上海实业控股（00363.HK）2025年度业绩发布会
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纪要
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会议摘要
2025年，上市控股在经济挑战下，营业额和股东应占溢利分别下降28%和28.1%，但通过出售资产优化布局，聚焦环境健康赛道，实现稳健发展。会议指出，基建、环保、消费品板块增长显著，新能源和水务领域深度布局，房地产行业转型。公司提升派息率至60.3%，重视股东回报。未来，将持续围绕绿色健康赛道，深化资本运作，增强核心竞争力，为股东创造稳定现金回报。
会议速览
2025年上市控股业绩发布：稳健财务与资本运作策略上市控股2025年营业额208.32亿港元，股东应占溢利20.2亿港元，同比下跌。集团通过聚焦主业、盘活资产提升效率，实现92亿港元资金回笼，现金及现金等价物达315亿港元，净负债比率降至48%。全年派息率提升至60.3%，回馈股东信任。
集团年度业绩报告：环境健康赛道双轮驱动，消费品板块亮眼集团在环境健康赛道取得显著成绩，基建环保板块盈利18亿港元，消费品板块实现双位数增长。中环水务营收增长4.6%，净利润增长5.5%。南阳烟草和永发印务均取得良好成绩，全年盈利7.56亿港元，同比增长17.5%，成为集团盈利增长的重要支撑。
2026规划开局：集团聚焦环境健康与新能源，推动业务全面升级2026年作为规划开局之年，集团将立足沪港，聚焦环境健康与新能源领域，通过推进存量项目改造、挖掘新增项目，巩固水务与环保行业领先地位，同时加大新能源投资，拓展房地产轻资产服务，推动消费品业务向高端化、绿色化、智能化转型，全面构建产品卓越、品牌卓越、创新领先、治理现代的发展格局。
2025年派息率提升至60.3%：基于股东回报承诺与未来现金流考量对话围绕2025年派息率提升至60.3%的决策展开，强调了管理层对股东回报的承诺及对业务发展需求的考量。管理层表示，基于公司良好的财务状况和现金充裕，将为股东创造稳定持续的现金回报，并考虑了30周年的特殊派息。对于未来三年的派息政策，管理层未明确具体指引，但暗示将根据业绩波动进行调整，同时表达了维持较高派息比率的意愿。
集团资产优化与绿色健康赛道布局集团通过资产处置回收大量现金，计划用于水务处理、固废处理、新能源（风电、光电、储能）、氢能等绿色健康领域的深度投资，旨在打造生命健康和环境健康的主平台，提升市场地位及稳定收益。
大健康业务调整与上市控股收益关系详解对话讨论了大健康类目中和黄医药保心丸业务是否计入上市控股收益的问题。经解释，大健康业务已按战略调整完成优化，相关资产出售带来五十多亿现金收益及港元收益，且已变现，与上市控股无直接关联。
新能源领域布局与战略规划详解对话深入探讨了新能源领域的具体布局，包括光伏、风电、氢能及虚拟电厂等方向的研究与规划，同时提及在水务领域的技术提升与规模扩大，整体战略正按规则要求逐步推进。
高速公路业务收入与利润变动及未来改扩建规划讨论了今年高速公路业务通行费收入上涨但利润下滑的原因，以及未来沪渝G50、G2和G60上海段的改扩建计划，包括与上海市政府相关部门的沟通和规划调整，以适应市场发展需求。
南洋烟草布局电子烟：海外为主境内为辅的发展策略讨论了南洋烟草对电子烟市场的布局策略，强调传统与新型烟草并存，受新型烟草影响传统烟草销售放缓。香港市场因控烟政策严格暂不接受电子烟，未来发展方向定位于海外市场，境内市场为辅。
2025年基建业务盈利下滑原因解析：杭州湾大桥出售影响提问者关注2025年基建业务盈利下滑，询问是否因2024年杭州湾大桥出售所致，请求详细拆解分析。
探讨公司分红政策与未来派息展望对话围绕公司分红政策展开，提及2025年业绩后的特别派系及常规派系的变化，以及未来在绿色健康发展规划下，公司派息额的中期预期，表达了对持续分红策略的关切与期待。
公司业绩分析与未来发展战略规划对话围绕公司业绩变化展开，指出利润波动主要源于杭州湾大桥的会计处理调整，同时强调了稳定分红政策和高股息率的市场响应。管理层透露，公司已实现零负债状态，持有大量现金，为后续发展储备充足资金。未来计划包括城市更新、水务并购及下属公司上市等战略部署，将按上市公司规则适时公告相关信息。
要点回答
Q：从今年的派息政策来看，公司主要考虑了哪些因素？
A：今年的派息政策主要基于公司成立30周年这一特殊节点，以及为了给股东共同分享喜悦，并考虑到公司业务调整和未来发展需要。鉴于公司财务状况良好和现金储备丰富，管理层决定回馈长期以来支持公司的股东。
Q：集团在出售部分资产并套现大量现金后，这笔资金的具体用处和投资计划是什么？
A：这笔资金主要用于支持上市控股在未来两年（2025-2026年）实施的15规划开局之年的发展。上市控股将被打造为生命健康和环境健康赛道的主要平台，重点布局环境健康相关的业务，如水务处理规模的扩大、固废处理的并购机会以及新能源领域的投资。
Q：在环境健康赛道上，上市控股的具体布局策略有哪些？上市控股如何看待氢能业务的发展，并有何布局打算？
A：上市控股将围绕环境健康中的水务和固废处理进行战略布局，通过资本运作、收购兼并等方式扩大水务处理规模，并运用智能化、数字化手段提升运营效能。同时，在固废处理方面寻找合适的并购标的。此外，还将拓展绿色新能源领域，特别是风电光伏项目的投资与建设，同时探索新型储能技术和虚拟电厂等电网运营效率提升方案。上市控股积极研究氢能业务布局，尤其是在香港市场，鉴于其政策环境适合氢能发展。氢能产业已具备与传统燃油竞争的成本竞争能力，随着技术成熟，未来会结合公司在水务、风电光电等领域的布局，逐步推进氢能产业链中各环节的深度研究和方案落地。
Q：梁先生提到的并购情况是与上市控股有关吗？目前战略定位和资产调整的结果是什么？
A：是的，目前上市控股正在聚焦绿色赛道，已经按照总体战略部署，将大健康业务进行了优化调整并出售了相关资产。这一资产出售带来了约五十多亿现金流入，以及每年财务报表上5亿5000万港元的收益，这笔投资已变现，并为股东创造了超过3亿2的利息收入。
Q：星河数码在新能源方面是否有具体的战略规划？
A：星河数码在新能源领域已有布局，除了在西北地区有15座光伏项目外，在东部风电方面也有布局，并且正在进行氢能研究以及虚拟电厂和电力交易方面的布局。会根据规则要求适时公布相关进展。
Q：针对高速业务，今年通行费收入上涨但利润下滑的原因是什么？未来改扩建计划如何安排？第一个问题，2025年基建业务盈利下滑的原因是什么？第二个问题，关于分红的问题，能否给出未来几年更为明确的指引？
A：今年高速公路整体表现稳健，通行费收入略有增长，但盈利略有下降主要受一次性因素影响，即西城东出入口改建任务。具体来说，沪渝G50主线改扩建工程今年将正式启动，而G2和G60上海段的改扩建计划分别至28年11月和30年11月到期，目前正在与上海市政府相关部门积极沟通，制定相应的改扩建规划。基建环保业务利润下滑的主要原因是2024年出售杭州湾大桥产生的812一次性利润。从股息角度看，今年的每股净利润超过60%，分红派息率体现了管理层对市场关注的回应。考虑到粤丰环保及长三角资产调整过程中市场的反馈以及公司30周年纪念，预计未来股息水平将保持稳定且较高。目前公司零负债且持有超过40亿现金，为后续发展提供了充足的资金储备，支持下属公司的布局和发展。未来会有新的信息发布，包括城市更新业务、水务并购和布局等，相关信息将适时公告。
Q：南洋烟草是否会布局电子烟，以及渠道渗透性如何？
A：电子烟作为新型烟草是烟草行业的有机组成部分，竞争力日益增强，传统烟草销售增长幅度受到电子烟影响而放缓甚至下降。南洋烟草作为百年企业既要继承传统也要创新，电子烟是其希望有所突破的方向，但由于香港控烟严格，电子烟未被接受和开放，未来发展方向将以海外为主、境内为辅。
