小鹏汽车-W (09868.HK，XPEV.US) 2025年第四季度业绩电话会
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纪要
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会议摘要
XPeng展示了自动驾驶，机器人技术和AI的进步，并计划大规模类人机器人生产2026年。该公司预测，将实现显著的财务增长、海外扩张，并增加对物理人工智能的研发投资，旨在实现市场领先地位和创新商业模式。
会议速览
2025财年体育公司财报发布与未来展望本次电话会议公布了2025财年的财务结果与市场机遇，强调了业绩亮点及未来战略方向，同时提醒投资者注意潜在风险与不确定性。公司网站提供详细财报及非GAAP财务指标的GAAP调整说明。
2025年小鹏汽车里程碑式突破与财务业绩飞跃2025年，小鹏汽车在销量、技术革新、海外市场拓展等方面取得显著成就，全年交付量同比增长126%，毛利率提升至18.9%，首次实现季度盈利，净利润超3.8亿元，同时大幅缩短供应商账期，强化财务健康，坚定投入物理AI研发。
小鹏汽车AI转型与产品线升级引领未来出行变革通过多年硬件研发与AI转型，小鹏汽车正站在物理AI应用的关键转折点，构建了芯片基模、数据架构等全栈技术体系。预计1到3年内实现完全自动驾驶，AI将深刻改变出行、工作与生活。2026年，小鹏计划推出4款新车，涵盖大到紧凑型，支持L2+至L4自动驾驶，目标实现销量季度环比大幅增长，全面升级产品力。
小鹏汽车全球化战略：2026年国际交付提速，2028年海外收入成核心驱动力小鹏汽车计划2026年实现全球供应链、制造、物流等多方面协同，提升国际品质与口碑，目标海外销量翻倍，收入贡献超20%。2028年前，将加速国际化进程，海外收入成为公司盈利核心驱动力。小鹏汽车将推出旗舰级SUV小童GX，搭载L4级自动驾驶技术，进军全球市场，同时推进Robot Taxi和飞行汽车量产。
第二代VI模型推动自动驾驶技术跃升至L4级，开启全球部署新篇章为实现从L2到L4级自动驾驶的跨越并推动全球部署，团队在过去一年对技术架构、研发模式与组织结构进行了深度重构。第二代VI模型正式推向用户，标志着向L4全自动驾驶交付迈出关键一步，其安全性和驾驶体验显著优于行业水平，正将高阶自动驾驶从小众推向大众市场。目前，该模型已在732家门店开放，显著提升了日均试驾量和特定车型销量占比，预计未来3至6个月内将进一步提升转换率和用户粘性。团队计划年内将车端模型参数量提升至200亿级，使用高质量数据进行泛化训练，目标是将平均接管里程提高25倍，安全监管提升50倍，预计完全自动驾驶将在未来1至3年内实现，成为日常出行的常态。
小鹏自研图灵芯片助力Robotaxi全球化布局与自动驾驶技术突破搭载第二代VI模型的Robotaxi在广州获测试许可，下半年将启动载客示范运营，验证技术与商业模式。小鹏自研图灵芯片实现十倍效率提升，年出货目标百万片，成为全球领先AI芯片供应商，与顶级车企合作推动自动驾驶技术规模化应用。
物理AI竞争与组织升级：构建通用智能中心的超级技术模型物理AI的竞争核心在于组织能力和AI基础设施的适配性。通过将自动驾驶中心和智能座舱中心合并为通用智能中心，实现了研发范式的升维，提升了决策交互的效率和效能。小鹏已构建完整的AI基础设施链路，包括端侧算力、云测算力、数据编译、量化部署、世界仿真及测试灰度，其物理AI基础模型正以自动化高速进化，未来将广泛应用于车辆、机器人及人形机器人，成为物理AI领域的超级技术模型。
小鹏机器人技术突破与市场布局小鹏计划年底量产搭载自研图灵A芯片的iron机器人，目标实现跨代领先优势，专注于机器人智能决策与运动控制。VIA2.0技术成功应用，结合第四代运动控制系统，预期下半年展现卓越性能。初期将服务于商业场景，随后扩展至工业和家庭。广州基地建设启动，预计年底月产能超千台，小鹏致力于成为全球高阶能源基金与机器人领域的领军企业。未来5-10年，物理AI应用市场广阔，小鹏将引领物理AI智能体发展。
物理AI技术与市场前景：加速发展与全球领导力的追求对话强调了物理AI技术的快速发展及其巨大的市场潜力，预计未来五到十年内将超越汽车行业的规模。通过持续的高研发投入，特别是在AI和物理世界融合方面，企业正致力于成为全球物理AI领域的领导者。物理AI技术的商业化领先将构成新的核心竞争力，推动企业实现长期的商业回报和市场优势。
小鹏汽车2026年一季度交付量与收入预测及全球化战略规划2026年一季度，小鹏汽车预计交付量61000-66000台，收入122亿-132.8亿元，3月交付量环比增长69%-101%。随着新车型量产，预计销量持续增长，下半年显著超越行业。聚焦物理AI，强化全球化战略与运营体系，创新商业模式，提升市场壁垒与集中度，实现企业长期价值。
2025年第四季度财务业绩报告与分析介绍了2025年第四季度财务状况，包括总营收、车辆销售、服务及其他收入的增长情况，毛利率提升，研发与销售费用增加，首次实现季度盈利，现金储备充足，详情请参考公司发布的财务报告。
小鹏汽车自动驾驶技术升级计划及对销售转化的影响讨论了小鹏汽车自动驾驶系统VLA2.0的升级计划，包括覆盖更多道路类型和提升测量模型精度，以及这些升级对销售转化和用户粘性的影响。
未来季度OTA升级规划：自动驾驶能力扩展与多语言支持计划每季度推出至少一次重大OTA更新，重点包括自动驾驶覆盖范围从主要道路扩展至停车场、校园等区域，提升至AI代理导向，参数从亿级提升至二十亿级，知识每接管次数增加五到十倍，同时新增多语言支持，实现智能口袋与自动驾驶的融合。
第二代VA技术推动销量增长与用户习惯变革自三月初宣传以来，门店试驾量环比翻倍，欧巧及欧巧S销量占比显著提升。预计全量推送后，将带来更高客流与转化率，提升单车均价。个人体验表明，使用第二代VA技术后，对自动驾驶的依赖显著增加，认为高等级自动驾驶将成为日常必需，甚至影响专业司机职业前景。未来，公司将优先解决安全问题，弥补短板，随后增强优势，进行全球化部署。
小鹏Ultra车型与智能驾驶技术海外市场部署及商业潜力探讨讨论了小鹏Ultra车型与智能驾驶技术在海外市场的部署计划，强调了技术泛化能力与小路博弈优势，以及未来商业收费模式的探索，坚信技术将转化为商业机会。
小鹏机器人研发与量产里程碑及竞争优势探讨对话围绕小鹏机器人研发与量产的关键里程碑展开，强调了车规级标准在机器人供应链中的应用，以及软件价值占比的显著差异。小鹏机器人采用全栈自研和跨域融合策略，致力于实现高质量量产，预计年底生产上千台。
人形机器人成本与量产销售策略探讨讨论了人形机器人的成本构成，包括硬件、研发和运营成本，指出硬件成本可随量产下降，但软件与运营成本将持续增加。提出人形机器人将先从商业场景入手，逐步扩展至工业和家庭场景，强调了不同场景下的技术能力要求和挑战。
海外扩张策略与未来增长点：聚焦欧洲与东南亚市场讨论了今年销量翻倍的关键海外市场，包括欧洲和东南亚，以及未来通过新产品和技术（如鲲鹏超级增程车型）进一步拓展市场的计划。强调了本地化生产、智能驾驶技术、充电设施布局等策略，以提升国际竞争力，预计未来三到四年全球市场将实现更快增长并成为核心利润中心。
小鹏汽车AI算力与Robot Taxi研发进展详述对话围绕小鹏汽车在AI算力投入与Robot Taxi研发测试展开，提及未来数年汽车研发将稳定收敛，AI投入逐步增加且效率提升。当前AI算力规模达数万卡，目标达10万卡，数据量远超数字AI。Robot Taxi方面，预计1-3年内实现软件完全自动驾驶，今年下半年开启有安全员载客，明年年初无安全员运营，后续将开放体系供全球合作伙伴使用。
探讨Robot Taxi业务扩展策略与车型选择讨论了Robot Taxi业务未来规模拓展需考虑社会接受度与政策允许度，预计部分国家与区域将在未来2-4年内优先快速成长。对于车型选择，认为需进一步探索‘车驱动’与‘机器人驱动’模式，预计2-3年后将有更清晰结论。
要点回答
Q：新电话会议的主要财务和运营结果是什么？
A：新电话会议的主要财务和运营结果包括全年交付量126% 增加至429,445辆，里程碑事件包括m03成为10万至15万级别最畅销的纯电动轿车并在，以及PG加在15至20万级别纯电轿车的销量领先。此外，实现了毛利率18.9%，全年自由现金流接近50亿元，现金储备477亿元，并首次达成季度性盈利，净利润超过3.8亿元。
Q：公司的增长和财务前景如何？
A：公司的预期增长和财务前景包括对大规模扩张的预期，重点是进一步提高运营能力。它的目标是通过提供大量资源，为人工智能的持续投资提供强有力的财务支持，正如其财务指标和盈利里程碑的积极趋势所表明的那样。
Q：公司计划如何扩展其产品线，新产品是什么？
A：该公司计划通过推出四款新车型来扩展其产品线，这些车型从大型车到紧凑型车，都具有双重功能，并支持先进的自动驾驶功能。其中，第一款旗舰车型，名为星宇 (小童GX) 的六座SUV，将于第二季度推出，提供类似MPV的舒适性和高级功能的独特平衡。
Q：拓展国际市场和增加全球影响力的战略是什么？
A：拓展国际市场和增加公司全球影响力的战略包括为全球生产和交付奠定更坚实的基础，专注于供应链、制造、物流和客户服务的全球协调。该公司的目标是大幅增加海外销量，目标是在年底前将其国际业务收入贡献增加一倍，并将其网络扩大到680家门店。它还计划将其智能充电网络引入十多个主要国际市场，为海外用户提供领先的超快速充电体验。
Q：该公司的自动驾驶技术取得了哪些进展？
A：The company has made significant advancements in its autonomous driving technology, including a complete重构 of the technology架构、研发范式以及组织结构，以实现从L2到L4全自动驾驶的跨越。第二代VI模型的推出标志着向用户全面交付这一目标的重要一步，其表现出色的性能和广泛应用场景已明显拉开与行业竞争对手的距离，有望使高级自动驾驶功能从小众领域普及到主流市场。
Q：第二代VI模型在技术进步上有哪些显著目标？
A：我们计划在今年内将车端模型的参数量从数十亿提升到200亿以上，并通过使用更多高质量数据进行泛化训练，预期平均接管里程相比行业提高25倍，安全行驶里程提升50倍。按照这样的进步速度，完全自动驾驶预计在未来1到3年内到来。
Q：搭载第二代VI模型的robot taxi目前进展如何？
A：搭载第二代VI模型的robot taxi车型已获得广州智能网联汽车道路测试许可，并正在进行常态化的L4公开道路测试。今年下半年，我们将开启robot taxi的载客示范运营，同时启动data v在海外市场的路测。
Q：小鹏汽车在AI芯片研发方面取得了哪些成果？
A：小鹏自研图灵芯片，有效效率达到友商的三倍，实际上实现了十倍的提升。自研芯片从去年三季度量产以来，累计出货量已超过20万片。今年第二季度开始，所有全系车型将完成切换至自研图灵芯片，全年出货量目标约100万片，有望成为中国大算力端测AI芯片出货量第一名。
Q：小鹏在组织架构上进行了怎样的升级？
A：近期，小鹏完成了关键的组织升级，将自动驾驶中心和智能座舱中心合并成立通用智能中心，负责汽车整体开发。这次不仅是架构调整，更是研发范式的升维，使得决策交互、运动控制等共享基础模型，研发效率和效能大幅提升。
Q：小鹏在物理AI领域的技术布局有哪些进展？
A：小鹏已跑通从端侧算力、云算力到数据编译、量化部署、仿真测试及灰度部署的完整AI链路。物理世界的基础模型正在快速进化，并将应用于车辆、机器人等更多场景。今年年底，小鹏计划量产搭载3颗自研图灵芯片的机器人小鹏Adam，其端侧算力远超行业所有机器人，且在运动控制和智能水平上有望实现跨代领先。
Q：小鹏在机器人领域的市场规划是什么？
A：小鹏的机器人将依次主攻商业、工业和家庭三大场景。今年首先支持在中国和海外门店园区等落地服务，进行导购导览等商业应用。同时，小鹏在广州启动了能源基层量产基地建设，目标是年底月产能上千台，期望借助高质量规模化量产优势，成为全球最大和最具价值的高阶能源基金公司之一。
Q：小鹏在研发投入方面的规划以及对物理AI的看法？
A：小鹏在未来将持续坚定投入物理AI技术研发，在2025年计划研发投入95亿元，其中AI投入45亿元。小鹏已搭建起行业领先的物理和AI融合自研全栈体系，并相信物理AI的技术融合和商业化表现将在2026年开始加速，应用市场空间广阔，将创造新的商业模式和网络效应，小鹏将致力于成为全球物理AI智能体的领跑者。
Q：对季度销售和大规模生产的预期是什么？
A：公司预计季度销售持续趋势向上，下半年实现零售零增长，大幅超越行业。他们正处于物理人工智能代理大规模生产的尖端。
Q：收入的同比和环比变化如何比较？
A：与去年同期和季度相比，总收入分别增长了38.2% % 和9.2% %。汽车销售收入同比增长30% %，环比增长5.6% %。来自服务和其他方面的收入同比增长121.9% %，环比增长36.7% %。
Q：2025年第四季度的财务业绩如何？
A：2025年公布的第四季度财务业绩显示，总收入为222.5亿美元，同比增长38.2% %，环比增长9.2% %。汽车销售收入为197亿美元，同比增长30%，环比5.6%。来自服务和其他方面的收入为31.8亿美元，同比增长121.9%，环比36.7%。
Q：哪些因素导致了服务和其他收入的同比和环比增长？
A：来自服务和其他的同比和环比收入增长主要是由于成功实现了某些关键里程碑，零部件和配件销售与更高的累计汽车销量相一致，向售后集团提供的技术人民币服务收入增加，和碳信用交易。
Q：2025年第四季度的毛利率和汽车利润率是多少？
A：2025年第四季度的毛利率为21.3%，而2024年同期为14.4%，2025年第三季度为20.1%。2025年第四季度的汽车利润率为13.0%，而2024年同期为10.0%，2025年第三季度为13.1%。
Q：研发费用和S & A费用与上年相比有什么变化？
A：2025年第四季度的研发费用为28.7亿美元，同比增长43.2%，环比增长18.3%。同比和环比增长主要是由于与开发新车型和技术相关的费用增加，因为公司扩大了产品组合以支持未来的增长。2025年第四季度，S & A费用为27.9亿美元，同比增长22.7%，环比增长12%，这主要是由于与销量和新车型推出相关的加盟店佣金增加，以及营销和广告费用增加。
Q：未来自动驾驶的愿景是什么？
A：未来自动驾驶的愿景是让它变得越来越面向AI代理。该公司认为，机器人系统的复杂性和自动驾驶的四个级别与导航密切相关，并且这些将继续发展。预计自动驾驶将成为日常生活的核心组成部分，并有可能达到100% 的使用。
Q：新的V2.0对销售转化和用户保留有什么影响？
A：新的V2.0预计将对销售转化和用户保留产生重大影响。在发布后的一个季度中，该公司观察到G和P版本的试车率翻了一番，销售占比增长了倍。他们期望当完整的B，L，a 2投放市场时，销售量会更高，转换率会进一步提高。自动驾驶体验的改善预计将导致更高的车辆平均售价。
Q：公司post-oa 2.0部署的长期战略是什么？
A：在OA 2.0部署后，公司的首要任务将是解决安全问题和短板。然而，随着第二代OA推出的变化，预计该公司将分配更多的时间来增强整体实力和全球部署。
Q：ultra模型和Autopilot 2.0的海外部署计划是什么？该软件海外部署的货币化前景如何？
A：该公司已经启动了第二代OA相关的研发测试准备工作，并计划在2022年2023年的不同地区推出第二代OA。该公司尚未提供有关该软件海外部署货币化的具体细节。然而，他们正专注于在全球部署第二代OA，这可能会带来货币化机会。
Q：在海外，VNA相比友商FSD有哪些优势？
A：VNA在海外的优势主要体现在两个方面。首先，VNA具有很好的泛化能力，在多个市场的测试中发现，仅凭VIA就能在没有任何海外数据的情况下取得非常好的效果。其次，VNA在小路博弈能力上优于竞争对手FSD，特别是在欧洲和东南地区的表现尤为明显。基于这些优势，我们相信VNA能够更快速、更低成本地在海外提供高质量、高安全性的自动驾驶解决方案。目前硬件方面已经做好了准备，并计划在今年下半年探索海外自驾软件的商业收费机会。
Q：小鹏汽车在机器人（自动驾驶）领域未来短期中期有哪些重要的里程碑，以及在研发、量产和供应链方面有何竞争优势可以分享？
A：首先，我们并没有提到在4月份的车展上有相关里程碑，而是预计在今年年底开始进行大规模测试，并逐步推出第二代测试版。关于机器人业务，从智能汽车到人形机器人，我们利用汽车级别的供应链标准进行正向研发和定点，以确保生产和制造。小鹏汽车采用全栈自研和跨域融合的方式，从关节到电池包，从芯片到基膜，再到数据训练，拥有独特的研发逻辑和广泛覆盖的技术开发。今年年底的目标是生产上千台机器人，而与汽车不同的是，机器人在软件上产生的价值占比至少为50%，这要求我们在研发、量产、供应链品质以及产供销服务体系等方面具备全球化管理能力。相较于其他机器人公司和汽车公司，小鹏汽车因全栈自研以及跨领域融合，在机器人研发过程中展现出显著的竞争优势。
Q：未来机器人的成本和售价应如何考虑？包含年底之后开始量产的成本下降指引，以及机器人在量产后的销售场景和一些指引。
A：机器人的成本逻辑与传统汽车成本逻辑不同。硬件成本可能接近汽车水平，但AI相关的研发成本远高于传统汽车。不同于过去汽车可通过合作获取成熟的软件和硬件解决方案，AI时代需要自主研发适应特定场景的AI系统，且无法直接沿用现成方案。此外，运营成本会因不断的数据训练而持续上升，同时通用型和专业型机器人在运营成本上也有差异。对于量产应用，小鹏汽车的策略是先从商业市场出发，具备高度安全性和全身运动能力；然后进入工业市场，强调守护能力；最终逐步迈向家庭场景，实现更复杂的功能。随着技术进步，规模量产将有助于降低硬件成本，而软件和运营成本则会不断增长。
Q：公司在商业、工业和家庭部署机器人方面的战略是什么？
A：该公司部署机器人的策略是首先专注于商业场景，然后转向工业应用，最后应对具有挑战性的家庭部署场景，逐步从商业转向工业，然后转向家庭。
Q：哪些市场为公司海外销售增长2022年做出了贡献？
A：该公司海外销售增长2022年的主要市场包括欧洲，东南亚，泰国，印度尼西亚和马来西亚等国家的显着增长。此外，中东、中亚和拉丁美洲等新兴市场被认为具有巨大的增长潜力。
Q：即将推出的产品和国际市场扩张计划是什么？
A：该公司计划在今年年底前推出四款新的全球产品，以补充其当前的细分市场，并推出一条新的扩展范围试验线。他们专注于关键市场的本地生产，推出智能驾驶技术，并且还在开发组织结构，人才招聘，品牌建设和营销策略。专有充电设施正在部分国家推出，以支持全球增长。
Q：该公司的AI投资策略是什么？它计划如何解决物理AI的未来？
A：该公司的人工智能投资战略包括将投入提高到700亿元人民币2026年，重点是提高支出效率。该公司的人工智能投资包括自动驾驶、智能座舱和芯片集成等领域。对于物理人工智能的未来，该公司相信新的方法来解决物理人工智能的挑战，包括计算能力和电力，并预计在未来几年分享更多信息。
Q：机器人出租车业务当前和未来的里程碑是什么？
A：对于机器人出租车业务，当前的里程碑包括向软件层完全自治迈进，并成功完成本地出租车应用的硬件开发。未来的里程碑包括获得测试许可证，满足政策要求以及扩展到全球运营。该公司预计将在今年下半年从安全驾驶员辅助操作开始，到明年转向无安全驾驶员操作，并最终开放与全球公司合作的平台，以提供多样化的无人驾驶操作。
Q：该公司扩大机器人业务并将其与未来车型集成的战略是什么？
A：该公司扩大机器人业务的战略包括评估社会接受度和监管环境。未来将整合到机器人出租车业务中的车辆模型尚未确定，但将在未来两到三年内考虑。该公司正在考虑车辆模型是否会推动机器人出租车业务，反之亦然，并了解清晰度将随着时间的发展和进一步的测试而出现。
