小鵬汽車-W (09868.HK，XPEV.US) 2025年第四季度業績電話會
文章语言：
简
繁
EN
分享
纪要
原文
會議摘要
XPeng展示了自動駕駛，機器人技術和AI的進步，並計劃大規模類人機器人生産2026年。該公司預測，將實現顯著的財務增長、海外擴張，並增加對物理人工智能的研發投資，旨在實現市場領先地位和創新商業模式。
會議速覽
2025財年體育公司財報發佈與未來展望本次電話會議公佈了2025財年的財務結果與市場機遇，強調了業績亮點及未來戰略方向，同時提醒投資者注意潛在風險與不確定性。公司網站提供詳細財報及非GAAP財務指標的GAAP調整說明。
2025年小鵬汽車裏程碑式突破與財務業績飛躍2025年，小鵬汽車在銷量、技術革新、海外市場拓展等方面取得顯著成就，全年交付量同比增長126%，毛利率提升至18.9%，首次實現季度盈利，淨利潤超3.8億元，同時大幅縮短供應商賬期，強化財務健康，堅定投入物理AI研發。
小鵬汽車AI轉型與産品綫升級引領未來出行變革通過多年硬件研發與AI轉型，小鵬汽車正站在物理AI應用的關鍵轉折點，構建了芯片基模、數據架構等全棧技術體系。預計1到3年內實現完全自動駕駛，AI將深刻改變出行、工作與生活。2026年，小鵬計劃推出4款新車，涵蓋大到緊湊型，支持L2+至L4自動駕駛，目標實現銷量季度環比大幅增長，全面升級産品力。
小鵬汽車全球化戰略：2026年國際交付提速，2028年海外收入成核心驅動力小鵬汽車計劃2026年實現全球供應鏈、制造、物流等多方面協同，提升國際品質與口碑，目標海外銷量翻倍，收入貢獻超20%。2028年前，將加速國際化進程，海外收入成為公司盈利核心驅動力。小鵬汽車將推出旗艦級SUV小童GX，搭載L4級自動駕駛技術，進軍全球市場，同時推進Robot Taxi和飛行汽車量産。
第二代VI模型推動自動駕駛技術躍升至L4級，開啓全球部署新篇章為實現從L2到L4級自動駕駛的跨越並推動全球部署，團隊在過去一年對技術架構、研發模式與組織結構進行了深度重構。第二代VI模型正式推向用戶，標志着向L4全自動駕駛交付邁出關鍵一步，其安全性和駕駛體驗顯著優於行業水平，正將高階自動駕駛從小衆推向大衆市場。目前，該模型已在732家門店開放，顯著提升了日均試駕量和特定車型銷量占比，預計未來3至6個月內將進一步提升轉換率和用戶粘性。團隊計劃年內將車端模型參數量提升至200億級，使用高質量數據進行泛化訓練，目標是將平均接管裏程提高25倍，安全監管提升50倍，預計完全自動駕駛將在未來1至3年內實現，成為日常出行的常態。
小鵬自研圖靈芯片助力Robotaxi全球化佈局與自動駕駛技術突破搭載第二代VI模型的Robotaxi在廣州獲測試許可，下半年將啓動載客示範運營，驗證技術與商業模式。小鵬自研圖靈芯片實現十倍效率提升，年出貨目標百萬片，成為全球領先AI芯片供應商，與頂級車企合作推動自動駕駛技術規模化應用。
物理AI競爭與組織升級：構建通用智能中心的超級技術模型物理AI的競爭核心在於組織能力和AI基礎設施的適配性。通過將自動駕駛中心和智能座艙中心合並為通用智能中心，實現了研發範式的升維，提升了決策交互的效率和效能。小鵬已構建完整的AI基礎設施鏈路，包括端側算力、雲測算力、數據編譯、量化部署、世界仿真及測試灰度，其物理AI基礎模型正以自動化高速進化，未來將廣泛應用於車輛、機器人及人形機器人，成為物理AI領域的超級技術模型。
小鵬機器人技術突破與市場佈局小鵬計劃年底量産搭載自研圖靈A芯片的iron機器人，目標實現跨代領先優勢，專注於機器人智能決策與運動控制。VIA2.0技術成功應用，結合第四代運動控制系統，預期下半年展現卓越性能。初期將服務於商業場景，隨後擴展至工業和家庭。廣州基地建設啓動，預計年底月産能超千台，小鵬致力於成為全球高階能源基金與機器人領域的領軍企業。未來5-10年，物理AI應用市場廣闊，小鵬將引領物理AI智能體發展。
物理AI技術與市場前景：加速發展與全球領導力的追求對話強調了物理AI技術的快速發展及其巨大的市場潛力，預計未來五到十年內將超越汽車行業的規模。通過持續的高研發投入，特別是在AI和物理世界融合方面，企業正致力於成為全球物理AI領域的領導者。物理AI技術的商業化領先將構成新的核心競爭力，推動企業實現長期的商業回報和市場優勢。
小鵬汽車2026年一季度交付量與收入預測及全球化戰略規劃2026年一季度，小鵬汽車預計交付量61000-66000台，收入122億-132.8億元，3月交付量環比增長69%-101%。隨着新車型量産，預計銷量持續增長，下半年顯著超越行業。聚焦物理AI，強化全球化戰略與運營體系，創新商業模式，提升市場壁壘與集中度，實現企業長期價值。
2025年第四季度財務業績報告與分析介紹了2025年第四季度財務狀況，包括總營收、車輛銷售、服務及其他收入的增長情況，毛利率提升，研發與銷售費用增加，首次實現季度盈利，現金儲備充足，詳情請參考公司發佈的財務報告。
小鵬汽車自動駕駛技術升級計劃及對銷售轉化的影響討論了小鵬汽車自動駕駛系統VLA2.0的升級計劃，包括覆蓋更多道路類型和提升測量模型精度，以及這些升級對銷售轉化和用戶粘性的影響。
未來季度OTA升級規劃：自動駕駛能力擴展與多語言支持計劃每季度推出至少一次重大OTA更新，重點包括自動駕駛覆蓋範圍從主要道路擴展至停車場、校園等區域，提升至AI代理導向，參數從億級提升至二十億級，知識每接管次數增加五到十倍，同時新增多語言支持，實現智能口袋與自動駕駛的融合。
第二代VA技術推動銷量增長與用戶習慣變革自三月初宣傳以來，門店試駕量環比翻倍，歐巧及歐巧S銷量占比顯著提升。預計全量推送後，將帶來更高客流與轉化率，提升單車均價。個人體驗表明，使用第二代VA技術後，對自動駕駛的依賴顯著增加，認為高等級自動駕駛將成為日常必需，甚至影響專業司機職業前景。未來，公司將優先解決安全問題，彌補短板，隨後增強優勢，進行全球化部署。
小鵬Ultra車型與智能駕駛技術海外市場部署及商業潛力探討討論了小鵬Ultra車型與智能駕駛技術在海外市場的部署計劃，強調了技術泛化能力與小路博弈優勢，以及未來商業收費模式的探索，堅信技術將轉化為商業機會。
小鵬機器人研發與量産裏程碑及競爭優勢探討對話圍繞小鵬機器人研發與量産的關鍵裏程碑展開，強調了車規級標准在機器人供應鏈中的應用，以及軟件價值占比的顯著差異。小鵬機器人采用全棧自研和跨域融合策略，致力於實現高質量量産，預計年底生産上千台。
人形機器人成本與量産銷售策略探討討論了人形機器人的成本構成，包括硬件、研發和運營成本，指出硬件成本可隨量産下降，但軟件與運營成本將持續增加。提出人形機器人將先從商業場景入手，逐步擴展至工業和家庭場景，強調了不同場景下的技術能力要求和挑戰。
海外擴張策略與未來增長點：聚焦歐洲與東南亞市場討論了今年銷量翻倍的關鍵海外市場，包括歐洲和東南亞，以及未來通過新産品和技術（如鲲鵬超級增程車型）進一步拓展市場的計劃。強調了本地化生産、智能駕駛技術、充電設施佈局等策略，以提升國際競爭力，預計未來三到四年全球市場將實現更快增長並成為核心利潤中心。
小鵬汽車AI算力與Robot Taxi研發進展詳述對話圍繞小鵬汽車在AI算力投入與Robot Taxi研發測試展開，提及未來數年汽車研發將穩定收斂，AI投入逐步增加且效率提升。當前AI算力規模達數萬卡，目標達10萬卡，數據量遠超數字AI。Robot Taxi方面，預計1-3年內實現軟件完全自動駕駛，今年下半年開啓有安全員載客，明年年初無安全員運營，後續將開放體系供全球合作夥伴使用。
探討Robot Taxi業務擴展策略與車型選擇討論了Robot Taxi業務未來規模拓展需考慮社會接受度與政策允許度，預計部分國家與區域將在未來2-4年內優先快速成長。對於車型選擇，認為需進一步探索‘車驅動’與‘機器人驅動’模式，預計2-3年後將有更清晰結論。
要點回答
Q：新電話會議的主要財務和運營結果是什麽？
A：新電話會議的主要財務和運營結果包括全年交付量126% 增加至429,445輛，裏程碑事件包括m03成為10萬至15萬級別最暢銷的純電動轎車並在，以及PG加在15至20萬級別純電轎車的銷量領先。此外，實現了毛利率18.9%，全年自由現金流接近50億元，現金儲備477億元，並首次達成季度性盈利，淨利潤超過3.8億元。
Q：公司的增長和財務前景如何？
A：公司的預期增長和財務前景包括對大規模擴張的預期，重點是進一步提高運營能力。它的目標是通過提供大量資源，為人工智能的持續投資提供強有力的財務支持，正如其財務指標和盈利裏程碑的積極趨勢所表明的那樣。
Q：公司計劃如何擴展其産品綫，新産品是什麽？
A：該公司計劃通過推出四款新車型來擴展其産品綫，這些車型從大型車到緊湊型車，都具有雙重功能，並支持先進的自動駕駛功能。其中，第一款旗艦車型，名為星宇 (小童GX) 的六座SUV，將於第二季度推出，提供類似MPV的舒適性和高級功能的獨特平衡。
Q：拓展國際市場和增加全球影響力的戰略是什麽？
A：拓展國際市場和增加公司全球影響力的戰略包括為全球生産和交付奠定更堅實的基礎，專注於供應鏈、制造、物流和客戶服務的全球協調。該公司的目標是大幅增加海外銷量，目標是在年底前將其國際業務收入貢獻增加一倍，並將其網絡擴大到680家門店。它還計劃將其智能充電網絡引入十多個主要國際市場，為海外用戶提供領先的超快速充電體驗。
Q：該公司的自動駕駛技術取得了哪些進展？
A：The company has made significant advancements in its autonomous driving technology, including a complete重構 of the technology架構、研發範式以及組織結構，以實現從L2到L4全自動駕駛的跨越。第二代VI模型的推出標志着向用戶全面交付這一目標的重要一步，其表現出色的性能和廣泛應用場景已明顯拉開與行業競爭對手的距離，有望使高級自動駕駛功能從小衆領域普及到主流市場。
Q：第二代VI模型在技術進步上有哪些顯著目標？
A：我們計劃在今年內將車端模型的參數量從數十億提升到200億以上，並通過使用更多高質量數據進行泛化訓練，預期平均接管裏程相比行業提高25倍，安全行駛裏程提升50倍。按照這樣的進步速度，完全自動駕駛預計在未來1到3年內到來。
Q：搭載第二代VI模型的robot taxi目前進展如何？
A：搭載第二代VI模型的robot taxi車型已獲得廣州智能網聯汽車道路測試許可，並正在進行常態化的L4公開道路測試。今年下半年，我們將開啓robot taxi的載客示範運營，同時啓動data v在海外市場的路測。
Q：小鵬汽車在AI芯片研發方面取得了哪些成果？
A：小鵬自研圖靈芯片，有效效率達到友商的三倍，實際上實現了十倍的提升。自研芯片從去年三季度量産以來，累計出貨量已超過20萬片。今年第二季度開始，所有全系車型將完成切換至自研圖靈芯片，全年出貨量目標約100萬片，有望成為中國大算力端測AI芯片出貨量第一名。
Q：小鵬在組織架構上進行了怎樣的升級？
A：近期，小鵬完成了關鍵的組織升級，將自動駕駛中心和智能座艙中心合並成立通用智能中心，負責汽車整體開發。這次不僅是架構調整，更是研發範式的升維，使得決策交互、運動控制等共享基礎模型，研發效率和效能大幅提升。
Q：小鵬在物理AI領域的技術佈局有哪些進展？
A：小鵬已跑通從端側算力、雲算力到數據編譯、量化部署、仿真測試及灰度部署的完整AI鏈路。物理世界的基礎模型正在快速進化，並將應用於車輛、機器人等更多場景。今年年底，小鵬計劃量産搭載3顆自研圖靈芯片的機器人小鵬Adam，其端側算力遠超行業所有機器人，且在運動控制和智能水平上有望實現跨代領先。
Q：小鵬在機器人領域的市場規劃是什麽？
A：小鵬的機器人將依次主攻商業、工業和家庭三大場景。今年首先支持在中國和海外門店園區等落地服務，進行導購導覽等商業應用。同時，小鵬在廣州啓動了能源基層量産基地建設，目標是年底月産能上千台，期望借助高質量規模化量産優勢，成為全球最大和最具價值的高階能源基金公司之一。
Q：小鵬在研發投入方面的規劃以及對物理AI的看法？
A：小鵬在未來將持續堅定投入物理AI技術研發，在2025年計劃研發投入95億元，其中AI投入45億元。小鵬已搭建起行業領先的物理和AI融合自研全棧體系，並相信物理AI的技術融合和商業化表現將在2026年開始加速，應用市場空間廣闊，將創造新的商業模式和網絡效應，小鵬將致力於成為全球物理AI智能體的領跑者。
Q：對季度銷售和大規模生産的預期是什麽？
A：公司預計季度銷售持續趨勢向上，下半年實現零售零增長，大幅超越行業。他們正處於物理人工智能代理大規模生産的尖端。
Q：收入的同比和環比變化如何比較？
A：與去年同期和季度相比，總收入分別增長了38.2% % 和9.2% %。汽車銷售收入同比增長30% %，環比增長5.6% %。來自服務和其他方面的收入同比增長121.9% %，環比增長36.7% %。
Q：2025年第四季度的財務業績如何？
A：2025年公佈的第四季度財務業績顯示，總收入為222.5億美元，同比增長38.2% %，環比增長9.2% %。汽車銷售收入為197億美元，同比增長30%，環比5.6%。來自服務和其他方面的收入為31.8億美元，同比增長121.9%，環比36.7%。
Q：哪些因素導致了服務和其他收入的同比和環比增長？
A：來自服務和其他的同比和環比收入增長主要是由於成功實現了某些關鍵裏程碑，零部件和配件銷售與更高的累計汽車銷量相一致，向售後集團提供的技術人民幣服務收入增加，和碳信用交易。
Q：2025年第四季度的毛利率和汽車利潤率是多少？
A：2025年第四季度的毛利率為21.3%，而2024年同期為14.4%，2025年第三季度為20.1%。2025年第四季度的汽車利潤率為13.0%，而2024年同期為10.0%，2025年第三季度為13.1%。
Q：研發費用和S & A費用與上年相比有什麽變化？
A：2025年第四季度的研發費用為28.7億美元，同比增長43.2%，環比增長18.3%。同比和環比增長主要是由於與開發新車型和技術相關的費用增加，因為公司擴大了産品組合以支持未來的增長。2025年第四季度，S & A費用為27.9億美元，同比增長22.7%，環比增長12%，這主要是由於與銷量和新車型推出相關的加盟店傭金增加，以及營銷和廣告費用增加。
Q：未來自動駕駛的願景是什麽？
A：未來自動駕駛的願景是讓它變得越來越面向AI代理。該公司認為，機器人系統的複雜性和自動駕駛的四個級別與導航密切相關，並且這些將繼續發展。預計自動駕駛將成為日常生活的核心組成部分，並有可能達到100% 的使用。
Q：新的V2.0對銷售轉化和用戶保留有什麽影響？
A：新的V2.0預計將對銷售轉化和用戶保留産生重大影響。在發佈後的一個季度中，該公司觀察到G和P版本的試車率翻了一番，銷售占比增長了倍。他們期望當完整的B，L，a 2投放市場時，銷售量會更高，轉換率會進一步提高。自動駕駛體驗的改善預計將導致更高的車輛平均售價。
Q：公司post-oa 2.0部署的長期戰略是什麽？
A：在OA 2.0部署後，公司的首要任務將是解決安全問題和短板。然而，隨着第二代OA推出的變化，預計該公司將分配更多的時間來增強整體實力和全球部署。
Q：ultra模型和Autopilot 2.0的海外部署計劃是什麽？該軟件海外部署的貨幣化前景如何？
A：該公司已經啓動了第二代OA相關的研發測試准備工作，並計劃在2022年2023年的不同地區推出第二代OA。該公司尚未提供有關該軟件海外部署貨幣化的具體細節。然而，他們正專注於在全球部署第二代OA，這可能會帶來貨幣化機會。
Q：在海外，VNA相比友商FSD有哪些優勢？
A：VNA在海外的優勢主要體現在兩個方面。首先，VNA具有很好的泛化能力，在多個市場的測試中發現，僅憑VIA就能在沒有任何海外數據的情況下取得非常好的效果。其次，VNA在小路博弈能力上優於競爭對手FSD，特別是在歐洲和東南地區的表現尤為明顯。基於這些優勢，我們相信VNA能夠更快速、更低成本地在海外提供高質量、高安全性的自動駕駛解決方案。目前硬件方面已經做好了准備，並計劃在今年下半年探索海外自駕軟件的商業收費機會。
Q：小鵬汽車在機器人（自動駕駛）領域未來短期中期有哪些重要的裏程碑，以及在研發、量産和供應鏈方面有何競爭優勢可以分享？
A：首先，我們並沒有提到在4月份的車展上有相關裏程碑，而是預計在今年年底開始進行大規模測試，並逐步推出第二代測試版。關於機器人業務，從智能汽車到人形機器人，我們利用汽車級別的供應鏈標准進行正向研發和定點，以確保生産和制造。小鵬汽車采用全棧自研和跨域融合的方式，從關節到電池包，從芯片到基膜，再到數據訓練，擁有獨特的研發邏輯和廣泛覆蓋的技術開發。今年年底的目標是生産上千台機器人，而與汽車不同的是，機器人在軟件上産生的價值占比至少為50%，這要求我們在研發、量産、供應鏈品質以及産供銷服務體系等方面具備全球化管理能力。相較於其他機器人公司和汽車公司，小鵬汽車因全棧自研以及跨領域融合，在機器人研發過程中展現出顯著的競爭優勢。
Q：未來機器人的成本和售價應如何考慮？包含年底之後開始量産的成本下降指引，以及機器人在量産後的銷售場景和一些指引。
A：機器人的成本邏輯與傳統汽車成本邏輯不同。硬件成本可能接近汽車水平，但AI相關的研發成本遠高於傳統汽車。不同於過去汽車可通過合作獲取成熟的軟件和硬件解決方案，AI時代需要自主研發適應特定場景的AI系統，且無法直接沿用現成方案。此外，運營成本會因不斷的數據訓練而持續上升，同時通用型和專業型機器人在運營成本上也有差異。對於量産應用，小鵬汽車的策略是先從商業市場出發，具備高度安全性和全身運動能力；然後進入工業市場，強調守護能力；最終逐步邁向家庭場景，實現更複雜的功能。隨着技術進步，規模量産將有助於降低硬件成本，而軟件和運營成本則會不斷增長。
Q：公司在商業、工業和家庭部署機器人方面的戰略是什麽？
A：該公司部署機器人的策略是首先專注於商業場景，然後轉向工業應用，最後應對具有挑戰性的家庭部署場景，逐步從商業轉向工業，然後轉向家庭。
Q：哪些市場為公司海外銷售增長2022年做出了貢獻？
A：該公司海外銷售增長2022年的主要市場包括歐洲，東南亞，泰國，印度尼西亞和馬來西亞等國家的顯着增長。此外，中東、中亞和拉丁美洲等新興市場被認為具有巨大的增長潛力。
Q：即將推出的産品和國際市場擴張計劃是什麽？
A：該公司計劃在今年年底前推出四款新的全球産品，以補充其當前的細分市場，並推出一條新的擴展範圍試驗綫。他們專注於關鍵市場的本地生産，推出智能駕駛技術，並且還在開發組織結構，人才招聘，品牌建設和營銷策略。專有充電設施正在部分國家推出，以支持全球增長。
Q：該公司的AI投資策略是什麽？它計劃如何解決物理AI的未來？
A：該公司的人工智能投資戰略包括將投入提高到700億元人民幣2026年，重點是提高支出效率。該公司的人工智能投資包括自動駕駛、智能座艙和芯片集成等領域。對於物理人工智能的未來，該公司相信新的方法來解決物理人工智能的挑戰，包括計算能力和電力，並預計在未來幾年分享更多信息。
Q：機器人出租車業務當前和未來的裏程碑是什麽？
A：對於機器人出租車業務，當前的裏程碑包括向軟件層完全自治邁進，並成功完成本地出租車應用的硬件開發。未來的裏程碑包括獲得測試許可證，滿足政策要求以及擴展到全球運營。該公司預計將在今年下半年從安全駕駛員輔助操作開始，到明年轉向無安全駕駛員操作，並最終開放與全球公司合作的平台，以提供多樣化的無人駕駛操作。
Q：該公司擴大機器人業務並將其與未來車型集成的戰略是什麽？
A：該公司擴大機器人業務的戰略包括評估社會接受度和監管環境。未來將整合到機器人出租車業務中的車輛模型尚未確定，但將在未來兩到三年內考慮。該公司正在考慮車輛模型是否會推動機器人出租車業務，反之亦然，並了解清晰度將隨着時間的發展和進一步的測試而出現。
