小鹏汽车-W（09868.HK，XPEV.US）2025年第一季度业绩电话会
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会议摘要
XPE公司报告称，2025年第一季度总收入同比增长141.5％，车辆销售收入增长159.2％。交付量达到94,008辆，增长331％，创下新的季度纪录。该公司在人工智能驱动技术创新方面处于领先地位，包括自动驾驶、智能座舱和具有智能机器人技术，实现了创纪录的毛利率达到15.6％。XPE公司正在迅速扩大全球业务，成为中国中高端新能源汽车的顶级出口商，海外销售同比增长超过370％。
会议速览
XPE公司2025年第一季度收入电话会议XPE公司举行了2025年第一季度收益电话会议，讨论财务和运营结果，管理层提供准备好的讲话，随后进行问答环节。
小鹏汽车2025年第一季度表现革命性，AI驱动增长。小鹏汽车报告称，第一季度交付量创纪录，同比增长331%，毛利率也有所提高，成功归因于人工智能驱动的技术创新和可持续增长战略。公司强调在人工智能驱动的车辆和仿人机器人方面取得了重大进展，旨在使先进技术民主化。
X公司在2025年的全球拓展和新产品推出一家公司计划在2025年第三季度和第四季度分别推出竞争性产品，包括一款SUV和一款豪华跑车，同时专注于全球扩张，特别是在欧洲和东南亚等海外市场，旨在成为中高端新能源汽车的领先出口商。
XPC ISS 人工智能发展2025更新：自动驾驶技术的进展截至2025年5月22日，更新重点展示了在人工智能驱动车辆中全面实施物理世界基金会模型的进展，展示了自动驾驶技术的进步。关键发展包括推出XPG ISS，成功开发了全面的研发系统，并首次在城市智能驾驶中不依赖LiDAR技术。显着改进的视觉感知模型，增强的安全性和在不同条件下的驾驶体验，使该公司具备全球推出的位置，并从人工智能汽车进化为先进智能机器人。
前银行在人工智能驱动车辆和机器人领域的突破推动了历史增长。2025年5月22日，前银行展示了人工智能驱动的车辆和仿人机器人方面的重大进展，预计第二季度交付的车辆数量将在102,000至108,000辆之间，营收预计在175亿至187亿元人民币之间，创下纪录性增长。借助大型云基础模型和一万台GPU人工智能计算集群，前银行的人工智能车辆旨在超越人类驾驶员，为L3-L4级别的自主驾驶奠定基础。此外，公司第四代机器人采用了图灵芯片，将中国机器人行业推向一个新的高度，计划于2026年前推出行业领先的仿人机器人用于商业用途。
2025年第一季度财务业绩概况财务副总裁讨论了公司2025年第一季度的财务表现，强调了总收入同比增长141.5％，这主要是由于交付车辆增加和服务收入提高。毛利率由于成本降低和销售量增加而改善，尽管存在存货准备和采购承诺的损失。研发和销售费用由于新车型的开发和销售量增加而同比增加。与去年相比，公司的运营亏损和净亏损有所减少，截至2025年3月31日，公司现金状况强劲。
XP增加销售和产品管道扩展的策略尽管是淡季，公司仍然保持稳定的月销售额，并预计随着新型号的推出、人工智能的进步和电动驱动系统升级，未来几个季度销售会有显著增长。
在关税挑战中实现出口业务增长的策略公司专注于扩大在欧洲、中东和东南亚的出口业务，并目标实现三位数增长。尽管面临关税影响，策略包括与合作伙伴合作、产品组合调整和潜在的当地投资。
旅游芯片对自动驾驶技术的发展和影响公司讨论了其旅游芯片的成功开发，该芯片将显着增强自动驾驶能力和人工智能计算能力。计划包括在2025年第三季度投入大规模生产，旨在使高端技术大众化，并通过先进的自动驾驶功能和智能座舱提高用户体验。
《莫娜系列：渗透与市场影响》的期待演讲者对Mona Ma发布表达了很高的期待，针对缺乏高性能型号的市场细分，旨在取得重大市场渗透。设计给年轻消费者的Mona系列预计将在2026年展示其全部潜力，承诺对行业产生影响。
2025年研发投资重点放在人工智能和车辆产品系列扩展上。公司计划将其不断增加的研发预算的一大部分，从2024年的65亿美元增加到2025年的85亿美元，用于人工智能相关领域，包括计算云能力、自动驾驶、人形机器人和具有多语音指令功能的智能驾驶舱。此外，公司还将投资扩大汽车产品组合。
首季财务更新：监管补贴，税收折让和外汇波动公司在第一季度收到了监管补贴和税收返还，收入确认基于现金收入。外汇收益主要是由于欧洲业务和欧元强势导致的，目前正在监控和管理。
2025年小鹏汽车提升毛利率的策略在2025年5月22日的讨论中，来自小鹏的代表概述了通过产品组合优化、成本削减和实现规模经济来改进毛利率的计划。重点是引入新车型、提高平均销售价格，并优化供应链，以便在第四季度达到高青少年的毛利率，力争盈利。
利用自动驾驶技术为人形机器人提供动力：XP Motors 的战略XP Motors讨论在人形机器人开发中整合自动驾驶技术，强调共享70%开发资源，并计划通过创新的、数据驱动的产品在2026年实现大规模生产。
庫存溢繳和模型變更對車輛利潤的影響由于库存准备和购买旧车型的损失，公司在2025年第一季度的车辆利润率受到了负面影响。然而，在接下来的季度中，随着成本降低、规模经济增加和产品组合的优化，核心利润率有望提高。对车型改变和购买承诺的影响被认为在未来几个季度相对较小，对未来几个季度不会造成重大影响。
公司X在2025-2026年的高端市场拓展策略公司X计划从2025年第三季度开始推出价格高昂的车型，具有设计、智能驾驶舱和自动驾驶等增强功能，目标市场为人民币10万元至40万元的市场细分。该公司旨在成为各个市场细分中的畅销品牌之一，利用车辆动力总成、架构和工艺的改进。此外，公司X还将推出纯电动车和双能源车型，以满足高端市场需求。
在中国汽车市场中航行竞争动态观察显示中国汽车行业的竞争日益加剧，国内外品牌都在竞争，强调技术能力和整合的研发生态系统作为关键竞争优势。
与大众合作进展和里程碑的更新与大众的合作关系迅速发展，所有里程碑都已经达成，一些产品距离停产不到一年。基于G9平台和共同开发的架构的新车型将在明年初上市，持续开发和探索新的机会。
要点回答
Q：XPE在2025年第一季度的财务亮点是什么？
A：XPE在2025年第一季度财务亮点包括交付了94,008辆车，同比增长331％，创下了新的季度纪录。公司在国内外新兴电动车（EV）品牌中获得了销售冠军。车辆毛利率连续七个季度改善，2025年第一季度达到了创纪录的15.6％，净亏损显著缩小，正现自由现金流超过200亿人民币。
Q：什么因素促成了XPE强劲的第一季表现？
A：XPE在第一季度表现强劲，归功于公司组织、产品开发、营销、技术和运营方面的系统性升级。坚定致力于人工智能驱动技术创新和可持续增长也是至关重要的因素。值得注意的成就包括成功推出和交付Mona M 0 3、G 6和G 9型号的里程碑。
Q：XPE如何在汽车行业引领人工智能创新？
A：XPE正在领导在各个领域的集成人工智能创新，例如AI检查，旅游AI，辅助驾驶，智能舱室，旅游提示和机器人，以及企业生产力工具。该公司在第二季度在走向全面转型AI方面取得了重大进展，预计将在2026年实现代际领导地位。通过广泛应用其物理世界基础模型，旅游芯片和车辆，以及全球部署的AI驱动车辆和仿人机器人，XPE旨在领导三个增长曲线，并实现可持续的长期高增长。
Q：XPE将在接下来的几个月推出什么新产品和技术？
A：XPE即将推出的产品和技术介绍包括具有旅游AI辅助驾驶功能的Mona M 03 Max，于6月首次亮相的G7，Q3推出的新一代P7，以及Q4推出的鲲鹏超电动车型，将实现一辆车双能源选项。这些举措预计将扩大公司在国内和国际市场的影响力，释放出销售增长潜力。
Q：XPE的全球扩张战略如何促进其增长？
A：XPE的全球扩张战略是其增长的关键推动因素，重点放在未来几年快速发展海外业务上。这一战略已经在2025年第一季度实现了超过37万辆的年度增长，巩固了XPE作为中国中高端新能源汽车领先出口商的地位。该公司已经在海外开设新店，进入了欧洲的英国和东南亚的印尼等关键市场，并努力加强全球本地化的研发、制造和服务。
Q：XPE的人工智能发展和技术实现情况如何？
A：XPE正在积极推行物理世界基金会模型在人工智能汽车中的全面部署，作为其XPG ISS计划的一部分。该公司已经开发了一套全面而复杂的内部研发系统，在行业中具有领先潜力，包括自主研发的高性能旅游芯片和其他先进解决方案。这加强了XPE对先进自动驾驶的战略，并建立了竞争壁垒。该公司还在不依赖激光雷达的情况下开创城市智能驾驶，并通过改进的视觉感知模型和环境感知能力提高了安全性和用户体验。这些创新有望促进全球高端自动驾驶的推广，并实现从人工智能汽车到先进智能机器人的转变。
Q：人工智能芯片开发中提到的主要成就是什么？
A：The company has successfully developed an AI chip that实现了三到七倍于主流汽车芯片的有效能效提升。该芯片是通过全栈自主开发和闭环集成的硬件、软件、编译器及模型架构实现的，最大化了芯片与AI模型之间的协同效应。
Q：人工智能模型预计将如何发展，将具有什么应用？
A：人工智能模型预计将通过强化学习不断演进，以超越经验丰富的人类司机，为L3和L4级别自动驾驶奠定基础。它还将作为所有X银行物理人工智能终端的通用模型。边缘模型正在通过知识蒸馏和修剪进行创建，以适应车辆计算能力，利用基础模型的能力，在设备上进行领先的推断。
Q：X-Band正在开发的多模态模型有什么优势？
A：X-Band正在开发一种多模型，它完全在旋转芯片上本地运行，使智能语音交互更加智能，用户体验更加个性化，即使在卸载条件下也能进行平稳操作，从而显著提高安全性和全球可扩展性。这个模型将是中国第一个能够完全本地化多语言交互和VLA功能在驾驶舱中的大型模型。
Q：人工智能车辆的投资如何使机器人技术产业受益？
A：人工智能车辆的投资为中国机器人行业的人形机器人研发带来了优势。例如，铁甲的第四代机器人所使用的图灵芯片将会被第五代模型所取代，大大增强了设备端的计算能力。这些进步预计将超越传统行业技术方法，并成为铁甲机器人的新增长曲线，旨在在2026年推出业内领先的人形机器人，以用于工业和商业应用。
Q：公司对第二季度车辆交付和收入有什么期待？
A：公司预计第二季度的总车辆交付量将范围从102,000到108,000辆，同比增长237.7%至257.5%。预计收入将在175亿人民币至187亿人民币之间，同比增长115.7%至130.5%。公司对于达到销售增长目标超过翻倍并在第四季度实现盈利并为整个年度创造可观的自由现金流持乐观态度。
Q：以下季度的预期销量增长率是多少？
A：预计未来几个季度的销量增长空间将显著，因为公司计划从第三季度开始更加积极地推出新车型，这将带来更多交付量。此外，人工智能能力和研发工作预计将转化为人工智能性能，从而保持公司在行业中的领先地位，并加大他们与竞争对手之间的世代差异。引入量子电动驱动系统也将为他们未来的车辆阵容提供动力。
Q：由于新版本，市场预计会发生什么变化，这将如何影响公司未来的发展？
A：在Q2，预计会有五个升级版本或改进措施，可能会引起市场中期或短期的一些变化。这些改变预计将对国家和公司的长期发展非常有利。
Q：从第三季度开始有哪些新车型将被推出，它们的重要性是什么？
A：从第三季度开始，公司计划更积极地推出新款手机，包括本月底推出的Mona Max，接下来几个月还将推出G6、G7和G7。这些新产品预计将成为进一步增长的催化剂，它们代表了更高价格类别的产品，拥有更好的毛利率，将引入有利的产品组合，为整个产品线做出贡献。
Q：公司对不同地区出口业务增长的最新指导，以及公司如何应对欧盟增加的关税？
A：该公司在国际市场上取得了非常强劲的增长，正在加大投资和团队专注力度。公司将继续专注于欧洲、中东和东南亚作为核心地区。最近，英国、印尼和其他市场已经表现出均衡的总体增长，甚至达到年增长百分之三位数。公司正考虑扩展到其他市场，包括拉丁美洲和目前尚未重点关注的其他地区。关于关税问题，公司致力于长期发展，并正通过与合作伙伴合作、产品结构调整和潜在的本地投资等方式减少关税的影响。
Q：G7会是公司产品组合中第一个使用旅行芯片的型号吗？以后所有的X品牌EV型号都会使用旅行芯片吗？
A：G7已经在第二季度开始生产，预计第三季度将大规模生产。公司计划利用旅行芯片的人工智能计算能力，这已经是主流人工智能芯片的3到7倍。这款芯片不仅将增强自动驾驶能力，还将支持其他产品。公司相信它将能够在不久的将来展示其在自动驾驶方面的领先优势，并为消费者优化用户体验。未来的X品牌电动汽车模型可能会使用旅行芯片，尽管在转录中并未明确确认。
Q：X银行汽车在民主化高端技术方面的目标是什么？
A：X 银行汽车的目标是使高端技术民主化，并将利益带给所有人，旨在让每个人尽快获得时髦技术。
Q：移动系列的策略是什么？目标市场中的份额是多少？
A：移动系列的策略尚未宣布，单体市场目标份额也尚在等待进一步细节和市场结果。
Q：新旅游芯片预计将影响哪个市场细分？
A：预计新款巡回芯片将影响15万人民币市场区段，没有真正实施N到N大型模型或500个tops及以上的计算能力。
Q：莫娜系列对该行业的预期影响是什么？
A：Mona系列预期对行业的影响是满足年轻消费者对酷炫和美丽设计、情感价值和联系的需求，公司认为这将对整个行业产生影响。
Q：到2025年预计会有多少研发费用会被用于分配到人工智能相关领域？
A：2025年在AI相关领域的研发支出增加的确切百分比或金额并未明确说明，但提到增加的支出将用于改善基于云端的计算能力，用于AI车辆自动驾驶训练和人形机器人等活动。
Q：第一季度监管补贴和税收减免的效果如何？
A：在第一季度，公司获得了监管补贴和税收返还，导致基于这些活动的现金收入确认。然而，目前不确定这些好处是否会在后续季度继续。
Q：货币波动，特别是欧元汇率的强势，对第一季度和近几个月的影响是什么？
A：第一季度货币波动的影响，由欧元的强势推动，导致外汇收益。然而，近几个月的四月和五月，这一影响已经减弱，公司仍在继续监控其对货币风险的敞口，以避免未来出现意外影响。
Q：可以提供第二季度毛利率的指导吗？
A：是的，可以提供第二季度毛利率的指导。公司预计通过更好的产品组合、持续的成本削减和供应链优化来进一步提高车辆毛利率。他们预测平均销售价格将在接下来的季度增加，导致全年公司毛利率接近高十几岁水平，支持之前所述的第四季度盈利能力。
Q：现有自动驾驶技术计划如何在机器人领域发挥作用，以及生产人形机器人的具体目标是什么？
A：计划利用现有的自动驾驶技术来发展机器人技术，并利用领域内的专业知识和进展。然而，关于大规模生产人形机器人的具体目标并未在提供的文本中详细说明。
Q：公司内部的机器人开发与自动驾驶部门之间的关系是什么？
A：机器人开发是公司内部独立的中心，但利用整个公司内部的全栈研发能力。例如，机器人的EEA由汽车部门自动驾驶部门的EEA团队开发，人形机器人的关节由XP Motors的动力传动团队开发。人形机器人的脊柱和小脑由机器人团队和自动驾驶智能驾驶团队共同开发。
Q：与其他机器人或机器人公司相比，小鹏有哪些独特之处？
A：小鹏汽车与其他人形机器人或机器人公司不同，因为它是数据驱动的，自主研发芯片、操作系统，具有完全自主开发和硬件软件能力。小鹏强调强大的耦合能力，引导其产品开发过程，特别是在开发新产品如人形机器人时。小鹏计划到2026年进入OTA迭代阶段，并希望为市场带来看起来与现有产品不同的创新产品。
Q：库存准备金和采购承诺对第一季度的车辆利润率产生了什么影响？公司预计这种影响会如何发展？
A：在第一季度，车辆毛利受库存准备和与旧车型相关的采购合约损失的影响而出现了负面影响。然而，这些准备的影响被认为相对较小，且不改变过去七个月来毛利改善的总体趋势。公司预计与车型变更相关的采购合约在接下来的几个季度不会有重大影响。展望未来，由于持续的成本降低、规模经济效益增加和产品组合的改善，车辆毛利预计在接下来的几个季度将稳步增长。
Q：小鹏汽车正在如何为进军高端市场做准备？产品中可以预期的新功能有哪些？
A：小鹏正在准备向更高价位市场迈进，计划在下半年推出更多价格较高的车型。公司的目标市场定位在10万到40万人民币之间，从2026年第三季度开始，预计将推出许多全新产品，不仅在汽车外观和设计方面有所创新，还在智能座舱和自动驾驶能力方面有所突破。这些新产品预计将给客户带来惊喜，展示公司的技术实力。
Q：公司如何看待外国品牌推出更加本地化和竞争性产品所带来的竞争动态？
A：公司承认竞争日益激烈，国内外参与者皆包括其中，日本品牌以具竞争力价格在中国市场推出本土化产品。公司坚信技术实力将在竞争中日益重要，而制造能力将变得不那么重要。从集成研发模式转变为更专注、更集成的研发生态系统也被强调为未来的趋势。公司认为这将使其能够加强技术立足点，从而在中长期内变得更具竞争力。
Q：与大众合作的最新进展是什么？他们的联合产品开始生产有多近？
A：与大众的合作正在迅速发展，达成了所有里程碑，目前距离其部分产品的生产开始不到一年的时间。大众已经发布了几款基于G 9平台的车型，以及与小鹏汽车共同开发的多款车型。预计这些车型将从明年初开始投放市场。
