平安好医生（1833.HK）2025年终业绩发布会（投资人场）
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纪要
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会议摘要
平安健康通过科技赋能，提供线上线下融合医疗服务，实现总收入54.7亿元，同比增长13.7%，经营利润首次转正达1亿元。公司将继续深耕医疗健康领域，优化服务体系，提升AI应用，目标净利率达双位数，实现可持续发展。管理层强调加大AI研发投入，完善供应商管理，优化资金使用，确保业务高效增长和市场竞争力。2025年，公司核心业务实现双位数增长，企业监管业务增长显著，依托平安集团综合金融与医疗养老战略，提升医疗服务品质，实现收入与毛利稳步增长。未来将深化科技赋能，拓展AI应用，加强与支付方协同，以实现长期可持续发展。
会议速览
平安健康医疗科技2025年业绩发布会：集团生态协同与养老社区新进展发布会于平安高端养老社区举办，展示集团医疗养老生态圈成果，管理层介绍战略方向、经营进展及业绩表现，展望公司新发展机遇。
平安健康发布会：战略与政策红利下的管理式医疗愿景平安健康CEO介绍了公司四大服务体系与AI科技能力，旨在打造中国特色管理式医疗，实现支付方、保险决策方、医生及患者共赢。同时，分享了国家在医疗健康、养老及企业监管方面的政策红利，强调投资于人成为重要话语，多部门参与推动行业变革。
医疗健康行业与集团双向赋能：市场天花板与投资回报的双重驱动对话探讨了医疗健康、养老和企业监管行业的市场潜力，强调了政策红利和市场行为对行业规模的放大作用。平安集团与平安健康之间的双向赋能关系被重点提及，包括集团对平安健康的用户、生态和科技支持，以及平安健康对集团产品销售、设计和客户关系维护的赋能。最终，这种合作模式助力实现2025年的优异业绩目标。
企业模式验证与价值增长战略回顾企业通过两大核心业务的双位数增长，特别是企业监管业务40%的增长，验证了高值增长模式。价值增长体现在高价值客户数量、服务能力与科技价值的提升，如AI医生的广泛使用和毛利额中AI占比的增加。未来战略聚焦于与支付方协同、夯实服务能力网络和深化科技赋能，以持续提升收入。
平安健康商保协同与价值赋能的全面解析讨论了平安健康如何通过商保协同提升产品力，增强客户粘性，实现客户精准营销和分层，特别强调了居家养老产品的市场稀缺性及差异性，以及在数字兑现方面的显著成效，包括客户转化率提升、新单数量增加等。
启康企业监管服务：从委托额到利润的瀑布式转化启康企业监管服务通过三个步骤实现业务增长：锁定支付能力、搭建服务体系和运营转化，财务上呈现出从委托额到GMV再到利润额的瀑布式涓流效应，期待投资人的耐心与信心。
构建全场景O2O健康服务平台：从履约到优化的闭环服务阐述了构建覆盖县、起、院、家及店的O2O健康服务平台，通过线上APP发起服务，线下家庭医生及专业医生分导诊，实现服务履约与优化，促进自然增长。去年GMV达30亿，服务6700家客户，同比增长超80%，签约医生3500个，服务24万居家养老人群，目标今年覆盖200家机构。
构建企业健康驿站：远程会诊与驻场医疗关怀的综合服务通过远程MDP多专家会诊和驻场医疗服务，为地铁公司员工提供一线城市的顶级医疗资源，解决其就医需求。同时，根据员工特殊工种，组织定期健康活动，提升急救技能，确保员工健康安全，展现企业关怀。
城市居民健康服务价值与医院就诊体验优化探讨讨论了服务城市居民的健康安全价值，强调了服务满意度高达99%，并提出从线上到线下到院服务的改进，旨在解决医院就诊效率低、随访缺失等问题，提升整体医疗体验。
科技赋能医疗服务：平安健康打造高效便捷就医新体验通过线上开单与家庭医生服务，结合AI技术与合作医院资源，大幅减少就医等待时间并提供随访管理，实现覆盖广、收入提升快、成本下降的服务模式，展现科技在医疗领域的创新应用与价值。
2025年报：公司深化战略布局，AI赋能推动业绩显著增长公司2025年深化战略布局，AI应用推动业绩显著增长，实现总收入54.7亿元，同比增长13.7%，企业健康管理业务收入占比提升至24%，同比增长4.6个百分点。公司首次实现经营利润转正，经营利润1亿元，归母净利润3.8亿，同比增长超三倍。商保协同业务和B端企业健康管理客户拓展显著，启康业务展现成长性和发展潜力。
2025年公司业绩显著提升：AI科技与平台业务驱动毛利增长，经营利润首次转正2025年，公司毛利额同比增长16.3%，主要得益于AI科技应用、平台业务占比提升及供应链采购能力增强。AI科技直接贡献近8000万毛利，平台业务毛利占比提升6.2个百分点，供应链成本优化推动毛利增长。公司总费率降至30.1%，同比下降4.6个百分点，销售、管理和研发费用率均有所下降。经营利润首次转正，实现一亿经营利润，归母净利润3.8亿，调整后净利润4.1亿，调整后净利率达7.6%。经营性现金流净流入超4.5亿元，业务自我造血能力强劲，为后续发展奠定坚实基础。
2025年科技向善：平安集团医疗健康服务生态构建与社会责任实践2025年，公司以科技向善为理念，深化ESC融入战略，获多项权威奖项，持续迭代医疗大模型，覆盖全量平安集团个人客户，年使用AI医生近1200万人。积极响应健康中国战略，举办健康公益活动，服务143万职场人群，强化数据安全，获国家个人信息保护认证，深耕医疗健康与养老，驱动高质量发展。
平安集团医疗养老战略与短期中期发展重点解析讨论了平安集团医疗养老战略定位，强调线上线下的融合服务，短期目标为建立高效服务体系，中长期目标为引入先进医疗技术和理念，提升客户体验和价值。
企业监管业务增长展望：未来3-5年毛利率与销售费用率预测讨论了企业监管业务未来3-5年的增长潜力，包括毛利率水平和销售费用率的预期变化，强调业务规模扩大后销售费率将逐渐下降，以及支付能力为核心的战略优势，旨在通过规模效应和优质服务体验提升盈利能力。
企业监管业务收入与毛利增长分析及未来展望讨论了企业监管业务收入增长超40%，达13亿，归因于全链路医疗服务能力提升。毛利率近公司整体水平，未来将通过加强平台化建设和供应链资源链接提升高毛业务占比。尽管处于高速发展阶段需持续投入，但将优化资金使用效率，控制费率，确保启康业务盈利率不断提升。
管理层解析集团协同成效与未来盈利目标管理层分享了通过数字化和AI提升服务效率的协同措施，以及25年净利润超预期的拆解，展望未来经营利润率目标为行业较高水平，中长期稳态净利率期望达到high teen。
赋能商保与银行客户：量化指标与医疗权益提升策略讨论了通过提升M3转化率、用户签单数及AOM等量化指标，以及提供就医用药服务、设计创新医疗权益产品等方式，赋能商保和银行客户，提升综合实力和市场竞争力。
一键支付与AI加真人医生服务：平安健康医疗科技的创新实践对话聚焦于一键支付在医疗场景的应用及其未来规划，以及AI加真人医生服务与行业同类服务的区别。一键支付旨在通过整合供应链和支付能力，实现线上线下医疗健康服务的便捷支付。AI加真人医生服务则强调AI作为辅助工具，提升医生诊疗效率和跨学科诊疗能力，同时通过长期记忆功能，提供更精准的个性化医疗服务。
供应商管理体系构建与优化：确保服务与产品满足客户需求讨论了构建完整供应商管理体系的重要性，包括筛选、分配权重、评价及合作模式等环节，强调通过线上线下结合的评价反馈体系，确保供应商服务与产品满足客户需求，同时探索多样化合作模式以提升供应链价值。
公司现金管理与未来资金规划详述对话中详述了公司现金储备、资金管理策略及未来资金规划。截至报告期末，现金及等价物总额96亿人民币，主要配置于低风险产品，不参与衍生品投机，坚持本金安全。2025年资金规模因特殊派息下降，但通过管理举措，收益率远超市场基准。未来资金规划包括投资并购、医疗AI投入、服务网络建设等，旨在提升市场竞争力与用户体验。
要点回答
Q：本次业绩发布会的主题是什么？此次发布会上有哪些管理层成员出席并进行介绍？
A：平安健康医疗科技有限公司2025年年度业绩发布会，主题围绕公司战略方向、年度经营进展及业绩表现。出席并进行介绍的管理层成员包括执行董事、首席执行官何明科先生和执行董事、执行副总裁兼首席财务官张若琪女士。
Q：平安健康在平安集团医疗养老生态圈中的位置如何？平安健康在2025年的业绩可以用哪些关键词总结？
A：平安健康作为平安集团医疗养老生态圈的核心旗舰，在集团大生态的协同及赋能下，迎来了新的发展机遇。平安健康在2025年的业绩可以用“模式验证”和“高值增长”两个关键词总结，其中模式验证体现在两大核心业务实现双位数增长，特别是企业监管业务增长40%；高值增长则体现在高价值客户数量增长超过80%、服务能力提升、科技价值展现等方面，比如AI医生使用人数超过1200万且在毛利额中占比超过4.5%。
Q：未来平安健康将聚焦哪些战略重点？
A：未来平安健康将聚焦三点战略：一是与支付方协同，锁定更多的支付能力；二是夯实四大服务能力（到县、到家、到院、到企）；三是深化科技赋能，扩展AI使用范围，不仅降本还提升收入。
Q：会议将分为哪两个部分进行？
A：会议将分为两部分进行，第一部分由何总和张总介绍公司战略方向、年度经营进展及业绩表现；第二部分则由他们回答现场及远端投资者和分析师的问题。
Q：平安健康的核心服务体系是什么？
A：平安健康的核心服务体系包括“到县、到院、到家、到企”四大服务体系以及强大的AI科技能力。
Q：当前国家在医疗健康和养老领域出台了哪些政策红利？政策红利如何影响相关行业发展？
A：近年来，国家密集出台了一系列关于医疗健康、养老以及企业监管等方面的政策，这些政策红利不仅涉及主管部门，还扩展到了商务部、金融监管局等，并且在两会中，“投资于人”已成为重要话语和政策方向。政策红利推动了医疗健康、养老和企业监管等行业市场天花板和规模大幅提高，例如医疗健康行业可达到10万亿人民币规模，养老行业可能从几万亿上升到几十万亿，企业监管行业也可能从几千亿增长至几万亿。
Q：平安健康与平安集团的关系是怎样的？
A：平安健康与平安集团的关系是双向赋能的关系。集团对平安健康的赋能体现在拥有庞大的付费用户基础、丰富的医疗生态资源和先进的科技算法与数据支持；平安健康则通过营销场景增强产品销售力、产品设计环节提升产品力以及客户关系维护提高客户价值和粘性来为集团各公司和产品赋能。
Q：你们今年的企业监管服务——启康，具体是如何运作并实现商业价值的？
A：启康服务分为三个主要步骤。第一步是协同集团销售人员和销售机构锁定客户的支付能力和委托额。第二步搭建服务体系，即四道体系，包括到县、到起院、到家甚至到店的全面服务网络。第三步是运营转化，将委托额转化为企业员工的服务履约和健康提升。这个过程像瀑布一样，从委托额到GMV再到利润额逐步实现。
Q：去年启康服务的运营情况如何？能否举例说明你们的具体服务内容？
A：去年我们的GMV达到了30.16亿，同比增长超过80%，重点服务了6700家客户。同时，我们已经签约超过3500名医生，服务的居家养老人群达到24万人，预计今年将接近200家，并且与多家企业建立了标杆业务室。我们提供如到期服务，例如为某城市的大型地铁公司建立企业医务室，通过远程MDP多专家会诊将一线城市顶级专家的服务带到企业员工身边，并提供驻场线下服务，确保员工随时随地就医。此外，我们还组织定期急救和AED使用培训等关怀活动，保障特殊工种员工的健康安全。
Q：针对线下到院的服务，你们有何创新举措？
A：我们推出了从线上到线下再到院的服务模式，用户可通过线上平台开单，家庭医生协助解决部分问题并直接预约线下检查或就诊。合作医院如北大医疗等会提前获取患者报告，从而大幅减少就诊等待时间，家庭医生还会进行线上随访，确保患者及时恢复良好状态。
Q：平安健康在AI能力上有什么独特之处？AI能力如何转化为实际价值？
A：平安健康依托强大的科技能力，根据实际应用场景开发出适合的AI应用，例如AI家庭医生、AI监管师、AI管家和AI医务室等。我们使用最新的开源模型，并融合丰富的金融数据，从而实现15亿次咨询问诊，拥有数百个细分场景，显著提升了服务效率和质量。AI能力体现在“多快好省”四个方面：覆盖场景广、助力收入快速增长、成本大幅度下降以及通过提升用户体验来实现。例如，公司收入54.7亿元，同比增长13.7%，并且在AI赋能下，毛利稳步提升，经营利润转正，净利率增长显著。
Q：公司整体业务表现如何？
A：公司报告期总收入54.7亿元，同比增长13.7%，毛利额同比增长16.3%，实现了连续两年高增速。企业健康管理业务收入增长迅速，占比提升至24%。商保协同业务和企业监管业务收入也保持良好增长，其中启康业务不断优化产品和服务目录，展现出色的成长性和发展潜力。
Q：关于企业监管业务未来3-5年的增长展望，包括毛利率水平以及随着业务规模扩大后销售费用率的大致情况，能否分享一下？
A：企业监管业务呈现出典型的规模效应特点，类似于瀑布流程，锁定支付率、委托额转化为GMV进而成为收入和利润。随着规模的增长，销售费率预计会逐渐下降，因为很多委托额具有三年的续费率，客户粘性增强将使得续费过程更为顺利。此外，公司正在打造“一建”生态，与7万家药店建立ERP级别合作，确保支付能力的同时，也在推线上线下支付能力，这些投入在形成规模效应后将转化为巨大的价值。随着规模上升，公司将努力兑现这些价值，核心仍然是发挥支付方代表的角色，整合供应方资源，为用户提供性价比最高的服务和产品。
Q：具体和集团协同方面，我们有哪些新的措施或者是新的资源分享？目前可以看到的有哪些成果体现？
A：在新管理团队加入后，我们采取了多种措施加强与集团的协同。首先，在数字化运营方面，引入最先进的生产力工具以提升服务能力，并关注患者或客户旅程的每一个环节，利用数字化技术优化体验。其次，通过AI技术深度赋能医疗健康体系，改善服务效率和质量。这些努力已经取得初步成果，例如在业务模式上的创新和数字化能力的提升，使我们在医疗服务提供上具备了先发优势。
Q：在商保这一端，我们通过哪些具体方式赋能上报客户、银行客户？能否分享一些量化的指标，说明我们在提升综合实力方面的进展？
A：关于商保端的赋能指标，我们主要关注以下几个方面：一是M3转化率，即三个月内对客户的转化情况，体现了我们的营销场景化和话术转化能力。二是通过对比分析，观察使用我们服务的用户与对照组在签单数或AOM等指标上的差异，以衡量服务带来的价值提升和信任度加深。三是基于口碑和满意度的定性指标，特别是在激烈的理财产品和保险产品竞争中，突出我们的服务优势和客户信任度。
Q：我们目前对供应商的一个管理体系是如何运作的？如何确保供应商提供的服务和产品能够满足客户需求？
A：我们有一套完整的供应商管理体系，包括内部筛选机制、分配权重以及评价退出机制。这套体系从线上到线下，确保供应商履约情况和用户评价的闭环管理。我们还会根据供应商的表现和合作模式（如贴牌、联名、定制OEM等）进行动态调整，并结合毛利率或净利润提升给予返佣奖励。通过这样的管理体系，我们致力于筛选出优秀的供应商并保持其在体系内的稳定性，同时也鼓励与供应商共同开发优质产品。
Q：目前公司的现金部署和收益情况如何？未来资金规划和投入的方向是什么？
A：截至报告期末，公司整体现金及现金等价物金融资产总额为96亿人民币。在资金管理上，我们主要配置存款和货币基金等低风险产品，不参与衍生品投机交易，坚持本金安全第一的原则。尽管年初有特殊派息项目导致资金规模下降约四分之一，但通过有效的资金管理措施，如建立专户管理制度，我们仍实现了正向收益，且主动管理收益率远超市场基准利率，全年经营性现金流净流入超过4.5亿元。未来，公司将在战略规划、业务布局、资金使用效率等方面综合考虑，设计未来的现金使用计划和资本规划，保持开放态度寻找与主业协同的投资机会，持续加大在医疗AI应用、四道服务网络建设、企业监管产品创新及一键支付工程等方面的投入，以提升业务竞争力和服务效率，同时确保现金流增长和净利率稳中有升。
