新希望服務（3658.HK）2025年度業績發佈會
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會議摘要
新希望服務控股有限公司在2025年度業績說明會上，展現了穿越行業周期的穩健表現，關鍵財務指標提升，第三方收入占比增加，高毛利業務占比擴大，數字化與AI技術應用優化成本效率。未來規劃聚焦第三方拓展、高毛利業務、核心城市深耕、物業家能力強化，以及高端服務市場追求，同時控制成本，提高淨利潤，保持良好分紅政策和現金流安全，目標實現‘中而強’發展。管理層詳細回應了投資者關注的第三方收入增長、外拓項目轉化、淨利潤下降、現金流測算、市場拓展、生活服務天花板、應收賬款管理、非住宅市場佈局、AI技術應用及商業業務機遇等問題，展現對行業趨勢的深刻理解和未來發展的清晰規劃。
會議速覽
新希望服務2025年度業績報告與市場策略分享2025年度，新希望服務營收15.4億元，同比增長4.0%，第三方占比提升至84%。盡管毛利率和淨利潤有所下降，但深耕城市策略成效顯著，簽約合同金額增長20%，基於戰略合作的合同金額同比增長58.1%。公司通過人效優化控制成本，維持了經營韌性。
深耕民生服務與數字化轉型：新服企業經營成果與榮譽收獲通過高質量服務深耕民生領域，企業實現單方創收與利潤的顯著提升，物業家生活服務收入占比增加，新媒體品牌聲量遙遙領先，2025年獲多項行業榮譽，展現綜合實力與數字化轉型成果。
公司穩健經營與市場拓展成果顯著公司通過穩健經營，實現了高分紅比例和經營性淨現金流的顯著提升。市場端，合約規模創新高，高毛利業務簽約額占比大幅提升，尤其在商業運營和深耕城市方面取得突破，西南和華東區域收入集中度進一步增強。
2025年物業服務高質量發展與高端服務進階策略2025年，物業服務實現未付收入13.2%提升，毛利率穩定在24.3%，客戶滿意度達92.6%。通過數字化管理、高物業費城市選擇，物業費水平達3.17元。高端服務領域，推出d life服務體系，客戶滿意度提升至97.7%，城市服務溢價顯著。成都、昆明、蘇州等地高質量項目占比73.2%，強化高端服務地位。
生活服務板塊逆勢增長與科技賦能商業管理升級生活服務板塊在經濟壓力下實現收入、毛利率及毛利占比三重躍升，得益於深耕項目與客戶，提升社區生活服務穩定性。科技賦能，數字化系統平穩運行，智慧高校無人作業人機協同提升效率，AI巡檢與人機協同應用優化管理，新進項目毛利率穩定，展現商業管理新曲綫。
公司財務狀況與業務發展三年回顧財務報告揭示了過去三年公司盈利穩定，毛利率維持在30%上下，但淨利率降至14%。核心業務物業管理、生活服務、商業運營占比顯著提升，從86.6%增至93.3%，毛利貢獻同步增長。管理費率略升，主要受彙率損失影響，團隊管理費用絕對值卻下降。26年計劃進一步控制管理費率，所有者權益等詳細數據可見公告。
公司獨立運營能力提升與未來增長策略探討對話圍繞公司第三方收入占比提升、獨立運營能力構建及未來3到5年增長驅動因素展開。強調市場競爭力與服務口碑對獨立性的重要性，提出通過深耕優勢區域、提升高毛利業務占比、發展物業家能力等策略實現未來增長。分享了26年收入轉化預期與核心戰略，表達了對持續增長的信心。
2025年外拓項目收入轉化與毛利率分析2025年新簽約7.3億，外拓收入8452萬，毛利率達10.8%，高於24年，退出面積減少，項目選擇和運營趨勢向好，單方收入和創立逐年上升。
公司淨利潤下降原因及現金流覆蓋能力分析管理層解釋了淨利潤下降主要因高毛利業務減少、非經常性損益及信用減值增加。未來將通過成本控制和科技提升盈利水平，同時確保現金流覆蓋高派息比例，維持可持續發展。
公司現金流穩定與派息安全及市場拓展策略分享公司自上市以來持續保持良好的分紅比例，經營性現金流顯著提升，現金儲備充足，確保派息安全。市場拓展方面，一季度簽約金額亮眼，全年目標明確，偏好高收入潛力及規模化管理的客群，深耕特定城市，聚焦中高端住宅及綜合服務項目，積極拓展商業運營與生活服務業務。
生活服務增長與應收賬款管理：管理層視角下的挑戰與機遇管理層討論了生活服務收入和利潤增長的潛力，強調了專業運營和客戶粘性的重要性，並提出了通過新項目覆蓋和存量項目提升來挖掘市場。同時，針對應收賬款增加的問題，管理層表示通過加強催收和管理，優化壞賬准備計提，以及提升收繳率，將有效控制風險並改善財務狀況。
公司非住宅領域佈局進展與收入占比詳解對話詳述了公司對非住宅市場的重視，包括商業、辦公樓宇、産業園等領域的深耕，非住業態收入占比接近45%。通過收購、合資及市場化外拓等策略，公司在武侯區成功實施了國躍新生活項目，展現了其綜合解決方案能力。截至2026年一季度，公司在武侯區累計簽約額達3.5億，落地30多個非住項目，覆蓋多種業態，模式正向其他區域推廣。
物企佈局AI與機器人：管理優化、成本節降與服務創新物企在AI與機器人領域的佈局包括管理成本優化、服務場景成本節降及服務方案創新。通過AI質檢、陪練等提升管理效率，人機協同降低物業成本，投資機器人公司拓展服務解決方案。未來，物企有望成為從銷售到維護的綜合服務商，提升管理優化與成本節降，把握科技産業鏈機遇。
新希望服務商業板塊挑戰與機遇並存，差異化競爭力獲關注管理層分享了商業業務收入下降的原因，包括資産處置及服務中斷，同時強調公司通過市場化提升獨立性和持續經營能力。未來，公司看好商業板塊，尤其是存量資産承壓周期中的優質運營機會，將依托現有經營能力和屬地資源，形成差異化競爭力，拓展更多商業運營服務，實現高毛利貢獻，並將商業運營思維融入物業服務和生活服務中，提升單方收益和創立增長。
要點回答
Q：尊敬的投資者和分析師們，大家下午好。歡迎參加新希望服務控股有限公司2025年度業績說明會。今天的會議將分為哪兩個環節？
A：今天的會議分為兩個環節，首先是業績說明環節，其次是問答環節。
Q：請陳靜女士代表公司對2025年度的業績做一個簡單的說明。公司的業務結構如何？
A：好的，2025年是物業管理行業穿越周期的一年，我們在經營數據上保持了一定韌性與不同側面的增長。整體營收達到15.4億元，同比增長4.0%；第三方項目占比提升至84%，毛利潤為4.6億元，盡管毛利率較去年同期下降10.7個百分點，但規模淨利潤仍有4.7個百分點的提升，保持在14%的分位水平。公司業務結構中，物業服務收入占比從56.6%提升至61.6%，生活服務收入占比也有所上升，而商業運營收入占比則下降2.8個百分點。非業主增值業務占比下降至6.8%，整體來看，物業服務貢獻了五成利潤，生活服務貢獻了將近三成，商業運營貢獻了13.5%，非業主增值貢獻較少。
Q：公司在毛利和各項業務方面的表現如何？
A：毛利方面，物業服務貢獻了其中五成利潤，生活服務貢獻了近三成，商業運營貢獻了13.5%，而非業主增值業務利潤占比下降。公司在多個維度上展現出了強勁實力，如獲得300多個項目中的297個榮譽，並在行業專業認證方面提升了4名，位列福利百強第14名，還被評為樣本標杆企業及成都市競爭力領先企業。
Q：在這樣的經營盤面下，是什麽因素驅動了公司的增長？
A：核心在於公司在市場端獲得持續關注和認可，簽約合同金額達到7.3億元，同比增長20%。深耕策略成效顯著，深耕城市的簽約占比高達95%。其中，基於戰略合作的合同金額為3.4億元，同比增長58.1%，顯示出較低市場成本和更強可持續性。
Q：從效能角度來看，公司在市場拓展過程中有哪些關鍵數據表現？
A：在市場拓展過程中，人均管面、人均創收均有不同程度增長，但由於淨利潤規模下降，人均創利下降了2.5個百分點。同時，公司的物業家理念下，單品單方創收為40元每平，遠高於行業均值30元；單方利潤達到6.2元每平米，優於行業平均1.5元，體現了綜合效益。
Q：公司在品牌聲量和新媒體傳播方面的表現如何？
A：公司在品牌聲量和新媒體傳播上表現領先，抖音等新媒體渠道的行業聲量遙遙領先，全年有15條視頻破百萬浏覽量。此外，公司的穩健經營帶來了股東回報的提升，分紅率從2021年的35%增長至2025年的70%，累計分紅5.6億元人民幣，股息率達到10.4%。
Q：公司在經營性淨現金流方面的表現如何？
A：2025年，公司的經營性淨現金流約為2.12億元，同比提升了31%，這得益於持續的應收款項追收和客戶好評帶來的預收款項增加。近三年，公司的收入增長穩定在約10%的水平，淨利潤維持持平狀態。
Q：公司在市場端的主要進展是什麽？
A：在市場端，公司2025年實現了7億元的曆史最高合約規模，較去年同期增長20%。其中，高毛利業務簽約額占比大幅提升，特別是物業服務和商業運營第三方拓展取得較大突破，分別占比163%和32%。同時，公司堅守城市深耕策略，新簽約項目中95%來自深耕城市，尤其是西南和華東區域的收入占比達到82.7%，進一步提升了集中度。
Q：物業服務板塊的具體表現如何？
A：在物業服務領域，2025年成熟物業服務是公司收入經營層面的最大貢獻單元，未付收入增長13.2%，同時整體物業服務毛利率穩定在24.3%，得益於科學管理、數字化先行降低成本以及選擇高物業費高能級城市等優勢。
Q：在面臨行業承壓的背景下，貴公司在客戶滿意度方面取得了怎樣的成績？
A：盡管整個物業行業面臨壓力，但我們在2025年在客戶滿意度上創下了新高，達到了92.6%。為了保證服務質量，我們向客戶公佈了六大承諾，並通過陽光監督機制將每一項承諾細化上綫到小程序，接受業主監督。同時，我們利用數字化系統對詳細數據進行質檢，確保承諾能夠真正兌現。
Q：貴公司在高端物業服務方面有何亮點表現？
A：2025年是高端服務進階的重要一年，我們建立了自身的高端服務體系——Dlife。該體系起源於D10的好産品，並梳理出高端好服務的標准。其中，“超級管家”是我們的一大特色，我們重視管家培養和資産管理工作，通過嚴格品控、超前介入等方式保障服務質量，力求實現50年動員計劃，讓業主提前預見未來。此外，我們還推出了定制化的高端服務配套，包括房務中心等，以培育好管家、管理好資産，提升城市高端服務地位。這些舉措在客戶滿意度上得到了積極反饋，高端服務在2025年同比增長6分，達到曆史新高，且在多個城市實現了物業費單價平均溢價率的顯著增長。
Q：貴公司在生活服務板塊的表現如何？
A：在經濟環境沉壓的情況下，我們的生活服務板塊依然保持了收入、毛利率及毛利占比的三重躍升。這得益於我們深耕每個物業服務項目和客戶，C端和B端客戶的複購率均有較大增長，帶動了社區生活服務穩定以及綫上綫下零售及餐飲服務的增長。目前，生活服務板塊為公司貢獻了約三成利潤，與物業服務利潤疊加，形成了良好的高頻效應。
Q：貴公司在科技應用及數字化轉型方面有何進展？
A：科技是提升經營效益的重要支撐。我們的數字化系統已進入平穩産出階段，通過重大投入和自營系統的支持，提升了客戶感知和服務兌現效率。2025年，我們實施了智慧高校無人作業人機協同策略，在清潔、巡邏、配送和高空作業機器人層面取得應用成果，提升了問題解決率、響應率和工作效率。同時，通過AI巡檢技術，結合攝像頭拍照與圖片識別，實現快速派單處理，有效降低了成本並提高了管理效率。
Q：新簽合約中有多少轉化為25年的收入，後續轉化周期是多久？公司外拓項目的毛利率是多少？是否達到公司的盈利預期要求？
A：25年新簽約7.3億，其中高毛利業務簽約額2.3億，同比增長接近翻番。95%的簽約集中在深耕城市，確保了外拓效能。25年當期轉化收入8452萬，平均合同期三年。外拓項目的毛利率持續上升，25年平均外拓毛利率為10.8%，高於24年的9.5%。對於未達預期的項目，公司會堅決退出。在管外拓項目的單方收入和單方利潤逐年上升，超過行業平均水平。
Q：公司盈利很穩健，但本年度淨利潤下降，請問具體有哪些原因，是否存在非經常性損益，高毛利商業業務流失，未來整體淨利潤是否繼續下行？
A：25年淨利潤下降的主要原因有兩個：一是業務結構變化，非業主增值服務和商業運營毛利高但有所退出或縮減，導致高毛利業務比重下降；二是物業服務毛利率雖高但增量核心，兩者對沖影響了整體毛利水平。另一個重要因素是非經常性損益的影響，由於美元彙率下行産生的彙兌損失超千萬，以及信用減值損失增加和應收賬款規模增長導致壞賬損失增加。公司高度重視盈利水平改善，以保持服務的高溢價能力。
Q：從絕對的規模淨利潤的絕對值來看，公司目前的盈利水平如何？未來在成本控制和高質量發展方面會采取哪些措施？
A：我們從絕對的規模淨利潤的絕對值看，百14認為公司依然擁有非常好的盈利水平。管理韌性仍在，未來會持續堅持成本端控制，如深耕策略、優秀服務模式複制（坪效策略），同時運用科技和技術降低管理成本，提升成本管理能力，以實現質價相符、優質優服，並通過高滿意度和好的兌現來促使業主願意支付物業費。因此，對緩解淨利潤下行壓力並實現可持續發展充滿信心。
Q：公司對現金流的測算可覆蓋多少年？或者未來三年經營性現金流需要達到什麽水平才能覆蓋較高的派息比例？
A：近五年來，公司持續保持較好的分紅比例，總分紅金額約5.6億，主要來源於經營性現金流。2023年經營性現金流較上年增長31%，達到2.1億，覆蓋了全年股息全額倍數約為1.5倍，剩余未支付股息倍數約為3.6倍。公司目前擁有現金及現金等價物9.6億，足以覆蓋業務投入、收並購等支出，證明公司派息安全墊厚實。
Q：公司2026年第一季度市場拓展情況如何？全年目標以及選擇偏好分別是什麽？
A：一季度公司市場拓展成績亮眼，簽約合同金額為2.75億，已完成全年外拓目標7億的40%。公司堅持有質量的增長，准入標准高於市場平均水平，基於“物業+商業+生活服務”一加N綜合服務解決方案的差異化策略，有特定的選擇客戶偏好。全年目標仍定在7億，將重點關注高收入潛力、可規模化管理、有市場影響力的客群，深耕西南成都、昆明，華東蘇州、溫州等城市，並傾向於獲取中高端住宅項目，同時強化對物業加綜合類服務類項目的資源傾斜和商業運營生活服務類業務的關注。
Q：公司如何看待生活服務未來發展的天花板？公司有哪些差異化優勢？未來收入和利潤貢獻是否還能繼續提高？
A：盡管行業面臨生活服務收入利潤提升的壓力，但公司認為天花板遠未觸及。公司不斷優化生活服務能力和占比，在承壓環境中仍實現增長。公司利用綫下提供剛需服務的優勢，將細碎業務專業化，通過綫下綫上結合的方式，聚焦於物業加模式，覆蓋範圍和深度還有很大發展空間。此外，穩定的客戶基礎、高滿意度帶來的粘性以及逐漸提升的複購率和客單價等都是推動生活服務持續增長的重要因素，因此對公司生活服務的收入利潤進一步提升持樂觀態度。
Q：公司在商業産業園、城市服務等非住宅領域的佈局進展如何？相關收入占比是多少？
A：公司高度重視非住宅業態的發展，目前物業服務收入中非住業態貢獻接近45%。近年來，公司通過收購明宇商管、與國資平台公司成立合資公司以及市場化外拓等方式持續拓展非住業態，堅持“物業+商業+生活服務”一加N差異化服務方案，這一方案受到非住業態客戶的青睐。
Q：公司是否有關於AI應用場景的佈局？能否分享一下公司在數字化科技領域的規劃及其對公司未來2-3年的影響？
A：公司確實有對AI應用場景進行佈局，並在2025年做了很多應用嘗試。在管理成本方面，AI和軟件機器人幫助解決了許多問題，通過AI質檢、智培以及內部管理鏈路上的AI陪練和問題解答，不僅提升了管理層和員工的專業能力，還優化了人員組織結構，降低了管理成本，實現了整個管理鏈路的高效運作。同時，在服務場景中，公司已有多個項目采用人機協同模式，機器替代人工，成功降低了物業費成本並提高了毛利。接下來，公司將繼續推廣這些技術和模式，預計會帶來更大的成本節約空間和業務發展機會。
Q：公司的商業收入和利潤貢獻相比去年有所下降，管理層如何看待商業業務的機遇？公司在商業業務領域具備哪些差異化競爭力？
A：盡管2025年商業業務板塊的收入和利潤有所下降，主要是因為新希望持有的兩個資産被處置，但公司也簽訂了2.3億商業第三方業務的合約，展現出良好的市場拓展勢頭。未來，公司依然看好商業板塊的發展，特別是在存量資産承壓的周期中，具備優質運營能力的公司能夠獲得租金收益溢價。公司將以寫字樓、社區商業、專業市場的經營能力為優勢，結合深耕城市的屬地資源，通過商業+物業、商業+生活服務、商業+産業配套的格局，形成差異化競爭力，以獲取更多的商業運營服務機會。特別是在高能級城市，如成都，盡管消費環境承壓，但消費活力依然存在。公司希望通過強化商業服務能力和拓展商業業務，實現高坪效的商業運營邏輯與物業服務和生活服務的綜合性思維相結合，從而獲得更高的單方收益和整體增長。
