零跑汽車 (9863.HK) 2025年第四季度業績電話會
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飛躍汽車實現財務大幅增長2025年，交付量103% 增長，達到596,905台，淨利潤5.4億元。收入超過640億元，增長101.3% %，毛利率為14.5% %。該公司進行了國際擴張，在中國電動汽車出口中排名第一，出貨量超過100,000輛。包括B10，B05和D19在內的新型號已推出，並采用了先進技術。Leap mocor一直專注於成本控制，研發和合作夥伴關系，目標是2026年100萬個單位，包括120,000個海外150,000。該公司還連續三年獲得MSCI最高ESG評級，彰顯了其對可持續發展的承諾。
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上海公司秘書發佈前瞻性陳述免責聲明會議中，發言人提醒聽衆，討論的前瞻性陳述基於公司現有及未來策略和假設，涉及不可預見的風險與不確定性，可能導致實際表現與預期差異，公司無義務更新陳述。聲明強調，會議內容不構成投資建議，呼籲投資者謹慎決策。
2025年電動汽車銷售與財務表現亮眼報告分享了2025年電動汽車銷售量增長顯著，年交付量達596,905輛，同比增長103%，連續兩年銷量翻倍，成為唯一月銷量超7萬輛的初創企業。出口量突破10萬輛，實現盈利，淨利潤5.4億元，全年毛利率14.5%，較上一年提升6.1%。現金流穩健，現金及現金等價物達37.88億元，同比增長50.9%。銷售與運營現金流入顯著增加，財務狀況良好，銷售成績斐然。
新能源汽車銷量破十萬，B系列車型引領市場新潮流B系列車型在上市十一個月後銷量突破十萬，基於Leaf 3.5架構，搭載最新芯片與操作系統，成為年輕消費者的新寵。C平台車型也迎來重大升級，多款新車的推出為市場注入活力，助力品牌達成2026目標。
2025年11月27日：Leap Motor開啓智能科技新篇章，Lapa Fires引領高端運動潮流2025年11月27日，Leap Motor啓動了其智能科技的新篇章，專注於生活方式的IT創新，展示了強大的個人細分市場和設計趨勢的契合度，為都市青年提供了新的選擇。Lapa Fires定位為高端運動轎跑，同時在智能技術方面表現出色。2026年，Q2將進入全球市場，依托Leap D平台。旗艦車型B19的推出，標志着品牌在智能科技和高端設計領域的進一步探索。
豪華電動車平台旗艦車型發佈，引領市場新趨勢豪華電動車平台上的兩款旗艦車型於上海全球首發，集中展示了多年技術突破，包括設計、安全和智能科技，成為30萬價格區間的新標杆。MPVD99在周年慶典上推出，融合舒適、智能和電池技術，展現平台實力，提供市場新選擇。A10計劃於2026年3月26日上市，將持續優化平台模型，提升系列車型的市場可達性，滿足個人及家庭用戶需求。
2025年智能化技術革新：全面覆蓋家庭用戶需求討論了2025年智能化技術的發展，包括Qualcomm芯片的使用，高度集中化域控制技術的應用，以及新技術如何提升家庭用戶的體驗，覆蓋研發領域的所有使用場景，特別是在汽車底盤、電池和熱管理等關鍵技術上的連接與優化。
2025年十月，創新科技平台與電動車型重磅發佈2025年十月，推出全新科技平台，搭載500公裏續航電動車型，配備115kV電池系統與智能駕駛艙，采用LMC2.0底盤，提升駕駛穩定性和轉向半徑。安全方面，2GPA剛性車身保障舒適與安全，首次在量産車中應用零重力座椅技術，提供全新舒適體驗。
2026年前完成智能駕駛基礎模型，引領電動驅動技術突破計劃2026年底完成覆蓋全國城市的智能駕駛基礎模型，成為行業領導者。2025年，電驅技術取得重大突破，包括扭矩矢量控制技術、新一代混合電驅動系統及全混合傳動技術，均已進入驗證階段，為未來技術發展奠定基礎。
2025年：電池業務可持續高質量發展，引領行業技術革新2025年，電池業務持續發展，聚焦可持續與高質量。電池追蹤集成超前完成，獲官方認可。采用快充、固態及輕量化技術，鞏固行業領先地位。H技術應用，助力行業領導地位。
2025年銷售網絡擴展與服務質量提升的全面戰略2025年，公司實現了銷售網絡的大幅擴展，覆蓋259個城市，新增31個城市，銷售和服務門店數量顯著增加。通過啓動投資種子項目，提升了單店産出效率85.1%，並優化了用戶購買體驗。同時，公司強化了售後服務，實施全服務承諾，確保售後服務便捷高效，提高了客戶滿意度和訂單量。在資本與戰略夥伴方面，公司持續優化，特別是在備件管理和服務能力上，利用數字技術提升效率，保障了用戶體驗。
新能源汽車企業全球化戰略與ESG治理成果分享企業通過私有股權融資、與FAW集團戰略合作、國際市場拓展及ESG治理，實現了品牌影響力提升與可持續發展，出口量名列前茅，ESG評級進入全球前列。
原材料漲價影響與公司成本控制策略討論了原材料漲價對公司成本及毛利率的影響，以及公司通過增加自研自制比例等措施應對成本上漲。同時，解析了未來服務及其他銷售的收入構成與持續性展望。
2025年海外銷售與合作項目收入增長分析討論了2025年海外銷售，尤其是歐洲地區銷量增加對收入的正面影響，以及與合作夥伴在特許權使用費方面的合作進展。預計整體收入將持續增長，特別是在海外業務和合作項目上。
海外擴張與成本控制：中國車企的歐洲本地化策略討論了中國車企在歐洲市場的本地化生産計劃，包括B10車型的十月份量産及未來電池包的本地采購策略。面對國際局勢變化和運輸成本上漲，企業正積極部署本地化戰略，同時關注歐洲法律法規以爭取有利的銷售條件，確保在全球化道路上的競爭力。
成本上漲與銷售費用對汽車毛利率的影響及展望討論了原材料成本上漲對汽車制造業的影響周期，指出上半年不會對汽車貿易造成損害影響。拆解了去年四季度毛利率水平，並預測今年一季度毛利率因銷售下滑將明顯下降。解釋了四季度銷售費用增加的原因，即為保障年度銷量目標，未來銷售資源投入將大於去年，品牌向上趨勢下單車營銷費用顯著增加。
2026年海外渠道佈局展望及市場增長策略對話討論了2026年海外渠道的佈局計劃，重點提及歐洲、南美和亞太市場的渠道擴展。歐洲市場將繼續增加覆蓋，南美市場將作為重要增長點，亞太市場也將加速佈局。整體目標是實現更廣泛的國家覆蓋和市場滲透。
銷量目標與南美市場拓展策略對話圍繞銷量目標與南美市場佈局展開，銷量目標設定為100萬輛，其中海外12-15萬輛，對新能源滲透率持樂觀態度。南美市場聚焦八個國家，重點佈局巴西，車型導入與本地化改造同步推進。
2020年新車發佈節奏與場景化創新方向探討討論了2020年四款新車的上市時間表，包括A16、D19、A05及D99的預計上市時間，以及場景化創新作為未來産品方向的重要性和保密狀態。同時提及公司2025年50億淨利潤的目標。
零跑汽車海外市場策略與自研支架技術進展討論了零跑汽車在海外市場的盈利預期、研發投入計劃及支架技術自研進展，強調了公司對海外市場的長期投入策略，以及對支架技術自研的堅定立場。
零部件外銷與積分收入進展更新討論了零部件外銷業務在2026年的收入預期及大規模收入爆發時間，同時提及2025年積分收入的大致規模，強調具體數字未詳述。
零跑汽車庫存管理與産品綫規劃及海外車型量産進展討論了終端庫存水平、經銷商庫存控制策略及新産品綫比例預期，提及與一汽合作的海外車型三季度量産計劃及其收入影響，強調庫存管理重要性及銷量預測動態調整。
要點回答
Q：公司2025年的業務亮點是什麽？
A：在2025，該公司在中國所有電動汽車初創公司中排名第一。他們的總交付量達到596,905台，增加了103% %，使其成為唯一月銷量超過70,000的初創公司。該公司在出口方面也超過了所有BUV初創公司，出口了100,000多個單位。2025年，公司實現盈虧平衡，實現盈利，淨利潤5.4億元。公司毛利率 (GP利潤率) 為14.5% %，比2024年高6.1% %，GP利潤率的季度記錄為15%。
Q：公司的財務業績和現金狀況如何2025年變化？
A：2025年，公司現金余額總額增加至378億元，增加132億元，即50.9% 元。收入超過640億元，增加了101.1% %。年毛利率 (GP利潤率) 為14.5%，比8.4% 2024年提高6.1個百分點。該公司也開始盈利，實現季度毛利率 (基於股權資産的GP利潤率) 增長34億元人民幣，運營現金流超過120億元人民幣，比2024元人民幣增加了41.5億元人民幣。公司自身現金流為78億元，比2024元增加了15億元。公司的現金和現金等值為737.88億元，比2024元增加了14億元。
Q：2025的銷售和交付數據是多少？
A：2025年，公司總交付量超過120萬台，較上年有明顯改善。該公司的銷量連續兩年翻了一番，它是中國唯一一家到12月31日實現這一壯舉的電動汽車初創公司。在具體車型方面，C11實現了同類産品中排名靠前的淨推薦率，到2月，B系列的總銷量接近200,000台。三個月前推出的Lava 5車型在市場上三個月後銷量超過20,000輛。B10於7月推出，在短短11個月內銷量超過10,000輛。推出了B2，B3和D99等新型號，擴大了公司的産品範圍和客戶選擇。
Q：2025在技術和設計方面有哪些新産品發佈和成就？
A：2025年，該公司推出了幾款新車型，包括4月10日的B10、7月24日的B5和11月27日的Lapa 5。B10基於Leaf 3.5架構，采用最新的Qualcomm AI芯片和帶有操作系統4.0的智能駕駛艙芯片，在其細分市場中創造了新的基准，並在上市一個月後贏得了18個獎項。Lapa 5定位為都市青年的高端運動轎跑車，也獲得了包括中國汽車研究與發展協會在內的衆多獎項。該公司的D平台於10月16日推出，提供了具有重大技術突破，設計真實性和安全功能的新旗艦機型，成為300,000價格範圍的新標杆。12月28日推出的MPV99是另一款展示D99平台實力的豪華車型，提供舒適、智能技術、電池技術和奢華體驗。
Q：電力驅動和電池業務2025年的願景是什麽？
A：公司對電驅動和電池業務的願景2025年注重可持續性和高質量發展。電池跟蹤集成提前開發並獲得官方認可。該公司利用快速充電和固相電池技術以及輕量化技術，保持了其作為行業領導者的地位。此外，電驅動技術取得了三項重大突破: 扭矩老手G technologies在極端寒冷條件下成功測試，引入了首個新一代混合動力電驅動系統，以及全混合動力傳動技術的驗證階段。這些成就為公司成為電驅動技術的行業領導者鋪平了道路。
Q：服務及其他銷售收入的拆分，是27.2元的拆分嗎？
A：服務及其他收入是27.2億元的拆分，其中主要科目包括2025年海外銷售帶來的判分收入、與合作夥伴在合作項目上的審權投入，以及出口相關的海運保費收入等。關於延續性問題，整體上與海外業務相關的收入，隨着今年海外銷量特別是歐洲地區銷量的大幅度增加，這部分業務收入也會得到相應幅度的同比增長。雖然今年單台收入較2025年有所下降，但由於整體銷量將增加較多，因此我們相信2025年服務及其他板塊的收入仍將保持持續增長的趨勢。另外，關於特許權使用費收入的狀態，公司在報告中提到，與索蘭特斯集團的合作項目已進入深入關鍵談判階段，雙方在多個項目上有合作意向，並且與國內合作夥伴一汽集團的合作也取得初步成效。無論國內外合作夥伴，今年內都預期會有進一步的好消息，這將對整體收入産生持續性正面影響。
Q：關於今年的整體銷量目標，公司有何預期？
A：公司全年銷量目標為100萬輛，其中包括海外的12-15萬輛。從公司角度來看，預計2026年中國城市大盤與2025年相比不會有大幅波動，整體上新能源滲透率將有持續上漲的趨勢。因此，對於2022年在國內市場的整體發展和趨勢，我們持積極樂觀態度，並不悲觀。盡管12月份需求量相對較低，但我們認為這只是需求時間結構上的調整，後續月份會持續釋放需求。因此，我們對實現年度銷量目標充滿信心。
Q：對於南北市場的佈局情況如何？
A：目前南美市場是我們的重點，我們將聚焦於八期標准，並逐步進入包括巴西、阿根廷、智利等南美國家市場。其中，巴西作為南美最大市場，是南北佈局的關鍵。在南美，我們已推出三維車型並計劃導入更多車型，同時也在進行適應本地市場的改造和溝通工作。
Q：今年4款新車型的發佈節奏是什麽樣的？對於場景化創新的理解是什麽？
A：A16車型將在3月26日上市銷售；D19車型預計在四月中下旬上市；A05和D99車型則會在半年度左右，即六月下旬至七月初上市銷售。關於場景化産品的創新，這涉及到公司下一步新産品的方向，目前仍處於高度保密狀態，不便展開詳細交流。
Q：今年公司是否還會面臨權益問題？
A：從公司角度看，我們已給出2025年全年50億淨利潤的指引，今年的目標是實現50億淨利潤，OK。
Q：關於我們智能化進展的具體信息有哪些可以分享？
A：在智能化領域，特別是支架方面，我們今年加大了投入，包括人才、技術、資金等，並計劃在年底之前讓支架技術得到大家的認可，達到行業第一梯隊水平。關於是否引入合作夥伴，卷域自研是我們的戰略方向，不會改變。同時，也有與合作夥伴進行業務交流，但這不影響智駕的全域自研項目。
Q：對於今年海外盈利情況、各區域盈利狀況以及歐洲市場油價上漲對新能源化影響的看法是什麽？
A：今年海外盈利方面，公司在海外市場的前3-4年處於投入期，以支持零跑國際快速發展並提升全球市場份額。對於歐洲新能源車增速加快的問題，這取決於國際環境變化，尤其是俄烏沖突等事件對油氣供給的影響。若沖突持續惡化，可能會進一步推動歐洲新能源增速。此外，歐洲市場的車型銷售表現良好，得到了消費者認可。研發費用方面，2025年的研發費用將在2022年基礎上有明顯提升，隨着新技術、新品牌、新車型的不斷投入以及研發人才的增加，研發能力將顯著增強。
Q： 關於零部件外銷業務，我們今年的指引以及最新的進展如何？另外，對於2025年四季度的飛車收入，大概的積分收入是多少？
A： 關於零部件外銷，整體進展方面，雖然在2026年會有實質性銷售和收入，但今年規模不會特別大，預計整體外銷收入還在十億以內。大規模收入爆發預計在2027年。至於2025年四季度的飛車積分收入，大概在10億水平。
Q： 管理層，我現在想請教一下終端整體的庫存情況。考慮到銷量目標不變和音頻上市節奏的變化，我們應該如何調整ABCD4大系列的銷售策略？
A： 關於終端庫存，自2025年12月起，我們開始有計劃地降低終端庫存，並在2025年實現了596500的銷量。由於預測到2026年一季度整體環境可能不佳，我們提前采取了降低經銷商庫存的措施。目前，按照過去八周左右的銷量計算，整體庫存水平在1.5個月至2個月之間。針對三月份和四月份的銷量預測，我們在動態調整經銷商庫存，以確保其維持在一個良性的庫存月左右的水平。我們非常重視經銷商庫存對整個銷量的影響，致力於將其控制在一個合理的範圍內。
Q： 基於新的上市計劃，ABC4大系列今年在100萬銷量中預計會占據什麽樣的比例？
A： 我們希望在去年的基礎上，2025年有所增加，預計能夠達到60萬輛，其中包含4萬輛的新車型，但具體比例是一個大體估計。在年度預算中，我們會對每個車型的銷量進行相應的詳細評估。
Q： 關於與一汽合作的收款戶外車型，今年下半年也要量産了。請問咱們負責哪些環節？這塊在今年大概會産生的收入是多少？
A： 我們預期本地區的第一款合作車型將在今年第三季度實現量産，主要負責該車型的研發和制造。由於車型為海外車型，整體制造由劉浩負責。關於該車型能帶來的收入，具體金額將取決於整體車型的銷量情況。盡管預期在九月份前後會量産，但由於海外銷售周期的存在，車型在海外上市的時間延後至2026年年底，因此對當年的經營業績影響有限。
