凯撒娱乐 (CZR.US) 2025年第四季度业绩电话会
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会议摘要
财报电话会议讨论了凯撒娱乐公司第四季度强劲的2025表现，强调了数字部门的增长，拉斯维加斯和区域业务。高管概述了2026的战略计划，成本管理和增长前景，解决了休闲趋势，集团业务和监管变化。电话会议以乐观的前景结束，强调了扩张机会和市场条件。
会议速览
凯撒娱乐公司第四季度和2025全年收益电话会议介绍主持人欢迎与会者参加凯撒娱乐公司的财报电话会议，概述议程，并解释如何在会议期间提问。
2025第四季度收益: 多元化投资组合推动强劲财务业绩和未来增长该公司公布了2025第四季度的强劲财务业绩，全年同店收入2% 增长。强调了多元化的产品组合，全渠道的重点和独特的客户体验。拉斯维加斯分部的息税折旧及摊销前利润6% 下降，但受益于强劲的事件和装修。数字部门实现了创纪录的季度EBITDA。尽管受到冬季天气的影响，但地区收入4% 增长。战略再投资和即将到来的项目预计将推动增长2026年。
第四季度业绩强劲，数字和赌场领域增长，债务减少第四季度数字和赌场收入强劲增长，移动体育4% 增长，赌场净收入28% 增长。独特付款人总数增加了19% %。全年净收入达到14亿美元，同比增长21%。债务削减继续伴随着股票回购，对资本支出和利息支出降低的预期2023年。拉斯维加斯业务受益于强劲的集团业务，抵消了休闲的疲软，高峰事件推动了需求。该公司正在实现其财务目标，展示了稳定的EBITDA流通性和在动荡时期的有效管理。
预测市场的区域增长、数字化扩张和监管挑战展望由于下雪和疾病，该公司面临息税前利润亏损，重点是第一季度后的区域增长，这是由里诺和塔霍的扩张推动的。数字收入20% 领先于目标。预计即将到期的营销合同将节省大量成本，这将提高EBITDA，尤其是在26和27下半年。预测市场面临监管的不确定性，在明确的监管出现之前，该公司不太可能参与其中。预计自由现金流将支持债务偿还和股票回购。
驾驭拉斯维加斯的经济周期: 休闲需求和事件驱动的成功讨论了休闲产业对拉斯维加斯经济周期的反应，强调了重大活动期间的强劲表现，同时承认了疲软时期。对话确保没有危机，将趋势归因于正常的经济波动和国际访问影响。
拉斯维加斯大道性能分析和即将在缅因州和弗吉尼亚州合法化的在线游戏讨论的重点是拉斯维加斯大道的弹性以及缅因州和弗吉尼亚州在线游戏的潜在合法化，突出了经济影响和监管进展。
在预算压力和新领导层的情况下，预计下一个州将增加赌场收入演讲者讨论了预测下一个州将采用赌场收入解决方案的问题，并强调了弗吉尼亚州新任州长在预算问题中寻找收入来源的问题。他们强调了潜在的政治转变，使赌场业受益，尽管过去面临的挑战包括增加在线体育博彩税。
休闲趋势和高峰周末对拉斯维加斯的影响分析讨论了休闲活动和周末高峰交通对拉斯维加斯市场的影响，突出了影响该地区的多方面动态。
娱乐业的战略规划和财务预测讨论娱乐行业的预期财务改善，即将进行的翻新和长期成本管理策略，重点是在市场挑战中优化运营和提高盈利能力。
大流行后区域旅游业复苏与拉斯维加斯市场前景分析讨论的重点是区域旅游业的恢复，重点是天气影响和影响访问的促销活动安排。拉斯维加斯市场分析显示，尽管对未来的复苏表示乐观，但国际入境客流量，加利福尼亚开车入场或折扣航空公司座位没有重大变化，特别是注意到加拿大的业务影响和南加州开车入场是疲软的细分市场。
自由现金流分配与收益驱动因素探讨对话涵盖了平衡债务削减和回购与自由现金流的策略，并探讨了有助于增加收入的因素，重点是未来前景和潜在的回调进行详细分析。
退税季节和减税对消费者可自由支配支出的潜在提升对话讨论了减税对消费者消费能力的早期影响，特别指出增加退款是区域经济和拉斯维加斯的潜在推动力。它强调了消费者可自由支配业务和娱乐部门的更广泛利益，强调了从更大的薪水中系统性地注入资金。
奥运会与世界杯: 预期的数字业务影响和促销策略对话强调了夏季奥运会与冬季奥运会相比在兴趣和数量上的差异，重点是篮球。它还讨论了对世界杯的预期和计划的促销策略，旨在改进足球产品，并期望这些努力产生可观的数量和积极的成果。
应对区域游戏挑战: 行业压力下凯撒的价值主张对话讨论了凯撒在区域游戏中的战略，强调了其独特的产品和服务质量。尽管面临行业压力，但他们通过中心辐射系统实现了差异化，利用Cesar的奖励网络来提高平均收入，展示了他们在区域市场的竞争优势。
分析拉斯维加斯的经济疲软: 超越K形细分讨论了拉斯维加斯的经济疲软，并指出像米高梅这样的优质物业表现更好。然而，市场内的位置也起着重要作用，中心地带的表现优于两端。分析表明，经济影响不仅是K形的，高端和低端的表现不同，而且更复杂，涉及地理定位等因素。
休闲旅游复苏与区域市场再投资成功分析讨论的重点是休闲旅行恢复指标，强调将玩家活动作为稳定和逐步改善的关键指标。对区域市场再投资有效性的调查强调了对表现不佳资产的战略性剔除，竞争影响的减少以及即将到来的针对特定市场的举措，这些举措将提振区域前景。
探索扩张机会并分析自有资产与租赁资产的绩效差异对话讨论了北弗吉尼亚州赌场和技能游戏合法化的潜在参与，强调了弗吉尼亚州过去的成功，并表达了对未来机会的兴趣。它还解决了全资资产和租赁资产之间的性能差异，这表明竞争性开放对租赁物业的影响更为明显，随着影响随着时间的推移而减少，对类似性能的期望。
游戏行业的带状房地产货币化和数字客户价值趋势对话讨论了在有利的市场条件下平衡地带的房地产货币化，并探讨了数字客户获取和保留的变化，重点介绍了客户终身价值的提高以及在线体育博彩与igaming对EBITDA的贡献的不断变化。
数字业务估值、人工智能效益和股东价值最大化讨论了估值对数字业务的影响，重点是扩大长期价值。强调了人工智能在通过搜索、营销和客户互动提高盈利能力方面的作用，并承诺未来的财务利益。
在专业环境中处理问题: 注重效率和清晰度对话强调了在专业背景下处理询问的过程，强调了承认贡献和发言者之间平稳过渡以保持参与度和清晰度的重要性。
持续收入增长和季节性波动的策略讨论了实现持续收入增长的策略，强调以客户为中心的产品改进和运营效率。还解决了季节性对地区收入的影响，强调了超级碗的影响，并预计在最初的季度挑战后会有更强劲的表现。
探索月度独特付款人和行业kpi的增长讨论公司杰出的月度独特付款人指标，强调每位客户的保留和有效下注的重要性。对话强调了技术，客户服务和营销方面的努力，以增强这一指标，表明在没有对未来目标的具体指导的情况下，持续增长的潜力。
探索凯撒后温莎一体化在加拿大的扩张机会对话讨论了凯撒·温莎融入区域市场的独特情况，强调了在加拿大获得类似规模房产的挑战。虽然目前的举措是由长期的管理关系推动的，但发言人表示，由于加拿大市场上通常规模较小且吸引力较小的物业，对进一步扩张采取了谨慎的态度。
要点回答
Q：凯撒娱乐公司第四季度和整个2025年的财务结果是什么？
A：对于第四季度和全2025年，凯撒娱乐公司报告了强劲的业绩，全年同店收入同比增长2.66亿或2%。第四季度合并净收入为290万，调整后EBITDA为9.01亿，同比2% 下降。尽管10月表现不佳，但该公司的数字部门仍实现了8500万的历史季度EBITDA记录。拉斯维加斯部门在第四季度经历了6% 的EBITDA下降，与第三季度相比有所改善，在丹维尔和新奥尔良的强劲回报的推动下，区域收入4% 增长。然而，区域EBITDA受到12月恶劣天气的负面影响。
Q：导致第四季度收入增长的主要因素是什么？
A：第四季度的收入增长得益于多元化的投资组合、全渠道的关注以及为客人提供独特体验。拉斯维加斯分部的入住率和房价趋势出现了连续改善，这为收入增长做出了部分贡献。该地区收入的增长主要得益于丹维尔和新奥尔良的强劲回报，以及凯撒奖励客户数据库的战略再投资。如果没有冬季恶劣天气的影响，区域EBITDA将逐年增长。
Q：拉斯维加斯分部在第四季度的表现如何，有哪些重要项目正在筹备中？
A：拉斯维加斯分部报告同一家商店调整后的EBITDA为4.47亿，比去年的4.77亿有所下降。与去年同期相比，该部门的业绩受到入住率92% 96.5% 的影响，而ADR下降了5% %。尽管存在这些挑战，但由于最近的投资，包括完全改建的Palace Court插槽区域，该物业在魁北克的插槽量创下了历史记录。即将在拉斯维加斯进行的重要项目包括TAO在凯撒宫开设的新的Omni Day Club，将克伦威尔更牌为Vanderpump，以及Luke Combs在Flamingo的Project 10。
Q：区域分部2026年的预期表现如何，预计哪些因素会对其产生影响？
A：对于2026年的区域细分市场，该公司预计将稳定休闲趋势以及强大的团体和会议日历。预计将有助于该部门业绩的因素包括温莎在3月份从管理型物业过渡到自有物业，今年夏天完成了2亿的Tahoe总体规划翻新，在世界杯期间举办了精选的物业活动，市场营销投资的持续回报，4月9日，俄克拉荷马州哈里斯市最新的托管物业开业。该部门第四季度的业绩同比略有下降，但由于有利的集团组合和其他上述因素，预计将有所改善。
Q：凯撒数码第四季度业绩的亮点是什么？
A：凯撒数码第四季度表现强劲，净收入为4.19亿美元，调整后的EBITDA为8500万，正常化调整后的EBITDA为9000万。该公司的核心kpi保持强劲，移动运动处理4% 不断增长，总parlay组合显着改善。在数量和平均每月活跃用户的推动下，iCasino部门经历了28% 的净收入增长。每月唯一付款人总数增加了19%，达到585,000。值得注意的成就包括在密苏里州成功推出体育博彩，并在第一天就为客户提供共享的wall体验。展望未来，该公司对技术进步及其推动固体流通至EBITDA的能力持乐观态度。
Q：公司对资产负债表和未来财务战略的展望是什么？
A：该公司对资产负债表的展望表明，债务将继续减少，同时有机会回购股票。随着他们进入2026，他们预计将受益于资本支出和利息支出的减少，远低于10000万美元的现金税。他们还预计债务减少和上述财务战略会产生积极影响。该公司的重点仍然是执行可靠的业务战略，这些战略可以通过改善EBITDA的流通性来推动顶线增长，使他们保持在实现财务目标的轨道上。
Q：第四季度区域业务的财务业绩如何？
A：该地区业务在第四季度表现良好，利润率保持在mid-40s，这是一项重大成就。
Q：哪些因素影响了今年最后两周的财务表现？
A：在今年的最后两周，一场疾病和一场暴风雪可能使该公司的息税前利润超过1000万美元，导致该季度的财务业绩持平。
Q：合同到期对公司数字营销费用的预计影响是什么？
A：由于大合同2026年到期，数字固定营销费用预计将在2026年和2027显著不同。其中约3500万美元将影响下半年，特别是在足球赛季。然而，这些资金中的一部分将被再投资于营销，并获得回报，从而促进未来的增长。
Q：公司对短期内法律挑战对其业务的影响有何看法？
A：该公司没有看到法律挑战对其目前运营的监管市场产生任何重大影响，并预计将成为一个重要的自由现金流产生2026年，持续到2025年。
Q：拉斯维加斯度假村的现状是什么？它在市场上的表现如何？
A：拉斯维加斯的度假村在休闲经济周期的背景下表现正常，F1和超级碗等强势赛事为其成功做出了贡献。20,000个房间的季度入住率在92.5% % 都很高，并且没有发生危机; 这是正常周期调整的情况，预计会自行发挥作用。
Q：公司如何看待缅因州和弗吉尼亚州的igaming潜力？
A：该公司认为，在缅因州开展igaming的可能性极高，并认为它与马萨诸塞州NFL合同的EBITDA影响相当。对于弗吉尼亚州来说，一项法案通过了众议院，并且仍然有效，这表明实体运营商取得了积极成果。该公司希望在弗吉尼亚州取得好成绩。
Q：弗吉尼亚州赌场业务的新领导挑战和收入机会是什么？
A：弗吉尼亚州有一位新州长正在寻找收入来源，这可能对赌场业务有利。最近对运营商加税，但在政治周期中可能会有一些好消息。
Q：对拉斯维加斯物业在来年的表现有什么期望？
A：预计第一季度与第四季度相比将继续连续改善，第二季度的前景会更好。性能将在很大程度上取决于夏季的客户流量，这是一个休闲时期。凯撒宫的奥古斯都塔约有一千个房间，正在进行重做，预计将在F1赛事中完工，到2023年中影响收入。
Q：促销活动对报告的收入有什么影响？
A：促销活动对第三季度和第四季度的收入造成了不利影响，当时访问受到天气事件的影响。这种影响使收入数据看起来很糟糕，但预计第一季度和全年将继续改善。
Q：什么因素促成了拉斯维加斯物业性能的改善？
A：虽然所提供的文本中没有详细说明拉斯维加斯业绩改善的具体驱动因素，但提到第四季度加拿大商业和加州州际交通的需求下降，这对夜间损失产生了巨大影响。随着年度的推进，团体预订量有所增加，对未来市场复苏持乐观态度。
Q：根据当前的股价，平衡债务削减和股票回购的想法是什么？
A：该公司没有提供平衡债务削减和股票回购的具体指导，但暗示他们在做出与资本配置相关的决策时会考虑当前的股价和自由现金流收益率。
Q：减税对消费者支出和更广泛的经济有什么影响？
A：减税预计将成为消费者支出和整体经济2023年的顺风。随着1月1日开始进行预扣变更，并且人们已经看到了更大的支票，预计额外的资金将使非必需消费品业务受益，从而对整个企业产生积极影响。
Q：奥运会或对世界杯的期望对数字业务产生了实质性影响吗？
A：虽然没有提供奥运会对数字业务影响的具体细节，但人们期望与奥运会相关的材料量。对于世界杯，文本中没有提到其对今年数字业务的影响的具体期望。
Q：演讲者的公司计划如何利用世界杯进行促销和菜单改造？
A：发言人的公司计划提供一些促销活动，并根据他们列出的世界杯足球市场来改进产品，以推动大量销售并取得良好成果。
Q：根据演讲者的说法，区域游戏面临哪些挑战，演讲者的公司如何差异化？
A：发言人承认，区域游戏面临来自各个方向的压力，包括技能游戏，HRMS和潜在的igaming。演讲者的公司通过创建一个中心和辐条系统来区分自己，这使他们能够提供独特的便利并在其产品中占主导地位，特别是在服务方面，他们认为这使他们与竞争对手区分开来。
Q：演讲者的公司在地区的主要利益是什么，凯撒的奖励计划产生了什么影响？
A：演讲者的公司在地区的主要利益是凯撒的奖励计划。他们强调，纯粹通过进入凯撒的奖励网络，平均收入增长一直处于个位数中间。
Q：演讲者如何描述拉斯维加斯的经济状况，特别是关于 “K形经济”？
A：演讲者将拉斯维加斯的经济状况描述为 “K形经济”，优质物业的表现要好于低端物业。米高梅和发言人公司的酒店数量都支持这一观点，米高梅对高端游戏的倾向更高。此外，演讲者建议市场内的位置发挥作用，因为中心地带的物业比两端的物业表现得更好。
Q：主讲人认为，衡量休闲旅行者市场触底的指标是什么？
A：演讲者的公司使用其评级参与者之间的活动来衡量休闲旅行者市场的触底反弹，该活动自夏季以来一直在改善，但仍未恢复到以前的水平。他们还考虑了更强大的集团日历的影响，这有助于推动后续的改进。
Q：从演讲者对区域市场再投资表现的评论中可以推断出什么？
A：发言人的评论表明，区域市场的再投资表现良好。他们指出，正在密切关注第二季度和第三季度，看看有什么不起作用，预计第一季度会有更多迹象。他们还提到，竞争性开放的影响已经减少，未来凯撒将有更多针对市场的举措，这将使该地区的吸引力2026年。
Q：演讲者的公司对扩张机会的立场是什么，特别是在北弗吉尼亚州和技巧游戏方面？
A：演讲者的公司愿意寻找新的机会，他们在弗吉尼亚州的丹维尔成功运营，这使他们对州和英联邦有了积极的看法。他们对参加技巧游戏没有兴趣，但会考虑在北弗吉尼亚州的机会。除了已经发表的评论之外，预计该公司的业绩不会受到技能游戏的影响。
Q：随着时间的推移，应该如何理解全资和租赁EBITDA业绩之间的差异？
A：预计全资和租赁EBITDA业绩之间的差异将随着时间的推移而平衡。近年来较为明显的竞争性开业的影响预计将有所减少，从而导致未来自有物业和租赁物业之间的业绩相似。
Q：面对利率变化和上限压缩，条带房地产货币化的策略有哪些？
A：在strip上货币化房地产的策略涉及考虑利率趋势和潜在协议的结构。该公司仍然愿意讨论他们的资产，并期望由于强大的资本市场而对资产进行处理。
Q：公司如何处理潜在买家的资产？
A：该公司处理潜在买家的方法是，只要对他们的资产感兴趣，就专注于业务讨论。他们预计，当资本市场强劲时，由于潜在买家数量有限，资产将有一个过程。
Q：在与数字和体育博彩相关的客户群增长中观察到哪些趋势？
A：该公司观察到签约客户的价值发生了变化，保留率略有提高。这表明向更高终身价值客户的转变，这允许在增加客户保留频率的同时减少客户获取的支出。
Q：鉴于最近的市场状况，该公司对剥离数字业务的潜力有何看法？
A：该公司打算长期专注于股东价值最大化，包括达到数字、扩大业务规模和证明其可扩展性。最近的市场状况表明，目前不太可能将业务分拆或出售给股权。
Q：人工智能在业务上的改进有什么潜在的经济利益？
A：人工智能改进带来的经济利益潜力是积极的。人工智能可以应用于数字业务，用于交易、客户互动，以及提高盈利能力和利润率。随着时间的推移，这些增强的好处有望实现。
Q：哪些因素影响了公司的结构目标？它计划如何实现这些目标？
A：公司的结构目标主要是通过创造客户想要的产品，满足他们的需求和愿望以及解决阻碍客户参与公司产品的任何障碍的努力相结合来驱动的。这种方法一直导致改进，导致产品每次下注的平均预期值增加。
Q：结构改善的积极趋势能否持续下去，对收益可能有什么影响？
A：预计结构改善的积极趋势将继续，公司的目标是在盈利2026年方面取得超过10% 的改善。该公司在过去三年中一直保持稳定，这些改进被视为可持续发展。
Q：公司如何看待超级碗福利对其今年剩余时间的业绩和增长的影响？
A：该公司对超级碗福利影响的看法是，他们已经在第一季度克服了一些福利，并预计今年剩余时间将有顺风顺水。该指南表明，在包括超级碗福利在内的各种因素的支持下，该公司可能会在一个季度内下跌，然后在过去三个季度内增长。
Q：独特的月度参与者的增长潜力是什么？公司如何看待这个KPI？
A：该公司将独特的月度玩家视为一种行业指标，可推动诸如保留率和每位客户的有效下注数量等组件。他们的目标是增加这些促成因素，以推动更高的独特月度玩家数量。该公司预计这一指标将继续增长，并注意到当期19% 增长强劲，尽管它们没有为未来的增长提供指导。
Q：收购凯撒温莎后，加拿大的扩张前景如何？
A：在收购凯撒温莎之后，该公司没有看到加拿大向北扩张的额外机会。此次收购是独一无二的，因为该公司长期管理这些资产，并有效地以低于当前业绩的估值购买了EBITDA。加拿大的大多数机会都涉及在艰难的地区经营小型物业，这与公司的战略不符。
