好市多公司(COST.US)2025财年第三季度业绩电话会
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Costco批发公司在2025财年第三季度取得了显著进展，包括开设了九家新仓库，净收入增长了13％，通过降价和延长服务时间增加了会员价值，成功应对关税和供应链挑战，以及在数字产品方面的创新。尽管由于对员工工资的投资而增加了销售和管理费用支出，但该公司会员人数增长，毛利也有所提高。
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好市多批发公司2025年第三季度盈利电话会议：扩张，财务表现和战略举措公司讨论了2025年第三季度的业绩，重点介绍了新仓库的开放、财务结果、竞争定价策略以及柯克兰特色品牌的成功。他们还谈到了关税的影响、数字技术的投资以及旨在增强会员体验的倡议。
2025财政年度第三季度运营业绩和财务表现该公司报告第三季度净收入为19亿美元，比去年同期增长13%。尽管面临挑战，包括LIFO费用、员工休假天数积累以及外汇汇率的负面影响，净销售额达到619.6亿美元，增长了8%。关键指标显示，可比销售额、电子商务销售额和会员费收入均有增长，而更新率略有下降，归因于数字收购和来自促销活动的新会员。
2025年第三季度财务业绩：会员增长、毛利率扩张，以及关键商品成本波动。该公司经历了支付家庭成员增加了6.8％，持卡人增加了6.6％的变化，高管会员增长了9％。毛利率较去年同比提高了41个基点，达到11.25％，这主要受到新鲜部门销售杠杆和商品成本降低的推动，尤其是乳制品、黄油、鸡蛋和橄榄油。食品和日用品边际上升，得益于鸡蛋和黄油价格下调，而非食品边际则在全球略有上升，但在美国略微下降。汽油和电子商务方面的提高边际则是整体毛利率增加的关键因素。
2025年第三季度财务表现分析和战略洞察：LIFO影响、员工工资以及商品销售增长。LIFO以23个基点的比率对毛利率产生了负面影响，2025年第三季度LIFO费用为1.3亿美元，而前一年为1100万美元的贷项。报告的SGNA率同比增长Ed个基点，受员工工资投资影响，部分抵消了销售杠杆和生产效率的提高。本季度的资本支出约为lynx十亿美元，预计全年总额为超过Ed十亿美元。新鲜类别经历了高个位数的可比销售增长，以肉类的两位数增长和农产品表现强劲为主。非食品也看到了高个位数的可比销售增长，黄金和珠宝、玩具、家居用品和家具销售额均增长了两位数。食品和日用品的销售额中到高个位数，冷藏食品和冰冻食品表现最好。
Costco 2025年第三季度财务结果和增强会员价值和全球供应链导航的战略举措在2025年第三季度，Costco成功降低了各种产品的价格，包括黄油、鸡蛋和特定的Kirkland Signature商品，利用本地生产和将商品转移到亚洲供应亚太地区仓库。公司推出了100多种新的Kirkland Signature商品，提供比国家品牌更高15%至20%的价值。光学部门和附属业务通过生产高质量镜片和价格实惠的豪华眼镜，实现了较大的价值增值。尽管汽油平均价格降低导致了负的油价比较，但Costco通过与供应商密切合作来缓解成本，应对了通货膨胀和关税影响。不断变化的关税形势增加了运营复杂性，但Costco在采购和有限SKU模型方面的专业知识提供了灵活性。数字和电子商务工作，包括定向营销和个性化产品推荐中心，导致各种类别的增长率达到两位数。大件和笨重商品在线销售增长了30%，得益于Costco物流的交付经验。精心筛选的市场Costco Next显示出健康的年度增长，与2022财年的总销售额在2025年第三季度相等。
Costco在关税不确定性和商品价格波动中的策略尽管关税调整不断变化，Costco 运气不错，主要商品价格下降。公司正在抓住降价机会，看到竞争环境有所改善，并计划继续投资降价，减轻关税对会员的影响。
零售行业控制通货膨胀和价格竞争的策略：成本削减和市场份额动态深度分析对话讨论了一家杂货公司采取的策略，以应对通货膨胀并在成本上升的情况下保持竞争定价。关键策略包括密切监控大宗商品价格，尽可能迅速降低价格，以及利用供应商关系降低成本。对话还探讨了这些策略对市场份额的影响，特别是在非食品类别中，以及特定产品中可能产生的提前需求。
2025年5月30日，关税影响和全球伙伴关系背景下的非食品零售行业战略库存管理买家为了避免关税影响，积极提前购买夏季商品和运动用品，使价格保持稳定或略有增加。家具和电器库存充足，受影响较小，推动了非食品销售。货物战略性搬迁和与非欧盟地区的合作减轻了更高的关税影响。由于关税担忧引发的需求提前拉动的量化是具有挑战性的。
电话会议更新：2025年5月30日 - 专家财务见解和问答环节一位专家提供了有价值的金融见解，接着进行了问答环节，回答行业分析师关于市场趋势和预测的问题。
Costco在贵金属和礼品卡销售减速的情况下应对增长挑战并提升会员体验的战略。公司讨论了销售增长放缓的原因，这是因为宝贵金属和礼品卡带来的收益逐渐减弱。公司强调了战略重点，通过扩张和技术增强来改善高销量仓库的会员体验，同时表达对持续增长机会的信心。
在宏观挑战和未来战略中，分析Costco持续的息前利润率增长。尽管市场环境波动不定，包括关税问题，Costco 达成了一致的年度 EBIT 边际增长。该公司认为这归功于长期商业管理的重点，而不是短期季度绩效。关键因素包括新鲜生产力的改进、降低货物损耗和商品通货紧缩的好处。Costco 的理念侧重于通过全球采购、国内生产、电子商务和零售媒体的增长为会员提供价值。旨在不断降低价格并提高盈利能力，相信边际增长可以在时间内得以持续并成为该策略的一部分。
LIFO费用影响分析以及当前财政期和2022财政期之间的比较讨论集中在Q4中显著的后进先出（LIFO）成本对未来季度的影响，预计会减轻，并与整个2022年所经历的重大逆风形成对比。 提供了有关市场状况和Santorio县同行活动对公司财务展望的影响的见解。
2025年5月30日，在通货膨胀和通货紧缩趋势中，对非食品类别进行LIFO费用计算的解释。前两个季度的LIFO费用显示受非食品商品通货紧缩的影响而为贷方。通货膨胀开始出现在第三个季度，影响了LIFO计算。
在2025年5月30日估算在通货膨胀压力下的非食品库存的年度后进先出（LIFO）费用该讨论围绕着估计全年后进先出（LIFO）费用展开，考虑的是通货膨胀对库存成本的影响，尤其是在非食品项目。预计全年的LIFO费用约为1.45亿美元，第三季度需要作出1.3亿美元的调整，以考虑更高的通货膨胀率。如果通货膨胀率保持不变，预计第四季度还将有额外的5千万美元费用。
在2025年5月30日，预计通货膨胀对年度费用和库存价值的影响在关税波动中。通货膨胀率略有上升，根据目前的汇率预计年度费用为1.45亿美元。这一费用已在前三个季度进行了调整，在第四个季度将进行最终调整。更高或更低的关税可能会影响商品成本，从而影响这一数字。尽管季度的通货膨胀调整，但总体通货膨胀相对较低，与疫情后期相比，对库存价值的影响估计在120亿至130亿美元之间。
在通货膨胀不确定性下预测库存成本和LIFO费用本次讨论主要围绕未来通货膨胀水平将如何影响库存成本和即将到来的财年LIFO费用。2026财年公司的预测将取决于库存和产品着陆成本是否增加，受通货膨胀影响。预计目前通货膨胀对2026年不会产生持续影响，但通货膨胀上升可能会导致更高的LIFO费用，而减少的关税可能会导致较低的费用。
2025年5月30日美国库存LIFO费用影响的澄清12到13十亿美元的后进先出(LIFO)费用主要涉及美国库存，因为公司在国际业务中采用零售方法，重点关注美国业务的LIFO计算。
通胀对杂货销售和数字业务运营增长的影响(截至2025年5月)杂货价格通货膨胀保持低位，有些物品如鸡蛋和Paul past价格上涨，而乳制品价格有所下降。数字销售占业务的约8%，不包括Instacart送货和旅游业务，如果排除汽油销售，达到12%。Costco物流处理了总送货量的20%至25%，主要专注于大件和笨重物品，以实现高效成本管理。
截至2025年5月30日，数字参与增长的机遇以及会员体验的提升机会。超过一半的成员已经下载了该应用程序，这表明数字参与度显著。仍有增长空间，特别是通过季度更新来改善成员体验，例如增加库存可用性、改善搜索功能和增强沟通。数字钱包用于支付卡整合，加快结账速度，进一步推动数字参与度。持续改进旨在超越总体增长，增加会员之间的数字渗透率。
数字增强和延长营业时间：优化零售巨头结账速度和汽油销售的策略公司正在利用数字进步，比如数字会员卡和扫描结账技术，以加快结账过程并提升顾客体验。此外，他们正在考虑延长加油站营业时间以增加加油量和销售额。
在关税挑战中优化仓库网络和战略规划公司讨论了即将在佛罗里达开设的仓库以及通过优化网络运营和电子商务物流来提高供应链效率和降低成本的机会。此外还讨论了未来采购的战略规划，详细描述了对变化环境和关税挑战做出灵活决策的过程，利用国内和国际采购选项。
2025年5月30日关于动态零售环境中核心毛利改善和关税影响的分析讨论主要集中在最近核心毛利率改善的可持续性上，特别是归因于躯原料通货紧缩调整等独特因素。 还探讨了关税回滚对供应商定价的潜在影响，强调适应不断变化环境的敏捷性，并致力于通过战略投资和提高生产率来为会员提供价值。
Costco在2025年关税和库存规划挑战中的策略在受关税影响的动态环境中，Costco重视与供应商合作，以抵消价格上涨，着重通过战略采购和调整产品种类为会员提供价值。该公司还探索与Affirm等合作伙伴关系，为大额购买提供灵活的付款选项，增强会员体验和忠诚度。
Costco的会员增长和国际销售尽管价格上涨和品牌认知挑战尽管最近价格上涨及对其在美国国际品牌的担忧，Costco报告了强劲的会员增长和积极的销售趋势。公司对其续费率、注册活动和增长的会员数量感到满意，并指出现在还为时尚早，无法完全评估会员费用增加的影响。在国际市场上，Costco经历了强劲的销售增长，其各国均呈现正增长的情况。会员们表达了改善国际关系的愿望，但这并没有显著影响销售或会员指标。
数字会员续费率下降的分析和稳定策略公司预计数字会员续订率会持续降低，这主要归因于最近注册的用户的特点。目前正在考虑应对此问题的策略，同时也承认新客户的特性对续订率有影响。
会员续订趋势分析及数字和亚洲市场改进策略公司发现数字促销的续约率下降，主要归因于年轻会员和新开设的亚洲仓库对会员数量的影响增加。战略包括提高数字参与度和个性化，提升会员的忠诚度，特别是针对年轻人群，以改善续约率。
要点回答
Q：Costco在2025财年第三季度的亮点是什么？
A：Costco第三季度的亮点包括开设了9家仓库，包括在澳大利亚和日本的迁址，并且在美国新增了7家仓库，计划在第四财季再开设10家，全球总仓库数量将达到914家。
Q：Costco的第三季度提及了什么财务结果？
A：在第三季度，Costco报告净收入为19亿美元，每股摊薄收益为4.28美元，较去年同期增长超过13％。净销售额为619.6亿美元，较去年同期增长8％。美国可比销售额增长6.6％，不包括气价通货紧缩。
Q：第三季度会员费收入表现如何？
A：会员费收入增长1.17亿美元，同比增长10.4%，达到12.4亿美元。不计汇率因素，增长率为11.4%。美国和加拿大的续费率为92.7%，全球续费率为90.2%。
Q：第三季度结束时，有多少付费家庭成员和持卡人数？
A：在第三季度结束时，Costco有7960万付费家庭会员，较去年增长6.8％，有1.402亿持卡人，较去年增长6.6％。付费高管会员有3760万人，较去年增长9％。
Q：Costco的第三季度毛利率有何变化？
A：第三季度报告的毛利率比去年高11.25%，比去年高出29个基点，核心利润率单独在他们自己的销售上增加了24个基点。增长受到强劲的销售杠杆作用、较低的大宗商品成本以及生鲜部门、食品和日杂改进的推动。
Q：SGNA的年度变化是什么，是什么因素影响了它？
A：Sgna的同比变化较去年高了0.26个基点，达到了9.16%，而去年为8.9%。在考虑了油价下降的情况下，这个数字增加了0.04个基点。经营部分以及销售杠杆效应和生产效率改善也对增长有所贡献。今年三月员工工资协议和2024年7月的工资涨幅也是增长的因素。2024年7月的涨幅对下周的脚本将产生影响。
Q：股票补偿、开业前费用和其他费用年度变化如何？
A：股票补偿在燃气通缩的情况下比基点高出或更好0.04个基点。以及在没有燃气通缩的情况下。开业前费用在这个季度无论有没有燃气通缩都高出或更差0.04个基点，因为有更多的新仓库开业。其他费用在这个季度无论有没有燃气通缩都比去年高出或更差0.04个基点，反映了用于员工合同2025年度的更高休假天数的累积计提，低于营业收入线。净利息和其他费用今年为5000万美元，而去年为8700万美元，主要是由于外汇。
Q：这个季度核心商品销售的业绩亮点是什么？
A：核心商品销售额增加，新鲜类别的销售额增长高个位数，肉类增长两位数，农产品表现强劲。非食品类别也有高个位数的销售增长。金饰品、玩具、家居用品和家居装饰品都增长两位数。公司在大多数非食品类部门继续增长市场份额，尽管白银和礼品卡销售的同比增长在一年前开始放缓。食品和杂货的销售额中至高个位数增长，冷藏食品和冷冻食品表现最强。
Q：Costco采取了哪些措施来为会员提供更大的价值？
A：Costco已经降低了黄油、鸡蛋和Kirkland Signature产品等各种物品的价格。他们将更多物品转移到本地生产以降低价格，并推出了新的Kirkland Signature（KS）产品，与国家品牌替代品相比提供了15%至20%的价值，而品质相同或更好。他们还利用其规模和全球运营来采购美国制造的商品，如床垫、枕头和塑料树脂商品。该公司通过将其实验室制造高质量镜片与包括奢侈品牌在内的各种镜框结合在一起，为会员带来了重大价值。
Q：通胀和关税对Costco运营的影响是什么？
A：新鲜食品和食品通胀与上一季度相似，而非食品类商品看到多个季度以来首次出现低位数通胀。非食品类商品的通胀主要由进口物品驱动。本季度记录了1.3亿美元的末进先出（LIFO）费用，根据通胀水平的不同，第四季度可能会记录额外费用。关税增加了运营的复杂性和挑战，公司正在与供应商合作，以减轻成本影响，包括将生产和采购转移到其他国家。全球供应链仍然相对稳定，但运输交货日期变得不太可预测，运输集装箱运价最近有所上涨。然而，一般来说，运输都是由合同规定的，限制了实质性的影响。
Q：Costco的数字和电子商务策略表现如何？
A：数字和电子商务战略在构建能力方面取得了进展，为会员提供更加个性化和相关的体验，帮助他们节省时间和金钱。成功案例包括有针对性的母亲节活动和个性化产品推荐中心的推出。黄金和珠宝，玩具，健康和美容产品，家居用品，小家电和服装等主要类别的销售同比增长了两位数。公司在大件和笨重物品的在线销售中继续增长市场份额，这得益于对Costco物流的投资。精选市场表现出健康的同比增长，Costco Next的销售额与2020财年总销售额相当。公司对未来新供应商的合作计划充满期待。
Q：公司是如何成功地保持价格稳定或略微增加价格的？
A：公司成功地通过战略调整商品、与世界各地的地区合作，以减轻非欧盟关税的影响，同时在不受关税影响较小的关键类别的库存中保持稳定或略有增加价格。
Q：Costco在繁忙的俱乐部会员体验方面可能会面临哪些挑战？
A：由于诸如停车难、在店内导航困难等因素，Costco可能会面临在繁忙的会员俱乐部中保持整体会员体验的挑战，导致进出俱乐部所需的时间更长。
Q：拉普金属和礼品卡的增长对Costco的财务影响有多大？
A：珍贵金属和礼品卡的销售增长对Costco的财务状况产生了重大影响，公司在本季度的非食品类产品实现了两位数的增长，高个位数的增长，部分原因是这些因素循环经过年度的影响。
Q：Costco的高容量仓库战略旨在实现什么目标？
A：高销量仓库的策略是通过吞并现有的高销量地点来改善会员体验，这将使公司能够重新分配资源，增强整体仓库运作。该策略包括最近扩大加油时间，对提高吞吐量和停车位周转率产生了积极影响。
Q：Costco如何看待其发展较不成熟的仓库的潜力？
A：Costco认为，在其相对不成熟的仓库中，增长潜力巨大，年度增长持续增加。公司相信这些仓库仍然有巨大的机会像销售额更高的仓库一样成长和发展。
Q：当涉及到长期经营业务时，Costco的重点是什么？
A：谈到长期经营企业时，Costco的重点不是特别关注每季度的表现，而是投资于企业的发展以推动公司的增长。公司旨在通过全球采购和本地生产等策略不断降低价格，为会员创造价值。
Q：在未来的预期下，我们应该如何看待当前的后进先出（LIFO）费用比较？
A：当前的LIFO（后进先出）费用比较应被视为对第四季度和未来几个季度中LIFO影响的一种缓解，这与2022年期间长达12个月的更显著LIFO逆风不同。当前环境的差异在于公司在头两个季度经历了非食品的通缩，第三季度稍微出现通货膨胀，这影响了LIFO计算。
Q：在年底，库存商品的预计净着陆成本是多少，与年初相比如何？
A：预计年底库存商品的净着陆成本预计为1.45亿美元，高于年初的成本。这增加是由于目前的通货膨胀率。
Q：非食品的预估通胀率是多少，根据这个估算，今年的费用会是多少？
A：非食品物品的预计通货膨胀率略有正值，全年估计收费为1.45亿美元，其中包括前三季度的1.3亿美元和如果通货膨胀保持稳定，第四季度增加的1千万美元。
Q：估计的年通货膨胀率与LIFO费用和总体通货膨胀有何关系？
A：预计年度通货膨胀率反映在倒数班组中的$1.45亿的费用中，这约占LIFO计算中总通货膨胀率的100%到100.5%。这表明，虽然这代表着与以前时期的变化，但总体通货膨胀率仍然相对较低。
Q：未来会受到什么因素影响LIFO费用？
A：未来的后进先出（LIFO）费用可能会受到未来通货膨胀水平的影响。如果由于新的通货膨胀率或关税变化而导致库存价值和产品净着陆成本增加，那么后续年度的LIFO费用可能会更高。然而，当前通货膨胀的延续至2026年的可能性不大；未来的LIFO费用将基于新的预测。
Q：这家企业的业务有多少百分比是数字化的？通过Costco物流完成的电子商务有多少百分比？
A：这家公司约有8%的数字业务，根据特定定义排除了一些元素，比如通过Instacart提供的送货解决方案和旅行业务。如果包括其中一些元素，数字业务可能略超过10%。通过Costco物流的电子商务占总交付量的约20%至25%，大件物品占约59%。
Q：会员们目前的数字参与状况如何？有哪些倡议正在进行以增加数字参与度？
A：超过一半的会员已经下载了这个应用，但在数字互动方面仍有很大的增长空间。增加数字互动的措施包括改善库存可用性、搜索功能以及与会员的沟通。数字钱包的改进，例如集成支付卡，也有望推动更快的结账速度和更高的数字互动。
Q：公司在分销网络中存在哪些进一步降低成本的机会，并且公司在关税方面如何处理库存管理？
A：由于公司规模的扩大，现有的仓库网络有优化的机会，以提高效率并降低成本。通过在合适的领域投资资本来优化网络、利用效率最高的仓库的生产能力，以及根据关税影响调整库存计划和需求预测来实现这一目标。公司还在考虑如何管理库存水平以及未来六个月内关税变化的可能性，以避免与库存循环相关的挑战。
Q：为改善电子商务运营进行了哪些投资，它们的影响如何？
A：这家公司已经建立起了Costco的物流网络，并在特别是国家西部地区进行了投资。这些投资已经使用电子商务运营来展现季度的改善，推动了更多的规模和效率。
Q：买家对战略规划和供应商承诺的方法是什么？
A：购买者正在广泛研究短期、中期和长期战略。他们有权根据物品的重要性和当前信息做出决定，同时考虑供应商的承诺（6-8个月）。
Q：公司如何为潜在的关税和供应商关系的未来变化做准备？
A：该公司保持灵活，并做出明智决策，以确保会员们获得价值和质量。他们正在与非美国的商业伙伴合作，并在面临高关税的情况下探索将商品运往其他地区的机会。该公司坚信有限的SKU品类的价值，并已成功从不同国家采购商品以抵消关税的影响。
Q：核心毛利率的预期是什么，通货紧缩可能会带来什么影响？
A：本季度出现的有利因素在短期内可能不会持续下去，因为它们在那个时期有些独特。公司继续寻找投资会员以促进收入增长的方式。如果通货膨胀继续影响，他们可能会向会员返还一些以抵消增加。公司更多地关注长期而非短期利益。
Q：公司对库存规划和可能需要提高价格的立场是什么？
A：公司的立场是要尽量避免涨价，这与他们的定价理念一致。然而，他们正在考虑在必要时提价，具体取决于各个商品，确保为会员提供价值。公司持灵活态度，并评估每个商品，以提供最佳价值。
Q：预计Affirm合作伙伴关系将如何支持会员购买，有哪些潜在的好处？
A：与Affirm合作为会员提供独家定价和更多支付选择，特别是对于大件和笨重购物。这个合作的目的是通过允许会员分期付款来为他们提供更多价值，同时也为他们提供通过Costco的数字解决方案购买产品的机会。
Q：最近价格上涨后，会员们的反应如何？
A：公司对会员度量指标感到满意，如续费率和注册活动，并且价格上涨没有造成重大负面影响。他们并没有收到太多会员反馈，并且尽管通货膨胀较高，他们还是在某些领域保持了对价格的控制。公司正在密切监控指标，目前还没有看到实质性影响。
Q：数字会员续费率下降的原因是什么，有什么策略用于应对这种情况？
A：数字会员续订率较低的原因是该群体会员的平均年龄较年轻，公司推出了独特促销活动，并且这些会员对仓库体验较为陌生。公司预计由于这些因素，较低的续订率会持续一段时间。然而，通过更有效地吸引数字会员并将他们带入仓库获得更亲身的体验，可以提升续订率。公司正在制定策略，让会员在忠诚度曲线上向前迈进。
