Bullish (BLSH.US) 2026年第一季度业绩电话会
文章语言：
简
繁
EN
分享
纪要
原文
会议摘要
Bullish Global是一家金融服务公司，收购了流动性以引领证券代币化，目标是实现12.5亿美元至13.5亿美元的收入2026年。令牌化提供了更高的透明度，流动性和可编程性，彻底改变了70万亿美元的全球证券市场。该公司正在寻求交易许可证，并期望第三方交易场所2026年交易代币化证券。财务更新包括49% 同比调整后的收入增长至9.98亿美元，2026财务预测强劲。
会议速览
看涨的战略里程碑: 绿色收购Aquinian进行区块链时代转型此次对话强调了Bullish收购全球领先的转会代理商Aquinian的重大战略举措，标志着向区块链时代迈出了变革性的一步。此次收购旨在通过整合端到端令牌化服务，统一的转移代理分类账和广泛的上市公司客户关系来彻底改变资本市场，促进从传统资产到基于区块链的资产的过渡。
公共股权的代币化: 行业领导者对发行人直接控制的信念对话强调了行业对直接发行人控制的热情，以标记上市公司股权，强调法律所有权而不是借条。它概述了战略收购、监管合规以及机构采用的预期，突出了代币化在金融市场的变革潜力。
全球令牌化领导者愿景: 交易所增长、许可和收购此次对话强调了该公司在代币化方面的战略，详细介绍了期权交易、获得关键许可证和扩大合作伙伴关系方面的成就。它强调了标记化的潜力以及公司在成为加密行业值得信赖的基础设施平台方面的进展。
在市场挑战和未来前景中，第一季度财务状况强劲财务更新显示，尽管市场低迷，第一季度2026表现依然强劲，突出了计划投资，并概述了未来的收入增长和成本降低战略。
监管许可证时间表和扩展到加密公司的传统市场该公司正在导航获得DCM和DCO许可证的过程，经纪自营商许可证申请正在进行中。该公司强调强大的监管地位，旨在向大宗商品和金属等传统市场扩张。CFTC的进展是积极的，预计将在一年内获得批准，增强代币交易的能力并支持代币化工作。
证券代币化: 发行人和投资者的驱动因素和利益讨论了对代币化证券不断增长的需求，强调了对发行人的好处，如提高股东透明度和投资者满意度。强调了由于陶氏公司和合作伙伴的压倒性支持而快速采用的潜力，以及需要流动性场所来适应这个不断变化的市场。
革新证券交易: 许可证、全球订单簿和代币化资产此次对话的重点是获得全球证券交易的许可证，实施第三方交易场所，并对股票进行标记化，以增强流动性，价格发现和股东透明度，从而有望实现标记化方程和扩展服务的未来。
数字资产价格下跌和战略合同终止下SS & O收入持平分析讨论围绕导致SS & O收入持平的因素，包括数字资产价格下降，利率上升以及传统服务的终止，突出了直接影响和战略调整。
美国在金融服务领域的扩张和市场领导地位讨论建立美国客户群的进展，收购的影响以及竞争格局中市场份额增长的机会。
革命性的标记化: 统一的转移代理分类账的出现正在进行一项战略计划，将多个转移代理整合到一个统一的标记化资产分类账中，旨在简化运营并提高市场效率。认识到转让代理与发行人合作的关键作用，这种方法确保只有发行人才能授权创建股票或代币。该项目自2025年以来一直在开发中，涉及大量投资和精心规划，通过提供卓越的解决方案并逐步扩大其市场份额，使公司在标记化领域处于领先地位。
股票代币化带来的收入机会和生态系统增长讨论了将股票标记化的潜在收入，重点是服务费，在批准的平台上进行交易以及流动性服务。强调通过标记化增加价值，为区块链网络，权利，资金和零售分销提供新的机会，同时承认这些进步的发展性质。
每个机构客户的收入和流动性服务的扩展讨论围绕现有SS服务的每个机构客户的收入，突出了从较小到较大的行业关系的范围。重点是通过扩大流动性服务实现显著收入增长的潜力，特别是在代币化的世界。对话还涉及标记化投资的运营费用调整，强调与流动性服务相关的高价值和客户满意度。
建筑与购买: 区块链和证券内部开发的优势对话强调了建立专有技术而不是购买技术的偏好，突出了一个由专家区块链工程师组成的团队。它讨论了公司在开发智能合约，令牌化服务和监管许可证方面的积极立场，将其定位为该领域的领导者。该战略避免了对外部收购的依赖，确保了未来潜在收购的强势地位。
要点回答
Q：成绩单中提到的收益电话会议的目的是什么？
A：财报电话会议的目的是讨论第一季度业绩，并讨论公司的战略里程碑，特别是收购全球领先的转让代理商Aquinian。
Q：什么是标记化，它与金融资产有何关系？
A：Tokenization是将传统金融资产转变为基于区块链的资产，将静态资产转变为可数字追溯和可编程的主动基础设施资产的过程。
Q：收购对资本市场和代币化的更广泛影响是什么？
A：收购对资本市场和代币化的更广泛影响是变革性的，因为它在传统金融服务和数字资产世界之间架起了一座桥梁，可能通过代币化资产提供不受限制的可编程所有权，并导致资本市场基础设施的发展。
Q：与Aquinian交易背后的战略逻辑的关键要素是什么？
A：与Aquinian交易背后的战略逻辑的关键要素是: 1) 端到端标记化服务，2) 统一的转移代理分类账，以及3) 与上市公司客户的广泛的blue issue关系网络。
Q：转移代理的作用是什么，为什么Liquidity收购Aquinian意义重大？
A：过户代理人的作用是对证券的发行、过户、注销等进行管理，liquidity对Aquinian的收购意义重大，因为它通过受监管的转让代理提供了所需的代币化服务，该代理与数千家上市公司发行人有直接关系，并提供了一个统一的分类账，将传统和基于区块链的资产联系起来。
Q：合并后的公司在收购后的表现如何？
A：合并后的公司有望成为市场上的强大参与者，通过提供标记化服务的基础层和确保标记化成功的增值服务，成为全球标记化领导者。
Q：在奥斯汀的共识会议上，看涨的亮点是什么？
A：看涨在会议上签署了包括e-trade和TD Ameritrade在内的几个新客户，并继续取得进展。该活动围绕标记化进行了讨论，吸引了来自100多个国家的260,000名观众和与会者。会议的净门票销售高于多伦多，并且对标记化的热情很高。
Q：Bullish申请期货和期权交易所和清算所许可证的情况如何？
A：Bullish最近已申请正式获得其期货和期权交易所和票据交换所的许可证，以及在大西洋两岸运营的CS D。该公司仍有望在年底前获得欧洲和美国的许可证。
Q：看涨的访问人数与上一年相比如何，独特的访客人数是多少？
A：4月，页面总浏览量同比大幅增长，每月独立访问者数量环比增长。这表明第二季度正在进行联合索引。
Q：2026年第一季度看涨的财务表现如何？
A：Bullish第一季度调整后的总收入为9280万美元，比第四季度同比增长约49% %。尽管数字资产价格疲软，但所有收入项目均出现小幅增长。调整后的运营费用为5770万美元，高于第四季度的4810万美元，EBITDA的同比增长反映了利润率的39%。
Q：第二季度和整个2026年看涨的预期财务前景如何？
A：对于第二季度，看涨预计这将是成功的迈阿密共识事件推动的最高季度支出水平。对于整个2026年，公司预计在指定范围的中点和上限之间调整后的运营费用，这与增加对代币化平台的投资有关。看涨重申了全年的所有这些范围。
Q：合并后的公司在收入，成本降低和EBITDA减去资本支出增长方面的预期财务前景如何？
A：合并后的公司2026调整后的总收入前景在1.25美元至13.5亿美元之间，调整后的EBITDA减去资本支出在490美元至5.3亿美元之间，调整后的净收入在270美元至2.9亿美元之间。中期展望预计，年收入增长约6至8% %，净成本减少25至5000万 %，EBITDA减去资本支出，每年增长约10000万美元，中期预计自由现金流约为10亿美元。
Q：获得DCM和DCO许可证的流程是什么？CFTC的经验是什么？
A：获得DCM和DCO许可证的过程涉及与严格的监管机构 (如SEC，Boffin和纽约人) 进行互动。CFTC的经验是积极的，响应时间更快，vco在不到一年的时间内获得全面批准。与CFTC的对话富有成效，主席和各部门负责人也表现出参与。
Q：追求标记化努力背后的战略原因是什么？
A：追求标记化努力背后的战略原因包括扩展到期权市场的潜力，该市场已经从0% 增长到14% 市场份额，以及为考虑标记化的公司提供完整堆栈的能力。此外，令牌化可以增强交易机会，提供流动性，并通过CoinDesk和concensus等平台提高可见性。
Q：代币化给现有上市公司及其股东带来了什么好处？
A：代币化通过潜在地改变股东基础设施、奖励买入并持有的股东以及提供更多关于股东本身的信息，为现有的上市公司及其股东带来好处。它可以增加与投资者的互动，包括出借股票并将其用作抵押品，从而建立一个更加知情和参与的投资者基础。
Q：令牌化的采用将如何影响隐私和跟踪股份所有权的能力？
A：令牌化可能会减少隐私问题，并提高跟踪谁拥有股份的能力。它提供了对股票交易、持股和股东参与性质的可见性，例如他们是否是买入并持有投资者。这种增强的可见性可以帮助奖励这些投资者，并可能导致一个更加透明和有效的市场。
Q：采用代币化的前景及其满足流动性和价格发现需求的潜力是什么？
A：采用标记化的前景是积极的，潜在采用者的支持也随之增加。由于意识到令牌化可以显着改善当前的股份转让和投资者参与状态，因此预计将迅速起飞。陶氏公司的兴趣以及通过摆脱传统，低附加值和信息匮乏的流程来简化运营的愿望证明了这一点。令牌化可以带来更好的价格发现，获得新的买家，并提高对股东基础的可见性，这对上市公司来说都是非常有价值的。
Q：正在采取哪些行动来实现证券交易，预计这一过程将如何展开？
A：为了实现证券交易，该公司正在寻求两个不同的许可证，允许在全球范围内以单一的全球订单簿和统一的账户结构进行交易。预计这两个牌照都将2026年获得，并且有第三方交易场所开始运营的计划。预计这种方法将满足流动性需求并24/7价格发现，从而提高股东知名度并提供其他服务，从而将股票转化为资产。公司对这些发展的未来潜力感到兴奋。
Q：尽管香港达成共识，但导致SSO收入保持不变的主要因素是什么？
A：SSO收入持平，原因是不利因素，包括公司无法控制的宏观因素，如数字资产价格贬值，特别是比特币，以及影响稳定币收入的利率。在2023时间段前后，也有选择地停止了传统的流动性服务产品。
Q：停止提供传统流动性服务对SSO收入有什么影响？
A：源自大约2023时间段的传统流动性服务产品的终止影响了SSO收入，因为这些产品不再是业务的优先事项。因此，许多合同没有续签，导致第一季度收入受到直接影响。
Q：美国的扩张计划进展如何，在建立美国客户群方面取得了哪些进展？
A：正如先前的电话中所报道的那样，美国的扩张计划进展顺利。客户群正在增加，并且有一个令人鼓舞的迹象表明，美国客户现在看到了好处，其中包括一些已经受到监管审查的公司。美国的推出超出预期，并按计划进行，这尤其令人兴奋，因为它包括AUM (管理的资产)。
Q：流动性是否有机会在转移代理领域获得市场份额？
A：是的，流动性有机会在转移代理领域增加市场份额。该公司已收到来自其他转账代理的多个客户的兴趣，并认为拥有统一的转账代理分类账是一个吸引人的信息。该公司计划加快投资，并努力利用这一机会。
Q：统一转账代理账本的战略重要性是什么？公司是如何准备推出的？
A：统一转让代理分类账的战略重要性非常重要，因为它与发行人携手合作，只有发行人才能允许代币代表公司的股票份额。这一认识促使该公司努力为数千家发行人建立统一的转让代理分类账。该公司已经为这一天准备了许多个月，自2025劳动节那一周以来，该公司一直在认真地宣布这一消息，并以周到的方式投资于该业务，以确保为发布做好准备。
Q：标记看涨股票的目的是什么？
A：对看涨股票进行标记的目的是使这些标记化股票具有有趣的功能，例如可能将其作为金融模型的一部分提供，向发行人收取标记化服务费用，以及在公司获得批准的平台上交易标记化证券赚取增量资金。
Q：提供代币化服务和流动性服务有哪些潜在的收入来源？
A：提供代币化服务的潜在收入来源包括向发行人收取代币化服务费用，从交易代币化证券中赚钱，以及增加流动性服务以帮助代币化。此外，流动性服务有机会应用于目前拥有流动性的大约3000家上市公司发行人，以及打算加入的额外发行人。
Q：与标记化的潜在价值相比，公司如何看待其现有的转移代理服务？
A：该公司将现有的转让代理服务视为一种没有增值的税收，这对于上市公司来说是相当低的成本。他们认为，通过令牌化提供了大量价值，这可以增加服务的成本，而不会对发行人来说太昂贵，从而提供更好的物有所值。
Q：您能否提供现有服务的每个机构客户的收入信息，或者从发行到流动性的长期交叉销售目标的潜在范围？
A：该公司尚未提供流动性服务发行的数量和平均价格成本的具体披露。然而，他们提到，更大规模的产业关系有一系列潜在收入，例如与重要的硬币发行人或财政部Solana网络合作伙伴。该公司认为，流动性服务将有很大的机会应用于大量上市公司发行人，并计划在下半年通过这种方式实现收入增长。
Q：公司在该领域的建设与购买技术的立场是什么？
A：该公司更喜欢在内部构建其技术，而不是购买解决方案，因为他们是纪律严明的买家，并且拥有一支强大的区块链专家团队。他们一直在开发转移代理，已经获得了监管许可证，并且已经在构建智能合约，并在Lys层之间进行桥接。他们还为稳定币执行令牌化服务。他们将继续通过建设来追求自己的目标和战略抱负，并在必要时处于有利地位。
Q：公司如何确保它不会被迫购买技术，他们的战略是什么？
A：该公司通过专注于构建自己的解决方案来确保不会被迫购买技术。他们强调自己在市场上的领导地位，以及他们已经具备必要的能力，例如智能合约工程师，并且不依赖于外部解决方案。这种方法使他们能够在需要时处于更好的购买位置，而不会在这种情况下受制于任何卖方。
