金山軟件 (03888.HK) 2025年全年業績電話會
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會議摘要
金山2025的財務業績顯示，盡管辦公軟件和服務16% 增長，但由於在綫遊戲收入28% 下降，導致收入6% 下降。該公司在戰略上專注於其産品和服務的AI集成，旨在引領AI增強的辦公解決方案和遊戲開發。金山計劃深化人工智能能力，在全球範圍內擴張，並投資於高增長領域，致力於技術創新和股東價值創造。引入AI本地解決方案和WKS以擴展市場是一項關鍵的財務戰略，可以平衡投資與效率和利潤維護。
會議速覽
金軟科技2025年第一季度及年度財務報告電話會議概覽會議介紹了金軟科技2025年第一季度及年度的財務報告情況，強調了部分前瞻性聲明的風險性，宣佈了雙語會議安排及問答環節的規則，並提及管理團隊的參與情況。
2025年精神軟件業績回顧：辦公軟件穩健增長，遊戲業務面臨挑戰2025年精神軟件集團總收入96.8億元，同比下降6%。辦公軟件及服務業務收入59.3億元，同比增長16%，表現穩健。網絡遊戲及其他業務收入37.5億元，受基數效應及遊戲流水下滑影響，同比下降28%。2026年初，新遊戲上綫，新增用戶超3000萬，展現新品類拓展能力，為遊戲業務注入新動力。
2025年金山辦公業績與戰略升級：AI驅動與全球化拓展2025年，金山辦公實現全年總收入59.3億元，同比增長16%，其中四季度收入17.5億元，同比增長17%。公司積極推進AI協作與國際化戰略，WTS365完成全域AI升級，WPS國際版完成産品升級，具備全球一體化辦公能力。個人業務方面，用戶規模穩步擴大，海內外業務雙綫增長，全年總收入36.3億元，同比增長14%。
RPS305與W365業務：高質量增長與AI辦公生態佈局RPS365業務實現全年總收入7.2億元，同比增長65%，四季度收入2.4億元，同比增長63%，連續四個季度保持60%以上同比增長。W365持續完善數字員工生態佈局，推動AI技術在辦公場景應用，實現規模化標准化交付，並在2026年初正式揭露open cloud能力，為企業協同辦公提質增效注入新動能，進一步豐富AI辦公生態佈局。
2026年遊戲與辦公軟件市場動態及産品策略2026年，辦公軟件持續領跑市場，政務數字化項目加速推進。旗艦遊戲劍網三技術升級獲好評，劍俠世界起源穩健運營。社交推理遊戲鵝鴨殺上綫首日新增用戶破500萬，休閑益智遊戲及田園模擬遊戲亦取得顯著成績，産品優化與市場拓展並行。
金山辦公深化AI技術應用，強化智能協作平台，推動全球化戰略金山辦公計劃深化AI agent技術在辦公場景的應用，加強智能協作平台競爭力，加速全球化佈局。網絡遊戲業務將聚焦精品內容開發與全球化發行，推動新品類成長，實現可持續發展。公司致力於技術創新與商業化佈局，拓展全球市場，為股東創造長期價值。第四季度財報顯示，辦公軟件與服務業務營收同比增長50%，主要得益於AI能力提升與智能辦公體驗改善，WPS 365業務因文檔、AI及協作能力的深度整合而強勁增長。在綫遊戲及其他業務營收同比下降33%，主要因部分現有遊戲收入下降。
2025年第四季度財務報告：利潤增長與運營挑戰2025年第四季度，公司實現營收683億，淨利潤975億，同比增長47%，但受新股份發行影響，部分利潤被稀釋。報告詳細分析了季度利潤、稅前利潤及經營活動産生的現金流，指出盡管面臨挑戰，公司仍保持強勁的現金儲備和盈利能力。
遊戲業務戰略調整與鵝鴨殺用戶規模及商業化前景探討討論了遊戲業務的戰略調整，包括AI應用的潛力，以及鵝鴨殺遊戲的用戶規模、留存情況和未來商業化計劃，強調用戶增長優先並展望海外拓展與IP衍生機會。
遊戲運營策略與用戶增長計劃：穩定用戶基礎與産品多元化發展討論了遊戲自一月份發佈以來，用戶穩定在三百萬左右，計劃通過不同版本和階段的更新保持用戶穩定增長，同時考慮長期IP擴展和商業化可能性。強調了經典系列劍俠的重要性，將加大對基礎盤的投入，優化用戶體驗，適度調整非戰略性項目，以聚焦長期戰略價值的産品方向。
AI引領遊戲內容創作新時代：西安區全面轉型與全民創作願景AI時代的到來將徹底改變遊戲內容創作模式，西安區正全面轉型，弱化工種，強化創意價值，構建AI創作平台，推動全民創作，旨在提高生産效率與效能，迎接行業組織形式的根本性變革。
AI賦能行業與企業：金山辦公的實踐與展望討論了AI業務團隊的進展，強調AI在行業中的實踐與企業需求，以及小米大模型對辦公領域的賦能。展望了費用與研發的未來規劃，提出聚焦行業深耕AI發展策略。
AI重構數字系統與行業影響：從産品中心到辦公軟件進化對話圍繞AI産品中心的發展、AI對軟件行業的影響及辦公軟件的進化路徑展開。強調了AI在重構數字系統中的核心作用，預測所有數字系統將基於AI進行重構。同時，討論了從Office A到AI Office的轉型過程，以及小米模型在構建AI生態中的重要性，展示了金山軟件在AI領域的戰略部署和未來展望。
2023年人工智能技術革新與辦公系統重構的深度探討對話聚焦於2023年AI技術的革新與應用，特別是AI在辦公系統中的重構與升級，討論了AI軟件與硬件的對比，以及AI在提升辦公效率、構建競爭生態方面的作用。強調了AI原生應用和WKS在企業版市場拓展中的重要性，同時提到了遊戲業務和營銷費用的投入策略，以及整體費用監控與AI投入産出效率的最大化。
要點回答
Q：成績單中提到的金軟公司戰略的主要重點是什麽？
A：King Soft Corporation的主要重點是技術賦能，重點是AI協作和國際化。公司正專注於AI協同和國際化的核心戰略，捍衛其在AI辦公市場的地位，並開發面向未來的智能辦公産品。
Q：金軟公司不同業務部門的收入數字是多少？
A：對於金軟公司，收入數據如下: 全年總收入為人民幣96.8億元，同比下降6% 辦公軟件及服務業務總收入為人民幣59。3億元，同比增長16%。網絡遊戲及其他業務總收入為人民幣37。5億元，同比下降28%。
Q：金軟公司在AI和辦公軟件方面的進步有哪些亮點？
A：金軟公司在AI和辦公軟件方面的進步亮點包括AI協作能力的持續發展和完善、AI辦公助手WPS AI的推出以及AI功能的增強。這些改進旨在改善整體辦公體驗，並實現更智能、更高效的工作場所。
Q：金軟公司在國際舞台上的用戶增長和參與度如何？
A：在國際舞台上，金軟公司的用戶參與度大幅增長，並擴大了用戶群。該公司的海外業務經曆了大幅增長，尤其是其軟件的PC版本的月度活躍設備同比增長54%，達到4247萬台。此外，該公司的國際業務得益於其付費個人用戶的增長和全球辦公應用程序的性能。
Q：去年和本季度RPS305業務的財務結果是什麽？
A：RPS305的業務全年總收入為7.2億元，同比增長為65%。第四季度，收入為2.4億元，同比增長63%，業務連續四個季度保持連續60% 的以上的同比增長。
Q：W365如何增強其數字員工生態系統？
A：W365以集成化、智能化、國際化為核心原則，不斷升級産品和服務。該公司推出了特定於行業的版本，並不斷加強其在中央和國有企業領域的地位，同時擴展到私營企業，外國投資和本地企業。官方數字員工已實現標准化交付和開放雲能力的集成，旨在進一步提高企業協作和辦公的質量和效率。
Q：FPS軟件業務的增長及其在本季度的表現如何？
A：FPS軟件業務的全年收入為14.6億元，同比增長了15%。第四季度，收入為5.4億元，也同比增長了16%。公司積極參與全國及地方政府辦公軟件招標，在流量版面和固定版面文檔細分領域持續領先市場。
Q：遊戲 “劍王三” 的性能和未來計劃有哪些更新？
A：“劍王三” 經曆了技術升級，改善了其視覺呈現，收到了玩家對其國風設計的積極反饋。2025年完成的版本調整和服務升級受到市場好評。該公司計劃進一步提升遊戲的玩法和激情體驗，以及經典的 “劍俠” 系列和移動遊戲 “劍俠世界起源”，將繼續細化內容並保持全球運營。
Q：社交演繹遊戲 “葛優殺” 取得了哪些成就，預計未來會有哪些更新？
A：The social deduction game 'Ge You殺' was officially launched in January 2026, with a debut of over 500,000 new users and a total of over 30 million新增用戶 after launch. It topped the free list on IOS憑借口碑驅動自然流量增長，並突破了多社交圈層。此外，兩款休閑益智遊戲獲得版號，預計於2026年在國內上綫，將進一步豐富休閑産品綫。治愈系田園生活模擬遊戲‘新沙島’於2026年2月開啓搶先體驗，憑借獨特的畫風和玩法在全球核心玩家圈層中建立了良好口碑。未來，公司將根據玩家反饋積極優化産品，為下半年的正式版上綫打下基礎。
Q：金山辦公和網絡遊戲業務的未來戰略是什麽？
A：展望未來，金山辦公將深化AI agent技術在辦公各環節的應用，提升WPS作為智能協同平台的核心競爭力，加快推進全球化戰略。該網絡遊戲業務將專注於開發優質內容，不斷增強經典IP的全球影響力，並積極推動新遊戲類別的增長以實現可持續發展。公司將繼續加強技術創新和商業化，探索全球市場機會，為股東創造長期價值。
Q：導致研究和交易成本同比和環比增長的主要因素是什麽？為什麽銷售和分銷費用同比增長？
A：研究和交易成本的同比和環比增長主要是由總部和人工智能相關支出的增加推動的。反映了推進人工智能和協作能力的戰略重點。銷售和分銷費用同比增加，主要是由於辦公軟件和服務以及在綫遊戲業務的高市場支出。
Q：是什麽導致管理費用逐年增加？
A：管理費用同比增長主要是由於個人相關費用增加，以及武漢校區建成運營帶來的折舊增加。
Q：在基於股份的薪酬成本下降之前，營業利潤同比下降了多少，季度環比增長了多少？
A：基於股票的薪酬成本前的營業利潤同比48% 下降，70% 季度環比增長至6.66億美元。
Q：與2024年第四季度和2025年第三季度相比，2025年第四季度的財務業績是什麽？
A：2025年第四季度，公司虧損8.19億美元，而2024年第四季度虧損7400萬美元，第三季度盈利1300萬美元，主要是由於處置《雲遊戲之王》等因素。
Q：母公司2025年一季度的利潤數據是多少，與四季度2024年和三季度2025年相比如何？
A：2025年第一季度，母公司歸屬於所有者的利潤為9.75億美元，而2024年第四季度和2025年第三季度的利潤分別為4.16億美元和1.31億美元。
Q：當前的利潤率是多少，與上一年和幾個季度相比如何？收入同比減少了多少，新的收入組成是什麽？
A：不包括流量轉換成本的當前利潤率為39%，比去年同期的47%，2024年第一季度的55% 和2025年第三季度的44% 有所下降。收入同比6% 下降至68.3億美元。辦公軟件貢獻了61億美元，同比增長了60%，網絡遊戲和其他軟件貢獻了7.54億美元，同比下降了28%。
Q：按年計算股份制薪酬費用前，營業利潤的變化是多少？2025年末集團的現金狀況如何，當年經營活動産生了多少現金？
A：股份制薪酬成本前的營業利潤同比47% 下降至2.72億美元。截至2025年12月31日，該集團的現金資源為270億美元。截至2025年12月31日和2024年12月31日的年度，經營活動産生的現金分別為22.92億美元和47.87億美元。
Q：對於未來遊戲發展的規劃是什麽？
A：在短期內，我們需要確保遊戲穩定運行，提供優質服務，並通過推出不同版本確保在綫用戶數量足夠高且持續上升。從長期看，我們將考慮如何擴展IP相關産品，並探討IT方面的發展潛力，但目前最重要的還是保證穩定運營和吸引更多的用戶。
Q：在業務戰略上有哪些調整？
A：首先，我們將持續加大對經典劍俠系列和劍網3等核心業務的投資，這是整個西南區業務的基礎。其次，會對一些不具備戰略價值的項目進行適度調整和收縮，以便集中資源在具有戰略價值的産品方向上，具體細節將在未來某個季度對外公佈。
Q：如何看待AI技術對遊戲內容創作的影響？
A：AI時代已經到來，尤其是對於遊戲內容制作行業，這是一次顛覆性的變革。我們正在全面實施AI策略，打造基於AI創作平台，旨在弱化工種差異，凸顯創意價值，使創意者能夠在平台上創作更多優質內容，並通過內部評選將優秀項目商業化推向市場。我們堅信，未來整個行業將經曆組織形式的根本性變化，甚至實現全民創作的時代。
Q：過去一年中，公司在面對挑戰時有何總結與展望？
A：盡管去年部分遊戲上綫不達預期，老遊戲也有下滑，但內部分析認為這恰好是一個除舊迎新的時機點。隨着完成某些步驟，公司有望迸發出比以往更高的生産效率和效能，過去的困難和挫折實際上為西安區迎接新時代奠定了基礎。
Q：第一個問題，關於AI方面，我想問一下我們軟件這邊之前成立的這個AI業務團隊，目前的進展情況如何？
A：從去年4月份成立以來，我們的AI産品中心主要工作是與金山雲在具體落地場景中進行協同，實踐AI在法律、金融等行業的應用。例如，已經與中行合作完成了一路江湖項目，並在內部及子公司如集團小法等合同審核場景中投入使用。總結去年的工作，我們實現了AI在各行業的探索和初步落地。
Q：第三個問題，關於費用展望，因為去年有些費用較高，今年我們如何展望費用，特別是研發費用？
A：對於今年的費用展望，尤其是研發費用，我們將更加注重精細化管理，針對AI業務團隊的投入進行優化配置，確保資源聚焦在關鍵領域和行業深耕上，而非僅僅停留在賽道的嘗試階段。隨着AI模型能力的提升和新趨勢如COCO Cloud的出現，我們將探索多樣化的AI賦能形式，致力於打造深度且有影響力的解決方案。
Q：在AI技術方面，我們去年建立了AI産品中心，並在今年有了一些預測和合作計劃。對於AI如何賦能不同行業，我們的關鍵點是什麽？AI對軟件行業的影響，尤其是辦公軟件行業的影響是什麽？近期有人提出AI將取代傳統軟件的觀點，您怎麽看？
A：今年的關鍵點是深入探討特定行業，比如選定一到兩個地區，然後真正深入這些行業並開展實際工作。AI産品中心在過去一年嘗試了多種道路和本地化方式，而今年則要聚焦典型行業，實現AI技術與行業的深度融合。我自2023年開始就持這樣的觀點：基於大語言模型的AI技術將重構所有的數字系統，這一趨勢越來越明顯。至於“AI吃掉軟件”的說法，我認為這種描述不夠准確。AI並非取代軟件，而是讓軟件從功能、交互等方面發生巨大變化，變得更為強大和智能。對於辦公軟件行業，自2023年開始，金山辦公就從AI輔助轉向了以AI為核心的辦公産品，並且取得了顯著的發展。
Q：對於未來基於大模型的AI技術在辦公軟件中的應用及影響，能否進一步詳細說明？
A：自2023年開始，金山辦公的産品已經從AI輔助發展到以AI為核心的階段，例如金山文檔。隨着AI能力的增強，我們不斷進行産品迭代和優化，目前AI已經成為了公司的重要發展方向。同時，公司也在加強自身的AI生態建設，以適應快速發展的應用生態需求。
Q：關於金山辦公如何適應AI時代的發展，以及與小米等合作夥伴的關系？
A：金山辦公從2023年開始，隨着AI大模型普及，我們的産品（如金山文檔）一直在進化，現在已經明確轉向以AI為核心的辦公産品。同時，金山與小米在AI方面形成了緊密的合作關系，雖然小米不會自己做大模型，但其MIUI系統中的AI能力不斷提升，並將逐漸融入更多應用場景，成為金山系未來核心競爭力的一部分。
