阿里巴巴 (BABA.US、09988.HK) 2027財年第一季度業績電話會
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會議摘要
阿里巴巴在AI與雲業務領域展現強勁增長動能，通過全棧技術投入，包括自研芯片、AI雲基礎設施與模型開發，確保行業領先地位。AI雲外部收入連續九個季度加速增長，本季度增幅45%，AI相關産品年化收入近100億美元。公司目標2030年前實現雲外部收入1000億美元，利潤率超20%。盡管資本支出增加，但阿里巴巴持有307億美元淨現金，展現出對AI與雲業務長期增長的堅定信心。
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2026年6月阿里巴巴業績電話會議：AI驅動業績強勁增長2026年6月季度業績電話會議中，阿里巴巴展示了AI戰略投入帶來的顯著業務成果，整體收入增長9%。阿里雲外部商業化收入增長45%，利潤同比增長133%，AI相關産品年化收入突破495億元人民幣，成為核心增長引擎。會議還深入解讀了AI加雲商業化、全站能力、應用生態及大消費領域的發展。
阿里雲AI商業化加速，自研芯片與模型迭代推動持續增長阿里雲本季度外部商業化收入增長45%，創22季度新高，AI相關産品年化收入突破495億元，占比提升至35%。自研芯片規模化商用，模型迭代加速，數據中心交付周期縮短至100天。AI原生應用在B端和C端佈局，帶動token調用快速增長。面向未來，AI成為阿里最確定性的增長引擎，將持續投入以全棧AI驅動長期增長。
AI與雲業務推動強勁增長，電商協同效應增強公司本季度業績強勁，AI相關産品收入連續第12個季度三位數同比增長，雲業務表現突出，ebitda利潤率提升。消費領域，淘寶閃購市場份額穩固，電商業務改善。為強化全站AI能力，業務結構進行了戰略調整，重點投入AI基礎設施。經營現金流增長，資本支出增加以滿足客戶需求，資産負債表穩健，淨現金充足，顯示了對AI加雲業務長期投資的信心。
阿里巴巴電商業務與AI雲增長策略及財務表現阿里巴巴電商集團收入穩定增長，即時零售業務顯著提升；AI雲業務加速，模型創新推動商業化進程，虧損收窄，展望未來持續投入AI技術與消費領域，以驅動長期增長並創造更大價值。
探討公司資本支出激增原因及未來趨勢對話圍繞公司資本支出（capex）的顯著增加展開，討論了本季度capex上升的原因，包括硬件交付周期波動、CPU采購增加以及芯片組件價格上漲。同時，提到了對未來幾個季度capex趨勢的預期，以及對三年3800億投資計劃的更新情況。此外，還詢問了capex在不同服務領域的分配及投資回報率，管理層表示將維持積極的投入態度，以支持AI領域的商業模型和未來發展。
AI重資産模式下的資本支出策略與回報展望討論了AI業務的重資産特性，強調資本支出先行以構建算力中心的重要性，預計2025年起加大硬件投資，目標實現三年內回本，未來回報周期有望縮短至2.5年，行業共識顯示2030年前AI算力需求將持續增長，投資回報確定性高。
AI投資回報與算力資産高效利用策略對話討論了AI相關資本支出的高回報率，通過提高産品毛利率、自研芯片以及優化現金流使用效率等手段，縮短投資回收期至2.5年或更短。當前AI算力資産使用周期遠超折舊周期，未來自研芯片比例提升將大幅增強競爭力和毛利率。戰略上，公司選擇在AI早期階段積極投入，以實現40%以上增速的同時保持正向現金流。
阿里巴巴電商集團戰略調整與未來規劃阿里巴巴電商集團宣佈了新財年的業務重組計劃，聚焦中國電商、即時零售、國際電商及全球B2B四大核心領域。面對短期宏觀經濟挑戰，長期策略將強化核心供應鏈，利用AI提升電商體驗與效率。通過深化與品牌商合作，挖掘産業帶優質資源，支持制造業工廠直接經營，推動托管模式發展，實現商家穩定增長。近期618購物節成果符合預期，核心商家表現亮眼。
AI賦能電商與即時零售：供需兩側創新與增長討論了AI在電商領域供需兩側的應用，包括用戶側的新體驗和效率提升，商家側的數據分析、廣告營銷和客服能力增強。同時，介紹了淘寶閃購在即時零售領域的進展，包括規模擴張、品類拓展和前置倉佈局，預測非餐飲品類將超越餐飲，成為電商增長新動力。
電商板塊佈局與AI技術驅動下的跨境及B2B業務發展討論了國際電商受政策影響下的挑戰與機遇，跨境電商與本地電商平台的增長，以及AI技術對B2B業務的變革，強調了多元收入結構與穩健發展策略。
阿里雲AI業務增長動能與長期展望分析對話圍繞阿里雲AI業務的加速增長展開，強調了強勁的客戶需求與供給優勢，預測未來幾個季度收入將持續加速，AI産品年化收入將接近100億美元。同時，討論了長期增長的驅動因素，包括MaaS業務的擴展與推理效率提升，以及雲業務ebitda利潤率的逐季改善。
阿里巴巴AI全棧投入：引領技術發展，保障長期增長動能阿里巴巴通過在AI芯片、雲基礎設施和模型等核心技術領域的全棧式投入，確保在行業早期階段保持領先地位。這種戰略不僅提供了最優服務能力和性價比，還使公司在未來技術發展階段中，能夠持續保持競爭力和增長動力。
算力成AI營收核心資産，商業化推理服務重塑商業模式算力短缺與高毛利MaaS推理服務正改變AI雲商業模式，使算力從成本中心轉為生産資料，推動GPU定價模型向高毛利方式趨近。阿里巴巴憑借全模態模型優勢，實現算力價值最大化，健康定價策略促進盈利能力提升，預計未來一兩年將成為主要增長動能。
AI雲平台的長期增長潛力與競爭優勢分析對話深入探討了AI雲平台作為超級應用的商業模式，強調其規模效應和網絡效應如何推動長期增長。通過自研AI芯片和平頭哥AI芯片的規模化部署，有效避免了高額溢價對毛利率的侵蝕，同時，憑借行業領先的模型能力和強大的算力定價權，AI雲業務展現出強勁的營收增長和利潤率提升趨勢，為實現2030年外部雲收入1000億美元的目標奠定了堅實基礎。
MaaS業務增長與模型競爭對毛利率的影響探討討論了MaaS業務的快速成長，特別是ARR目標的實現可能性，以及自研模型與第三方開源模型在營收中的比例。分析了模型競爭加劇和開源模型增多對毛利率及盈利能力的影響，指出開放繁榮的開源生態有利於雲服務商的推理平台，強調了自研模型在提升智能水平和追求AGI方面的長期價值。
全站式AI生態價值沉澱層探討及算力競爭策略討論了阿里巴巴全站式AI生態的價值可能在算力與調度編排層沉澱，而非模型層，分析了開源旗艦模型與自研芯片商業化的意義，並探討了面對政府主導算力供給及合規芯片競爭對手擴大供應時，如何保護硬件或算力層面的回報。
全棧AI投入下的長期價值判斷與短期芯片雲基礎設施價值分析討論了全棧AI投入對長期價值分佈的影響，指出短期價值集中於芯片和雲基礎設施，強調了在技術早期階段，核心硬件供應商的價值集中現象。阿里巴巴將算力、雲基礎設施與AI推理整合為一個業務板塊，以適應不同價值層的動態變化。
AI大模型商業價值：從API短期收益到AGI驅動的長期盈利討論了AI大模型的商業價值實現路徑，指出當前API服務僅為短期商業模式，長遠來看，當AI達到或接近AGI水平時，將直接創造産品與客戶所需結果，從而實現更高商業價值。全球模型公司持續投入，着眼未來更高盈利模式，而非僅限於API服務競爭。
平頭哥國産AI芯片：技術優勢與市場佈局討論了平頭哥國産AI芯片在支持訓練和推理工作負載方面的獨特技術架構，及其在阿里雲上的大規模應用和市場競爭力，強調了其在國産芯片領域的領先地位和未來發展前景。
要點回答
Q： 關於AI的戰略投入如何轉化為強勁的業務成果，以及AI商業化全面提速的具體表現是什麽？ AI加雲商業化方面有哪些亮點？
A： 在2027財年第一季度，阿里巴巴對AI的戰略投入成功轉化為顯著的業務成果，整體收入增長了9%。AI商業化進程顯著加快，阿里雲的外部商業化收入強勁增長45%，同時經調整後的利潤同比增長133%。AI相關産品的收入連續12個季度保持三位數增長，目前年化收入已接近73億美金，突破495億元人民幣，成為阿里雲持續增長的核心驅動力。 AI加雲商業化全面提速，預計未來將繼續保持高速增長。本季度阿里雲外部商業化收入增速提升至45%，創下了22季度的新高，且經調整利潤利潤率達到了11.6%。這一增速主要來自算力存儲、AI應用等領域的全面增長，同時通過主動收縮低毛利的網絡流量，業務增長質量不斷提升。目前，AI相關産品在阿里雲外部商業化收入中的占比已提升至35%，並且AI産品的毛利率顯著高於雲産品的平均水平。
Q： AI全棧能力有哪些提升表現？
A： AI全棧能力持續增強，自研芯片規模化商用並加速模型迭代，開源生態也愈加繁榮。平頭哥的自研芯片與自研模型深度協同，有效提升了AI的商業化效率，已構建起覆蓋GPU、CPU、網絡芯片及生物芯片的全棧自研芯片組合。新一代拼多多芯片真武M890的超節點實例已上綫阿里雲，並將在下半年大規模銷售，以滿足客戶的旺盛需求。阿里雲還推出了大型AIDC數據中心，交付工期已縮短至全球領先的100天。
Q： AI原生應用在B端和C端佈局上有哪些進展？
A： 在B端，阿里巴巴推出了全新的AI生産力産品——千問辦公，旨在規模化輸出大模型和AG能力以提升企業辦公效率。而在C端，千問APP用戶規模保持穩定增長，並正增加多元化的付費增值服務。在AI雲的緊密協同下，算力模型token調用的收入完整商業鏈路正在高效運轉，顯示出強勁的增長動力。
Q： 電商業務的最新進展如何？
A： 本季度阿里電商整體穩健，零售業務大幅減虧的同時實現了45%的高增長。隨着AI商業化跨越拐點並提速，利潤率持續攀升，AI業務自身的造血能力和盈利能力顯著增強，這為未來的持續投入提供了信心。目前，AI已成為阿里最確定性的增長引擎，公司將保持戰略定力，全站AI驅動長期增長。
Q： 財務方面有哪些亮點？
A： 本季度AI加雲和消費領域的戰略重點持續推進，依托紀律性的投入實現了強勁業績，總收入同比增長加速至45%，EBITDA利潤率環比提升至12%。AI相關産品收入連續12個季度保持三位數同比增長，占雲外部收入的35%。強勁表現得益於越來越多客戶采用全站AI産品以及規模效應帶來的高定價能力。同時，阿里雲在保持強大技術投入的同時，有效控制了成本，體現了良好的盈利能力。
Q：公司對人工智能的投資策略是什麽？它計劃如何管理資本支出 (capex) 的增長？
A：該公司宣佈了一項為期3800億元人民幣的AI三年投資計劃，截至第6季度已花費1900億，進展符合預期。目前對人工智能的投資並不是為了勻速投入，而是受硬件交付周期和CPU采購需求增長影響的更具活力的戰略的一部分。該公司的目標是對人工智能的資本支出保持積極主動的態度。
Q：為什麽當前的投資策略被認為偏離了綫性資本支出模型，以及強調哪種資産類別？
A：該公司強調其投資策略是重資産，這意味着資本支出前置對增長至關重要。投資於人工智能算力中心以實現增長，這需要對硬件基礎設施進行大量的前期投資。因此，該公司從2025年開始進入了一個大量硬件投資的時期，以實現這種重資産的商業模式，並在各種人工智能服務中實現貨幣化。
Q：公司人工智能相關資本支出的預期回報是多少，與行業預期相比如何？
A：該公司預計人工智能相關的資本支出投資將獲得高回報，一致認為人工智能計算的短缺至少要到2030才能得到解決。數據顯示，公司AI相關的capex三年內可以實現盈虧平衡，隨着AI産品毛利率的不斷提升，預計回收期會更短，可能達到2.5年。
Q：該公司計劃如何優化其人工智能資産的壽命，自研芯片對盈利能力的潛在影響是什麽？
A：該公司計劃通過確保其人工智能資産保持接近滿載來優化其使用壽命，例如購買的A100和V100芯片2018年和2020的持續高使用率。此外，該公司的目標是通過自研芯片來優化盈利能力，這是人工智能數據中心最昂貴成本的關鍵組成部分: 芯片和存儲。隨着自研芯片産能定增，數據中心自研芯片占比有望上升，從而提升産品競爭力和盈利能力。
Q：該公司正在采取哪些措施來提高其現金流的效率，在人工智能發展的早期階段，它的戰略選擇是什麽？
A：該公司正在通過多種方式提高現金流效率，包括共同建設AI數據中心和簽訂包括預付款的AI算力合同。該公司在戰略上選擇保持正現金流，同時積極投資人工智能資本支出以支持業務的快速增長。由於人工智能處於早期階段，該公司專注於擴大産能，預計這將導致人工智能資本支出和正現金流的回收期較短，即使增長率超過40%。
