Applied Digital (APLD.US) 2026财年第三季度业绩电话会
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会议摘要
一家公司专注于扩大其数据中心园区，目标是70% 投资级合同和超过5千兆瓦的IT负载。它优先考虑电力可用性、战略位置和审慎的资本管理。人工智能数据中心的领导者应用数字公司展示了强劲的财务状况，调整后的EBITDA为4400万美元，目标是在5年内达到10亿美元的NOI，并计划在达科他州建立一个主导地区，强调长期电力合同和投资组合多样化。
会议速览
应用Digital 2026第三季度财务业绩电话: 前瞻性陈述和非GAAP指标对话介绍了一个电话会议，讨论Apply Digital的第三财季2026财务业绩，强调前瞻性陈述，风险和非GAAP财务指标。提醒参与者注意前瞻性陈述所涉及的风险，并鼓励他们查看SEC文件以获取详细信息。
对高功率密度AI数据中心的早期投资在第三季度收益中获得回报一家公司对100兆瓦人工智能数据中心的早期投资现在已经取得了成果，本季度调整后的EBITDA超过4400万 %。该设施展示了该公司提供最先进、功能齐全的数据中心的能力，仅占在建总容量的10分之1，表明HPC领域未来的巨大增长潜力。
通过战略开发和合作伙伴关系扩展数据中心和电力基础设施讨论了大型数据中心建设的进展，包括Polaris Forge和Delta Forge项目，重点介绍了合作伙伴关系，电力容量和未来的增长机会。此外，还概述了云业务的战略分离和组合，以利用市场需求和GPU租金。
数据中心和HPC托管的显著收入增长和战略融资举措该公司实现了大幅的收入增长，最近一个季度139% 增长，这主要是由其HPC托管和数据中心部门推动的。值得注意的成就包括为关键IT负载获得21.5亿美元的融资，提高信用评级以及规划未来的债务安置。正在开发一种战略融资模式，以保留股权，同时减少对公开市场的依赖，使公司定位于较低的资本成本和未来的再融资机会。
财务回顾: 云业务合并、GAAP调整和强劲的资产负债表对话讨论了将云业务与Exo合并的财务影响，包括非现金减记和从非GAAP结果中排除。它强调了成本的增加，特别是在人员和服务方面，以及强大的资产负债表，大量的现金储备和可控的债务，旨在在建设阶段保持行业领先的财务状况。
投资高性能AI数据中心和电源解决方案以实现未来增长对话讨论了对高性能AI数据中心容量的加速需求，强调了对可靠电力和基础设施的需求。它强调了超大规模企业的重大投资，开发太空数据中心等战略举措，以及公司通过合作伙伴关系支持电力解决方案的积极方法。该摘要还涉及社区投资和建立占主导地位的数据中心区域的长期愿景，旨在实现可观的股东回报，并在五年内超过数十亿美元的NOI目标。
关于技术行业租赁重组节省和需求环境变化的见解对话的重点是租赁重组和需求环境的最新变化带来的潜在成本节约，特别是在过去90天与超大规模企业的讨论中。
租赁重组和债券定价的重大改进对话强调了租赁重组的好处，包括高投资级承销，用于保证租赁付款的锁箱结构以及信用证等结构保护，从而大大改善了债券定价并降低了融资成本。
数据中心市场中Hyperscaler参与和资产多样化的策略对话的重点是在数据中心市场中吸引多个超大规模企业的战略，强调多样化客户群和确保投资级合同的重要性。它强调了对新客户的偏好，而不是现有客户，以确保业务多元化，并旨在实现投资级客户总合同收入的70%。讨论强调了电网供电资产的优先级以及租户和合同的谨慎选择，确保签署协议的质量超过速度。
Roth Capital的投资者Darren PA提出问题代表Roth Capital的投资者提出了一个问题，寻求有关感兴趣主题的进一步信息或澄清。
Delta Forge运营和Hyperscaler排他性的更新对话讨论了Delta Forge在27年中运营准备就绪的预期租约签署，强调了进展和乐观情绪。它还涉及由于立法挫折而从南达科他州发展的转变，将工作转移到其他地点。三个地点仍然是超大规模的独家经营权，今年对获得租赁的前景乐观，优先考虑质量而不是时间。
投资等级利差和暂停对房地产价值的影响讨论了再融资中单一A和双B投资等级之间的显著利差差异，范围从次级300到350 450个基点。突出了尽管暂停，但随着时间的推移房地产价值增加的趋势，这表明投资的长期利益。
北达科他州教育校园扩建的经济和社区效益由于有效的基础设施使用，北达科他州的运营教育网站为费率支付者节省了大量经济费用，总计3100万美元。这一成功促进了更顺利的扩张过程，包括克服暂停和分区挑战。对此类资产的高需求凸显了这些地点的战略价值，强调了它们在社区参与和教育发展中的作用。
扩大关键IT负载: 校园增长和再营销的战略重点该公司的目标是通过瞄准70% 投资等级和30% 其他合同来增加其总合同价值，专注于扩大其在现有和新园区的业务，以实现超过5吉瓦的关键IT负载，通过客户扩展和在已建立站点上的再营销来优先考虑增长。
探索新的地理市场: 对Delta Forge和南达科他州扩张的见解讨论重点介绍了影响站点选择的因素，强调了电力可用性，并将新的南部站点与达科他州的位置进行了对比，并指出客户指示是扩展的关键驱动力。
数据中心发展的战略选址和市场分析讨论选择数据中心位置的关键因素，强调电源可用性、市场密度和劳动力可及性。强调电网供电优先于离网解决方案，以及支持商业环境的重要性。从PSO开始2026年，预计下一座建筑的收入。
数据大厅通电和构建部署的收入提升策略对话概述了跨多个建筑物的数据大厅的分阶段通电策略，从7月开始初始通电，导致随后几个季度的收入增长。它还讨论了额外建筑的逐步增加和平台的盈利潜力，尽管目前建筑活动很高。
发电的战略扩张，以支持北达科他州的数字校园增长讨论了战略性增加基础电子以增强电网功率，确保北达科他州数据中心的持续扩张。强调了电力限制的时机以及增强电网弹性以支持未来增长的必要性。
导航租赁谈判: 了解独特条款和条件的影响讨论租赁协议中的挑战，强调条款，条件的可变性以及确保正确租户和结构的必要性，强调在谈判过程中耐心和彻底性的重要性。
改装服务的收入确认: El No 2和未来的建筑物大部分改装服务收入已确认为El No 2，其余收入为第一座建筑，预计El No 3和PF one在未来几个季度将会增加。
非经常性行项目的时序可变性和裕度的讨论谈话围绕着时间的不可预测性影响低利润，非经常性的行项目，其影响约为5%。参与者确认对评估的理解并表示同意。
PF 2融资托管和变电站建设的最新进展对话涵盖了PF 2融资托管释放所需的步骤，强调了ESA和变电站建设的完成，并指出了建设协议和变电站开发方面的最新进展。
发电与数据中心的战略分离，以实现风险管理和投资选择讨论将发电分离为一个不同的实体以管理不同的风险状况，并为投资者提供发电，数据中心和GPU云风险之间的选择的基本原理。
PF 2未签约容量的更新和未来的Hyperscaler公告有人询问PF 2的100兆瓦仍在等待合同。预计即将发布的关于hyperscaler的公告将确保这一容量，但具体细节在此之前将保持不变。
房地产投资的资本结构和建设后杠杆对话讨论了公司的资本结构，目标是建设后5至6倍的NOI杠杆，平衡审慎的风险管理与投资级信贷标准，同时在融资策略中保持机会主义，以使所有利益相关者受益。
要点回答
Q：演讲中强调了应用数字的主要成就是什么？
A：演讲中强调的主要成就包括成为首批认识到大规模人工智能数据中心需求的公司之一，在第一个100兆瓦的设施上破土动工，运营着世界上仅有的100兆瓦的定向芯片液冷数据中心之一。并在报告的财务报告中实现了超过4400万美元的调整后息税折旧及摊销前利润。
Q：第一个100兆瓦的建筑与目前正在建设的总容量有什么关系？
A：第一个100兆瓦的建筑仅占应用数字目前在建总容量的10分之1。
Q：新的投资战略对公司成长有何影响？
A：新的投资策略包括将另外两个地点引入管道，并在不同地点积极营销开发地点，预计将为投资者提供公司不断扩大的开发管道和未来增长机会的可见性。
Q：计划中的云业务分离以及与另一个实体的合并背后的战略理由是什么？
A：计划中的云业务分离及其与另一个实体的合并背后的战略理由是，将云业务定位为独立筹集资金，创造差异化，推动加速增长，并最终为股东创造价值。
Q：对未来12个月的收入增长有什么预期？
A：预计随着250兆瓦建筑的上线，收入将在未来12个月内呈现显著趋势。
Q：公司校园的股权和债务融资取得了哪些进展？
A：该公司已经完成了前两个校区的大部分股权和债务融资，包括21.5亿美元的优先担保票据私募发行，以支持其Polaris Forge 2校区200兆瓦的关键IT负载。它还获得了5000万美元的信用证，并改善了对现有租赁能力的信贷支持，预计这将有助于降低未来分期付款的资本成本。
Q：公司认为自己可以获得的融资模式是什么？
A：该公司认为，它拥有一种远期融资模式，可以从Aquari Asset Management获得优先股的41亿，这是在投资级超大规模公司内部达成双方同意的已执行租赁协议之后。
Q：数据中心部门报告的营业利润是多少？
A：数据中心部门报告该季度营业利润为1760万。
Q：云业务重新分类对报告的部门结果有什么影响？
A：云业务得到整合，本季度报告收入为百万Ed Ed。由于持有待售的重新分类，该业务发生了非现金减记，金额为5970万美元，导致该季度亏损5220万。
Q：收入成本增加的主要驱动因素是什么？
A：收入成本的增长主要是由租户安装服务的1800万，人员费用的480万增加，能源成本的10000万增加以及数据中心费用的2亿增加所推动的。这些被租赁和租赁相关费用520万的减少部分抵消。
Q：本季度净利息收入的主要驱动力是什么？
A：当季净利息收入的主要驱动因素是货币市场账户利息收入1930万增长。
Q：截至本季度末，公司的财务状况如何？
A：该公司在本季度末拥有10亿美元的现金和现金等价物，10亿美元的债务，未来几年没有重大到期，以及大约10亿美元的股权。
Q：高性能AI数据中心的需求加速是什么？
A：对高性能AI数据中心容量的需求明显加速，这从超大规模的积极投资中可以看出，这是美国历史上最大的投资周期之一。
Q：笔录中引用了哪些重要的投资周期？
A：所引用的重要投资周期是美国最大的超大规模投资公司的年度资本支出从大约4000亿增加到7000亿。
Q：基地电子正在建造的发电厂的目的是什么？
A：由Base Electron建造的发电厂的目的是向电网供电，最初的容量约为1.2 GW的天然气发电。
Q：公司对数据中心的长期愿景是什么？
A：该公司的长期愿景是在达科他州建立一个拥有多个超大规模数据中心的主导数据中心区域，并在美国各地的战略位置进行扩张。
Q：公司领导团队的下一个财务里程碑是什么？
A：公司领导团队的下一个财务里程碑是达到10亿和20亿的NOI (净营业收入) 水平，并实施新的内部问责制目标。
Q：与以前相比，与超大规模人员讨论的广度有什么变化？
A：与hyperscaler的讨论范围尚未得到定量描述，但文本表明，该公司正在与他们销售的每个地点的多个hyperscaler进行讨论。
Q：关于核心we和投资级超大规模企业的合同收入，公司的目标是什么？
A：该公司的目标是从投资级来源实现70% % 的合同总收入。他们目前有110亿美元来自核心韦斯，50亿美元来自投资级超大规模投资者。
Q：Delta Forge 1预计何时投入运营，这对租约签署时间表有什么影响？
A：Delta Forge 1有望在2027年中投入运营。该公司对短期内签署租约持乐观态度，但由于未获得所需的免税，该公司已暂停在南达科他州校园的开发。该公司在其他网站上保持活跃，并对这三个网站在超大规模排他性方面的进展感到积极。
Q：再融资市场从双B到单A时的利差是多少？
A：单一A投资级的利差一般在两位数的中间，而双B的利差可以在350到450个基点之间。确切的差异取决于各种因素，例如结构和合同细节。
Q：关于六个月暂停的房产价值的趋势是什么？该公司在北达科他州的项目进展如何？
A：趋势是，随着时间的推移，相同属性的最终价值持续上升，这表明进一步扩展这些项目可以带来更大的价值获取。该公司正在通过暂停工作，并对北达科他州的进展持乐观态度，理由是经济效益和对费率支付人和电网的积极影响。
Q：北达科他州的运营地点对当地的费率支付者有什么影响？
A：由于北达科他州的运营站点已经投入运营，由于有效利用了基础设施和公司的校园开发方法，它为费率支付者节省了约3100万美元。这种经济利益得到了社区的积极认可，这为该州未来的项目提供了更容易的流程。
Q：该公司今年的合同总价值目标是什么？他们计划在多少个新校区进行再营销？
A：该公司今年的合同总价值目标是达到70% 投资等级并超过该数字。他们的目标是重新营销四个新校区，总共可能有五到六个校区，并期望所有这些校区随着时间的推移而增长，所有校区的关键IT负载可能达到5千兆瓦以上。
Q：公司如何看待当前校园的扩张与增加新校园的扩张？
A：该公司将当前校园的扩张视为一种有利的策略，因为在校园中扩大现有客户或吸引其他客户更容易。这种方法为显着增长提供了一条清晰的道路，并且似乎比不断增加新校区更易于管理。
Q：哪些因素影响了该公司决定扩展到南部等新地理区域的决定，与其达科他州的站点有何不同？
A：扩展到南部等新地理区域的决定主要是由电力供应驱动的，这是选择地点时的首要考虑因素。其他因素包括市场密度和基础设施，劳动力以及支持州长和立法机构的商业友好环境。与西德克萨斯州的一些地点不同，这些新地点提供了不同的劳动力，更适合建筑。该公司继续优先考虑电网电力，虽然他们已经考虑了 “电力土地” 项目，但仍倾向于电网电力解决方案。
Q：您能否提供有关PSO下一栋建筑物何时开始收入确认的最新信息，以及它将如何影响财务结果？
A：PSO第一座大楼的收入确认预计将于7月1日开始。并非大楼中的所有六个数据大厅都将同时通电; 一些将在7月通电，整个大楼将在今年晚些时候通电。对财务业绩的影响将是从8月季度开始的收入增加，在11月季度确认的收入接近整个季度，而在2020财年2月季度的第二栋大楼的部分季度。随着其他建筑物的上线，这种模式将继续。
Q：应对北达科他州电力市场约束的策略是什么？
A：该战略包括利用北达科他州目前可用的过剩电力，在2028年结束时调试基础电子和发电资产，并战略性地增加电网电力，使电网更具弹性，并有利于所有利益相关者，而不仅仅是应用数字数据中心的现场发电。
Q：基础电子业务模型在电网电力和应用数字数据中心的背景下如何工作？
A：基本电子业务模式为系统增加了电网电力，而不是专门为应用数字数据中心构建现场发电。它旨在增强整体网格，使其更好，更具弹性，并使该州的所有利益相关者和费率支付者受益。
Q：完成发电资产租赁的挑战是什么？
A：由于公用事业和交易对手的差异，每个都有自己的细微差别，最终确定发电资产的租赁可能具有挑战性。没有单一的方面，如条款或费率，普遍使对话更加困难; 相反，每个租赁都有独特的细节。
Q：我们什么时候可以预期确认当前项目的全部维修服务收入？
A：大部分改装服务收入已经确认，第一座大楼还有少量剩余，预计未来第二座大楼的收入将有所增加。
Q：解锁与21.5亿2031票据相关的PF 2融资托管需要采取哪些步骤？
A：关键要求是最终确定公用事业公司与相关交易对手之间的能源服务协议 (ESA)，该协议已按计划进行，包括最近有关变电站建设的协议。
Q：在应用数字数据中心之外构建基础电子产品背后的战略原理是什么？
A：战略理由是，发电业务与数据中心业务具有根本不同的风险状况。因此，在应用数字数据中心之外构建发电允许单独的所有权和管理，为发电风险提供潜在的公共交易，并保持不同的风险状况。
Q：是否有计划宣布一项新的hyperscaler交易，用于PF 2的剩余100兆瓦？
A：已决定在签订交易时宣布剩余100兆瓦的新超大规模交易，预计这将在短期内发生。
Q：如前所述，PF 1和PF 2站点的利润率是否仍处于80到90的高位？
A：是的，PF one和PF 2站点的利润率仍处于80年代至90年代的高位，这是它们一直在运行的范围，也是去年秋天演示文稿中显示的范围。
Q：一旦实现五年Noi目标，资本结构会是什么样子？
A：一旦实现五年Noi目标，消除建设风险，资金成本就会下降，公司将从高杠杆过渡。该公司的目标是保持约5至6倍Noi的审慎杠杆率，长期平衡股东和利益相关者的利益。
