奇富科技 (03660.HK，QFIN.US) 2026年第一季度業績電話會
文章語言：
简
繁
EN
分享
紀要
原文
會議摘要
在充滿挑戰的市場環境中，由於貸款額和定價減少，Cuffin Holdings在2026第一季度面臨收入和淨收入下降的問題。公司完善風險指標，優化資金組合，注重優質用戶獲取。戰略舉措包括AI整合、擴展技術解決方案以及謹慎的海外擴張。盡管存在監管和經濟不確定性，但Cuffin Holdings預計將保持審慎的業務計劃，並預測2026第二季度將繼續保持謹慎的前景，重點關注長期增長和風險管理。
會議速覽
卡芬控股2026年第一季度財報電話會議要點本次會議聚焦於Cuffin Holdings第一財季的財務業績，期間討論了公司表現並包含前瞻性聲明，同時提醒參與者關於安全港聲明和非GAAP財務指標的調整說明。
中國消費信貸行業調整與風險管理優化面對中國消費信貸行業自2025年4月以來的深刻結構調整和市場需求疲軟，企業通過優化用戶和資産組合，強化風險管理和業務運營，實現了Q1的穩健表現。通過升級AI信用決策引擎和資産分配平台，嚴格風險標准，企業成功降低了貸款逾期率，提高了收賬效率，確保了業務的長期韌性。
科技驅動下的業務轉型與高質量用戶獲取策略在業務拓展中，通過優化用戶獲取渠道，將高風險用戶比例降至最低，同時增加高質量用戶投入，實現用戶結構優化。技術解決方案業務持續深化，AI技術在信貸領域的應用取得顯著成效，助力銀行提升服務效率。公司正致力於構建AI原生組織，通過深度知識建模提升各部門工作效率，實現成本節約與效率提升。
AI賦能企業轉型與國際拓展策略企業持續強化國內核心業務，加速海外擴張，同時加強風險管理。一季度成功開拓新興市場，優化本地團隊與風險模型。通過全球資本、先進技術和本地運營優勢，構建穩健國際佈局。面對行業調整，企業堅持長期高質量增長策略，聚焦國內信貸業務，推進技術解決方案商業化與海外市場拓展。
公司一季度財務與風險控制報告：業績波動與謹慎策略一季度公司平均貸款利率降至18.7%，營銷費用顯著下降，新增用戶減少，不良率上升，但風險控制措施有效，淨利潤下滑，稅務和資本結構優化，現金流量穩定，展望未來，公司將維持謹慎的用戶獲取策略，優化資本分配，適時重啓股票回購計劃。
公司展望2026年風險控制與業務調整策略公司預計2026年第二季度非GAAP淨利潤將下降47%-51%，主要受市場不確定性與監管壓力影響。為應對挑戰，公司將強化風險控制，優化業務模式，聚焦高質量用戶，調整定價策略以平衡風險與利潤，同時探索多元化業務，提升資本效率，以期實現長期可持續發展和股東回報。
公司風險偏好與貸款量增長展望討論了資産質量企穩及優質客群傾斜後，公司何時可能提高風險偏好及貸款量能否恢複環比增長。強調了風險管理和用戶結構調整帶來的積極成果，包括風險指標改善和資産質量提升，同時指出將繼續謹慎經營，不盲目追求規模擴張，以增強平台韌性應對市場波動。
國內信貸風險改善與獲客成本趨勢分析對話討論了國內信貸風險在四月和五月的表現，指出風險指標顯著改善，預計Q2將進一步優化。同時，分析了獲客成本趨勢，強調通過優化風控策略和模型迭代降低新客風險，提升貸後管理效率。
2023年第一季度財務表現與戰略調整：成本優化、海外拓展及AI應用本次會議回顧了公司在2023年第一季度的財務表現，重點討論了成本控制、海外業務拓展及AI技術的應用。公司通過優化資金結構、調整運營成本、聚焦高質量用戶獲取等措施，實現了成本效率的提升。同時，積極佈局海外市場，利用數據驅動的風險管理能力，為長期增長奠定基礎。未來，公司將繼續深化AI技術在業務中的應用，以提高決策質量和專業能力，實現可持續發展。
要點回答
Q：2026年第一季度，中國消費信貸行業面臨的主要挑戰有哪些？
A：在監管引導下，中國消費信貸行業面臨結構性調整，2026年第一季度消費信貸需求疲弱，資産質量承壓。
Q：Cuffin Holdings如何應對第一季度的挑戰？
A：Cuffin Holdings通過堅持合規，審慎和高質量作為其運營的核心原則來應對挑戰。它積極優化其用戶和資産組合，以增強其業務的健康和長期彈性。
Q：Cuffin holdings的AI信貸決策引擎在第一季度取得了哪些主要成就？
A：截至第一季度末，Cuffin holdings的人工智能信貸決策引擎服務於167家金融機構，並為6400萬多個信貸額度用戶提供了數字信貸服務。
Q：一季度在風險管理和經營效率方面有哪些改進？
A：公司一季度對基礎風險能力進行了跨信貸全生命周期的迭代和優化，帶動了風險指標和經營效率的提升。
Q：第一季度非GAAP淨收入和epad如何變化？
A：第一季度非GAAP淨收入環比下降11.6% %，至約950元人民幣，而完全攤薄的非GAAP epad下降6.4% %，至7.70元人民幣。
Q：公司在貸前階段和貸中階段為識別優質客戶和降低風險所做的努力取得了哪些成果？
A：該公司在貸前階段為識別優質客戶和降低風險所做的努力包括升級收入和提款預測模型，以實現更准確的評估。在貸中階段，公司細化行為計分卡，實施針對性策略，為優質借款人提供靈活選擇。
Q：一季度公司的催收策略和效率如何提升？
A：隨着一季度單日不良率下降7% % 左右，公司催收策略和效率有所提升。收集記分卡功能得到增強，以更好地反映市場狀況和用戶行為，這導致季度平均30天收集率為85.8% %，環比上升1.8個百分點。
Q：第一季度公司的客戶獲取和營銷策略有何影響？
A：公司保持嚴格的客戶獲取方法，總體獲取成本17% 連續下降。單位購置成本與上一季度相比保持穩定。優質用戶的營銷支出環比增長約40% %，構建優質資産管道，提升組合質量。
Q：公司第一季度如何管理流動性和融資成本？
A：公司通過提高abs在融資組合中的比例來管理流動性和融資成本，使融資成本依次降低了約10個基點。ABS保險總額為2.9億元人民幣，比上一季度增長16%。展望未來，該公司計劃將ABS發行速度與表內貸款發放保持一致，以最大限度地提高資本效率。
Q：公司技術解決方案業務進展如何？
A：公司技術解決方案業務繼續深化與金融機構的協作，積極培育面向企業的技術産品。該業務産生了9.96億元人民幣的貸款額，同比增長7倍，驗證了該公司在多個用例中稅收驅動的輕資本模式。
Q：人工智能信貸員在城市商業銀行裏都在做些什麽？
A：該人工智能信貸員已在該城市商業銀行上綫，覆蓋其零售、中小企業及對公業務條綫。
Q：該公司在向人工智能原生組織過渡時提到的總體目標是什麽？
A：該公司的總體目標是完全轉變為人工智能原生組織，專注於深度知識建模，這是該戰略的核心。
Q：公司如何將其曆史數據和運營經驗轉換為大型語言模型的結構化上下文？
A：該公司正在將所有曆史文檔，策略，庫和操作經驗轉換為結構化的上下文，以便為大型語言模型創建真正的大型知識庫。
Q：工程團隊中人工智能編碼工具的采用率是多少？
A：人工智能編碼工具在工程團隊中取得了令人印象深刻的應用，截至5月份，98.4% 名技術人員使用人工智能代幣，關鍵角色每人每天消耗數千萬個代幣。
Q：該公司計劃如何將其AI杠杆擴展到更多業務場景？
A：該公司計劃將其AI杠杆穩步擴展到更多業務場景，加速其向AI原生組織的發展。
Q：公司的海外擴張戰略是什麽？
A：該公司的目標是通過利用全球資本、先進技術和本地運營專業知識的綜合優勢，以及在多個市場高效和安全地開展業務，建立強大的國際影響力。
Q：提到的 “一贏兩贏” 戰略是什麽，公司對它的承諾是什麽？
A：'一共兩贏' 戰略以公司核心信貸業務、科技解決方案商業化、海外擴張為兩翼，長期驅動可持續高質量增長。公司仍然致力於這一戰略。
Q：公司第一季度面臨哪些挑戰？
A：在第一季度，該公司面臨嚴峻的宏觀環境和嚴格的監管審查的挑戰，這引起了行業格局和參與者行為的變化。
Q：第一季度的總淨收入與上一季度和去年同期相比如何？
A：第一季度的總淨收入為39.1億美元，而上一季度為40.9億美元，一年前為46.9億美元。
Q：是什麽因素導致平台服務資本輕收入連續下滑？
A：平台服務capital light的收入環比增長主要是由於本季度風險改善導致ICASSP提成率提高。
Q：與上一季度相比，發放或提供貸款的平均內部收益率有什麽變化？
A：發放或提供貸款的平均內部收益率為18.7% %，而上一季度為19.5% %。
Q：與上一季度相比，第一季度的拖欠率是多少？
A：一季度90天不良率為3.5%，而上一季度為2.71%，單日不良率為5.7%，而6.1%。
Q：一季度風險承擔貸款撥備和撥備覆蓋率變化情況如何？
A：第一季度風險承擔貸款的新准備金總額約為16.8億美元，低於上一季度的19.2億美元，這主要是由於貸款額的風險值較低。第一季度撥備覆蓋率為391% %，而上一季度為481% %。
Q：第一季度的GAAP淨利潤和非GAAP淨利潤是多少，哪些因素導致了盈利能力的下降？
A：第一季度的GAAP淨利潤為9.46億美元，而上一季度為10.7億美元，一年前為19.3億美元。盈利能力同比大幅下降，主要原因是貸款量下降、定價下降、信貸成本上升、經營惡化。
Q：為什麽第一季度的有效稅率高於典型的ETR，影響杠杆率的因素是什麽？
A：第一季度的有效稅率為21.6% %，高於典型的ETR約15% %，這主要是由於從在岸到離岸的股息分配預扣稅以及在嚴格的稅收監管審查下更為謹慎的稅收准備金。由於呼吸貸款余額較低，第一季度的杠杆率為2.4倍，而上一季度為2.7倍。
Q：公司目前關於股份回購的計劃是什麽？
A：該公司正在維持漸進的股息政策，盡管微觀和監管環境不穩定，但可能會開始機會主義地尋找恢複股票回購的切入點。
Q：下一季度的業務前景如何，影響因素是什麽？
A：即將到來的季度的業務前景反映了非GAAP淨收入在900元人民幣至980元人民幣之間，表明同比下降47至51%。前景可能會發生重大變化，並反映了公司當前和初步的觀點。
Q：消費金融行業正在進行的市場整合對公司有何影響？
A：消費金融行業正在進行的市場整合對該行業是積極的，因為它加速了市場整合。通過高價格和覆蓋高風險增長市場份額的高成本平台將退出市場。這為市場參與者設定了更高的門檻，擁有精確的用戶畫像和更好的基於風險的定價能力的公司可能會獲得市場份額。該公司正在采用定向定價來優化用戶組合，並一直在獲取高質量用戶，並為風險狀況更好的現有用戶優化定價。
Q：公司服務優質用戶的策略如何影響其定價和風險狀況？
A：公司服務優質用戶的策略涉及投入用戶獲取，連續增長40% %，使得優質用戶在新增客戶貸款量中的占比躍升25% 個點。該公司還通過提供具有競爭力的報價並擴展其借貸能力，為具有更好風險狀況的現有用戶優化定價。結果，平均價格環比下降了80個基點。優質用戶往往比普通細分市場承擔更低的風險，利用率更高，重複借款更多，需求穩定或長期，LTV更健康。展望未來，該公司計劃繼續迭代其模型以識別更高質量的用戶，提高風險表現，並使用靈活的定價策略來推動保留和重複借款，這將進一步改善該細分市場的LTV。
Q：公司對優質用戶的長期願景和短期投資重點是什麽？
A：公司的長期目標是加強服務優質用戶的能力。從短期來看，它需要投資，這是近期利潤和長期可持續價值之間的權衡。通過建立服務高質量用戶的能力，該公司正在重塑其商業模式，使其更健康，更好地應對複雜和快速變化的市場環境和定價前景。
Q：該公司針對優質用戶的投資如何影響其定價和商業模式？
A：該公司增加了針對高質量用戶的投資，導致過去兩個季度中高質量客戶細分市場的份額出現了階梯式增長，並且定價趨勢有所下降。展望未來，該公司希望在組織和産品戰略上保持相對穩定的步伐，逐步轉向更高質量的用戶。公司將繼續優化優質用戶和固定用戶的定價策略，以平衡風險和利潤。從長遠來看，公司將保持靈活性，並根據監管和市場變化調整定價策略，同時繼續改善風險模型和運營效率以增強盈利能力。
Q：公司應對當前宏觀和監管環境的方法是什麽？
A：公司積極調整板塊結構，探索業務多元化，以應對近期宏觀及監管環境。隨着時間的推移，它有能力滿足更多的信貸需求，因為它提升了服務高質量用戶的能力。股東回報方面，公司注重業務的健康性和可持續性而非規模。公司保持穩健的資産負債表，擁有強大的資本基礎，以支持新的業務增長和股東回報。它繼續産生可觀的利潤和健康的正現金流，從而建立了資本基礎。股息和回購都被認為是公司的選擇。
Q：公司在股息分配和股份回購方面有何戰略安排？
A：公司將股息視為在不確定性環境中為股東提供確定性的一種方式，並計劃通過靈活調整股息支付率，持續實施遞增的股息政策。他們還認為，公司當前的估值具有吸引力，且淨資産值高於市值，這為通過股票回購來提升股東回報提供了可行的選項。
Q：我們預計公司風險偏好何時會提升，貸款規模又何時會恢複環比增長？
A：公司已實施一系列風險管控措施，並優化客戶結構，重點拓展優質客戶，從而推動資産結構與資産質量的持續改善。盡管結構性調整與風險管理的優化已促使C/M2比率下降、信用指標保持穩定並有所改善，但鑒於監管環境仍存不確定性，公司仍持謹慎態度。他們專注於改善用戶組合，資産健康和運營效率，而不是追逐數量增長或放寬風險標准。但是，在安全範圍內具有堅實的安全邊際以及對審批和信貸額度規則的動態調整的情況下，結構性增長機會的前景是積極的。
Q：在風險管理和用戶獲取方面有哪些改進？
A：該公司對風險管理和用戶組合進行了結構性改革，取得了明顯的成果。自2025年下半年以來實施的風險緊縮措施已大大重新分配了資源，以獲取和吸引高質量用戶。這使得市場在資産結構和資産質量方面有所改善，風險指標逐月改善。該公司還一直在探索結構性增長機會，調整信貸政策，並擴大産品範圍，以更好地服務長尾客戶。
Q：能否提供4月、5月份國內市場的整體風險表現，是否會繼續改善？
A：1季度國內市場整體風險指標出現明顯改善。C與M2的比率環比下降了17% 到0.8%。3月份的風險已經恢複到7月和8月的水平，4月和5月份已經穩定並有所改善。公司預計，隨着低風險的新增放款占比逐步提升，以及存量貸款的到期，整體風險將繼續優化，這是一個可以預期需要2 ~ 3個季度的周期。因此，第一季度的資産質量是可以預期的，完全符合預期。
Q：目前客戶獲取成本和使用渠道獲取優質客戶群的趨勢如何？
A：公司積極管理獲客成本，並轉向更有效的渠道獲取優質客戶。但是，筆錄中沒有提供有關當前獲客成本趨勢和特定渠道使用情況的具體細節。提到了新客戶的風險績效，這是正在進行的風險管理工作的一部分，但沒有給出詳細的細分。
Q：收集策略是如何增強的，做了哪些改進？
A：通過升級c score car，根據風險等級和用戶行為的最新變化添加新功能以及更精確地匹配收集策略，增強了收集策略。這包括更好的用戶推廣和量身定制的預付款解決方案。因此，收款率逐月提高。
Q：第二季度風險管理的預期趨勢是什麽？鑒於監管的不確定性，目前的方法是什麽？
A：第二季度風險管理的預期趨勢是從第一季度開始進一步改善風險表現。但由於監管存在不確定性，以及隨着政策生效可能出現的行業暫時性調整，公司將保持謹慎的風險策略，優化邊際資産和收購渠道，為潛在的市場波動做好准備。
Q：獲取客戶的策略是什麽？如何管理獲取成本？
A：今年客戶獲取的總體策略是謹慎，同時以結構化增長和提高營銷效率為目標。在第一季度，通過重新分配資源來保持謹慎的營銷支出，從而降低了常規細分市場的獲取成本，並專注於更高質量的用戶。盡管優質用戶的前期成本較高，但由於用戶組合的改善，順序混合采購成本保持不變。
Q：客戶組織成本的方法是什麽？效率是如何衡量的？
A：客戶組織成本不僅僅關注低絕對成本，還關注投資回收期、用戶生命周期價值 (LTV) 和基於API渠道的效率。收購成本與貸款額挂鈎，因此重點是衡量每筆貸款的投資回報率 (ROI)，以確保盈利能力。目標是確保花費的每一美元都産生可觀的回報。
Q：在運營成本和籌資成本方面取得了哪些進展？
A：已努力提高所有職能部門的運營效率，並根據業務需求動態管理運營資源，從而優化了成本結構。例如，通過縮減高成本戰略和提高收集效率來降低收集成本。通過優化融資組合，增加ABS資金的貢獻，融資成本降低了約10個基點。展望未來，該公司計劃保持穩定的融資成本和seizeABS發行窗口。
Q：海外擴張的戰略是什麽？哪些市場是目標？
A：海外擴張戰略是公司增長計劃的關鍵部分，更多的資源被分配到這一領域。已經確定了具有大量信貸需求的目標市場，特別是在東南亞等地區。數據驅動的風險管理能力正被用於進入新市場，首先是通過納入當地信貸和開放銀行數據來本地化風險模型。新市場的早期業績符合預期，公司計劃在此基礎上實現長期大幅增長，同時控制風險。
