奇富科技 (03660.HK，QFIN.US) 2026年第一季度业绩电话会
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会议摘要
在充满挑战的市场环境中，由于贷款额和定价减少，Cuffin Holdings在2026第一季度面临收入和净收入下降的问题。公司完善风险指标，优化资金组合，注重优质用户获取。战略举措包括AI整合、扩展技术解决方案以及谨慎的海外扩张。尽管存在监管和经济不确定性，但Cuffin Holdings预计将保持审慎的业务计划，并预测2026第二季度将继续保持谨慎的前景，重点关注长期增长和风险管理。
会议速览
卡芬控股2026年第一季度财报电话会议要点本次会议聚焦于Cuffin Holdings第一财季的财务业绩，期间讨论了公司表现并包含前瞻性声明，同时提醒参与者关于安全港声明和非GAAP财务指标的调整说明。
中国消费信贷行业调整与风险管理优化面对中国消费信贷行业自2025年4月以来的深刻结构调整和市场需求疲软，企业通过优化用户和资产组合，强化风险管理和业务运营，实现了Q1的稳健表现。通过升级AI信用决策引擎和资产分配平台，严格风险标准，企业成功降低了贷款逾期率，提高了收账效率，确保了业务的长期韧性。
科技驱动下的业务转型与高质量用户获取策略在业务拓展中，通过优化用户获取渠道，将高风险用户比例降至最低，同时增加高质量用户投入，实现用户结构优化。技术解决方案业务持续深化，AI技术在信贷领域的应用取得显著成效，助力银行提升服务效率。公司正致力于构建AI原生组织，通过深度知识建模提升各部门工作效率，实现成本节约与效率提升。
AI赋能企业转型与国际拓展策略企业持续强化国内核心业务，加速海外扩张，同时加强风险管理。一季度成功开拓新兴市场，优化本地团队与风险模型。通过全球资本、先进技术和本地运营优势，构建稳健国际布局。面对行业调整，企业坚持长期高质量增长策略，聚焦国内信贷业务，推进技术解决方案商业化与海外市场拓展。
公司一季度财务与风险控制报告：业绩波动与谨慎策略一季度公司平均贷款利率降至18.7%，营销费用显著下降，新增用户减少，不良率上升，但风险控制措施有效，净利润下滑，税务和资本结构优化，现金流量稳定，展望未来，公司将维持谨慎的用户获取策略，优化资本分配，适时重启股票回购计划。
公司展望2026年风险控制与业务调整策略公司预计2026年第二季度非GAAP净利润将下降47%-51%，主要受市场不确定性与监管压力影响。为应对挑战，公司将强化风险控制，优化业务模式，聚焦高质量用户，调整定价策略以平衡风险与利润，同时探索多元化业务，提升资本效率，以期实现长期可持续发展和股东回报。
公司风险偏好与贷款量增长展望讨论了资产质量企稳及优质客群倾斜后，公司何时可能提高风险偏好及贷款量能否恢复环比增长。强调了风险管理和用户结构调整带来的积极成果，包括风险指标改善和资产质量提升，同时指出将继续谨慎经营，不盲目追求规模扩张，以增强平台韧性应对市场波动。
国内信贷风险改善与获客成本趋势分析对话讨论了国内信贷风险在四月和五月的表现，指出风险指标显著改善，预计Q2将进一步优化。同时，分析了获客成本趋势，强调通过优化风控策略和模型迭代降低新客风险，提升贷后管理效率。
2023年第一季度财务表现与战略调整：成本优化、海外拓展及AI应用本次会议回顾了公司在2023年第一季度的财务表现，重点讨论了成本控制、海外业务拓展及AI技术的应用。公司通过优化资金结构、调整运营成本、聚焦高质量用户获取等措施，实现了成本效率的提升。同时，积极布局海外市场，利用数据驱动的风险管理能力，为长期增长奠定基础。未来，公司将继续深化AI技术在业务中的应用，以提高决策质量和专业能力，实现可持续发展。
要点回答
Q：2026年第一季度，中国消费信贷行业面临的主要挑战有哪些？
A：在监管引导下，中国消费信贷行业面临结构性调整，2026年第一季度消费信贷需求疲弱，资产质量承压。
Q：Cuffin Holdings如何应对第一季度的挑战？
A：Cuffin Holdings通过坚持合规，审慎和高质量作为其运营的核心原则来应对挑战。它积极优化其用户和资产组合，以增强其业务的健康和长期弹性。
Q：Cuffin holdings的AI信贷决策引擎在第一季度取得了哪些主要成就？
A：截至第一季度末，Cuffin holdings的人工智能信贷决策引擎服务于167家金融机构，并为6400万多个信贷额度用户提供了数字信贷服务。
Q：一季度在风险管理和经营效率方面有哪些改进？
A：公司一季度对基础风险能力进行了跨信贷全生命周期的迭代和优化，带动了风险指标和经营效率的提升。
Q：第一季度非GAAP净收入和epad如何变化？
A：第一季度非GAAP净收入环比下降11.6% %，至约950元人民币，而完全摊薄的非GAAP epad下降6.4% %，至7.70元人民币。
Q：公司在贷前阶段和贷中阶段为识别优质客户和降低风险所做的努力取得了哪些成果？
A：该公司在贷前阶段为识别优质客户和降低风险所做的努力包括升级收入和提款预测模型，以实现更准确的评估。在贷中阶段，公司细化行为计分卡，实施针对性策略，为优质借款人提供灵活选择。
Q：一季度公司的催收策略和效率如何提升？
A：随着一季度单日不良率下降7% % 左右，公司催收策略和效率有所提升。收集记分卡功能得到增强，以更好地反映市场状况和用户行为，这导致季度平均30天收集率为85.8% %，环比上升1.8个百分点。
Q：第一季度公司的客户获取和营销策略有何影响？
A：公司保持严格的客户获取方法，总体获取成本17% 连续下降。单位购置成本与上一季度相比保持稳定。优质用户的营销支出环比增长约40% %，构建优质资产管道，提升组合质量。
Q：公司第一季度如何管理流动性和融资成本？
A：公司通过提高abs在融资组合中的比例来管理流动性和融资成本，使融资成本依次降低了约10个基点。ABS保险总额为2.9亿元人民币，比上一季度增长16%。展望未来，该公司计划将ABS发行速度与表内贷款发放保持一致，以最大限度地提高资本效率。
Q：公司技术解决方案业务进展如何？
A：公司技术解决方案业务继续深化与金融机构的协作，积极培育面向企业的技术产品。该业务产生了9.96亿元人民币的贷款额，同比增长7倍，验证了该公司在多个用例中税收驱动的轻资本模式。
Q：人工智能信贷员在城市商业银行里都在做些什么？
A：该人工智能信贷员已在该城市商业银行上线，覆盖其零售、中小企业及对公业务条线。
Q：该公司在向人工智能原生组织过渡时提到的总体目标是什么？
A：该公司的总体目标是完全转变为人工智能原生组织，专注于深度知识建模，这是该战略的核心。
Q：公司如何将其历史数据和运营经验转换为大型语言模型的结构化上下文？
A：该公司正在将所有历史文档，策略，库和操作经验转换为结构化的上下文，以便为大型语言模型创建真正的大型知识库。
Q：工程团队中人工智能编码工具的采用率是多少？
A：人工智能编码工具在工程团队中取得了令人印象深刻的应用，截至5月份，98.4% 名技术人员使用人工智能代币，关键角色每人每天消耗数千万个代币。
Q：该公司计划如何将其AI杠杆扩展到更多业务场景？
A：该公司计划将其AI杠杆稳步扩展到更多业务场景，加速其向AI原生组织的发展。
Q：公司的海外扩张战略是什么？
A：该公司的目标是通过利用全球资本、先进技术和本地运营专业知识的综合优势，以及在多个市场高效和安全地开展业务，建立强大的国际影响力。
Q：提到的 “一赢两赢” 战略是什么，公司对它的承诺是什么？
A：'一共两赢' 战略以公司核心信贷业务、科技解决方案商业化、海外扩张为两翼，长期驱动可持续高质量增长。公司仍然致力于这一战略。
Q：公司第一季度面临哪些挑战？
A：在第一季度，该公司面临严峻的宏观环境和严格的监管审查的挑战，这引起了行业格局和参与者行为的变化。
Q：第一季度的总净收入与上一季度和去年同期相比如何？
A：第一季度的总净收入为39.1亿美元，而上一季度为40.9亿美元，一年前为46.9亿美元。
Q：是什么因素导致平台服务资本轻收入连续下滑？
A：平台服务capital light的收入环比增长主要是由于本季度风险改善导致ICASSP提成率提高。
Q：与上一季度相比，发放或提供贷款的平均内部收益率有什么变化？
A：发放或提供贷款的平均内部收益率为18.7% %，而上一季度为19.5% %。
Q：与上一季度相比，第一季度的拖欠率是多少？
A：一季度90天不良率为3.5%，而上一季度为2.71%，单日不良率为5.7%，而6.1%。
Q：一季度风险承担贷款拨备和拨备覆盖率变化情况如何？
A：第一季度风险承担贷款的新准备金总额约为16.8亿美元，低于上一季度的19.2亿美元，这主要是由于贷款额的风险值较低。第一季度拨备覆盖率为391% %，而上一季度为481% %。
Q：第一季度的GAAP净利润和非GAAP净利润是多少，哪些因素导致了盈利能力的下降？
A：第一季度的GAAP净利润为9.46亿美元，而上一季度为10.7亿美元，一年前为19.3亿美元。盈利能力同比大幅下降，主要原因是贷款量下降、定价下降、信贷成本上升、经营恶化。
Q：为什么第一季度的有效税率高于典型的ETR，影响杠杆率的因素是什么？
A：第一季度的有效税率为21.6% %，高于典型的ETR约15% %，这主要是由于从在岸到离岸的股息分配预扣税以及在严格的税收监管审查下更为谨慎的税收准备金。由于呼吸贷款余额较低，第一季度的杠杆率为2.4倍，而上一季度为2.7倍。
Q：公司目前关于股份回购的计划是什么？
A：该公司正在维持渐进的股息政策，尽管微观和监管环境不稳定，但可能会开始机会主义地寻找恢复股票回购的切入点。
Q：下一季度的业务前景如何，影响因素是什么？
A：即将到来的季度的业务前景反映了非GAAP净收入在900元人民币至980元人民币之间，表明同比下降47至51%。前景可能会发生重大变化，并反映了公司当前和初步的观点。
Q：消费金融行业正在进行的市场整合对公司有何影响？
A：消费金融行业正在进行的市场整合对该行业是积极的，因为它加速了市场整合。通过高价格和覆盖高风险增长市场份额的高成本平台将退出市场。这为市场参与者设定了更高的门槛，拥有精确的用户画像和更好的基于风险的定价能力的公司可能会获得市场份额。该公司正在采用定向定价来优化用户组合，并一直在获取高质量用户，并为风险状况更好的现有用户优化定价。
Q：公司服务优质用户的策略如何影响其定价和风险状况？
A：公司服务优质用户的策略涉及投入用户获取，连续增长40% %，使得优质用户在新增客户贷款量中的占比跃升25% 个点。该公司还通过提供具有竞争力的报价并扩展其借贷能力，为具有更好风险状况的现有用户优化定价。结果，平均价格环比下降了80个基点。优质用户往往比普通细分市场承担更低的风险，利用率更高，重复借款更多，需求稳定或长期，LTV更健康。展望未来，该公司计划继续迭代其模型以识别更高质量的用户，提高风险表现，并使用灵活的定价策略来推动保留和重复借款，这将进一步改善该细分市场的LTV。
Q：公司对优质用户的长期愿景和短期投资重点是什么？
A：公司的长期目标是加强服务优质用户的能力。从短期来看，它需要投资，这是近期利润和长期可持续价值之间的权衡。通过建立服务高质量用户的能力，该公司正在重塑其商业模式，使其更健康，更好地应对复杂和快速变化的市场环境和定价前景。
Q：该公司针对优质用户的投资如何影响其定价和商业模式？
A：该公司增加了针对高质量用户的投资，导致过去两个季度中高质量客户细分市场的份额出现了阶梯式增长，并且定价趋势有所下降。展望未来，该公司希望在组织和产品战略上保持相对稳定的步伐，逐步转向更高质量的用户。公司将继续优化优质用户和固定用户的定价策略，以平衡风险和利润。从长远来看，公司将保持灵活性，并根据监管和市场变化调整定价策略，同时继续改善风险模型和运营效率以增强盈利能力。
Q：公司应对当前宏观和监管环境的方法是什么？
A：公司积极调整板块结构，探索业务多元化，以应对近期宏观及监管环境。随着时间的推移，它有能力满足更多的信贷需求，因为它提升了服务高质量用户的能力。股东回报方面，公司注重业务的健康性和可持续性而非规模。公司保持稳健的资产负债表，拥有强大的资本基础，以支持新的业务增长和股东回报。它继续产生可观的利润和健康的正现金流，从而建立了资本基础。股息和回购都被认为是公司的选择。
Q：公司在股息分配和股份回购方面有何战略安排？
A：公司将股息视为在不确定性环境中为股东提供确定性的一种方式，并计划通过灵活调整股息支付率，持续实施递增的股息政策。他们还认为，公司当前的估值具有吸引力，且净资产值高于市值，这为通过股票回购来提升股东回报提供了可行的选项。
Q：我们预计公司风险偏好何时会提升，贷款规模又何时会恢复环比增长？
A：公司已实施一系列风险管控措施，并优化客户结构，重点拓展优质客户，从而推动资产结构与资产质量的持续改善。尽管结构性调整与风险管理的优化已促使C/M2比率下降、信用指标保持稳定并有所改善，但鉴于监管环境仍存不确定性，公司仍持谨慎态度。他们专注于改善用户组合，资产健康和运营效率，而不是追逐数量增长或放宽风险标准。但是，在安全范围内具有坚实的安全边际以及对审批和信贷额度规则的动态调整的情况下，结构性增长机会的前景是积极的。
Q：在风险管理和用户获取方面有哪些改进？
A：该公司对风险管理和用户组合进行了结构性改革，取得了明显的成果。自2025年下半年以来实施的风险紧缩措施已大大重新分配了资源，以获取和吸引高质量用户。这使得市场在资产结构和资产质量方面有所改善，风险指标逐月改善。该公司还一直在探索结构性增长机会，调整信贷政策，并扩大产品范围，以更好地服务长尾客户。
Q：能否提供4月、5月份国内市场的整体风险表现，是否会继续改善？
A：1季度国内市场整体风险指标出现明显改善。C与M2的比率环比下降了17% 到0.8%。3月份的风险已经恢复到7月和8月的水平，4月和5月份已经稳定并有所改善。公司预计，随着低风险的新增放款占比逐步提升，以及存量贷款的到期，整体风险将继续优化，这是一个可以预期需要2 ~ 3个季度的周期。因此，第一季度的资产质量是可以预期的，完全符合预期。
Q：目前客户获取成本和使用渠道获取优质客户群的趋势如何？
A：公司积极管理获客成本，并转向更有效的渠道获取优质客户。但是，笔录中没有提供有关当前获客成本趋势和特定渠道使用情况的具体细节。提到了新客户的风险绩效，这是正在进行的风险管理工作的一部分，但没有给出详细的细分。
Q：收集策略是如何增强的，做了哪些改进？
A：通过升级c score car，根据风险等级和用户行为的最新变化添加新功能以及更精确地匹配收集策略，增强了收集策略。这包括更好的用户推广和量身定制的预付款解决方案。因此，收款率逐月提高。
Q：第二季度风险管理的预期趋势是什么？鉴于监管的不确定性，目前的方法是什么？
A：第二季度风险管理的预期趋势是从第一季度开始进一步改善风险表现。但由于监管存在不确定性，以及随着政策生效可能出现的行业暂时性调整，公司将保持谨慎的风险策略，优化边际资产和收购渠道，为潜在的市场波动做好准备。
Q：获取客户的策略是什么？如何管理获取成本？
A：今年客户获取的总体策略是谨慎，同时以结构化增长和提高营销效率为目标。在第一季度，通过重新分配资源来保持谨慎的营销支出，从而降低了常规细分市场的获取成本，并专注于更高质量的用户。尽管优质用户的前期成本较高，但由于用户组合的改善，顺序混合采购成本保持不变。
Q：客户组织成本的方法是什么？效率是如何衡量的？
A：客户组织成本不仅仅关注低绝对成本，还关注投资回收期、用户生命周期价值 (LTV) 和基于API渠道的效率。收购成本与贷款额挂钩，因此重点是衡量每笔贷款的投资回报率 (ROI)，以确保盈利能力。目标是确保花费的每一美元都产生可观的回报。
Q：在运营成本和筹资成本方面取得了哪些进展？
A：已努力提高所有职能部门的运营效率，并根据业务需求动态管理运营资源，从而优化了成本结构。例如，通过缩减高成本战略和提高收集效率来降低收集成本。通过优化融资组合，增加ABS资金的贡献，融资成本降低了约10个基点。展望未来，该公司计划保持稳定的融资成本和seizeABS发行窗口。
Q：海外扩张的战略是什么？哪些市场是目标？
A：海外扩张战略是公司增长计划的关键部分，更多的资源被分配到这一领域。已经确定了具有大量信贷需求的目标市场，特别是在东南亚等地区。数据驱动的风险管理能力正被用于进入新市场，首先是通过纳入当地信贷和开放银行数据来本地化风险模型。新市场的早期业绩符合预期，公司计划在此基础上实现长期大幅增长，同时控制风险。
