微软公司 (MSFT.US) 2026财年第四季度业绩电话会
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会议摘要
微软的财报电话会议强调了人工智能的进步、云基础设施的扩展和强劲的财务业绩，包括由Azure和人工智能应用程序推动的超过3310亿美元的收入。该公司强调AI主权，企业数据优化和代理优先架构，预计AI采用的持续增长和持久扩展。
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微软2026财年第四季度财报电话会议：财务亮点与问答环节微软2026财年第四季度财报电话会议概述了财务表现，提供了非美国通用会计准则下的各项指标，并预告了问答环节，强调透明度与投资者沟通。
微软2023年创收新高、云业务扩张并引领人工智能发展微软全年营收再创历史新高，突破3310亿美元，其中云服务收入超过2140亿美元。该公司扩展了其AI平台和基础设施，增加了31个新的数据中心，并减少了gpu的部署时间。微软还专注于人工智能主权，与米斯特拉尔建立合作伙伴关系，并利用自己的芯片 (如Maya 200) 进行创新，以提高性能和容量。
革新AI基础架构: 广泛的模型目录、增强的数据访问和IQ层集成正在开发一个全面的AI基础设施，其中包括庞大的模型目录，通过AI数据库优化的数据访问以及用于上下文交付的IQ层，所有这些都旨在增强企业AI的功能和效率。
革新人工智能代理：Web IQ、Foundry与Microsoft 365 Copilot的最新进展对话概述了人工智能代理技术的多项重要进展：推出了用于现实世界智能的Web IQ，发布了作为综合性应用与代理栈的Foundry，并阐述了Microsoft 365 Copilot从聊天、协同办公到自动驾驶的演进历程，彰显了将这些体验整合为超级应用所迈出的关键一步。
跨行业人工智能采用的创纪录增长和创新对话强调了AI技术的重大进步，特别是在客户满意度，减少延迟和增加Copilot等AI工具的使用强度方面。它强调了人工智能部署在各个领域的扩展，包括医疗保健、金融和科学，生产率和效率显著提高。该叙述还强调了商业模式向基于消费的定价的演变，将人工智能集成到关键工作流程中，以及启动将人工智能专业知识直接嵌入客户的计划，以实现可扩展的、结果驱动的工程。
微软的长期增长战略：Xbox、Windows与人工智能驱动的服务微软概述了其重置Xbox业务以实现增长2027年的战略，增强了Windows作为安全边缘AI的平台，并利用LinkedIn中的AI来提高招聘效率。该公司有信心推动持久的长期增长，确保广泛获得人工智能福利。
微软财年营收大涨18%至3310亿美元，人工智能与Azure推动增长，业绩超出预期目标营收达3310亿美元，同比增长18%，主要得益于Azure及人工智能服务的强劲表现。营业利润增长21%，达到1550亿美元。调整后每股收益增长了23%。Azure领域的投资以及人工智能基础设施对利润率造成了影响。强劲的云业务收入推动经营性现金流增长30%，达到554亿美元。全年股东回报总额达430亿美元。
微软第四财季财务亮点：云业务收入强劲增长，递延收入余额持续扩大微软报告称，剔除OpenAI的影响后，其商业订单收入实现强劲增长，增幅达18%。该公司未履行履约义务（RPO）大幅增长84%，至6780亿美元，主要由非Frontier模式企业所驱动。云业务收入达到593亿美元，同比增长27%，反映出对Azure及人工智能服务的强劲需求。毛利率百分比为65% %，同比下降，原因是Azure混合转移和人工智能投资。生产力和业务流程收入14% 增长，M365商用席位同比增长6% %。LinkedIn和Dynamics 365也出现了增长，而智能云业务的收入32% 增长，主要是Azure的43% 增长。该报告强调了微软不断扩大的云产品组合以及在人工智能和基础设施方面的战略投资。
财务回顾：科技板块的收入、利润率与费用业务收入保持稳定，在续签和收入确认较高的推动下，不变货币1% 下降。受销售组合变化和人工智能基础设施规模扩大的影响，毛利率以美元计算有所增加，但百分比下降。营业费用上升，但营业收入增长了31% %，保持了相似的利润率。受PC需求下降和Xbox收入下降的影响，个人计算收入下降，搜索广告增长抵消了一些损失。由于Activision摊销减少，毛利率有所改善，但营业收入下降，反映出费用和减值费用增加。
微软2027财年展望：资产使用寿命延长、租赁模式转型以及云业务加速增长微软上调2027财年业绩指引，延长资产使用寿命，将租赁模式由融资租赁转为经营租赁，并预计云业务收入将保持强劲增长。该公司预计对营业收入和资本支出的影响不大，重点是加速商业增长和保持自由现金流积极。
微软对企业人工智能的愿景: 模型选择、IP保护和开放架构讨论微软的企业人工智能战略，强调模型选择、IP保护和开放架构的好处。强调了保持模型可交换的重要性，使用开放和封闭权重的组合，并确保企业能够控制自己的命运。强调了Azure在为正确的工作提供正确的模型方面的作用。
微软Azure在产能受限下的增长态势尽管存在持续的供需失衡，但由于效率提高和流程改进，Azure的增长加速，增强的GPU和CPU利用率迅速货币化，反映了在全行业限制下的强大执行力。
微软应对人工智能产能过剩与硬件价格波动的战略探讨了微软如何通过运用交货周期短的资产、灵活的需求管理以及多元化的业务组合，来应对人工智能领域可能出现的产能过剩和硬件价格上涨，从而稳定利润率并适应市场变化。
应对云服务定价挑战并突出价值主张该对话凸显了在应对云服务定价挑战时所采取的策略性方法，重点聚焦于提升效率、优化产品组合以及创造客户价值。它强调了适应市场变化，专注于产品和产品组合的重要性，并保持运营效率，以确保长期的客户满意度和业务增长。
微软的副驾驶: 从试点到企业范围的部署和货币化对话讨论了微软Copilot的强劲增长，强调了从试点阶段到更广泛的企业部署的过渡。它强调产品与各种业务流程的集成，基于使用的定价模型以及通过增加客户价值和消费来扩展其总可寻址市场 (TAM)。对话还涉及感知和使用业务模型，重点是E7 SKU及其在业务流程代币支出的可观察性和可管理性方面的优势。
微软的Project Perception通过AI驱动的解决方案增强了网络安全微软推出了Project Perception，这是一项人工智能优先的网络安全计划，强调持续防御、多模式方法、成本效率和弹性。这一战略举措旨在加强微软的网络安全业务，并增强对其安全能力的信任。
资本支出决策中增量货币化的ROI信心和杠杆讨论ROI信心如何随着TAM的扩展和利润率的提高而发展，重点介绍诸如基础设施效率，硅性能，模型多样化和具有成本效益的令牌使用等杠杆，以增强资本支出投资的货币化。
依托广泛的产品组合与超大规模运营效率，推动持续改进对话强调了投资组合多元化的战略组合，强调广泛的知识，工作，编码和安全层，同时关注超大规模的模型和组件效率，展示了对客户交付的每日增量改进的承诺。
财报电话会议结束语，并感谢与会者电话会议结束时向与会者表示感谢，期待未来的交流，并礼貌地签字，建议与会者断开连接并享受他们的一天。
要点回答
Q：在最近一个季度，微软在五大洲新增了多少座数据中心？
A：微软在上一季度于五大洲新增了31个数据中心。
Q：人工智能主权为微软的客户带来哪些益处？
A：人工智能主权越来越成为微软客户的首要考虑因素，该公司正在扩大其产品以满足这一需求。优势包括能够在公共、客户控制和完全断开连接的环境中运行AI模型。
Q：微软宣布了哪些新的AI模型和进步？
A：微软宣布了十几个不同类别的新模型，如图像、语音、转录、编码和安全，包括他们的第一个推理模型MAI thinking one。他们还宣布，他们正在构建一个新的模型系统，其中上下文，内存和动作空间的利用与任何一个模型系列分开。
Q：在各种公司和产品中使用Microsoft AI模型的表现如何？
A：在各种公司和产品中使用Microsoft的AI模型已带来了显着的性能改进。例如，在GitHub Copilot中，开发人员获得了更高的代码接受率和10% 较低的令牌使用中值，同时仍然可以访问OpenAI和Anthropic的前沿功能。在Excel中，MAI code 1 flash为常见任务提供了与GPT-5 6相当的质量，同时在与multiagent security harness结合使用时，其运行成本更低，性能更好。
Q：根据成绩单，铸造厂的组成部分是什么？
A：Foundry由一个IQ层组成，该IQ层将数据与模型功能相结合，以在正确的时间提供正确的上下文，代理使用的工具具有持久状态和内存，安全沙箱，rubrics和evals，以及代理具有自己的自我能力-改进循环。
Q：各公司对铸造的采用是如何增加的？
A：各公司对Foundry的采用增加了，收入同比增长了一倍以上，年化代币使用率超过1万亿 % 的Foundry客户数量大幅增加。
Q：Microsoft 365 Copilot座椅的意义是什么，引入了哪些新功能？
A：Microsoft 365 Copilot席位的意义在于它们为个人和组织提供知识工作工具。引入的新功能包括通常可帮助客户完成多状态任务的 “协同工作” 和 “自动驾驶仪”，具有完全企业合规性的自动长期运行代理，包括由OpenAI提供支持的始终开启的个人代理。
Q：对Microsoft Copilot进行了哪些改进，使用强度表现如何？
A：Microsoft Copilot的改进包括用户满意度提高一倍，延迟25% 减少以及持续的产品创新。使用强度表现良好，每个用户的对话次数同比几乎翻了一番，平均每周参与度与Outlook相当，从部署到每月活跃使用的时间在过去一年中从几个月下降到几天。
Q：Microsoft如何在按席位计费之外发展其业务模型？
A：微软正在将其业务模型从每个座位扩展到每个座位加上消费，进一步扩大其总可寻址市场 (TAM) 并提供更多客户价值。
Q：GitHub Copilot的增长率和用户群是多少？
A：GitHub Copilot拥有5000万用户，并已看到业务和企业席位增长，新的基于使用量的计费模式生效后，消费收入显着，因此Copilot收入环比60% 加速。
Q：Microsoft如何帮助客户保护其AI部署？
A：微软正在帮助客户保护他们的人工智能部署，并使用人工智能来加强他们的安全态势，Purview已经审计了150亿多个Copilot交互，并引入了Project Perception，这是一种多模式代理安全系统。
Q：预计医疗保健行业的患者人数是多少，与上一年相比增加了多少？
A：微软正致力于在日历年内自动处理10000万多名患者，其中上一季度有2800万名患者，高于去年的1500万名，增加了133% 名。
Q：Xbox业务的预计增长是什么？Windows中提到的投资是什么？
A：对于Xbox而言，该业务正在通过对内容，投资组合，平台和运营的投资来实现长期增长，并相信优势的结合将使业务在2027财年恢复增长。
Q：根据成绩单，Windows平台的愿景是什么？
A：Windows平台的愿景包括使Windows成为无计量智能的卸载工具，将强大的设备上计算与企业级安全性相结合，并确保它是运行AI和安全边缘计算的最佳场所。
Q：成绩单中提到的公司投资和其他收入的财务影响是什么？
A：该公司从对Anthropic的投资中获得了32亿美元的收益，低于与自愿退休计划相关的预期费用，以及一些影响财务业绩的离散项目，导致每股未稀释收益为27美分。
Q：Windows Server投资对收入和支出的增长率和影响是什么？
A：Windows Server投资推动了10% 的收入增长，持续投资于研发计算能力、人才和数据，以支持整个产品组合的产品开发，导致营业利润率同比略有增长。
Q：公司的员工人数和资本支出数字是多少？
A：根据对OpenAI的投资调整后，该公司的总人数同比2% 下降，资本支出为410亿美元，为PPE支付的现金为358亿美元。
Q：商业预订的增长率和总价值是多少，RPO包括什么？
A：剔除OpenAI的影响后，企业预订量增长了18%，主要得益于核心续费销售举措以及广泛的客户需求。RPO包括前沿模式公司以外的客户承诺，加权平均期限为2.3年。
Q：微软云的收入增长率是多少？它包括什么？
A：微软云收入27% 增长至593亿美元，反映了Azure和第一方AI应用程序和服务的强劲需求，微软云毛利率为65% %。
Q：关于生产力和业务流程的部门结果和绩效的详细信息是什么？
A：来自生产力和业务流程的收入为378亿美元，并14% 增长，其中M365和商业云收入16% 增长。净付费席位按顺序增加了一倍以上，生产率和业务流程收入的增加是由大型长期合同推动的。
Q：智能云业务板块的营收增速和利润率分别为多少？
A：智能云业务板块收入为393亿美元，按固定汇率计算同比增长32%和31%。该业务板块的毛利额同比增长24%，但毛利率较上年同期有所下降，主要受销售结构向Azure业务倾斜以及Azure数据中心持续提升运营效率的影响；同时，随着需求增长及各月度毛利率逐步改善，这一降幅在一定程度上得到抵消。
Q：个人计算业务的收入增长如何受到PC市场需求下滑的影响？
A：个人计算业务的营收为129亿美元，按固定汇率计算分别下降了4%和5%。Windows OEM及设备业务收入下降7%，其中Windows OEM收入下降5%，主要受PC市场需求疲软以及上年同期因Windows 10升级潮而形成的较高基数所致。支持终止带来的成效超出预期，但受第三方及Xbox业务拖累，整体营收仍出现下滑。
Q：数据中心和办公楼的预计使用寿命将作何调整？
A：在2027财年伊始，数据中心和办公楼的预计使用寿命由15年延长至25年。此项变更将影响未来折旧费用的确认时点，预计对2027财年营业利润的影响有限。这将对资本支出产生更大影响，因为未来数据中心的租赁将由融资租赁转为经营租赁。
Q：在2027财年，外汇汇率波动对收入增长的预期影响是什么？
A：外币波动对27财年收入增长的预期影响是下降不到一个百分点，对公司层面的销售成本 (COGS) 和运营费用增长没有有意义的影响。各业务板块的影响不尽相同：预计汇率因素将使营收增速及生产效率与业务流程下降约1个百分点，智能云板块下降不足1个百分点，而个人计算业务则基本不受影响。
Q：下一财年的预计收入和收益增长数字是什么？
A：由于PC市场需求下降，预计下一财年Windows OEM和设备的预计收入将在本财年的10% 以下下降。尽管运营费用以中高个位数增长，但预计整个财年的收入增长将达到两位数，公司的收入和营业收入增长将达到两位数。
Q：更多个人计算的预期收入和运营费用增长数字是多少？
A：更多个人计算的预期收入为12.2美元至127亿美元，预计将下降个位数。运营费用预计将增长7至8%。
Q：公司在27财年的预计总收入范围是多少？预期成本和运营费用是多少？
A：公司27财年的预计总收入范围在89.85至909.5亿美元之间，预计增长16至17% 美元。预计COGS将在29.6至298亿美元之间，增长23至24% 美元。预计运营费用将在16.8至169亿美元之间，增长7至8% 美元。
Q：企业在人力资本和学习方面的目标是什么？
A：企业的目标是通过建立人力资本来控制自己的命运，这意味着拥有一台独立于外部投入的学习机器，可以管理和发展。
Q：演讲者如何描述平台的建筑设计？
A：平台的架构设计涉及将线束与模型分开，以确保内存和上下文是外部的，从而允许任何给定的模型是可交换的。这种设计模式支持使用前沿模型，节约成本的措施，以及不依赖外部模型训练自己模型的能力。
Q：企业设计架构民主化的重要性是什么？
A：企业设计架构对于民主化很重要，这样每个企业都可以使用它，它将包括开放和封闭权重的混合。这将允许不同的企业有效地利用相同的设计模式。
Q：关于依赖单一模型，演讲者有什么建议？
A：演讲者建议，依赖单一模型是有风险的，可能需要多个模型来解决单一模型带来的挑战。重要的是不要遭受单个模型的失败，这表明需要包含多个模型的更广泛的设计空间。
Q：为什么拥有 “前沿” 对公司很重要？
A：拥有一个 “前沿” 对公司来说很重要，因为它允许他们在技术和创新中拥有选择、成本控制和必要的能力来有效地控制自己的命运。
Q：Azure平台在解决容量限制方面的作用是什么？
A：Azure平台的作用是为体系结构上的正确工作提供正确的模型，尽管需求和容量限制不断增长，它仍可有效地提供各种模型。该平台的效率和灵活性使其非常适合处理各种需求和约束。
Q：推动Azure增长加速的因素是什么？
A：推动Azure增长加速的因素包括注重效率，以更多地利用现有资源 (如GPU队列)，以及简化和加快CPU和GPU资源交付的流程改进。由于所讨论的供需失衡，这些效率的提高和改进很快就货币化了。
Q：面对潜在的过度建设和产能过剩，Microsoft如何管理成本和产能？
A：微软正在通过投资于交货时间相对较短的资产 (如cpu和gpu) 来管理成本和容量。该公司在资本支出方面具有灵活性，特别是在土地和数据中心建设方面，使其能够根据需求环境的变化进行调整。其多样化的业务和地理范围也为管理能力和应对市场变化提供了灵活性。
Q：在成本波动期间，Microsoft的定价和价值策略是什么？
A：微软在成本波动期间的定价和价值策略是专注于产品效率，并继续为客户提供巨大价值。该公司正在将价格与新合同保持一致，以反映当前状况，同时确保客户和微软的长期价值。它还强调云的长期优势，而不是内部部署服务器的成本，并仔细管理客户和工作负载的组合，以保持正确的价值主张。
Q：在回答摩根士丹利的提问时，发言人提到的季度业绩有哪些特点？
A：季度业绩显示，新增超过3000万个页面席位，客户采用速度显著加快，众多客户已从试点阶段迈向更广泛的部署。演讲者指出，随着不同角色纷纷使用一款集聊天、协同办公、自动驾驶代码等功能于一体的旗舰级超级应用，该产品的形态发生了变化，且其使用强度显著提升。
Q：超级应用预计将如何影响用户使用与商业化变现？
A：预计这款超级应用将提升用户使用频次，使其达到与Outlook或Teams等日常沟通工具相当的水平。它还与治理组件、Agent 365、IT运维（ITOps）、安全运维（SecOps）、财务运维（FinOps）以及业务流程等企业级系统实现了集成。这一集成提升了用户使用率并优化了工作流程，从而通过新增席位以及向更高价值的SKU迁移实现更高的收入变现。
Q：演讲者提出了怎样的新商业模式？它与传统模式有何不同？
A：演讲者提出的新商业模式既包含感知型商业模式，也包含使用型商业模式，将传统的许可费与基于使用的定价模式相结合。这有助于通过为客户提供更高价值来提升ARPU（每用户平均收入）。与传统模式不同，Office 365的覆盖范围较为有限，而Copilot则是一款面向全企业的工具，采用更广泛的“首席用户+按使用量计费”定价模式，从而大幅拓展了总可寻址市场（TAM）。
Q：根据演讲者的说法，Copilot在企业工作流中是如何使用的？
A：Copilot通过创建一个智能的集成环境在企业工作流程中使用，在该环境中，知识工作者，数据工程师和专业开发人员等各种团队可以访问统一的数据视图并进行有效协作。例如，使用Copilot创建了Power BI仪表板，合并了来自包括SEC文件在内的多个来源的数据，展示了该工具简化流程和增强协作的能力。
Q：Project Perception的发布对微软的网络业务和信任有什么意义？
A：Project Perception的发布对微软的网络业务具有重要意义，因为它代表了向基于智能优先模型的方法的转变，通过持续运营创建网络防御来改变公司保护自身和客户的能力。它提供了一种多模式方法，以提高成本效益和抵御网络威胁的能力。对于trust而言，该版本标志着Microsoft致力于加强安全措施的承诺，并展示了该公司在解决潜在漏洞方面的积极战略。
Q：最新的人工智能模型发布对微软的网络业务和运营有什么影响？
A：最新的人工智能模型发布对微软网络业务的影响包括向成本效率和弹性的多模式方法的转变。微软专注于使用智能优先模型来编码、分诊和修复漏洞，旨在创建一个持续运行以增强网络防御的代理系统。这种方法还通过为特定任务混合使用适当的模型来提高成本效率，从而在性能和成本之间取得平衡。
Q：与一年前相比，演讲者如何描述资本支出决策跟踪ROI的变化？
A：演讲者通过强调对总体可寻址市场 (TAM) 扩展的信心以及通过堆栈的应用程序和基础架构部分的基础架构改进和效率提高可用的利润杠杆，来描述跟踪资本支出决策的ROI的变化。发言人表示，尽管他们没有改变其基本方法，但重点已转向对TAM扩展和优化保证金杠杆的信心。
Q：什么内部杠杆可以推动增量货币化向前发展？
A：可以推动增量货币化的内部杠杆包括专注于硅的最佳价格表现，对第一方工作的投资，模型多样化以及实现有效的成本结构。演讲者还提到了提高模型效率的重要性，包括对1p解决方案的投资以及超大规模运营的整体效率。这些策略旨在提高投资回报率和提高资本回报率 (ROIC)。
