更广泛的营销漏斗和策略，产品（前台店和应用程序）的改进，以及推动营收飞轮的客户保留质量，这增强了信心。
Q：新顾客获取趋势和客户保留情况如何表现？
A：新客户获取量比去年同期略有增长。新客户的再次购买率逐年稳步提高，与之前的群体相比增长了低个位数百分点，表明获客和留存策略都取得了效果。
Q：扩大“咀嚼”计划的细节和成果是什么？
A：“Chew”计划已扩展到所有客户，提供免费运输、5%奖励、限时独家优惠，以及免费30天试用，随后是一次性的年度介绍费用为49美元。自扩展以来，该计划显示出强劲的净销售增长，会员对增量利润和会员增长产生了积极影响。
Q：公司对忠诚计划有什么看法，以及它们如何促进客户增长？
A：公司对品牌知名度的增长、品牌知名度转化为活跃客户以及客户流失的减少感到高兴。他们对客户增长和第二季度带来的动力感到乐观，以及对本年度的潜在影响。
Q：如何成为汽车运输客户的途径演变，以及硬货物增长的驱动因素是什么？
A：成为自动发货客户的途径已经发展，自动发货客户的比例从66%增加到82%。公司正见证客户体验和硬件商品种类的改进，这导致了12%的增长。具体的变化在商品种类和体验方面并没有详细说明，但它们正在促成该领域的增长。
Q：收购汽车船的计划是什么？
A："汽车配送收购的路线图遵循'零售基础的精湛'概念，包括丰富的产品种类，高库存可用性，以及强大的个性化数字体验，让客户可以轻松发现产品，进而提高转化率。"
Q：根据公司的模式，客户忠诚度是如何构建的？
A：客户忠诚度是以同心圆结构为基础的，从市场接触时的高触感服务开始，然后围绕所有权等计划建立，引入新的附属计划如Chime+。
Q：公司的良好增长有哪些因素贡献了呢？
A：公司的良好增长归因于“基本原理的卓越”，团队的韧性以及高质量的执行。这包括产品种类的新鲜度和新颖性，更好的库存生命周期管理，易发现性，以及通过个性化方式改善在线购物体验。
Q：硬件类别的种类如何在年度表现？
A：各类硬件商品的种类已经连续多年呈现增长趋势，几乎所有子类别都有增长，这反映了公司在积极扩展客户群、占有更多市场份额和团队对商品种类的更新方面所做的努力。
Q：品牌增加和入职效率方面取得了哪些成就？
A：公司在过去的两个季度内已经将超过150个新品牌加入到组合中，并且将上市SKU的时间减少了大约40%到50%，从而为客户提供更多选择并提高市场反应速度。
Q：预计行业增长和公司在增长中的份额是多少？
A：据估计，这个行业的增长率为3%至4%，在线渗透率约为30%至35%，相当于额外约40亿美元的收入转移到线上。该公司每转移一美元至线上，大约可以获得50美分的利润，这高于历史上40至42美分的比率。
Q：公司如何看待其毛利率表现及影响其的动态因素？
A：公司对其毛利表现感到满意，基本符合预期并且较去年同期增加了超过60个基点，排除了前一年的一次性项目。从季度顺序来看，预计毛利从Q1到Q2会增加，毛利的提高将成为EBITDA增长的主要驱动因素。
Q：从Q1到Q2的毛利率改善预期是多少？
A：公司预计从Q1到Q2，毛利率会有顺序上涨，重申年度EBITDA增长的大部分将由毛利率改善驱动。
Q：公司第一季度营收增长的关键因素是什么？
A：公司第一季度收入增长的关键因素包括市场份额增加，活跃客户增长带来的收入，年度对比的正常化，毛利率扩大，创纪录的息税折旧及摊销前利润率，以及在第二季度持续的动力。
Q：第二季度和年底，毛利率和运营费用的预期贡献是多少？
A：第二季度和整年的毛利预计会有一个从营业费用继续杠杆化的正常化贡献。Q1的营业费用是令人满意的，公司预计第二季度和年后半段的毛利贡献将在年度基础上增加。
Q：新的兽医诊所推出策略如何？对业务预期的影响是什么？
A：公司推出兽医诊所的策略是有条不紊的，重点是绩效和预计到2025年诊所数量的增长。他们对成熟的兽医诊所的表现、客户利用率的增长和预约率满意。约一半新顾客在30天内会再次造访诊所并进行购买。这表明诊所有积极的客户留存率和在各种指标上的良好表现。
Q：公司的兽医服务的潜在市场规模是多少，这会对他们的业务产生什么影响？
A：该公司在美国的兽医服务潜在市场规模约为200亿美元。这让公司能够开拓市场的一部分，并通过了解诊所提供的全部药房服务范围来发展他们的药房业务。公司对所获得的结果和客户反馈感到非常满意。
Q：公司打算如何扩大其产品范围，市场总体规模扩展潜力有多大？
A：公司计划通过为细分的宠物健康行业提供全面解决方案来扩大业务范围，其中包括新技术，如远程健康诊断和保险。他们正在构建的这个堆栈的愿景预计将有助于扩大当前已捕捉市场以外的可寻址市场（TAM）。他们还将类似于汽车订购或2E+的节目视为生态系统概念，允许客户在品牌的各个入口点上进行发现和扩展参与。
Q：公司对定价和关税对产品成本的影响有何看法？
A：公司观察到行业内通货膨胀很少，并继续看到客户倾向于选择更优质的宠物产品的趋势。然而，由于关税的影响，同类产品定价并未出现显著增加，在硬件类别中影响甚至更不明显，因为潜在关税影响的存货仍位于供应商的国内地点。 公司的产品组合主要是消耗品，来源于国内，这意味着他们在2025财年基本不受关税影响，任何相关影响都已经包含在他们的指导中。
Q：公司在狗和猫的业务表现如何？
A：公司的业务在所有部门表现良好，没有偏好于狗或猫。猫的选择比例受到狗业务增长的平衡。公司在消费品上实现了年度6%的增长，约占公司总增长的50%。
