冬海集团 (SE.US) 2026年第二季度业绩电话会
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会议摘要
C Limited的电子商务部门Shopee的GMV增长28%，创下了新的收入和EBITDA记录。金融服务，货币，增加了62% % 的贷款账面，保持了稳定的资产质量。游戏部门Garena的预订量增长了15% %，Free Fire的日活跃用户超过10000万。收入48% 增长至78亿美元，调整后的EBITDA增长11% 至9.17亿美元。尽管有潜在的外汇不利因素，该公司仍有望实现25% 的全年GMV增长目标，目标是Shopee的调整后EBITDA为10亿美元。
会议速览
C Limited第二季度2026业绩: 强劲的收入增长和增强的市场领导地位C Limited报告2026第二季度收入为78亿美元，调整后EBITDA为9.17亿美元，反映出强劲的增长。该公司对Shopee和Money的战略投资巩固了市场领导地位，提高了用户参与度，每月活跃买家和购买频率大幅增加。专注于运营效率和扩展内容渠道的举措推动了新的用户获取，巩固了C Limited盈利增长的基础。
第二季度市场化增长: Shopee增强的收入、物流和内容生态系统Shopee的第二季度收入大幅增长，广告效率、物流速度和内容参与度都有所提高，70% + 收入大幅增长。活跃的买家增长，更快的交付和扩大的M.V. show品牌凸显了战略收益。Shopee VIP扩展和对价格，服务和内容的运营重点增强了市场占有率，目标是调整后的EBITDA 2026年达到10亿美元以上。
第二季度收入和息税折旧及摊销前利润强劲增长，主要得益于增强的信用风险能力和新用户获取Money Money创造了一个伟大的季度，收入和调整后的EBITDA显著增长，这主要是由其信贷业务推动的。贷款账面达111亿元，同比增长62% %，资产质量稳定。菲律宾成为第五个贷款超过10亿美元的市场。AI和外部数据源等信用风险能力增强，导致审批率10% 提升。新用户获取和更深入的参与策略，如无息贷款和促销利率，有助于增加300万独特的首次借款人和4000万活跃的信贷用户，同比增长34%。
扩大金融服务和游戏投资组合，促进全球增长宣布在巴西推出Shopee Pay Onlive card扩展和独立应用程序，以及Carina预订量的强劲增长和游戏组合的多样化，展示了金融服务和娱乐领域的战略进步。
第二季度2026财务业绩: 多个业务部门的收入和息税折旧及摊销前利润增长在购物和金钱的推动下，天然气总收入同比48% 增长至78亿美元。调整后的EBITDA 11% 上升至9.17亿美元。Shopee的总订单和GMV分别同比增长27% % 和28% %。市场收入49% 飙升至49亿美元，广告和交易费贡献43亿美元，增长66%。增值服务收入达到7亿美元。调整后的EBITDA 12% 增长至2.55亿美元。收入利润率59% 增长至14亿美元。回铃预订量和收入分别同比增长15% % 和34% %，调整后EBITDA 17% 至4.3亿美元。合并净收入11% 增加至4580亿美元。
问答环节亮点: Shopee的GMV增长前景和AI计划对话涵盖了Shopee对GMV增长和AI项目更新的期望。发言人强调，尽管存在潜在的货币挑战，但南亚，台湾和巴西仍保持稳定增长。关于AI，重点是通过数字助理和改进的算法来增强卖方和买方的体验，旨在提高转换率和个性化内容。
电子商务表现、盈利趋势和投资周期更新分析对话涵盖了电子商务的优异表现，巴西，台湾和东南亚的盈利趋势，竞争格局，GND增长指导，潜在EBITDA上升以及履行投资周期状态，突出了强劲的市场增长和盈利能力。
市场增长、履行扩张和效率提高市场增长率和内部效率的提高是推动业务发展的关键因素，重点是扩大南亚、巴西和台湾的履行服务。尽管竞争稳定，但仍有可能通过履行进一步的市场渗透和成本优化，从而提高交付速度，转化率和卖方便利性。履行中心的自动化实验有望降低运营成本。
分析电子商务委员会的加息，盈利能力和Syntech的财务预测对话讨论了Shopee和TikTok shop在亚洲市场增加佣金对电子商务盈利能力的影响，质疑潜在的上涨空间并指导电子商务价格升级。它还探讨了Syntech的财务状况，询问利润率何时稳定，EBITDA增长率以及在用户收购过程中考虑的NPLs准备金。
数字市场的可持续增长战略和市场竞争力对话强调保持一个健康的生态系统，具有竞争力的价格，高效的卖家运营以及提高利率的机会。它讨论了稳定的不良贷款率，资产组合的有意转变，以及从向新的细分市场和国家扩张中追求正回报，突出了公司的增长战略和市场适应性。
AI驱动的广告率增长和巴西市场扩张战略讨论了提高广告率的人工智能技术，包括智能诊断工具和算法改进，并概述了进入巴西市场的战略，重点是人工智能驱动的解决方案。
巴西金融服务市场潜力及增长策略对话强调了巴西金融服务市场的巨大增长潜力，强调了具有Fi许可证的贷款服务的推出。它讨论了利用电子商务用户群，信用评分算法和战略产品结构来获取市场份额。重点是巴西庞大的金融服务市场，有竞争力的许可和技术优势。
贷款规模增长中的电子商务保证金稳定和信用风险管理对话讨论了旨在实现2 3% 增长的电子商务利润率的稳定，并探讨了实现这一目标的路径和时间表。它还解决了平均贷款规模不断增加的信用风险管理问题，强调了市场增长与风险控制之间的平衡。
成本改善和市场扩张: 推动增长和管理信用风险对话讨论了公司的成本改善，市场扩张和达到新的主要细分市场的战略，这导致了用户的增长，而信用风险却没有增加。它强调了基本成本结构改进的重要性，如物流和履行，以及国家扩张对收入资本和市场份额的积极影响。对话还涉及不同国家和产品类型的不同贷款期限，强调公司有效管理信用风险的能力。
电子商务EBITDA趋势和巴西市场盈利能力分析与去年相比，下半年预计EBITDA较高的讨论，与去年的趋势形成对比，以及对利润率的影响。此外，在竞争行动中检查巴西市场的盈利能力和增长战略。
问答环节亮点: 电子商务增长、金融科技风险和全球游戏扩张问答环节涵盖了电子商务增长策略，有竞争力的定价和市场表现。它通过增加信贷损失拨备来解决金融科技风险，重点关注贷款组合影响。概述了全球游戏计划，包括逐市场游戏的发布以及与IPs的合作，旨在在巴西及其他地区实现有利可图的扩张。
会议结束时感谢与会者的参与行动呼吁感谢与会者的加入，表达对未来会议的期待，并结束当前会议，邀请断开连接。
要点回答
Q：2026年第二季度C有限公司的调整后息税折旧及摊销前利润是多少？
A：C Limited报告2026年第二季度调整后的EBITDA超过9.17亿美元。
Q：Shopee的GMV在第二季度2026年表现如何？
A：Shopee的GMV在第二季度同比增长28%，连续八个季度连续增长，并创下了总销量和收入的新纪录。
Q：第二季度平均每月新买家和整体买家参与度的同比增长率是多少？
A：平均每月新买家同比增长超过35% %，而整体买家参与度的购买频率同比增长8% %。
Q：Shopee的净收入和市场I率在第二季度如何变化？
A：Shopee的净收入同比增长超过70% %，市场I率提高了90个基点以上。
Q：Shopee VIP计划的最新状态是什么？
A：Shopee VIP计划继续强劲增长，会员总数超过1500万，比上一季度45% 增加。该计划的保留率保持在80% % 左右，成员表现出更高的参与度和支出。
Q：内容生态系统投资如何影响Shopee上的产品发现和广告？
A：内容生态的投资带动直播和短视频订单同比50% 增长，占东南亚实体好订单的35% 以上。单位经济效益也随之改善，与YouTube、Meta和Instagram的合作被证明在推动购买方面是有效的。
Q：第二季度，Money的业绩有哪些亮点？
A：货币又创造了一个伟大的季度，收入和调整后的EBITDA都有强劲增长。
Q：公司信贷业务增长的主要驱动力是什么？
A：信贷仍然是增长的主要动力，6月底贷款账面达到111亿美元，同比增长62% %。
Q：对公司的信用风险能力进行了哪些改进？
A：通过使用包含行为和交易数据的新风险模型，以及随着时间的推移捕获客户交互的生态系统，公司的信用风险能力得到了增强。最近对承保模式的改进使批准率提高了10% % 左右，同时保持了相似的风险水平。还利用外部数据源更好地评估其生态系统中的新用户。
Q：这些信用增强如何影响新用户增长和参与度？
A：风险承销的改进支持了对新用户应用的推动，导致许多用户通过交易分期转换和采用其他信贷产品产生更多价值。这导致贷款选择、促销利率和强劲的新用户增长的扩大，增加了约300万名独特的首次借款人，活跃信贷用户同比增长34% %。
Q：新的 “shopee Pay Onlive' 产品的影响是什么？
A：“Shopee Pay Onlive' 产品允许用户在任何接受卡支付的商家使用他们的Shopee余额进行支付，进一步扩展了Shopee pay的用例。
Q：该公司的游戏领域，特别是Free Fire，表现如何？
A：以Free Fire为前沿的游戏领域又实现了一个强劲的季度，预订量同比增长15%，盈利能力保持健康。Free Fire在全球范围内拥有超过10000万名每日活跃用户。
Q：公司游戏中最新活动的亮点是什么？
A：公司游戏中的活动，例如海底之谜和将游戏的一部分变成足球场，受到了好评，引起了玩家的兴奋和参与。这些活动还推动了社交媒体的参与，原创歌曲 “bo ya” 获得了3.5亿多次观看。
Q：该公司宣布了哪些新的手机游戏？
A：该公司宣布了两款新的手机游戏: 开放世界多人生存冒险游戏 “i Power World online” 和由glco开发并由Krafton发行的 “waterford lords”。
Q：2026年第二季度的财务业绩如何？
A：2026年第二季度，在购物和金钱增长的推动下，总收入同比增长48%，达到78亿美元。调整后的EBITDA同比增长11%，至9.17亿美元。总订单同比增长27%，达到42亿，GMV同比增长28%，达到383亿美元。
Q：2026年第二季度的净收入是多少？与第二季度的2025年相比如何？
A：2026年第二季度的净收入为4580亿美元，与2025年第二季度相比同比增长了11%。
Q：该公司能否就GMV增长前景和购物利润率的潜在改善提供见解？
A：该公司表示，他们预计第二季度将继续保持良好增长，并预计这一趋势将在未来几个季度持续下去，南亚、台湾和巴西等市场将实现稳健增长。对于全年，他们仍然有信心实现25% % 左右的增长前景。然而，他们也预计，由于他们的市场对美元的表现和第四季度更高的GMV基数，潜在的外汇不利因素。
Q：人工智能计划进展如何，观察到的好处是什么？
A：随着经济状况的改善，人工智能举措显示出积极的趋势。该公司已经进行了投资，特别是在采购和物流方面，并旨在为这些举措实现10亿的调整后EBITDA。在该平台上，已经为买家推出了AI购物助手，提供24/7支持，而卖家方面的努力包括引入AI驱动的聊天机器人进行商店管理。对于买家来说，搜索推荐得到了增强，推出了一种生成算法，用于通过AI生成的偏见来推荐和个性化内容，以提高转化率。
Q：管理层能否详细说明巴西、台湾和东南亚的表现和盈利趋势，以及最新的竞争格局？
A：管理层指出，尽管没有按国家/地区提供详细的细分数据，但各个市场的增长和盈利能力逐渐良好。他们提到，竞争形势相对稳定，该公司在某些市场保持了市场份额，并在南亚、台湾和巴西等其他市场获得了份额。巴西的增长高于市场水平，该公司认为它正在超越竞争对手。增长和息税折旧摊销前利润之间的平衡并不简单，它取决于内部优化、市场增长率和竞争格局因素。
Q：履行投资周期的状况如何？公司与其投资目标的关系如何？
A：该公司仍在评估和总结南亚，巴西和台湾的履行规模。他们认为，这些地区的履行业务还有进一步渗透的空间，并将继续根据市场增长率和内部效率改进来评估增长和EBITDA之间的最佳平衡。
Q：公司提供的履行服务的好处是什么？
A：该公司提供的履行服务的好处包括降低交付速度，提高转化率以及减少卖家通过平台销售的工作量。这些服务还有助于节省成本，并有助于建立采购业务，从而为整个平台提供优势。
Q：佣金率的提高对公司当年的盈利能力和指引有什么影响？
A：佣金率的提高引发了关于利润进一步增长潜力的讨论，并特别推动了今年电子商务收入指导的升级。
Q：货币化边际企稳的预期时间表是什么？
A：货币化利润率的稳定没有明确定义，但建议受到诸如向新市场的扩展以及销售和营销费用效率等因素的影响。
Q：我们什么时候可以期待更健康的EBITDA增长水平？
A：发言人表示，他们正在密切监控EBITDA的增长，并且应该恢复到更健康的水平。但是，没有提供具体的时间安排，重点是管理不良贷款准备金，并在获取新用户时注意这一点。
Q：是什么因素导致公司能够保持与平台的出手率类似的差距？
A：导致公司能够与平台的收费率保持类似差距的因素包括定价策略，随着佣金率的提高，生态系统的健康状况，卖家在线运营的效率，与其他市场和线下替代品相比具有竞争力的价格，以及通过佣金和其他支出提高收费率的机会。
Q：随着用户群的增长，公司如何管理与NPLs相关的风险？
A：公司通过分别评估每个产品、国家和部门来管理不良贷款风险。他们的目标是为现有部门和国家/地区保持稳定的NPLs，同时有意发展新的部门和产品。该战略包括平衡该部门的增长，重点是积极的资产回报，以确保盈利能力。
Q：在巴西拓展东南亚市场的广告策略是什么？
A：拓展巴西东南亚市场的广告战略包括利用人工智能技术来提高广告效果和投资回报。这包括shop GMV智能诊断工具，对品牌Ma的深入分析，以及引入强大的算法驱动的品牌解决方案，以在与卖家的整个生命周期中更好地吸引买家。广告管理算法以及使用AI工具为用户创建个性化内容也有根本性的改进。
Q：对未来几个季度提高As费率和F级的预期是什么？
A：人们的预期是，随着利率将在未来几个季度提高，并且有可能提高F等级，因为许多工具和算法仍在进行中，并且有机会进行优化。
Q：巴西货币业务的增长前景如何？
A：巴西的货币业务具有巨大的潜力，过去两个季度的贷款增长非常好。该公司以与现有参与者类似的模式进入市场，并将巴西确定为金融服务业务的大市场。
Q：新的生态圈许可证将如何影响公司在巴西的产品供应？
A：借助新的ecosphere许可证和改进的信用评分算法，该公司能够扩大其在巴西的产品范围，利用数据更好地为用户评分并在市场上有效竞争。
Q：电子商务的长期利润演变愿望是什么，哪些因素会影响它？
A：电子商务利润率的长期目标是2到3%。这将受到捕捉市场增长机会和提高生态系统内盈利能力、成本结构改善以及物流和履行等基本成本降低之间平衡的影响。
Q：公司如何管理贷款账簿较大的信用风险？
A：本公司通过优化业务模式、考虑国别因素等方式管理信用风险，形成不同的贷款期限以有效管理信用风险。在一些市场，他们接触到新的优质细分市场，这些细分市场具有自然的信用特征。
Q：我们什么时候可以预期全年EBITDA达到10亿以上，与上一年相比如何？
A：该公司的目标是实现全年EBITDA超过十亿，这意味着下半年的EBITDA比上半年更高，这与下半年较低的上一年有所偏离。这表明下半年盈利能力有所提高。
Q：未来几个季度和几年，巴西的盈利前景如何？
A：巴西的盈利前景是乐观的，公司的目标是保持强大的价格竞争力。尽管竞争对手的价格和免费送货门槛有所变化，但该公司的增长战略远高于市场平均水平，预计未来几个季度将以市场以外的增长率实现盈利增长。
Q：拖欠率的趋势是什么？它们如何影响未来的贷款增长？
A：不良率的趋势和信贷损失准备金的增加受贷款组合的影响，店外担保贷款和巴西长期未偿还贷款的准备金较高。巴西市场的高利率和风险状况导致了较高的拨备，进而影响了公司未来的贷款增长。
Q：公司的全球出版战略是什么？
A：该公司的全球发行战略包括发行《power online》和《monster Hunter outlander》两款游戏，采用逐市场的方式，从他们熟悉的市场开始，如东南亚，拉丁美洲，台湾，并探索中东和其他市场的潜在发布。这些游戏的目标发布时间是今年。
