赫氏 (HXL.US) 2025第四季度業績電話會
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Hexcel 預測到 2026 年收入將增長 8%，這主要受到空客 A350 訂單和國防市場的擴張的推動。盡管美元走弱，公司正在實施成本控制、精簡運營，並投資於輕量材料創新。財務上，他們的目標是在 2026 年實現 20-21 億美元的銷售額，每股調整後收益為 2.10-2.30 美元，同時保持對債務減少和股東價值的謹慎態度。
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Hexa Corporation 2025年第四季度和全年財務業績電話會議要點Hexa 公司宣佈 2025 年第四季度和全年收益電話會議，提醒注意前瞻性聲明的風險。 電話會議將由首席執行官和首席財務官提供財務更新，之後將進行問答環節，並可在公司網站上回放。
業界對Xcel能夠滿足商用飛機需求的信心在供求不平衡中。對話突顯了行業對Xcel能夠滿足商用飛機不斷增長需求的信心，盡管交付量嚴重不足。它強調了向更節能輕量化材料轉變的趨勢，將Xcel定位為支持商用和國防需求的關鍵角色。盡管在2025年面臨挑戰，預計2026年商用訂單將出現積極趨勢，主要項目如A350和A320將引領複蘇。向更高生産率轉變，包括波音將産量提高到每月800架飛機，以及增加引擎生産能力，為該行業展示了一個充滿希望的前景。
疫情前生産水平的恢複和國防和航天市場的擴張盡管初始受到建設速率降低和去庫存的挫折，但公司預計通過利用獨家合同和長期協議，將在2026年前恢複到疫情前的生産水平。預計來自國防、空間和地區噴氣機的增強銷售將新增超過2億美元的額外收入，推動經營杠杆和利潤擴張。公司的戰略投資，包括3.5億美元的加速股份回購計劃，表明對未來增長和執行能力的信心。隨着全球國防預算增加和對先進材料的需求增加，國防和航天市場機會得到增強，為公司在商業和國防領域的長期成功奠定了基礎。
市場去庫存和行業轉變中的運營卓越和戰略增長公司面臨着來自計劃變更和OEM減産的風險，強調操作紀律和成本控制。行動包括退出非核心市場，精簡運營，並投資於提升生産效率。領導層的加入和對財務管理的關注得到突出，同時提供未來銷售、調整後的每股收益和自由現金流的指導，展現出對長期增長的信心。
強勁的第四季銷售和商用航空增長被剝離和外彙抵消。該公司報告第四季度強勁增長，由商用航空推動的年度銷售額增長，盡管存在分拆和外彙影響。調整後的營運利潤率擴大，並實現全年指導目標。國防和太空銷售仍然強勁，特別是在北約成員國。現金流和自由現金流受工作資本變動影響，致力於維持紀律性杠杆政策。宣佈季度股息增加，反映出財務健康和未來增長潛力。
2026財務展望：彙率影響、現金轉換和季節性趨勢該對話概述了預計2026年的財務表現，強調了由於美元走勢疲弱而導致的外彙影響，現金轉化預期超出預期，季節性趨勢影響運營費用和銷售。 它還討論了去杠杆化、降低利息支出和預期的有效稅率等戰略，為公司在商用飛機生産、國防和航天領域的未來增長做好准備。
商用航空項目收入增長和需求預測分析關於收入增長預測的討論，強調商用航空領域的貢獻，特別是A350計劃。該分析基於采購訂單、自底向上的需求預測和運營調整的假設，突顯了盡管供應鏈挑戰仍然存在，但對實現生産目標的信心。
複合材料領域的增量邊際和運營杠杆分析討論集中在複合材料領域的增量利潤，強調中等30%的利潤率，並且存在潛在的提升空間，與生産率的提高有關。強調運營杠杆作為邊際改善的關鍵驅動因素，特別是隨着生産恢複到疫情前的水平。第四季度的調整後營業利潤率為5％，具體數據可根據要求提供。
應對收入波動管理固定成本和變動成本的策略這段對話討論了管理固定成本和變動成本的策略，包括冷凍招聘、允許自然減員，並且只有在有增長迹象時才重新開始招聘。公司已經減少了人員規模，並且在中年之前謹慎增加，展示了對收入變化做出成本管理的主動態度。
波音公司的策略：在空客之前保持生産率和質量波音公司的目標是在生産率方面超越空客，在強調及時和高質量交付的同時。該公司正投資額外的碳纖維生産綫，以滿足預期的需求增長，避免過去生産延遲的問題。
未來增長分析和資本分配策略討論圍繞着預期的遞增邊際展開，強調疫情後産能不足時的經營杠杆。未來的資本配置重點，包括債務減少和潛在的回購，都被列出，並強調迅速實現期望的杠杆水平。
股份回購策略與杠杆比率目標對齊這段對話勾勒出了一項戰略計劃，重點是在年底前實現杠杆比率低於兩，並且一旦達到目標就打算進一步回購股份，表明對財務健康和股東價值增長的承諾。
航空航天生産的邊際收益和成本影響分析討論圍繞波音和空客生産率目標超出預期對增量利潤的影響，將停産成本和ERP實施費用納入財務指導。關閉奧地利和萊斯特的設施，以及ERP實施進展，被指出影響營業收入的因素，預計持續成本將持續到2027年。
成本管理和設施優化，以提高利潤和生産力重點放在強大的成本約束和優化設施上，包括關閉和出售表現不佳的場地，以提高生産力和利潤率。全部影響將在明年顯現，今年將會有一些好處。
航空航天行業的收入指導和原材料成本管理2026年的收入指導預測商用航空將實現低至中等兩位數增長，而國防則為低至中等一位數增長。國防部門面臨設施關閉導致的輕微負增長，但獨立預計將實現低至中等兩位數增長。公司對原材料成本進行套保，特別是亞克力和丁腈，以保持穩定價格。隨着生産率的提高，預計遞增邊際改善，目標是在本十年結束時實現腳本邊際，利用運營杠杆和生産力舉措。
不尋常的複合材料邊際增加的分析就複合材料邊際利潤顯著增加進行討論，質疑非正常因素是否影響了25%的增長，並着重強調紮實的成本控制和補償目標對結果的貢獻。
金融逆轉和複合材料在航空航天行業的影響分析該對話討論了來自反向計提的重大財務調整，缺少CEO級別的重複支出以及嚴格的成本控制。它還探討了將複合材料納入其中的潛在好處和成本影響，特別是在飛機機翼上，估計每架飛機由於較高的複合材料含量而增加的價值。
錯失良機：Xcel對於收購精液合成公司的不感興趣討論圍繞着Xcel錯失了一次收購機會，因為他們並沒有追求Semam公司，這是一家專門從事海洋市場複合材料的公司，因為它不符合他們的核心業務領域。
收入預測和飛機交付：波音與空中客車這段對話討論了波音和空客的收入假設，指出由於減少庫存情況，波音的估計是保守的，而空客略高於共識，但仍謹慎地基於詳細分析。
在2026年航行外彙風險和盈利風險對話討論了美元走弱對公司的影響，預計第四季度外彙風險將比之前的季度更大。發言人強調，第四季度的110個基點風險包括一次性因素，涉及短期非美元結算余額，這種情況預計不會持續。公司已經實施了對沖計劃來緩解長期外彙風險，這已經被納入 2026 年計劃中，表明對潛在盈利挑戰的准備就緒。
探索下一代飛機生産技術，實現成本和時間效率。這段對話突出了飛機生産的進步，重點放在無壓釜技術、自動纖維放置、碳纖維的固化時間縮短、增強的無損檢測以及樹脂應用方法上，所有這些都旨在降低成本和資本需求。強調與原始設備制造商的合作，以創新整個生産系統。
國防領域的機遇拓展: 碳纖維在輕便耐用系統中的作用防禦生産中特別突出的一個重要機遇是輕便耐用的碳纖維複合系統。加強防禦團隊對於應對這些不斷增長的市場至關重要，這些市場對於提升無人系統的射程和強度至關重要。
重視生産速率逐步增長和國防增長優先發展未來業務擴張。討論了關注生産率的逐步提升，強調在多個市場中的防禦性增長，並在執行中保持質量和安全。
要點回答
Q：建議對位於Lerwick的英國站點進行改變的性質是什麽？
A：勒威克（Lerwick）英國站點的擬議重新着眼點是僅進行與商用航空領域發展相關的工作。
Q：新成員已加入Hexa領導團隊嗎？
A：Hexa領導團隊的新成員包括Mike Le，他加入擔任臨時CFO，同時進行尋找永久CFO，並且新的功能和業務項目領導人跨越國防、安全、研發、質量和運營。
Q：商業航空業恢複的前景如何？
A：商業航空航天産業的複蘇前景表明，在原始設備制造商（OEM）增加生産率的情況下，該産業正在獲得動力。該公司預計從2026年到2019年將産生超過10億美元的自由現金流，並預計銷售額在20億美元至21億美元之間，調整後的每股收益在2.10美元至2.30美元之間，2026年的自由現金流將超過1.95億美元。
Q：2025年第四季度和全年的財務業績重點是什麽？
A：2025年第四季度，銷售額為4.91億美元，經調整後的營業利潤率擴張得到提高銷售額的支持。商用航空原始設備制造商的複蘇繼續顯現，以恒定貨幣計算，總銷售額增長1.6%。第四季度商用航空銷售額同比增長5.8%。公司符合更新後的2025全年銷售和經調整每股收益指引，較低的稅率有利於調整後的每股收益。2025年全年國防空間和其他銷售額約占總銷售額的三分之一，國際銷售主要來自北約盟國和其他戰略地區。
Q：2025年的自由現金流是多少，與2024年相比如何？
A：2025年的自由現金流為1.57億美元，低於2024年的2.33億美元。
Q：外彙對銷售指導的影響是什麽，預計會如何？
A：外彙預計在2026年與2025年相比將成為一種壓力，這是由於美元走弱所致。該公司未能給出外彙影響的預期指導，因為未來彙率的不確定性，但指出2025年歐元兌美元的平均彙率為1.09，對營運利潤率産生了10個基點的不利影響。而在2024年，歐元兌美元的平均彙率為1.08，産生了40個基點的年度受益。
Q：現金變化預計如何，並且庫存周轉天數預測是什麽？
A：資金轉換預計在一段時間內超過90%，因為資本支出保持穩定。2026年庫存周轉天數應繼續下降，即使庫存可能會在美元基礎上適度增長，銷售預計增速更快，導致庫存天數減少。
Q：再制訂償還轉手槍貸款和利息預期計劃？
A：對 revolver 的還款是今年的首要任務，由於現金流的生成並用來償還 revolver，利息支出應該會隨着年度的推進而減少。預計 2026 年的利息支出將在 5000 到 5500 萬之間。
Q：2026年的有效稅率預測是多少？
A：該公司預計在2026年EPS範圍內的有效稅率為20%。
Q：商用航空業的預期增長和具體項目假設是多少？
A：商用航空業預期在未來一年中呈低至中兩位數增長。一個重要的促動因素是A350計劃，公司擁有一個船組價值450萬到500萬。他們預計根據自下而上的需求預測和80個單位的積壓，將在未來一年內交付大約80個單位。由於是材料供應商，他們通常比OEM提前4到6個月做出假設。
Q：在過去的季度裏，A350項目的采購訂單活動和客戶活動是否符合預期？
A：之前的季度顯示了支持A350機型交付率預期的采購訂單活動和客戶活動。這種活動延續到了第四季度的末尾，並且在當前年度迄今為止已經有了積極的觀察。
Q：今年的采購訂單可見度如何與去年相比？
A：當前年度采購訂單的可見度非常強，延伸至未來12個月的五月，這與去年形成鮮明對比。
Q：針對碳纖維需求增加所采取的行動是什麽？
A：為了應對需求增長，公司已經啓用了之前擱置的碳纖維生産綫，並比預期提前使一條生産綫投入運營。
Q：預期增量利潤和上漲潛力如何？
A：根據當前計劃，預計增量邊際將保持在中部30%左右。向上的潛力取決於A350、A320、37、787和777的生産速率的商業價格更高，這將導致隨着生産率增加而增加的運營杠杆。
Q：公司在企業領域如何管理成本？
A：公司通過控制總部和行政費用、專業費用、人員編制以及培訓發展，通過減少因需求量下降而導致的招聘凍結和自然流失，從而管理企業領域的成本。
Q：2023年的招聘策略是什麽？
A：2023年的招聘策略是保持低員工人數，直到出現需求改善的證據，屆時將恢複招聘，從AC部門開始，因為有迹象顯示需求正在恢複。
Q：公司預計如何在2023年與空中客車的生産率保持一致？
A：公司預計在2023年與空客的生産率保持一致，並稍微領先，特別是在去庫存逐漸正常化並向他們的交付率接近的情況下繼續進行發貨。
Q：根據收入展望，未來增量邊際的預測是什麽？
A：增量利潤率的預測大約在中十幾個百分點，這可能會略有改善，因為公司重點放在運營杠杆上，隨着公司恢複更高産能水平以及固定成本和折舊的吸收。
Q：達到目標杠杆比率後繼續股份回購的預期時間表是什麽？
A：達到目標杠杆比率後，公司肯定會考慮繼續回購股份。
Q：如果波音和空客超過産量目標，指導是否考慮較高的封存成本？
A：這項指南並未考慮到更高的停用成本，因為停用成本已經納入計劃中，不需要額外成本將這些綫路暫停使用。
Q：你能量化從關閉奧地利和萊斯特設施帶來的年度盈利影響嗎？
A：奧地利和萊斯特設施的關閉有助於降低成本，並包含在公司的計劃和展望中。2025年ERP實施帶來的利好因素不會在2026年重複，這一點也已經計入了數字中。
Q：目前報廢和ERP實施成本的情況及展望是怎樣的？
A：公司已計算了投入新産能所需的所有成本，不預計需要任何增量成本來執行閑置准備工作。2025年的ERP實施將産生一些成本，預計在2026年還會有額外成本，但這些均已納入計劃中。公司目前正在實施計劃的一半，預計在2026年完成大部分工作，剩余工作將在2027年完成。
Q：奧地利和萊斯特設施關閉對收入的當前和預期影響是什麽？
A：2025年關閉奧地利和萊斯特設施對EBIT來說並不重要，並且産生了接近收支平衡的影響，甚至可能有輕微的負面影響。公司預計在2026年全年基礎上將看到這些關閉以及比利時和哈特福德設施的銷售帶來的完整影響。這有助於未來成本削減和生産率提高。
Q：最近丙烯腈價格下降會如何影響利潤率？
A：丙烯腈是用來制造碳纖維的基本原材料，盡管目前價格下跌，該公司對其進行套期保值，以平抑成本波動。他們預計由於制定了強有力的套期保值策略，利潤率不會因此而發生變化。
Q：2026年商業航空航天和國防行業預計將實現多少收入增長？
A：到2026年，商業航天領域的收入增長預計將為低到中兩位數，而國防領域的收入增長將為低到中個位數。國防領域的增長是基於其自身，因為基於其他方面的國防增長可能會出現輕微下降，這是由於來自不同設施的某些成本所致。
Q：增加項目生産率將對公司的利潤率有何貢獻？
A：隨着波音和空客的生産率達到所有項目的目標峰值水平，公司預計在本年度結束前將額外生成5億美元。這個額外收入，再加上持續的定價措施和來自生産力倡議的運營杠杆，將有助於在本年底之前恢複腳本利潤率的路徑。
Q：什麽因素導致了2025年異常的邊際表現？
A：導致2025年不尋常的利潤表現的因素包括補償和由於公司在2025年的表現而降低的支付額。還有一些非經常性項目，比如一個相當可觀的應計減值的逆轉，以及與2024年下半年相比，2025年CEO級別的重複支出的缺失。也提到了成本控制措施。
Q：未來窄體飛機碳纖維的潛在成本是多少？
A：未來窄體飛機碳纖維可能的成本將從當前每架50萬美元翻倍至每架100萬美元，有可能達到每架150萬至200萬美元，這是由於碳纖維含量增加至30%至50%，假設每月生産75架飛機的生産速率。
Q：賽門複合材料公司為哪個市場生産先進複合材料，為什麽它不適合HCA的戰略？
A：賽門複合材料為航空航天和國防市場制造先進複合材料。由於它專注於海洋市場的複合材料，而海洋市場不是HCA的核心市場，因此對HCA而言不具備戰略性，因此HCA沒有考慮收購。
Q：為什麽HCA對空客交貨的收入假設高於市場一致估計，而對波音交貨的收入假設低於市場一致估計？
A：HCA對空客交付的營收假設較高，因為他們預計會出現減庫存效應，導致數字低於共識但高於最低估計。另一方面，對於波音，由於生産率和減庫存的不確定性，他們更加保守。HCA認為他們對A350的估計是保守的，基於自下而上的工作和自上而下的分析。
Q：HCA如何看待外彙波動對未來盈利的潛在影響？
A：HCA認為外彙風險可能對盈利能力造成挑戰。美元目前較低，這正造成了阻力，特別是在即將到來的季度。HCA預計這不是一個持續趨勢，並已將這一阻力納入計劃中。他們還建立了避險計劃來減輕影響，盡管由於這一准備工作，影響已經有所減弱。他們預計Q的影響會持續到2023年。
Q：HCA正在探索哪些技術，可能降低下一代飛機的制造成本？
A：HCA正在探索各種技術，以潛在地降低制造成本，如非自動化制造，自動化纖維鋪設，將碳纖維的固化時間從12小時縮短到不到兩個小時，非破壞性檢測方法和更好的樹脂塗佈技術。這些努力旨在通過提高生産過程的效率來降低成本和資本需求。
Q：鑒於碳纖維的增加使用和防務相關系統數量的上升，HCA在防務部門中存在哪些看到的機會？
A：HCA認為，在國防領域有巨大的機會，因為碳纖維的使用越來越多，具有重量輕、航程長和耐久性好的優點。國防相關系統的增長和碳纖維的使用量增加為HCA的材料創造了潛力，這種材料非常適用於國防應用。HCA已經開始加強其國防團隊，以應對這些市場，並看到了在這個快速增長的領域中發揮重要作用的機會。
Q：HCA在未來幾年的經營增長中的重點是什麽？
A：HCA的直接優先事項是提高生産率，以利用運營效率。他們還計劃專注於發展國防領域，因為這已經是他們業務的重要組成部分，預計會在各個全球市場擴大。長期來看，他們打算繼續發展並在構件結構上變得更加垂直整合。
