京东 (09618.HK，JD.US) 2026年第二季度业绩电话会
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会议摘要
JD.com报告非GAAP净收入同比21% 增长，这得益于JD Retail创纪录的利润率以及JD食品配送损失的减少。该公司强调可持续发展，投资于食品配送和欧洲企业等新业务，同时保持严格的财务纪律。JD.com致力于通过股息和股票回购实现股东回报最大化，已2023年回报130亿美元。包括人工智能集成和供应链增强在内的战略举措预计将在下半年推动进一步增长和盈利。
会议速览
JD.com第二季度2026财报电话会议: 管理层讨论财务业绩和问答环节JD.com的第二季度2026收益电话会议正在进行中，管理层将分享财务更新。首席执行官将发表讲话，随后是首席财务官的详细财务报告。与分析师的问答会议将结束电话会议，涵盖非GAAP指标和前瞻性陈述。
挑战中的第二季度表现强劲: GD Retail盈利能力激增，食品配送损失减少该公司公布第二季度2020业绩稳定，突显非GAAP净收入同比21% 增长至89亿RD。这是由强劲的盈利能力推动的，特别是在利润扩张的GD零售业，以及GD食品配送服务的亏损减少，尽管面临宏观和行业逆风。
第二季度财务亮点和r JD.com战略路线图JD.com实现了创纪录的高利润率，并缩小了亏损，展示了弹性和效率。该公司强调用户参与、战略投资和人工智能集成，以增强卓越运营和可持续增长。
在外部挑战中实现强劲的底线增长尽管收入同比略有下降，但强劲的盈利能力以及对供应链和效率的战略关注导致非GAAP净收入20.8% 增长。公司回购股票，表明了对股东回报的承诺，并预计下半年将实现积极的收入增长和增强的盈利能力。
二季度金融: 品类表现分化，增长势头加快第二季度收入同比2.9% 下降，电子和家用电器面临挑战，而以超市类别为首的普通商品显示出弹性。在广告的推动下，服务收入6.8% 增长，标志着利润率的持续增长。物流和其他服务5.9% 增加，稳定了最初的食品交付启动后。
第二季度财务数据突出盈利能力增长和战略投资n JD.comJD.com的第二季度业绩显示了京东零售的复苏轨迹，收入下降，但实现了创纪录的高营业利润率。京东物流扩大了收入和营业收入，而新业务部门的营业亏损有所减少。该公司强调其战略重点是运营效率、人工智能整合和严格的资本配置，旨在实现可持续的长期增长和股东价值。
QA会议指南: 双语管理回应和公平提问政策电话会议将以质量保证会议开始，可以用中文或英文提问，管理层会提供中文和英文翻译的回复。引入了公平策略，允许每个呼叫者两个问题，而其他问题需要重新进入队列。提供了要求提出或取消问题的说明以及有关语言差异的说明。
零售挑战下的电子产品、家电和百货增长前景尽管存在宏观不确定性，但JD retail的表现还是受到了关注，包括对电子产品的询问，家电的前期需求和价格上涨以及一般商品增长的放缓。征求了管理层对下半年这些趋势的看法。
文化翻译与交流: 对话中的语言障碍对话强调了翻译和理解文化细微差别的挑战，强调了跨越不同语言和背景的清晰沟通的重要性。
JD Retail在电子和一般商品领域的弹性和增长战略尽管受到高基数和价格上涨的短期压力，京东零售在电子和家用电器领域保持着强大的市场地位，这得益于供应链效率和人工智能驱动的产品创新。一般商品的增长虽然有所放缓，但在战略计划和交叉销售努力的推动下，市场份额稳步增长，尤其是在超市和医疗保健类别中。
卓越运营、用户群扩张和平台生态系统改善推动的普通商品类别增长预计一般商品类别将增长，这得益于运营增强，通过新业务扩展用户群，以及具有高质量商家和新兴品牌的强化平台生态系统，以及京东零售的加速增长和潜在的广告收入增长。
京东的财务战略和全球扩张: 关注股东回报和卓越欧洲市场差异化京东讨论了其通过股息和股票回购对股东回报的承诺，同时还概述了其通过本地化供应链和物流能力，在家电和电子领域区分其欧洲子公司Joyo的战略，增强用户体验并增加市场份额。
Joy Buy的本地化电子商务模式提高了欧洲的当日交付和客户满意度Joy Buy利用其仓库网络，为4000万多个欧洲客户提供当天和次日交货，从而增强了用户体验和保留率。在最近的一次销售中，一站式交付和安装服务推动了强劲的电子和家电销售，特别是在热浪期间，提升了品牌声誉和客户满意度。
提高食品配送供应链效率和市场份额的策略讨论了加强供应链，提高食品配送效率以及与核心业务整合以实现可持续增长和盈利的计划。
广告收入持续增长和效率提高的策略对话概述了通过技术驱动的效率提升，类别组合优化和流量池扩展来提高广告收入的策略，同时保持对用户体验的关注。AI集成到算法中优化了推荐准确性，提高了转化率。具有更高广告货币化率的增长更快的商品类别正在获得更大的销售份额。外卖等新业务贡献增量流量和成熟广告能力，支撑长期收入增长。
新业务的零售利润率和投资策略展望对话讨论了零售利润率的前景，强调了由于提高供应链效率和人工智能投资而带来的改善。它还涵盖了新业务投资的战略，强调财务纪律和投资回报率，重点是各种计划的长期增长和盈利能力。
电话会议结束时感谢对未来更新的支持和期待主持人对与会者表示感谢，鼓励进一步联系询问，并期待下一季度的更新，正式结束通话。
要点回答
Q：第二季度的主要财务业绩是什么？
A：归属于普通股股东的非GAAP净收入同比增长21% %，达到89亿元人民币，这得益于JD Retail强劲的盈利能力以及JD Food delivery亏损的减少。京东零售毛利率和营业利润率达到促销旺季的历史新高，京东食品配送的亏损同比收窄超过50% %。
Q：用户指标表现如何，提到了哪些战略转变？
A：通过提高关键指标 (包括MAU、季度活跃用户和Plus会员) 的营销效率，保持了用户势头。公司实现了两位数的同比增长。6月18日盛大促销活动创造了购买用户的新纪录。提到了从快速获取用户到通过规范的生命周期管理提高用户质量和生命周期价值的战略转变。
Q：核心京东零售在第二季度表现出了怎样的弹性？
A：核心JD Retail表现出韧性，顶线表现良好，同时继续释放盈利能力，预计将重新加速进入积极的顶线扩张，并在第三季度保持健康的底线。电子和家用电器的收入受到较高的比较基数和上游价格上涨的影响，但6月势头有所回升。市场地位和用户心态保持不变。
Q：超市品类二季度表现如何？
A：超市类别表现良好，收入同比增长接近两位数，保持多年纪录。它将自己确立为对用户和供应商最具吸引力的平台，展示了公司对卓越用户体验、成本优化和运营效率的承诺。
Q：运营效率对CD Retail盈利能力有什么影响？
A：CD Retail实现了盈利能力的进一步提高，增长幅度同比增长了1.3个百分点，并且在高市场和营销收入，尤其是广告收入的快速增长的支持下，有利的收入组合。这导致促销高峰季度的营业利润率达到创纪录的4.6% %。
Q：新业务取得了哪些进展，尤其是京东外卖业务？
A：新业务大幅减亏，尤其是京东送餐业务，执行一年内亏损总额同比50% 减少。这是由对运营效率和收入多样化的关注推动的，并且在食品配送业务中存在进一步的单位经济优化的实质性跑道。
Q：物理物流自动化取得了哪些进展？
A：物理物流自动化的进展包括将生成AI无缝集成到自动化客户服务和跨部门工作流中，优化成本结构并提高长期运营效率。该公司已在更多仓库和产品类别中扩展了其专有的lozhou货物到人解决方案的部署。
Q：CDL开发了哪些自主交付功能？
A：CDL已在20多个省扩展了自动运载工具，包括空中和地面车辆。该公司还在深圳推出了24/7过夜自主配送路线，利用京东物流元环LLM在自动化运营框架内进行实时智能决策。
Q：根据公司的战略计划，对下半年2023年的期望是什么？
A：该公司在响应微观趋势的同时，仍然完全致力于其战略计划。核心的京东零售业务将继续推动供应链的效率提升，新业务将释放战略潜力。公司将保持严格的财务纪律，并利用集成的AI能力，在所有市场周期中建立高质量，可持续发展的弹性业务。
Q：第二季度总收入的同比变化是什么，是什么因素造成的？
A：第二季度的总收入同比略有下降2.9% %。造成这种情况的因素包括京东零售的强劲盈利能力和京东食品配送的持续财务优化。下降还受到类别动态以及电子和家用电器的高基数效应的影响。
Q：市场和营销收入在第二季度的表现如何？
A：市场和营销收入增长，主要是由于广告收入增加。这一增长与前几个季度一致，但由于用户流量基数较高，增长有所放缓。预计结构性分歧将继续成为利润率扩张的重要驱动力。
Q：京东物流二季度表现如何？
A：京东物流第二季度收入同比增长24.3% %，达到6.6028元人民币。非GAAP营业收入达到2.3亿元人民币，同比增长15.6% %，营业利润率为3.5% %。近期利润率波动主要归因于交付业绩，而京东物流其他业务保持了健康的盈利轨迹。
Q：观察到公司的流动性和现金流有哪些改善？
A：截至第二季度末，自由现金流达到310亿元人民币，较上年同期的100亿元人民币有明显改善。这主要是由于严格的营运资金管理，包括应收账款回收的健康加速和与交易计划相关的正常化现金流出。到第二季度末，现金和现金等价物，限制性现金以及总计230.25元人民币的短期投资进一步增强了公司的流动性状况。
Q：2023年下半年营收增长和盈利前景如何？
A：2023年下半年，该公司认为它已经达到了一个明显的拐点，顶线增长加速，盈利能力处于上升轨道，深度AI整合积极提升用户体验和企业效率。凭借稳健的运营势头和强劲的资产负债表，公司仍然完全致力于通过高质量的增长、不断扩大的盈利能力、严格的资本配置方法和持续的股东回报，为股东提供可持续的长期价值。
Q：管理层如何看待下半年电子和家电品类的增长？
A：管理层对下半年电子和家电类别的增长仍然充满信心，原因有三: 从第三季度开始，去年的高基数效应正常化，通过供应链能力缓解价格压力，以及利用AI快速增长的产品创新新产品。京东独特的价值主张变得更加明显，因为它继续为客户提供具有竞争力的价格和服务，同时为品牌提供高度可预测和高效的销售渠道。
Q：是什么因素导致第二季度百货品类增长放缓？
A：由于去年第三季度的高基数，一般商品类别的第二季度增长有所放缓。然而，在上海和香港的京东商城计划，以及食品配送业务，帮助推动了平台和交叉销售的多流量，这反过来又影响了该类别的增长。值得注意的是，京东继续在所有一般商品子类别中稳步获得市场份额，其中超市的表现尤其出色。
Q：有哪些策略可以提升用户体验，巩固京东在一般商品品类的用户心智份额？
A：为了增强用户体验并巩固京东在一般商品类别中的用户份额，策略包括扩大产品选择，建立价格竞争力和提高服务质量。
Q：京东零售的GMV增长表现如何，下半年预期如何？
A：京东零售的GMV增长在过去连续一个季度超过了Edp，对GMB总量的贡献在第二季度延长了q值。预计下半年京东零售增长将逐季加速。
Q：电子和家用电器行业的预计增长是多少？
A：预计电子和家电行业将稳步复苏并保持健康增长。
Q：京东在房地产和股东回报方面的投资方式是什么？
A：京东有一个增量投资的策略，包括一些房地产。它将考虑将年度利润的更官方百分比分配给股东回报。
Q：京东股份回购计划的具体内容是什么？
A：根据一项为期三年的50亿美元股票回购计划，京东已购买了约6990万股普通股，总金额为10亿美元。剩余金额约为10亿美元，JD正在按计划执行程序。
Q：京东如何区分其价格、用户体验和物流体验？
A：京东通过利用其长期的海外供应链能力，特别是在家用电器和电子产品领域，提供高效的one key零售和物流履行能力，并提供高度差异化的用户体验，如集成的交付和安装服务。
Q：食品配送领域的用户增长和交叉销售协同计划是什么？
A：在食品配送领域，计划包括巩固市场份额和用户增长，同时追求交叉销售协同目标。JD Food Delivery取得了稳固的进展，销量增长健康，总损失同比大幅减少。它旨在保持规模增长，提高运营效率和单位经济性，并加深与核心业务的整合，以推动可持续的用户和收入增长，同时提高整体效率和盈利能力。
Q：京东正在实施哪些策略来增强用户体验并使平台货币化？
A：京东致力于通过优化市场和营销收入来提高第二季度的效率，旨在实现超过总收入的可持续增长，同时广告收入显示出更快的势头。
Q：哪些新业务为京东的广告流量池做出了贡献？
A：外卖等新业务为京东平台带来增量流量，拓展了广告的整体流量池。
Q：预计平台生态系统和技术将如何影响广告收入增长？
A：随着平台生态不断完善，技术推动效率进一步提升，预计广告收入将保持稳定增长，成为收入和利润增长的核心驱动力。
Q：管理层能否对京东零售下半年的零售利润率前景发表评论？
A：管理层预计，供应链效率的提高将在下半年继续推动日常零售的更高增长利润率，同时保持近期RD费用的增长轨迹。从长远来看，他们仍然有信心实现高个位数的利润率目标。
Q：京东零售实现高个位数利润率目标的关键驱动因素是什么？
A：实现高个位数利润率目标的关键驱动因素包括第一方供应链能力的强化、产品销售增长利润率的提高、超市、电子产品和家用电器等类别的类别扩张，以及佣金和广告等高利润率服务收入的快速增长。
Q：从京东集团的综合盈利能力来看，投资者应该如何考虑对新业务的投资？
A：投资者应考虑到京东集团的新业务投资是着眼于增强供应链实力的长期举措。随着这些新业务的成熟，它们将支持长期健康增长和利润贡献。
Q：就发展和投资周期而言，新业务的当前状况如何？
A：新业务处于不同的发展阶段和投资周期。京东仍然致力于财务纪律，专注于ROI效率，并动态平衡资源分配。
Q：京东食品配送业务的单位经济状况如何，以及今年剩余时间的前景如何？
A：京东的食品配送业务同比减少了50% % 的亏损。展望未来，重点仍然是优化机组经济性，预计下半年效率将进一步提升，同比亏损将大幅收窄。
Q：京东对低端市场的渗透对用户增长和参与度有什么影响？
A：京东以差异化的供应渗透到低线市场，为平台带来了大量的新用户，增强了用户参与度。
Q：对JB集团下半年的盈利能力有什么预期？
A：JB集团盈利能力明显拐点，有望恢复健康同比扩张。凭借核心业务健康和投资纪律，集团有信心长期推动利润加速增长。
