零跑汽车 (9863.HK) 2025年第四季度业绩电话会
文章语言：
简
繁
EN
分享
纪要
原文
会议摘要
飞跃汽车实现财务大幅增长2025年，交付量103% 增长，达到596,905台，净利润5.4亿元。收入超过640亿元，增长101.3% %，毛利率为14.5% %。该公司进行了国际扩张，在中国电动汽车出口中排名第一，出货量超过100,000辆。包括B10，B05和D19在内的新型号已推出，并采用了先进技术。Leap mocor一直专注于成本控制，研发和合作伙伴关系，目标是2026年100万个单位，包括120,000个海外150,000。该公司还连续三年获得MSCI最高ESG评级，彰显了其对可持续发展的承诺。
会议速览
上海公司秘书发布前瞻性陈述免责声明会议中，发言人提醒听众，讨论的前瞻性陈述基于公司现有及未来策略和假设，涉及不可预见的风险与不确定性，可能导致实际表现与预期差异，公司无义务更新陈述。声明强调，会议内容不构成投资建议，呼吁投资者谨慎决策。
2025年电动汽车销售与财务表现亮眼报告分享了2025年电动汽车销售量增长显著，年交付量达596,905辆，同比增长103%，连续两年销量翻倍，成为唯一月销量超7万辆的初创企业。出口量突破10万辆，实现盈利，净利润5.4亿元，全年毛利率14.5%，较上一年提升6.1%。现金流稳健，现金及现金等价物达37.88亿元，同比增长50.9%。销售与运营现金流入显著增加，财务状况良好，销售成绩斐然。
新能源汽车销量破十万，B系列车型引领市场新潮流B系列车型在上市十一个月后销量突破十万，基于Leaf 3.5架构，搭载最新芯片与操作系统，成为年轻消费者的新宠。C平台车型也迎来重大升级，多款新车的推出为市场注入活力，助力品牌达成2026目标。
2025年11月27日：Leap Motor开启智能科技新篇章，Lapa Fires引领高端运动潮流2025年11月27日，Leap Motor启动了其智能科技的新篇章，专注于生活方式的IT创新，展示了强大的个人细分市场和设计趋势的契合度，为都市青年提供了新的选择。Lapa Fires定位为高端运动轿跑，同时在智能技术方面表现出色。2026年，Q2将进入全球市场，依托Leap D平台。旗舰车型B19的推出，标志着品牌在智能科技和高端设计领域的进一步探索。
豪华电动车平台旗舰车型发布，引领市场新趋势豪华电动车平台上的两款旗舰车型于上海全球首发，集中展示了多年技术突破，包括设计、安全和智能科技，成为30万价格区间的新标杆。MPVD99在周年庆典上推出，融合舒适、智能和电池技术，展现平台实力，提供市场新选择。A10计划于2026年3月26日上市，将持续优化平台模型，提升系列车型的市场可达性，满足个人及家庭用户需求。
2025年智能化技术革新：全面覆盖家庭用户需求讨论了2025年智能化技术的发展，包括Qualcomm芯片的使用，高度集中化域控制技术的应用，以及新技术如何提升家庭用户的体验，覆盖研发领域的所有使用场景，特别是在汽车底盘、电池和热管理等关键技术上的连接与优化。
2025年十月，创新科技平台与电动车型重磅发布2025年十月，推出全新科技平台，搭载500公里续航电动车型，配备115kV电池系统与智能驾驶舱，采用LMC2.0底盘，提升驾驶稳定性和转向半径。安全方面，2GPA刚性车身保障舒适与安全，首次在量产车中应用零重力座椅技术，提供全新舒适体验。
2026年前完成智能驾驶基础模型，引领电动驱动技术突破计划2026年底完成覆盖全国城市的智能驾驶基础模型，成为行业领导者。2025年，电驱技术取得重大突破，包括扭矩矢量控制技术、新一代混合电驱动系统及全混合传动技术，均已进入验证阶段，为未来技术发展奠定基础。
2025年：电池业务可持续高质量发展，引领行业技术革新2025年，电池业务持续发展，聚焦可持续与高质量。电池追踪集成超前完成，获官方认可。采用快充、固态及轻量化技术，巩固行业领先地位。H技术应用，助力行业领导地位。
2025年销售网络扩展与服务质量提升的全面战略2025年，公司实现了销售网络的大幅扩展，覆盖259个城市，新增31个城市，销售和服务门店数量显著增加。通过启动投资种子项目，提升了单店产出效率85.1%，并优化了用户购买体验。同时，公司强化了售后服务，实施全服务承诺，确保售后服务便捷高效，提高了客户满意度和订单量。在资本与战略伙伴方面，公司持续优化，特别是在备件管理和服务能力上，利用数字技术提升效率，保障了用户体验。
新能源汽车企业全球化战略与ESG治理成果分享企业通过私有股权融资、与FAW集团战略合作、国际市场拓展及ESG治理，实现了品牌影响力提升与可持续发展，出口量名列前茅，ESG评级进入全球前列。
原材料涨价影响与公司成本控制策略讨论了原材料涨价对公司成本及毛利率的影响，以及公司通过增加自研自制比例等措施应对成本上涨。同时，解析了未来服务及其他销售的收入构成与持续性展望。
2025年海外销售与合作项目收入增长分析讨论了2025年海外销售，尤其是欧洲地区销量增加对收入的正面影响，以及与合作伙伴在特许权使用费方面的合作进展。预计整体收入将持续增长，特别是在海外业务和合作项目上。
海外扩张与成本控制：中国车企的欧洲本地化策略讨论了中国车企在欧洲市场的本地化生产计划，包括B10车型的十月份量产及未来电池包的本地采购策略。面对国际局势变化和运输成本上涨，企业正积极部署本地化战略，同时关注欧洲法律法规以争取有利的销售条件，确保在全球化道路上的竞争力。
成本上涨与销售费用对汽车毛利率的影响及展望讨论了原材料成本上涨对汽车制造业的影响周期，指出上半年不会对汽车贸易造成损害影响。拆解了去年四季度毛利率水平，并预测今年一季度毛利率因销售下滑将明显下降。解释了四季度销售费用增加的原因，即为保障年度销量目标，未来销售资源投入将大于去年，品牌向上趋势下单车营销费用显著增加。
2026年海外渠道布局展望及市场增长策略对话讨论了2026年海外渠道的布局计划，重点提及欧洲、南美和亚太市场的渠道扩展。欧洲市场将继续增加覆盖，南美市场将作为重要增长点，亚太市场也将加速布局。整体目标是实现更广泛的国家覆盖和市场渗透。
销量目标与南美市场拓展策略对话围绕销量目标与南美市场布局展开，销量目标设定为100万辆，其中海外12-15万辆，对新能源渗透率持乐观态度。南美市场聚焦八个国家，重点布局巴西，车型导入与本地化改造同步推进。
2020年新车发布节奏与场景化创新方向探讨讨论了2020年四款新车的上市时间表，包括A16、D19、A05及D99的预计上市时间，以及场景化创新作为未来产品方向的重要性和保密状态。同时提及公司2025年50亿净利润的目标。
零跑汽车海外市场策略与自研支架技术进展讨论了零跑汽车在海外市场的盈利预期、研发投入计划及支架技术自研进展，强调了公司对海外市场的长期投入策略，以及对支架技术自研的坚定立场。
零部件外销与积分收入进展更新讨论了零部件外销业务在2026年的收入预期及大规模收入爆发时间，同时提及2025年积分收入的大致规模，强调具体数字未详述。
零跑汽车库存管理与产品线规划及海外车型量产进展讨论了终端库存水平、经销商库存控制策略及新产品线比例预期，提及与一汽合作的海外车型三季度量产计划及其收入影响，强调库存管理重要性及销量预测动态调整。
要点回答
Q：公司2025年的业务亮点是什么？
A：在2025，该公司在中国所有电动汽车初创公司中排名第一。他们的总交付量达到596,905台，增加了103% %，使其成为唯一月销量超过70,000的初创公司。该公司在出口方面也超过了所有BUV初创公司，出口了100,000多个单位。2025年，公司实现盈亏平衡，实现盈利，净利润5.4亿元。公司毛利率 (GP利润率) 为14.5% %，比2024年高6.1% %，GP利润率的季度记录为15%。
Q：公司的财务业绩和现金状况如何2025年变化？
A：2025年，公司现金余额总额增加至378亿元，增加132亿元，即50.9% 元。收入超过640亿元，增加了101.1% %。年毛利率 (GP利润率) 为14.5%，比8.4% 2024年提高6.1个百分点。该公司也开始盈利，实现季度毛利率 (基于股权资产的GP利润率) 增长34亿元人民币，运营现金流超过120亿元人民币，比2024元人民币增加了41.5亿元人民币。公司自身现金流为78亿元，比2024元增加了15亿元。公司的现金和现金等值为737.88亿元，比2024元增加了14亿元。
Q：2025的销售和交付数据是多少？
A：2025年，公司总交付量超过120万台，较上年有明显改善。该公司的销量连续两年翻了一番，它是中国唯一一家到12月31日实现这一壮举的电动汽车初创公司。在具体车型方面，C11实现了同类产品中排名靠前的净推荐率，到2月，B系列的总销量接近200,000台。三个月前推出的Lava 5车型在市场上三个月后销量超过20,000辆。B10于7月推出，在短短11个月内销量超过10,000辆。推出了B2，B3和D99等新型号，扩大了公司的产品范围和客户选择。
Q：2025在技术和设计方面有哪些新产品发布和成就？
A：2025年，该公司推出了几款新车型，包括4月10日的B10、7月24日的B5和11月27日的Lapa 5。B10基于Leaf 3.5架构，采用最新的Qualcomm AI芯片和带有操作系统4.0的智能驾驶舱芯片，在其细分市场中创造了新的基准，并在上市一个月后赢得了18个奖项。Lapa 5定位为都市青年的高端运动轿跑车，也获得了包括中国汽车研究与发展协会在内的众多奖项。该公司的D平台于10月16日推出，提供了具有重大技术突破，设计真实性和安全功能的新旗舰机型，成为300,000价格范围的新标杆。12月28日推出的MPV99是另一款展示D99平台实力的豪华车型，提供舒适、智能技术、电池技术和奢华体验。
Q：电力驱动和电池业务2025年的愿景是什么？
A：公司对电驱动和电池业务的愿景2025年注重可持续性和高质量发展。电池跟踪集成提前开发并获得官方认可。该公司利用快速充电和固相电池技术以及轻量化技术，保持了其作为行业领导者的地位。此外，电驱动技术取得了三项重大突破: 扭矩老手G technologies在极端寒冷条件下成功测试，引入了首个新一代混合动力电驱动系统，以及全混合动力传动技术的验证阶段。这些成就为公司成为电驱动技术的行业领导者铺平了道路。
Q：服务及其他销售收入的拆分，是27.2元的拆分吗？
A：服务及其他收入是27.2亿元的拆分，其中主要科目包括2025年海外销售带来的判分收入、与合作伙伴在合作项目上的审权投入，以及出口相关的海运保费收入等。关于延续性问题，整体上与海外业务相关的收入，随着今年海外销量特别是欧洲地区销量的大幅度增加，这部分业务收入也会得到相应幅度的同比增长。虽然今年单台收入较2025年有所下降，但由于整体销量将增加较多，因此我们相信2025年服务及其他板块的收入仍将保持持续增长的趋势。另外，关于特许权使用费收入的状态，公司在报告中提到，与索兰特斯集团的合作项目已进入深入关键谈判阶段，双方在多个项目上有合作意向，并且与国内合作伙伴一汽集团的合作也取得初步成效。无论国内外合作伙伴，今年内都预期会有进一步的好消息，这将对整体收入产生持续性正面影响。
Q：关于今年的整体销量目标，公司有何预期？
A：公司全年销量目标为100万辆，其中包括海外的12-15万辆。从公司角度来看，预计2026年中国城市大盘与2025年相比不会有大幅波动，整体上新能源渗透率将有持续上涨的趋势。因此，对于2022年在国内市场的整体发展和趋势，我们持积极乐观态度，并不悲观。尽管12月份需求量相对较低，但我们认为这只是需求时间结构上的调整，后续月份会持续释放需求。因此，我们对实现年度销量目标充满信心。
Q：对于南北市场的布局情况如何？
A：目前南美市场是我们的重点，我们将聚焦于八期标准，并逐步进入包括巴西、阿根廷、智利等南美国家市场。其中，巴西作为南美最大市场，是南北布局的关键。在南美，我们已推出三维车型并计划导入更多车型，同时也在进行适应本地市场的改造和沟通工作。
Q：今年4款新车型的发布节奏是什么样的？对于场景化创新的理解是什么？
A：A16车型将在3月26日上市销售；D19车型预计在四月中下旬上市；A05和D99车型则会在半年度左右，即六月下旬至七月初上市销售。关于场景化产品的创新，这涉及到公司下一步新产品的方向，目前仍处于高度保密状态，不便展开详细交流。
Q：今年公司是否还会面临权益问题？
A：从公司角度看，我们已给出2025年全年50亿净利润的指引，今年的目标是实现50亿净利润，OK。
Q：关于我们智能化进展的具体信息有哪些可以分享？
A：在智能化领域，特别是支架方面，我们今年加大了投入，包括人才、技术、资金等，并计划在年底之前让支架技术得到大家的认可，达到行业第一梯队水平。关于是否引入合作伙伴，卷域自研是我们的战略方向，不会改变。同时，也有与合作伙伴进行业务交流，但这不影响智驾的全域自研项目。
Q：对于今年海外盈利情况、各区域盈利状况以及欧洲市场油价上涨对新能源化影响的看法是什么？
A：今年海外盈利方面，公司在海外市场的前3-4年处于投入期，以支持零跑国际快速发展并提升全球市场份额。对于欧洲新能源车增速加快的问题，这取决于国际环境变化，尤其是俄乌冲突等事件对油气供给的影响。若冲突持续恶化，可能会进一步推动欧洲新能源增速。此外，欧洲市场的车型销售表现良好，得到了消费者认可。研发费用方面，2025年的研发费用将在2022年基础上有明显提升，随着新技术、新品牌、新车型的不断投入以及研发人才的增加，研发能力将显著增强。
Q： 关于零部件外销业务，我们今年的指引以及最新的进展如何？另外，对于2025年四季度的飞车收入，大概的积分收入是多少？
A： 关于零部件外销，整体进展方面，虽然在2026年会有实质性销售和收入，但今年规模不会特别大，预计整体外销收入还在十亿以内。大规模收入爆发预计在2027年。至于2025年四季度的飞车积分收入，大概在10亿水平。
Q： 管理层，我现在想请教一下终端整体的库存情况。考虑到销量目标不变和音频上市节奏的变化，我们应该如何调整ABCD4大系列的销售策略？
A： 关于终端库存，自2025年12月起，我们开始有计划地降低终端库存，并在2025年实现了596500的销量。由于预测到2026年一季度整体环境可能不佳，我们提前采取了降低经销商库存的措施。目前，按照过去八周左右的销量计算，整体库存水平在1.5个月至2个月之间。针对三月份和四月份的销量预测，我们在动态调整经销商库存，以确保其维持在一个良性的库存月左右的水平。我们非常重视经销商库存对整个销量的影响，致力于将其控制在一个合理的范围内。
Q： 基于新的上市计划，ABC4大系列今年在100万销量中预计会占据什么样的比例？
A： 我们希望在去年的基础上，2025年有所增加，预计能够达到60万辆，其中包含4万辆的新车型，但具体比例是一个大体估计。在年度预算中，我们会对每个车型的销量进行相应的详细评估。
Q： 关于与一汽合作的收款户外车型，今年下半年也要量产了。请问咱们负责哪些环节？这块在今年大概会产生的收入是多少？
A： 我们预期本地区的第一款合作车型将在今年第三季度实现量产，主要负责该车型的研发和制造。由于车型为海外车型，整体制造由刘浩负责。关于该车型能带来的收入，具体金额将取决于整体车型的销量情况。尽管预期在九月份前后会量产，但由于海外销售周期的存在，车型在海外上市的时间延后至2026年年底，因此对当年的经营业绩影响有限。
