国泰君安国际（1788.HK）2025年度业绩发布会
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会议摘要
国泰君安国际在2025年实现了全面高质量增长，营业收入达62.3亿港元，同比增长41%，税后净利13.45亿港元，同比提升287%。公司总资产达1535亿港元，增长18%，资产负债表稳健扩张。财富管理、机构业务、金融投资管理三大业务均衡发展，收入占比超过70%。财富管理2.0战略成功落地，OTC产品成为佣金收入主力，机构业务稳定增长，企业融资创历史最佳。公司持续优化资产质量，流动性资源充裕，支持业务快速发展。全年股息总额为每股七港仙，派息率50%，较上年提升119%。公司在绿色金融、ESG债券等领域取得显著成绩，ESG评级提升至最高级3A级。管理层表示，公司将坚持稳健扩表策略，深挖客户需求，以客户为导向，同时保持严格的风险管理，致力于为股东创造长期价值。
会议速览
2025年国泰江国际业绩亮眼，核心业务全面高质量增长2025年，国泰江国际在稳健务实的经营理念下，实现营业收入62.3亿港元，同比大幅增长41%，税后净利13.45亿港元，同比提升287%。期末总资产达1535亿港元，较上年上升18%。公司派息率50%，每股股息增长119%。渤海业务、财富管理及机构业务表现突出，绿色金融领域亦取得显著成绩。
2025年公司财务表现稳健，多元化业务推动收入增长2025年，公司通过多元化业务实现了显著的收入增长，包括佣金及费用收益、资产管理收入、利息收入以及交易投资收益的大幅提升。资产负债表显示资产总额和权益净资产均有增长，资产质量优化，流动性资源充裕。公司坚持回报投资者的理念，建议2025年末期派发股息，全年股息总额为每股七港仙，股息率较上年提升119%。
2025年公司业务发展：财富管理、普惠金融与企业融资的全面升级2025年，公司通过财富管理2.0战略、普惠金融平台升级及企业融资业务拓展，实现了盈利水平的大幅提升。财富管理业务中，ODC产品交易量和收入贡献显著增长，成为核心利润增长点。普惠金融方面，利用AI和大数据支持全球资产配置，金红全球通APP活跃用户大幅增长。企业融资方面，投行协助优质企业融资，IPO和再融资项目数量及金额创历史新高，项目储备充足。
2025年金融服务业全面增长，股权债权融资稳固领先地位2025年，金融服务行业在股权债权融资方面展现出强劲竞争力，发行项目与规模显著增长，排名中资券商前列。机构服务覆盖广泛，衍生产品交易额领先，海外子公司收入利润双增，澳门公司成立后业绩亮眼，积极参与大湾区联动，为高净值客户提供全球服务。
2025年ESG债券发行规模增长25%，中资券商ESG评价获3A评级2025年完成86笔ESD债券项目，总发行规模2044亿港元，增长25%。在14个项目中担任EIC顾问，十个项目为独家顾问，DMIEN esg债券主承销排名中资券商第一。昨日获得MCI评级，提升至最高级3A级，连续三年实现营运层面碳中和，绿色金融、EIG治理和碳中和方面保持领先地位，践行可持续发展承诺。
公司分红政策与未来规划详解对话围绕公司2025年的分红政策展开，详细说明了全年每股股息同比上涨119%，并解释了疫情前后分红派息率的变化原因。同时，展望未来，公司承诺将持续以投资者为本，保持稳定持续的利润分配政策，旨在与投资者共享公司发展成果。
公司稳健扩表策略与财务杠杆分析讨论了公司资产增长、盈利提升及杠杆水平，强调了风控机制与客户导向扩表策略，通过类比胆固醇解释了健康扩表的概念，表明公司在确保风险可控的同时，持续优化资产负债表，支持长期发展与股东回报。
国泰君安国际财富管理差异化优势及核心竞争力国泰君安国际通过加大金融科技投入，精准分析客户需求，推出定制化金融产品，以产品主导的财富管理业务为核心，与专业投资者建立紧密联系，实现佣金收入增长，区别于其他证券公司，展现其在财富管理领域的差异化优势和核心竞争力。
2026年投行业务规划与市场地位巩固策略讨论了公司2026年投行业务的增长预期及规划，强调一体化管理和人才储备对提升市场地位的重要性，预计IPO项目数量将显著增加，香港地区业务表现尤为突出。
美联储降息不确定性对投资业务布局的影响及公司应对策略讨论了美联储降息不确定性对投资业务布局可能带来的压力，强调公司通过高质量美元债投资、科学金融产品业务增长、严格风控体系以及均衡的收入结构，有效控制风险，确保业绩稳定。
OTC产品竞争优势与境外重资产业务展望讨论了OTC产品在佣金结构中的重要性及竞争优势，强调了丰富交易品种和拓展高质量客户群体的策略。分析了境外重资产业务的竞争格局，指出国泰海通在海外业务中的风险管理、合规能力和资金实力优势，展望了海外业务的高速发展前景。
国泰君安国际：海外发展与人民币资产配置策略国泰君安国际回顾了公司在香港33年的历程，强调了国家和行业战略对其海外发展的支持。公司去年收入创新高，利润位列历史第二，展望未来，公司将加大对人民币资产的海外推广，探索人民币国际化路径，同时强化数字货币交易能力，致力于为投资者创造更高回报。
要点回答
Q：2025年国泰江国际的经营成果如何？
A：2025年，国泰江国际实现营业收入62.3亿港元，同比增长41%，创造公司成立以来的历史新高。税后净利达13点四五亿港元，同比大幅提升287%，盈利规模实现跨越式的提升。全年营收增长主要得益于核心业务的全面高质量发展，期末总资产为1535亿港元，较上年上升18%。
Q：2025年公司的具体财务数据表现怎样？
A：2025年公司收入多样化发展，各板块均实现上升。其中，佣金及费用收益、承销佣金收益、经济业务佣金、资产管理及表现费收入、利息收入、交易投资收益均有显著增长。财富管理业务成功落地2.0战略，实现产品平台综合化升级，OTC产品规模爆发式增长，成为佣金收入主力之一。此外，机构业务稳定发展，场内衍生品累计成交排名中资券商首位，资产管理业务规模年末上升49%，收入同比上升1.2倍，并且在绿色金融方面取得突出成绩，中资离岸ESG债券承销金额排名第一。
Q：公司在财富管理业务方面的表现如何？
A：2025年，公司全面落地财富管理2.0战略，以客户需求为导向，通过数字化能力和定制化产品完成平台加产品的综合财富管理升级。ODC产品交易量、收入贡献及参与客户人数同比大幅增长超过50%，佣金收入增长迅猛，已成为佣金收入的主要来源之一。其中结构性票据和场外期权佣金翻了一番，个性化投资建议和ODC产品已成为核心利润增长点。
Q：公司资产负债表的情况如何？
A：资产负债表稳健扩张，主要是由于本集团大力推动金融产品业务，代客金融产品余额较上年底上升18%，占公司总资产的31%。同时，公司持续优化资产负债结构，提升资产质量，流动性资源充裕，能够支撑业务快速发展。
Q：投资者回报方面的情况如何？
A：公司坚持以投资者为本，保持稳定、持续的利润分配政策。董事会建议2025年末期派发股息两港仙，连同中期已派发股息，全年股息总额为每股七港仙，派息率为50%，每股股息增长119%。自2010年上市以来，公司平均派息率达到58%，累计派息金额为67.46亿港元。
Q：2025年DCM在债券发行方面的表现如何？
A：在2025年，DCM完成了发行项目294个，增长了27%，发行规模达到了5221亿港元，增长了34%。主承销项目达到140个，占规模比重52%。根据DMI排名，公司在中资券商中金额和数量均列第二，全口径排名第三。DCM参与了中国地方债全部发行，协助华人置地发行3亿美金和43亿人民币的绿色债，并独家协调蒙古国家银行发行2亿美元债，成功完成了非大中华地区的首单发债项目。
Q：2025年机构服务方面的成果有哪些？
A：2025年，DCM代客持有金融产品规模增值至474亿港元，同比增长18%。机构投资者服务的金融产品总规模增长了15%。在场内衍生品领域，作为重要发行商和合作商，累计成交额达到3424亿港元，位居中资券商第一。此外，SSC批准了DCM使用标准初始保证金模型，风险管理接轨国际标准。
Q：海外子公司及澳门公司的运营情况如何？
A：越南公司2025年收入增长43%，利润增长73%，总资产增长70%，持续优化收入结构，核心业务盈利能力增强，国际客户规模同步快速攀升，同比增长46%。新加坡公司收入增长24%，利润大幅增长52%。澳门公司成立于2023年，收入增长66%，利润增长227%，通过资产管理和财富管理澳门驱动服务东南亚高净值客户，并积极参与澳门证券法起草和现代化金融发展建言。
Q：ESD债券业务的发展情况怎样？
A：2025年，DCM完成了86笔ESD债券项目，总发行规模达2044亿港元，增长了25%。在DMIEN esg债券主承销排名中，DCM作为中资券商第一完成了14个项目，担任EIC顾问的角色。
Q：ES评价方面有何突破？
A：DCM最近获得MCI评级提升至最高级3A级，标志着公司在可持续发展领域的努力和表现得到国际权威机构的高度认可。公司已连续三年实现营运层面上的碳中和，在绿色金融、EIG治理和碳中和方面保持领先地位。
Q：关于公司分红政策的调整原因是什么？
A：2025年公司的末期分红为每股两条线，加上中期分红，全年分红每股股息同比增长119%，分红绝对金额大幅增长。分红派息率相对较高的原因是前几年受疫情冲击，资本市场低迷期间，公司提高分红比例以回馈投资者长期支持并增强信心。随着行情修复和业务增长，公司为了兼顾股东长期利益和高质量发展需求，今年分红派息率为50%，恢复到疫情前常规水平。未来，公司将持续坚持以投资者为本，保持稳定持续的利润分配政策，分享公司经营发展的成果。
Q：公司资产规模增长、财务杠杆及风控措施如何？
A：近年来，随着公司业务发展，总资产逐年增长，盈利水平大幅提升，去年创下历史新高。财务杠杆方面，资产负债表稳健扩张，实际杠杆为8.74倍（扣除代客技术产品后为5.77倍），处于国际同行相对合理或较低的位置。目前，公司流动性资源充裕，具备持续扩表的基本条件，同时拥有良好的风控机制和严格的风险管理体制，会根据市场环境、业务发展需求及整体战略规划灵活调整政策，确保公司的可持续发展。
Q：今年上半年，公司的产品增长势头迅猛，成为佣金收入的第一来源。能否谈谈公司在产品风险管理及产品回报关系方面的考虑？
A：公司深知专业投资者对于产品理解和需求，因此今年上半年我们产品业务的增长得益于清晰的产品风险管理以及对客户个性化需求的及时掌握。重点发展以产品为主导、定制化服务为手段的财务管理业务，这使我们在市场上形成了独特的优势。
Q：公司管理层在2026年对于投行业务整体有一个怎么样的预期和规划？会采取哪些措施来巩固公司的市场地位？
A：投行业务方面，公司在2025年下半年开始发力，目前IPO项目增长显著，今年前两个月已有多个项目推进，预计今年IPO数量将比去年有较大增幅。投行业务快速增长的原因包括：进行了一体化管理，总部拥有强大的投行团队提供支持；在香港拥有丰富的人才资源，并不断加强团队建设；同时，公司具备健全的风险管理和合规管理体系，确保了投行业务的质量和稳定性。综合来看，预计今年投行业务在香港的排名将进一步提升。
Q：美联储降息进程出现不确定性，是否会对投资业务布局收益表现以及今年整体的发展带来压力？
A：尽管美联储降息进程存在波折，但对公司整体影响仍可控。公司的资产负债表结构中，80%以上投资于高质量高等级美元债，且大部分设定为OCI项目，这类资产属于长期配置，旨在获取稳定收益，因此债券市场价格波动对公司当期损益的影响较小。此外，公司科学金融产品板块增长迅速，整体资产规模已占到31%，为公司提供了充足的缓冲和稳健的发展动力。
Q：我们公司在OTC产品业务上有哪些核心竞争优势？另外，我们如何看待中资券商对香港子公司增资这一现象，以及未来境外重资产业务的竞争格局？对于当前中资券商纷纷对香港子公司增资的现象，以及我们公司在境外重资产业务方面的竞争格局有何看法？
A：我们在OTC产品业务上的竞争优势主要体现在几个方面：首先，我们持续优化佣金结构，OTC产品的佣金量增长显著，已成为公司除港股佣金外第二大收益来源。我们致力于提升交易量，丰富交易品种，扩大市场范围，并为客户提供多元化的教育方案。同时，我们积极拓展高质量客户群体，如银行、保险和公募基金等，并加强境内外总部的合作，这都构成了公司的核心竞争力。当前市场普遍重视海外业务的发展，因为国内竞争激烈，境外发展成为众多券商的首要任务。作为国泰集团的海外旗舰，我们在境外业务上发挥了重要作用。相比同行，我们的整体杠杆率相对较低，因此在业务发展中无需大笔注资即可保持资产负债表的承接能力。特别是在当前高息阶段，很多资金选择香港作为避险投资地，这为我们带来了诸多机会。为了追求更高回报并支持公司进一步发展，我们定下了50%的分红比例。凭借多年积累的风险管理和合规能力，加上资金实力，我们预计今年将在中资券商大力发展中海外业务中实现高速成长，有望在海外市场取得较大突破。
Q：从整个金融产品的规模来看，这几年是如何发展的？
A：近年来，我们的金融产品规模持续增长，特别是在2025年增长了48%。今年前两月份，这一趋势仍在继续，保持稳步增长。
Q：对于未来，公司在国家支持和行业发展战略背景下，如何看待海外国际发展的作用？
A：无论是国家的战略规划还是公司自身行业战略，都对公司未来的海外发展具有重要意义。作为在香港成立33年的企业，我们历经诸多挑战并不断前行，去年收入达到了历史最高水平，利润为历史第二高。相信随着国家的支持、行业的发展规划以及公司对境外发展的努力，今年将能为投资者创造更高的回报，并有望在香港市场把握更多机遇。同时，面对美元资产配置的质疑，我们将利用自身优势，在确保美元资产配置的同时，加大对于人民币资产在海外的推荐力度，推动人民币国际化进程，利用7乘24小时交易能力，积极参与数字货币和数字资产的发展，以国家和行业及公司的支持为基础，努力在今年创造出更高的回报。
