阿里巴巴 (BABA.US、09988.HK) 2027财年第一季度业绩电话会
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会议摘要
阿里巴巴在AI与云业务领域展现强劲增长动能，通过全栈技术投入，包括自研芯片、AI云基础设施与模型开发，确保行业领先地位。AI云外部收入连续九个季度加速增长，本季度增幅45%，AI相关产品年化收入近100亿美元。公司目标2030年前实现云外部收入1000亿美元，利润率超20%。尽管资本支出增加，但阿里巴巴持有307亿美元净现金，展现出对AI与云业务长期增长的坚定信心。
会议速览
2026年6月阿里巴巴业绩电话会议：AI驱动业绩强劲增长2026年6月季度业绩电话会议中，阿里巴巴展示了AI战略投入带来的显著业务成果，整体收入增长9%。阿里云外部商业化收入增长45%，利润同比增长133%，AI相关产品年化收入突破495亿元人民币，成为核心增长引擎。会议还深入解读了AI加云商业化、全站能力、应用生态及大消费领域的发展。
阿里云AI商业化加速，自研芯片与模型迭代推动持续增长阿里云本季度外部商业化收入增长45%，创22季度新高，AI相关产品年化收入突破495亿元，占比提升至35%。自研芯片规模化商用，模型迭代加速，数据中心交付周期缩短至100天。AI原生应用在B端和C端布局，带动token调用快速增长。面向未来，AI成为阿里最确定性的增长引擎，将持续投入以全栈AI驱动长期增长。
AI与云业务推动强劲增长，电商协同效应增强公司本季度业绩强劲，AI相关产品收入连续第12个季度三位数同比增长，云业务表现突出，ebitda利润率提升。消费领域，淘宝闪购市场份额稳固，电商业务改善。为强化全站AI能力，业务结构进行了战略调整，重点投入AI基础设施。经营现金流增长，资本支出增加以满足客户需求，资产负债表稳健，净现金充足，显示了对AI加云业务长期投资的信心。
阿里巴巴电商业务与AI云增长策略及财务表现阿里巴巴电商集团收入稳定增长，即时零售业务显著提升；AI云业务加速，模型创新推动商业化进程，亏损收窄，展望未来持续投入AI技术与消费领域，以驱动长期增长并创造更大价值。
探讨公司资本支出激增原因及未来趋势对话围绕公司资本支出（capex）的显著增加展开，讨论了本季度capex上升的原因，包括硬件交付周期波动、CPU采购增加以及芯片组件价格上涨。同时，提到了对未来几个季度capex趋势的预期，以及对三年3800亿投资计划的更新情况。此外，还询问了capex在不同服务领域的分配及投资回报率，管理层表示将维持积极的投入态度，以支持AI领域的商业模型和未来发展。
AI重资产模式下的资本支出策略与回报展望讨论了AI业务的重资产特性，强调资本支出先行以构建算力中心的重要性，预计2025年起加大硬件投资，目标实现三年内回本，未来回报周期有望缩短至2.5年，行业共识显示2030年前AI算力需求将持续增长，投资回报确定性高。
AI投资回报与算力资产高效利用策略对话讨论了AI相关资本支出的高回报率，通过提高产品毛利率、自研芯片以及优化现金流使用效率等手段，缩短投资回收期至2.5年或更短。当前AI算力资产使用周期远超折旧周期，未来自研芯片比例提升将大幅增强竞争力和毛利率。战略上，公司选择在AI早期阶段积极投入，以实现40%以上增速的同时保持正向现金流。
阿里巴巴电商集团战略调整与未来规划阿里巴巴电商集团宣布了新财年的业务重组计划，聚焦中国电商、即时零售、国际电商及全球B2B四大核心领域。面对短期宏观经济挑战，长期策略将强化核心供应链，利用AI提升电商体验与效率。通过深化与品牌商合作，挖掘产业带优质资源，支持制造业工厂直接经营，推动托管模式发展，实现商家稳定增长。近期618购物节成果符合预期，核心商家表现亮眼。
AI赋能电商与即时零售：供需两侧创新与增长讨论了AI在电商领域供需两侧的应用，包括用户侧的新体验和效率提升，商家侧的数据分析、广告营销和客服能力增强。同时，介绍了淘宝闪购在即时零售领域的进展，包括规模扩张、品类拓展和前置仓布局，预测非餐饮品类将超越餐饮，成为电商增长新动力。
电商板块布局与AI技术驱动下的跨境及B2B业务发展讨论了国际电商受政策影响下的挑战与机遇，跨境电商与本地电商平台的增长，以及AI技术对B2B业务的变革，强调了多元收入结构与稳健发展策略。
阿里云AI业务增长动能与长期展望分析对话围绕阿里云AI业务的加速增长展开，强调了强劲的客户需求与供给优势，预测未来几个季度收入将持续加速，AI产品年化收入将接近100亿美元。同时，讨论了长期增长的驱动因素，包括MaaS业务的扩展与推理效率提升，以及云业务ebitda利润率的逐季改善。
阿里巴巴AI全栈投入：引领技术发展，保障长期增长动能阿里巴巴通过在AI芯片、云基础设施和模型等核心技术领域的全栈式投入，确保在行业早期阶段保持领先地位。这种战略不仅提供了最优服务能力和性价比，还使公司在未来技术发展阶段中，能够持续保持竞争力和增长动力。
算力成AI营收核心资产，商业化推理服务重塑商业模式算力短缺与高毛利MaaS推理服务正改变AI云商业模式，使算力从成本中心转为生产资料，推动GPU定价模型向高毛利方式趋近。阿里巴巴凭借全模态模型优势，实现算力价值最大化，健康定价策略促进盈利能力提升，预计未来一两年将成为主要增长动能。
AI云平台的长期增长潜力与竞争优势分析对话深入探讨了AI云平台作为超级应用的商业模式，强调其规模效应和网络效应如何推动长期增长。通过自研AI芯片和平头哥AI芯片的规模化部署，有效避免了高额溢价对毛利率的侵蚀，同时，凭借行业领先的模型能力和强大的算力定价权，AI云业务展现出强劲的营收增长和利润率提升趋势，为实现2030年外部云收入1000亿美元的目标奠定了坚实基础。
MaaS业务增长与模型竞争对毛利率的影响探讨讨论了MaaS业务的快速成长，特别是ARR目标的实现可能性，以及自研模型与第三方开源模型在营收中的比例。分析了模型竞争加剧和开源模型增多对毛利率及盈利能力的影响，指出开放繁荣的开源生态有利于云服务商的推理平台，强调了自研模型在提升智能水平和追求AGI方面的长期价值。
全站式AI生态价值沉淀层探讨及算力竞争策略讨论了阿里巴巴全站式AI生态的价值可能在算力与调度编排层沉淀，而非模型层，分析了开源旗舰模型与自研芯片商业化的意义，并探讨了面对政府主导算力供给及合规芯片竞争对手扩大供应时，如何保护硬件或算力层面的回报。
全栈AI投入下的长期价值判断与短期芯片云基础设施价值分析讨论了全栈AI投入对长期价值分布的影响，指出短期价值集中于芯片和云基础设施，强调了在技术早期阶段，核心硬件供应商的价值集中现象。阿里巴巴将算力、云基础设施与AI推理整合为一个业务板块，以适应不同价值层的动态变化。
AI大模型商业价值：从API短期收益到AGI驱动的长期盈利讨论了AI大模型的商业价值实现路径，指出当前API服务仅为短期商业模式，长远来看，当AI达到或接近AGI水平时，将直接创造产品与客户所需结果，从而实现更高商业价值。全球模型公司持续投入，着眼未来更高盈利模式，而非仅限于API服务竞争。
平头哥国产AI芯片：技术优势与市场布局讨论了平头哥国产AI芯片在支持训练和推理工作负载方面的独特技术架构，及其在阿里云上的大规模应用和市场竞争力，强调了其在国产芯片领域的领先地位和未来发展前景。
要点回答
Q： 关于AI的战略投入如何转化为强劲的业务成果，以及AI商业化全面提速的具体表现是什么？ AI加云商业化方面有哪些亮点？
A： 在2027财年第一季度，阿里巴巴对AI的战略投入成功转化为显著的业务成果，整体收入增长了9%。AI商业化进程显著加快，阿里云的外部商业化收入强劲增长45%，同时经调整后的利润同比增长133%。AI相关产品的收入连续12个季度保持三位数增长，目前年化收入已接近73亿美金，突破495亿元人民币，成为阿里云持续增长的核心驱动力。 AI加云商业化全面提速，预计未来将继续保持高速增长。本季度阿里云外部商业化收入增速提升至45%，创下了22季度的新高，且经调整利润利润率达到了11.6%。这一增速主要来自算力存储、AI应用等领域的全面增长，同时通过主动收缩低毛利的网络流量，业务增长质量不断提升。目前，AI相关产品在阿里云外部商业化收入中的占比已提升至35%，并且AI产品的毛利率显著高于云产品的平均水平。
Q： AI全栈能力有哪些提升表现？
A： AI全栈能力持续增强，自研芯片规模化商用并加速模型迭代，开源生态也愈加繁荣。平头哥的自研芯片与自研模型深度协同，有效提升了AI的商业化效率，已构建起覆盖GPU、CPU、网络芯片及生物芯片的全栈自研芯片组合。新一代拼多多芯片真武M890的超节点实例已上线阿里云，并将在下半年大规模销售，以满足客户的旺盛需求。阿里云还推出了大型AIDC数据中心，交付工期已缩短至全球领先的100天。
Q： AI原生应用在B端和C端布局上有哪些进展？
A： 在B端，阿里巴巴推出了全新的AI生产力产品——千问办公，旨在规模化输出大模型和AG能力以提升企业办公效率。而在C端，千问APP用户规模保持稳定增长，并正增加多元化的付费增值服务。在AI云的紧密协同下，算力模型token调用的收入完整商业链路正在高效运转，显示出强劲的增长动力。
Q： 电商业务的最新进展如何？
A： 本季度阿里电商整体稳健，零售业务大幅减亏的同时实现了45%的高增长。随着AI商业化跨越拐点并提速，利润率持续攀升，AI业务自身的造血能力和盈利能力显著增强，这为未来的持续投入提供了信心。目前，AI已成为阿里最确定性的增长引擎，公司将保持战略定力，全站AI驱动长期增长。
Q： 财务方面有哪些亮点？
A： 本季度AI加云和消费领域的战略重点持续推进，依托纪律性的投入实现了强劲业绩，总收入同比增长加速至45%，EBITDA利润率环比提升至12%。AI相关产品收入连续12个季度保持三位数同比增长，占云外部收入的35%。强劲表现得益于越来越多客户采用全站AI产品以及规模效应带来的高定价能力。同时，阿里云在保持强大技术投入的同时，有效控制了成本，体现了良好的盈利能力。
Q：公司对人工智能的投资策略是什么？它计划如何管理资本支出 (capex) 的增长？
A：该公司宣布了一项为期3800亿元人民币的AI三年投资计划，截至第6季度已花费1900亿，进展符合预期。目前对人工智能的投资并不是为了匀速投入，而是受硬件交付周期和CPU采购需求增长影响的更具活力的战略的一部分。该公司的目标是对人工智能的资本支出保持积极主动的态度。
Q：为什么当前的投资策略被认为偏离了线性资本支出模型，以及强调哪种资产类别？
A：该公司强调其投资策略是重资产，这意味着资本支出前置对增长至关重要。投资于人工智能算力中心以实现增长，这需要对硬件基础设施进行大量的前期投资。因此，该公司从2025年开始进入了一个大量硬件投资的时期，以实现这种重资产的商业模式，并在各种人工智能服务中实现货币化。
Q：公司人工智能相关资本支出的预期回报是多少，与行业预期相比如何？
A：该公司预计人工智能相关的资本支出投资将获得高回报，一致认为人工智能计算的短缺至少要到2030才能得到解决。数据显示，公司AI相关的capex三年内可以实现盈亏平衡，随着AI产品毛利率的不断提升，预计回收期会更短，可能达到2.5年。
Q：该公司计划如何优化其人工智能资产的寿命，自研芯片对盈利能力的潜在影响是什么？
A：该公司计划通过确保其人工智能资产保持接近满载来优化其使用寿命，例如购买的A100和V100芯片2018年和2020的持续高使用率。此外，该公司的目标是通过自研芯片来优化盈利能力，这是人工智能数据中心最昂贵成本的关键组成部分: 芯片和存储。随着自研芯片产能定增，数据中心自研芯片占比有望上升，从而提升产品竞争力和盈利能力。
Q：该公司正在采取哪些措施来提高其现金流的效率，在人工智能发展的早期阶段，它的战略选择是什么？
A：该公司正在通过多种方式提高现金流效率，包括共同建设AI数据中心和签订包括预付款的AI算力合同。该公司在战略上选择保持正现金流，同时积极投资人工智能资本支出以支持业务的快速增长。由于人工智能处于早期阶段，该公司专注于扩大产能，预计这将导致人工智能资本支出和正现金流的回收期较短，即使增长率超过40%。
