新希望服务（3658.HK）2025年度业绩发布会
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会议摘要
新希望服务控股有限公司在2025年度业绩说明会上，展现了穿越行业周期的稳健表现，关键财务指标提升，第三方收入占比增加，高毛利业务占比扩大，数字化与AI技术应用优化成本效率。未来规划聚焦第三方拓展、高毛利业务、核心城市深耕、物业家能力强化，以及高端服务市场追求，同时控制成本，提高净利润，保持良好分红政策和现金流安全，目标实现‘中而强’发展。管理层详细回应了投资者关注的第三方收入增长、外拓项目转化、净利润下降、现金流测算、市场拓展、生活服务天花板、应收账款管理、非住宅市场布局、AI技术应用及商业业务机遇等问题，展现对行业趋势的深刻理解和未来发展的清晰规划。
会议速览
新希望服务2025年度业绩报告与市场策略分享2025年度，新希望服务营收15.4亿元，同比增长4.0%，第三方占比提升至84%。尽管毛利率和净利润有所下降，但深耕城市策略成效显著，签约合同金额增长20%，基于战略合作的合同金额同比增长58.1%。公司通过人效优化控制成本，维持了经营韧性。
深耕民生服务与数字化转型：新服企业经营成果与荣誉收获通过高质量服务深耕民生领域，企业实现单方创收与利润的显著提升，物业家生活服务收入占比增加，新媒体品牌声量遥遥领先，2025年获多项行业荣誉，展现综合实力与数字化转型成果。
公司稳健经营与市场拓展成果显著公司通过稳健经营，实现了高分红比例和经营性净现金流的显著提升。市场端，合约规模创新高，高毛利业务签约额占比大幅提升，尤其在商业运营和深耕城市方面取得突破，西南和华东区域收入集中度进一步增强。
2025年物业服务高质量发展与高端服务进阶策略2025年，物业服务实现未付收入13.2%提升，毛利率稳定在24.3%，客户满意度达92.6%。通过数字化管理、高物业费城市选择，物业费水平达3.17元。高端服务领域，推出d life服务体系，客户满意度提升至97.7%，城市服务溢价显著。成都、昆明、苏州等地高质量项目占比73.2%，强化高端服务地位。
生活服务板块逆势增长与科技赋能商业管理升级生活服务板块在经济压力下实现收入、毛利率及毛利占比三重跃升，得益于深耕项目与客户，提升社区生活服务稳定性。科技赋能，数字化系统平稳运行，智慧高校无人作业人机协同提升效率，AI巡检与人机协同应用优化管理，新进项目毛利率稳定，展现商业管理新曲线。
公司财务状况与业务发展三年回顾财务报告揭示了过去三年公司盈利稳定，毛利率维持在30%上下，但净利率降至14%。核心业务物业管理、生活服务、商业运营占比显著提升，从86.6%增至93.3%，毛利贡献同步增长。管理费率略升，主要受汇率损失影响，团队管理费用绝对值却下降。26年计划进一步控制管理费率，所有者权益等详细数据可见公告。
公司独立运营能力提升与未来增长策略探讨对话围绕公司第三方收入占比提升、独立运营能力构建及未来3到5年增长驱动因素展开。强调市场竞争力与服务口碑对独立性的重要性，提出通过深耕优势区域、提升高毛利业务占比、发展物业家能力等策略实现未来增长。分享了26年收入转化预期与核心战略，表达了对持续增长的信心。
2025年外拓项目收入转化与毛利率分析2025年新签约7.3亿，外拓收入8452万，毛利率达10.8%，高于24年，退出面积减少，项目选择和运营趋势向好，单方收入和创立逐年上升。
公司净利润下降原因及现金流覆盖能力分析管理层解释了净利润下降主要因高毛利业务减少、非经常性损益及信用减值增加。未来将通过成本控制和科技提升盈利水平，同时确保现金流覆盖高派息比例，维持可持续发展。
公司现金流稳定与派息安全及市场拓展策略分享公司自上市以来持续保持良好的分红比例，经营性现金流显著提升，现金储备充足，确保派息安全。市场拓展方面，一季度签约金额亮眼，全年目标明确，偏好高收入潜力及规模化管理的客群，深耕特定城市，聚焦中高端住宅及综合服务项目，积极拓展商业运营与生活服务业务。
生活服务增长与应收账款管理：管理层视角下的挑战与机遇管理层讨论了生活服务收入和利润增长的潜力，强调了专业运营和客户粘性的重要性，并提出了通过新项目覆盖和存量项目提升来挖掘市场。同时，针对应收账款增加的问题，管理层表示通过加强催收和管理，优化坏账准备计提，以及提升收缴率，将有效控制风险并改善财务状况。
公司非住宅领域布局进展与收入占比详解对话详述了公司对非住宅市场的重视，包括商业、办公楼宇、产业园等领域的深耕，非住业态收入占比接近45%。通过收购、合资及市场化外拓等策略，公司在武侯区成功实施了国跃新生活项目，展现了其综合解决方案能力。截至2026年一季度，公司在武侯区累计签约额达3.5亿，落地30多个非住项目，覆盖多种业态，模式正向其他区域推广。
物企布局AI与机器人：管理优化、成本节降与服务创新物企在AI与机器人领域的布局包括管理成本优化、服务场景成本节降及服务方案创新。通过AI质检、陪练等提升管理效率，人机协同降低物业成本，投资机器人公司拓展服务解决方案。未来，物企有望成为从销售到维护的综合服务商，提升管理优化与成本节降，把握科技产业链机遇。
新希望服务商业板块挑战与机遇并存，差异化竞争力获关注管理层分享了商业业务收入下降的原因，包括资产处置及服务中断，同时强调公司通过市场化提升独立性和持续经营能力。未来，公司看好商业板块，尤其是存量资产承压周期中的优质运营机会，将依托现有经营能力和属地资源，形成差异化竞争力，拓展更多商业运营服务，实现高毛利贡献，并将商业运营思维融入物业服务和生活服务中，提升单方收益和创立增长。
要点回答
Q：尊敬的投资者和分析师们，大家下午好。欢迎参加新希望服务控股有限公司2025年度业绩说明会。今天的会议将分为哪两个环节？
A：今天的会议分为两个环节，首先是业绩说明环节，其次是问答环节。
Q：请陈静女士代表公司对2025年度的业绩做一个简单的说明。公司的业务结构如何？
A：好的，2025年是物业管理行业穿越周期的一年，我们在经营数据上保持了一定韧性与不同侧面的增长。整体营收达到15.4亿元，同比增长4.0%；第三方项目占比提升至84%，毛利润为4.6亿元，尽管毛利率较去年同期下降10.7个百分点，但规模净利润仍有4.7个百分点的提升，保持在14%的分位水平。公司业务结构中，物业服务收入占比从56.6%提升至61.6%，生活服务收入占比也有所上升，而商业运营收入占比则下降2.8个百分点。非业主增值业务占比下降至6.8%，整体来看，物业服务贡献了五成利润，生活服务贡献了将近三成，商业运营贡献了13.5%，非业主增值贡献较少。
Q：公司在毛利和各项业务方面的表现如何？
A：毛利方面，物业服务贡献了其中五成利润，生活服务贡献了近三成，商业运营贡献了13.5%，而非业主增值业务利润占比下降。公司在多个维度上展现出了强劲实力，如获得300多个项目中的297个荣誉，并在行业专业认证方面提升了4名，位列福利百强第14名，还被评为样本标杆企业及成都市竞争力领先企业。
Q：在这样的经营盘面下，是什么因素驱动了公司的增长？
A：核心在于公司在市场端获得持续关注和认可，签约合同金额达到7.3亿元，同比增长20%。深耕策略成效显著，深耕城市的签约占比高达95%。其中，基于战略合作的合同金额为3.4亿元，同比增长58.1%，显示出较低市场成本和更强可持续性。
Q：从效能角度来看，公司在市场拓展过程中有哪些关键数据表现？
A：在市场拓展过程中，人均管面、人均创收均有不同程度增长，但由于净利润规模下降，人均创利下降了2.5个百分点。同时，公司的物业家理念下，单品单方创收为40元每平，远高于行业均值30元；单方利润达到6.2元每平米，优于行业平均1.5元，体现了综合效益。
Q：公司在品牌声量和新媒体传播方面的表现如何？
A：公司在品牌声量和新媒体传播上表现领先，抖音等新媒体渠道的行业声量遥遥领先，全年有15条视频破百万浏览量。此外，公司的稳健经营带来了股东回报的提升，分红率从2021年的35%增长至2025年的70%，累计分红5.6亿元人民币，股息率达到10.4%。
Q：公司在经营性净现金流方面的表现如何？
A：2025年，公司的经营性净现金流约为2.12亿元，同比提升了31%，这得益于持续的应收款项追收和客户好评带来的预收款项增加。近三年，公司的收入增长稳定在约10%的水平，净利润维持持平状态。
Q：公司在市场端的主要进展是什么？
A：在市场端，公司2025年实现了7亿元的历史最高合约规模，较去年同期增长20%。其中，高毛利业务签约额占比大幅提升，特别是物业服务和商业运营第三方拓展取得较大突破，分别占比163%和32%。同时，公司坚守城市深耕策略，新签约项目中95%来自深耕城市，尤其是西南和华东区域的收入占比达到82.7%，进一步提升了集中度。
Q：物业服务板块的具体表现如何？
A：在物业服务领域，2025年成熟物业服务是公司收入经营层面的最大贡献单元，未付收入增长13.2%，同时整体物业服务毛利率稳定在24.3%，得益于科学管理、数字化先行降低成本以及选择高物业费高能级城市等优势。
Q：在面临行业承压的背景下，贵公司在客户满意度方面取得了怎样的成绩？
A：尽管整个物业行业面临压力，但我们在2025年在客户满意度上创下了新高，达到了92.6%。为了保证服务质量，我们向客户公布了六大承诺，并通过阳光监督机制将每一项承诺细化上线到小程序，接受业主监督。同时，我们利用数字化系统对详细数据进行质检，确保承诺能够真正兑现。
Q：贵公司在高端物业服务方面有何亮点表现？
A：2025年是高端服务进阶的重要一年，我们建立了自身的高端服务体系——Dlife。该体系起源于D10的好产品，并梳理出高端好服务的标准。其中，“超级管家”是我们的一大特色，我们重视管家培养和资产管理工作，通过严格品控、超前介入等方式保障服务质量，力求实现50年动员计划，让业主提前预见未来。此外，我们还推出了定制化的高端服务配套，包括房务中心等，以培育好管家、管理好资产，提升城市高端服务地位。这些举措在客户满意度上得到了积极反馈，高端服务在2025年同比增长6分，达到历史新高，且在多个城市实现了物业费单价平均溢价率的显著增长。
Q：贵公司在生活服务板块的表现如何？
A：在经济环境沉压的情况下，我们的生活服务板块依然保持了收入、毛利率及毛利占比的三重跃升。这得益于我们深耕每个物业服务项目和客户，C端和B端客户的复购率均有较大增长，带动了社区生活服务稳定以及线上线下零售及餐饮服务的增长。目前，生活服务板块为公司贡献了约三成利润，与物业服务利润叠加，形成了良好的高频效应。
Q：贵公司在科技应用及数字化转型方面有何进展？
A：科技是提升经营效益的重要支撑。我们的数字化系统已进入平稳产出阶段，通过重大投入和自营系统的支持，提升了客户感知和服务兑现效率。2025年，我们实施了智慧高校无人作业人机协同策略，在清洁、巡逻、配送和高空作业机器人层面取得应用成果，提升了问题解决率、响应率和工作效率。同时，通过AI巡检技术，结合摄像头拍照与图片识别，实现快速派单处理，有效降低了成本并提高了管理效率。
Q：新签合约中有多少转化为25年的收入，后续转化周期是多久？公司外拓项目的毛利率是多少？是否达到公司的盈利预期要求？
A：25年新签约7.3亿，其中高毛利业务签约额2.3亿，同比增长接近翻番。95%的签约集中在深耕城市，确保了外拓效能。25年当期转化收入8452万，平均合同期三年。外拓项目的毛利率持续上升，25年平均外拓毛利率为10.8%，高于24年的9.5%。对于未达预期的项目，公司会坚决退出。在管外拓项目的单方收入和单方利润逐年上升，超过行业平均水平。
Q：公司盈利很稳健，但本年度净利润下降，请问具体有哪些原因，是否存在非经常性损益，高毛利商业业务流失，未来整体净利润是否继续下行？
A：25年净利润下降的主要原因有两个：一是业务结构变化，非业主增值服务和商业运营毛利高但有所退出或缩减，导致高毛利业务比重下降；二是物业服务毛利率虽高但增量核心，两者对冲影响了整体毛利水平。另一个重要因素是非经常性损益的影响，由于美元汇率下行产生的汇兑损失超千万，以及信用减值损失增加和应收账款规模增长导致坏账损失增加。公司高度重视盈利水平改善，以保持服务的高溢价能力。
Q：从绝对的规模净利润的绝对值来看，公司目前的盈利水平如何？未来在成本控制和高质量发展方面会采取哪些措施？
A：我们从绝对的规模净利润的绝对值看，百14认为公司依然拥有非常好的盈利水平。管理韧性仍在，未来会持续坚持成本端控制，如深耕策略、优秀服务模式复制（坪效策略），同时运用科技和技术降低管理成本，提升成本管理能力，以实现质价相符、优质优服，并通过高满意度和好的兑现来促使业主愿意支付物业费。因此，对缓解净利润下行压力并实现可持续发展充满信心。
Q：公司对现金流的测算可覆盖多少年？或者未来三年经营性现金流需要达到什么水平才能覆盖较高的派息比例？
A：近五年来，公司持续保持较好的分红比例，总分红金额约5.6亿，主要来源于经营性现金流。2023年经营性现金流较上年增长31%，达到2.1亿，覆盖了全年股息全额倍数约为1.5倍，剩余未支付股息倍数约为3.6倍。公司目前拥有现金及现金等价物9.6亿，足以覆盖业务投入、收并购等支出，证明公司派息安全垫厚实。
Q：公司2026年第一季度市场拓展情况如何？全年目标以及选择偏好分别是什么？
A：一季度公司市场拓展成绩亮眼，签约合同金额为2.75亿，已完成全年外拓目标7亿的40%。公司坚持有质量的增长，准入标准高于市场平均水平，基于“物业+商业+生活服务”一加N综合服务解决方案的差异化策略，有特定的选择客户偏好。全年目标仍定在7亿，将重点关注高收入潜力、可规模化管理、有市场影响力的客群，深耕西南成都、昆明，华东苏州、温州等城市，并倾向于获取中高端住宅项目，同时强化对物业加综合类服务类项目的资源倾斜和商业运营生活服务类业务的关注。
Q：公司如何看待生活服务未来发展的天花板？公司有哪些差异化优势？未来收入和利润贡献是否还能继续提高？
A：尽管行业面临生活服务收入利润提升的压力，但公司认为天花板远未触及。公司不断优化生活服务能力和占比，在承压环境中仍实现增长。公司利用线下提供刚需服务的优势，将细碎业务专业化，通过线下线上结合的方式，聚焦于物业加模式，覆盖范围和深度还有很大发展空间。此外，稳定的客户基础、高满意度带来的粘性以及逐渐提升的复购率和客单价等都是推动生活服务持续增长的重要因素，因此对公司生活服务的收入利润进一步提升持乐观态度。
Q：公司在商业产业园、城市服务等非住宅领域的布局进展如何？相关收入占比是多少？
A：公司高度重视非住宅业态的发展，目前物业服务收入中非住业态贡献接近45%。近年来，公司通过收购明宇商管、与国资平台公司成立合资公司以及市场化外拓等方式持续拓展非住业态，坚持“物业+商业+生活服务”一加N差异化服务方案，这一方案受到非住业态客户的青睐。
Q：公司是否有关于AI应用场景的布局？能否分享一下公司在数字化科技领域的规划及其对公司未来2-3年的影响？
A：公司确实有对AI应用场景进行布局，并在2025年做了很多应用尝试。在管理成本方面，AI和软件机器人帮助解决了许多问题，通过AI质检、智培以及内部管理链路上的AI陪练和问题解答，不仅提升了管理层和员工的专业能力，还优化了人员组织结构，降低了管理成本，实现了整个管理链路的高效运作。同时，在服务场景中，公司已有多个项目采用人机协同模式，机器替代人工，成功降低了物业费成本并提高了毛利。接下来，公司将继续推广这些技术和模式，预计会带来更大的成本节约空间和业务发展机会。
Q：公司的商业收入和利润贡献相比去年有所下降，管理层如何看待商业业务的机遇？公司在商业业务领域具备哪些差异化竞争力？
A：尽管2025年商业业务板块的收入和利润有所下降，主要是因为新希望持有的两个资产被处置，但公司也签订了2.3亿商业第三方业务的合约，展现出良好的市场拓展势头。未来，公司依然看好商业板块的发展，特别是在存量资产承压的周期中，具备优质运营能力的公司能够获得租金收益溢价。公司将以写字楼、社区商业、专业市场的经营能力为优势，结合深耕城市的属地资源，通过商业+物业、商业+生活服务、商业+产业配套的格局，形成差异化竞争力，以获取更多的商业运营服务机会。特别是在高能级城市，如成都，尽管消费环境承压，但消费活力依然存在。公司希望通过强化商业服务能力和拓展商业业务，实现高坪效的商业运营逻辑与物业服务和生活服务的综合性思维相结合，从而获得更高的单方收益和整体增长。
