五菱汽车集团控股有限公司 (00305.HK) 2025年度业绩发布会
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会议摘要
五菱汽车2025年营收增长3.8%，净利润与拥有人应占利润增长超50%，毛利率提升至13.2%。零部件业务占比70%，动力系统扭亏为盈，商用整车实现盈利，海外收入同比增长近260%。公司积极布局新能源汽车和无人物流领域，计划与头部企业合作，预计2026年有订单交付。面对国际形势波动，五菱汽车通过紧密沟通与产品投入应对挑战，展望未来，公司正寻找第二增长曲线，通过持续研发投入和市场拓展实现结构性增长。
会议速览
五菱汽车2025年度业绩亮点与未来规划2025年度业绩简报线上会议，五菱汽车财务与业务表现亮眼，营收增长3.8%，净利润超50%，毛利率提升2.4个百分点。会议分为业绩亮点介绍、行政总裁致辞及投资者互动三部分。五菱汽车深化新能源整车业务，拓展海外市场，加强研发投入，产品结构调整向高附加值迈进，低速无人驾驶业务取得进展。
2025年公司财务表现与业务板块增长分析2025年公司整体财务表现平稳向好，零部件业务收入同比增长6%，动力系统扭亏为盈，商用整车及低速智能驾驶业务表现突出，无人物流市场潜力巨大，公司积极布局新能源及海外市场，ESG理念践行成效显著。
五菱汽车2025业绩发布：基础业务强劲，探索第二增长曲线五菱汽车在2025年度业绩发布会上，回顾了公司在利润和经营质量上的显著提升，特别是在产品结构优化和成本控制方面的成效。公司强调了与奇瑞等客户的深度合作，以及在日照基地、华东基地和越南市场的拓展。同时，五菱汽车对未来持续良好的表现充满信心，并积极寻找第二业务增长曲线。
五菱汽车布局无人物流车市场，探索第二增长曲线五菱汽车利用其在零部件、动力系统和商用整车领域的优势，积极布局无人物流车市场，认为该行业正处于发展拐点，市场潜力巨大。公司计划通过规模化生产、质量控制和成本优化，以及与行业领先者合作，抓住市场机遇，寻求第二增长曲线，以实现持续增长。
无人物流客户拓展与股权激励计划讨论对话围绕无人物流车的潜在客户拓展情况及股权激励计划展开。提及了三类客户群体，包括行业头部企业、有大量需求的企业及介于两者之间的企业，强调了未来合作的协同效益。同时，讨论了股权激励作为鼓励员工的重要方式，提及公司正研究相关计划以共享发展成果。
原材料涨价影响与资本运作策略：企业应对与未来发展讨论了原材料价格上涨对企业盈利的影响，以及通过长期供应链管理、产品结构调整等策略来降低风险。同时，提及资本运作特别是并购合作作为企业未来发展的重要手段，虽无具体计划，但强调其在提升业务规模和协同效应中的作用。
2026年中国汽车市场展望：结构性增长与政策调整影响对话中讨论了2026年中国汽车市场的预期，指出市场总量预计略有增长，呈现前低后高的趋势。强调了结构性变化的重要性，如新能源汽车的崛起和海外市场扩展，以及政策调整对行业的影响。
一季度业绩分析与无人车产业发展展望对话围绕一季度各板块业绩、无人车销量与收入展望及新产品开拓情况展开。一季度业绩受政策调整影响，表现不佳，但预计四月后将恢复。无人车行业进展迅速，预计2030年销量可达100万，行业需求强劲，五菱汽车将精准适配市场需求，推动行业从1到10的突破，实现更快增长。
聚焦无人物流车与新材料新工艺的创新布局对话围绕新产品的开拓情况展开，重点介绍了在无人物流车领域的合作与投入，以及在镁铝合金等新材料和热气胀新工艺上的布局。同时，提及与奇瑞日照基地的合作，展示了面向新细分市场的客户导向策略。整体上，强调了通过新材料、新工艺和客户需求驱动的新产品布局方向。
车架业务与海外市场拓展：客户结构、技术革新与地缘政治影响讨论了车架业务的客户结构变化，新材料与新工艺的应用，以及海外市场拓展策略，强调了与海外合作伙伴的沟通和产品投入，以应对地缘政治带来的挑战。
要点回答
Q：在2025年业绩简报的线上会议上，五菱汽车的管理层都有哪些成员出席？
A：出席本次业主会的公司管理层包括五菱汽车的行政总裁杨杰先生和财务总监及公司秘书李世康。
Q：五菱汽车2025年度业绩公告何时可以供投资者和分析师查阅？
A：五菱汽车2025年的业绩公告已在昨天收市后发布，并且与联交所网站上的PPT以及公司的官网和官方微信公众号上可供下载。
Q：五菱汽车的基本业务是什么？五菱汽车2025年全年的财务和业务表现有哪些亮点？
A：五菱汽车主要通过与广汽汽车集团合资持有的柳州五菱汽车工业有限公司，从事商用整车、汽车零部件、汽车动力系统的制造和销售业务。2025年，五菱汽车在财务方面实现了营业收入同比增长3.8%，达到882.5亿元，净利润及拥有人应占利润分别增加超过50%，毛利率同比提升2.4个百分点至13.2%。同时，加大研发投入，基本业务稳健发展，客户持续拓展，海外基地加速筹备，产品结构向高附加值产品调整，无人物流领域取得明显进展。
Q：五菱汽车2025年的主要财务数据及各业务板块经营情况如何？
A：2025年，五菱汽车整体收入平稳向好，盈利重复增长趋势。其中，零部件业务贡献最大，收入占比达到70%；动力系统业务实现扭亏为盈，收入同比增长4.5%，达到18.2亿元；新能源业务技术攻坚，国内外市场同步打开增量空间；商用整车业务收入6.1亿元，实现盈利；无人物流车市场是重点关注领域，相关产品销量增长迅速，市场前景广阔。
Q：五菱汽车如何看待无人物流车市场的发展潜力？
A：无人物流车市场有望成为千亿级蓝海市场，预计到2030年国内无人物流车出货量将达到100万辆。目前市场需求旺盛，政策开放程度增加，资本市场上融资活跃，五菱汽车凭借自身优势和对产业趋势的把握，成立了低速智能驾驶系统及解决方案业务子公司，推出系列产品以满足市场需求。
Q：在无人物流车领域，五菱汽车有哪些重要进展和合作？
A：2025年7月，五菱汽车获得了广西首批功能型低速无人驾驶车辆牌照，并已与行业龙头企业签署开发意向框架协议。智能充电机器人产品成功应用于矿区、景区及老旧小区。同年11月，与德赛电池签订了合作协议。通过这些努力，五菱汽车展示了其在无人物流车领域的紧密适配能力，并助力产业升级。
Q：五菱新能源在2025年的销售情况如何？公司在环境社会治理方面取得了哪些成绩？
A：五菱新能源在2025年实现了2.2万辆的销售，同比大幅增长了55%。五菱汽车积极践行ESG发展，年内入选了SMP global可习俗发展连杆中国版范畴，在环境社会治理方面取得了显著进步。
Q：行政总裁杨杰先生在业绩发布会上有何致辞内容？
A：杨杰先生在致辞中感谢分析师和投资者参加五菱汽车2025年业绩发布会，尽管2025年及2026年初汽车行业发生巨大变化，但他强调五菱汽车2025年的业绩在利润和从业绩上取得了重大进展，并对未来业务发展抱有乐观态度。
Q：五菱汽车2025年整体经营质量有何变化？
A：尽管销售收入并未大幅增长，但五菱汽车在产品结构上实现了显著变化，通过成本控制和前期研发投入获得了独特的竞争优势，使得公司在很多细分市场中表现出色，预示着未来持续性发展的潜力。
Q：五菱汽车如何布局未来发展的主要动力来源？
A：五菱汽车关注一些虽然当前数字不耀眼但支持未来发展的关键点，例如零部件业务中的明星产品，这些是过去一段时间持续投入的结果。同时，在基础业务上，公司加强与原有客户的深度合作，拓展国内外市场，并对以零部件为主的三大业务板块保持信心。
Q：五菱汽车如何看待无人物流车市场的前景和发展拐点？
A：五菱汽车认为无人物流车市场是一个确定的赛道，预计到2030年行业总量将超过100万台。目前正处于行业发展的拐点，只要市场需求明确并有足够的资本和政策支持，整个行业将获得突破性发展。由于五菱汽车在核心业务领域具备先天优势，尤其是在同城物流和城配市场占据领先地位，因此在无人物流车市场具备良好的发展机遇。
Q：在规模化、质量和成本方面，五菱汽车如何准备抓住无人物流车市场拐点机遇？
A：面对拐点已来的无人物流车市场，五菱汽车将解决三个关键问题：规模化提供大量车规级制造能力、确保产品质量可靠以支持高效运行、以及通过可控成本实现收益，从而推动行业发展的原动力。
Q：无人物流目前潜在客户拓展的情况如何？另外，咱们会不会有股权激励的相关安排？
A：关于无人物流目前潜在客户拓展的情况，我们已接触了三种类型的客户：一是已在智能驾驶领域深耕并在产品露出的企业；二是有大规模同城物流网络运营需求的客户；三是介于前两者之间，既需用车又在无人物流车领域取得成果的企业。我们希望在未来与他们合作中发挥各自优势，形成协同效益。在广西政府推动新兴产业发展的背景下，我们已与部分头部企业达成具体合作计划，并将在四月份开始交付订单。至于股权激励，公司非常关注人才激励，一直在研究和制定相关计划，以留住优秀员工并鼓励他们对公司做出贡献。同时，也强调员工通过支持公司发展来共享公司成果。
Q：上游原材料涨价对我们今年盈利方面有何影响？
A：铝材作为重要的原材料，其价格上涨确实带来了成本压力。不过，由于公司在行业中有较长期的经验，与供应商建立了长远合作关系，能够一定程度上管控原材料成本。此外，广西地区作为铝材供应地的优势也降低了运输成本。对于市场无法改变的部分，公司内部会进行调控，长远来看，将通过优化产品结构和客户结构，追求高附加值和高品质产品，以降低原材料价格波动对公司盈利的影响，有效管控风险。
Q：刚才提到在对外并购方面，五菱汽车作为一家香港上市公司，是否考虑过并购一些在规模、经营质量和业务协同方面有很强效应的公司？
A：非常感谢您的提问。确实，并购是我们短期内实现业务规模和协同效应快速变化的重要手段之一。在过去一年和未来两年中，我们会考虑外部合作机会，特别是在规模、经营质量及业务协同方面有显著效应的公司。不过，很抱歉，目前还没有具体信息可以披露。并购无疑会是五菱汽车未来发展中考虑的重要手段。
Q：公司管理层对于2026年国内汽车市场的判断是什么？
A：对于2026年国内汽车市场，尽管年初有一些不确定因素，但我们并不完全认同悲观看法。预计2026年国内汽车市场将呈现前低后高的发展趋势，一季度由于政策调整可能存在消费力提前透支的情况，但四月和五月预计会恢复到与往年同期甚至更好的水平。
Q：今年一季度各板块业务的情况如何？无人车今年的销量和收入展望是怎样的？新产品的开拓情况怎么样？
A：一季度，由于国家对新能源汽车补贴政策及税收政策的调整，整个汽车行业表现不理想。五菱汽车作为供应链中的企业，一季度业绩也不是很乐观，但相信这只是短期消费力的提前透支，长期发展趋势仍然乐观。无人车业务进展迅速，行业内的投融资事件频繁，销量预期乐观。无人物流车市场需求强劲，特别是在承配和封闭园区等应用场景中为企业带来实际收益，同时也推动相关法规加速制定，例如无人物流车的路权和产品标准。目前，各地方正在试点运行，期待国家层面出台车规级的相关政策。
Q：在2026年，五菱汽车对于量的规划和考虑是怎样的？
A：对于五菱汽车而言，在2026年中，虽然量是关键且重要的一环，但并非唯一最重要。更重要的是精准适配行业需求，明确与主要合作伙伴的优势点和协同点，并在此基础上制定清晰的工作目标，如质量、成本和规模等目标。通过识别自身优势并与同类型竞品对比，找到并把握行业发展的协同机会，以更高效的方式推动整个行业从1到10的突破。
Q：五菱汽车在无人物流车领域的量是如何确定的？
A：五菱汽车在无人物流车行业的量取决于对行业做出的贡献大小以及助力行业实现的总量突破程度。如果能在无人物流车领域迈出关键一步，预计对整个产业的推动将产生重大影响，具体数据将取决于市场情况。
Q：关于新产品开拓的情况，五菱汽车有哪些布局？
A：五菱汽车目前聚焦无人物流车这一细分赛道，投入了更多精力。同时，在传统核心业务汽车零部件方面，关注未来发展方向，如车身轻量化技术的研发和应用，特别是在镁铝合金等新材料的应用上，已在广西进行产业部署，并以重庆为核心构建轻量化车身产业链。此外，五菱汽车正积极布局新材料（如镁铝合金）、新工艺（如铝的热气胀技术）以及客户的新需求，积极与客户合作开发新产品，比如在日照基地与奇瑞的合作项目。
Q：车架业务的客户结构拆分以及出口业务是否受到国际形势波动影响的问题如何回答？
A：车架业务作为传统业务，五菱汽车计划在华东无锡新建生产基地，拓展原有客户业务并结合当地产业集群优势，根据客户需求制定车架产品的投放计划。同时，关注车架产品形态和技术构成的变化，从新材料和新工艺角度匹配客户在新产品上对不同类型的车架需求。对于出口业务，尽管国际形势波动对全球市场造成冲击，但五菱汽车过去主要以东南亚市场为主，且在印度、印尼等地取得显著进展，越南市场也正在获得突破。因此，虽然未来国际形势走向难以预测，但五菱汽车相信通过与海外合作伙伴保持密切沟通并对产品持续投入，能够在较长的时间周期内有效应对国际形势波动带来的影响。
