NEBIUS (NBIS.US) 2025年第四季度业绩电话会
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会议摘要
在AI云扩张和战略收购的推动下，尼维斯集团超过了2025第四季度的财务目标。2026的收入目标为7-9b美元，该公司计划扩大数据中心容量，并投资16-20b美元的资本支出。尼维斯首次实现正EBITDA，预计EBITDA利润率将2026年40%，重点是人工智能云增长和严格的资产负债表管理。
会议速览
Nevius集团第四季度2025收益: 创纪录的需求、售罄的产能和战略扩张Nevius集团在2025第四季度实现了创纪录的财务和产能目标，强劲的需求导致各个季度的产能售罄。该公司强调了在开发超大规模AI云方面的战略进展，强调了其作为领先的AI云计算提供商的地位。管理层对在多样化的客户群和出色的团队的推动下持续增长充满信心，为进一步的规模2026年奠定了基础。
扩大容量并增强AI平台，以满足不断增长的企业需求在对复杂的人工智能解决方案的需求不断增长的推动下，该公司正在通过宣布九个新的全球数据中心并提高其对2026的功率预测来加快其容量计划。它还通过有机增长和收购来扩展其核心AI云业务，例如Tokens Factory和最近收购tvii，后者为其生态系统增加了基因搜索功能和大型开发者社区。凭借强大的执行力和市场需求，公司对未来的计划仍然充满信心。
在AI云需求强劲的情况下，2026年实现70-90亿美元收入目标的信心很强该公司重申其7-90亿美元的2026收入目标，理由是成功执行合同，对AI云服务的强劲需求以及稳定的定价，反映了对其增长轨迹的信心。
回顾2025年度: 创纪录的收入，正的EBITDA和强劲的现金状况为2026增长铺平了道路该公司2025年实现了出色的业绩，超过了收入目标，第四季度同比增长547%。实现了正EBITDA，该公司还获得了37亿美元的现金储备和8.34亿美元的第四季度运营现金流。凭借强劲的资产负债表，重点转移2026年指导，概述产能扩张和增长计划。
2026收入和息税折旧及摊销前利润预测、资本扩张和融资战略概述了实现7-9b美元收入2026年的战略，重点是EBITDA利润率、产能扩张和16-20b美元的资本支出计划，并得到已经获得的资本60% 以及对债务和股权融资采取谨慎态度的支持。
探索业务增长和AI需求信念的多样化融资选择讨论了战略财务选择，包括公司债务，资产支持融资以及Click House等企业的股权。强调了对人工智能的强劲市场需求，验证了对未来能力的投资，并欢迎新的投资者关系副总裁，强调了主要金融公司的经验。
AI驱动增长: GPU需求扩张与企业AI融合对话强调了AI进步推动的GPU需求的显着增长，初创公司和企业迅速采用AI技术。这导致了更大的合同，更长的合同期限，以及人工智能云服务增长的明显迹象，促使需要更多的数据中心和工具来满足不断增长的需求。
2026资本支出规划: 高速增长的融资策略和最优投资对话概述了通过现金流为2026提供16至200亿美元资本支出的战略，重点是确保电力、建设数据中心和部署gpu。它强调使用ATM程序和所有权等工具来维持纪律严明的资产负债表并推动高速增长。
加快2026 2027的产能建设: 3GW合同电力之路讨论了快速扩大容量部署的计划，目标是通过战略投资和项目加速 (包括较大和较小的站点开发)，到2026年底将800MW的容量部署目标提高到1GW，2027年达到3GW，旨在进行严格的财务管理和未来的资本准备。
新泽西州数据中心网站进度和财务指标澄清的更新对话强调了新泽西州数据中心项目的进展，强调按时交付和对执行的高度信心。它还涉及财务绩效，阐明收入与ARR指标的重要性，并解释未来收入预测的指导。
1.2美元ARR的到来和收入指导超过了谨慎的方法12亿美元的ARR超过了预期，收入达到了预期的中档。指南显示了一种谨慎的方法，反映了能力部署和企业伙伴关系的增加。70-90亿美元的2026 ARR目标是在没有新的大型交易的情况下实现的，这依赖于计划的产能、强大的渠道和垂直市场。
使用Microsoft和Meta更新交货计划并确认合同收入向微软和Meta的部分交付正在按计划进行，Meta的合同完全投入使用。预计未来几个月将实现收入确认，微软的贡献将从2027开始增加。这些合同的执行预计将对中期息税前利润率目标产生积极影响。
第四季度表现强劲，第一季度GPU需求和定价前景乐观2025年12月的ARR增长是由有效的执行、稳健的定价和高利用率推动的。第一季度需求趋势强劲，交易期限更长，平均交易规模不断增加，并且专注于高级工作负载。管道增长、积极的交易趋势和垂直战略进展激发了2026的信心。
Nevius管理数据中心设备短缺的策略Nevius正在通过多样化其网站组合来解决市场短缺问题，利用云灵活性来转移负载，并确保未来容量的长期项目，确保部署不受影响。
基础设施发展战略: 数据中心扩展中的建设与租赁对话讨论了数据中心基础设施开发的战略方法，强调由于更好的总体拥有成本，控制，效率和可扩展性，倾向于建立自己的站点。然而，租赁和合作伙伴关系被用来支持快速增长并填补空白，直到内部项目全面运作。预计拥有和租赁之间的平衡将不断发展，并继续专注于开发专有基础设施。
AI Cloud的软件堆栈: 高采用率和多样化的应用讨论了人工智能云软件在客户中的广泛使用，强调了100% 采用率和最近产品发布的影响。强调软件和服务在增强平台粘性方面的作用，并探索新的货币化策略，包括基于消费的模型。
AI云业务增长、EBITDA利润率目标和战略收购对话涵盖了通过扩展AI云业务实现40% EBITDA利润率2026年的信心，该业务的利润率明显高于其他业务。它还讨论了收购tvii，增强客户参与度以及加强作为全栈AI云提供商的地位的战略理由，重点是与公司DNA和开发人员友好方法相一致的合作伙伴关系和收购。
资本配置策略: 平衡AI平台增长的规模和产品开发讨论了AI平台扩展的资本分配策略，强调通过数据中心建设和GPU收购进行规模投资，以及通过有机增长和战略收购进行产品开发以增强功能和人才库。
要点回答
Q：尼维斯集团在电话会议中强调了哪些主要成就？
A：尼维斯集团强调，该公司拥有非常强劲的年度2025年，成功地扩展了产能，并以快速和可靠的方式向客户交付。他们在开发超大规模AI云方面也取得了巨大进展。该公司现在是世界领先和最可靠的人工智能云计算提供商之一，吸引了多样化的客户群和一支令人惊叹的团队。值得注意的成就包括超过财务目标，显着超过容量计划，强劲的需求，第三季度和第四季度的容量售罄以及新的云客户的平均合同期限增加了50% %。
Q：公司未来的计划和期望是什么？
A：该公司正在加快其容量计划，以满足强劲的需求环境，并有望提供超过3吉瓦的容量2026年，高于之前的2吉瓦。他们宣布在全球新建9个数据中心，以支持这一增长。该公司对未来一年的计划仍然充满信心，重申到2026年底其年化运营收入目标为7至90亿美元。他们认为，他们在重大工业和技术革命的早期阶段处于有利地位，成为首选的人工智能云提供商。
Q：公司核心AI云业务在第四季度表现如何，财务亮点有哪些？
A：核心AI云业务在第四季度取得了令人印象深刻的业绩，在高利用率，强劲的定价和执行力的推动下，收入同比增长830%，环比增长63%。该公司在第四季度再次售罄产能，表明需求大大超过了可用产能。尽管增长强劲，但运营杠杆和支出纪律使公司能够在底线上取得进展。具体来说，集团调整后的息税折旧及摊销前利润从第三季度的19% % 扩大到24% %。该公司在本年度结束时拥有37亿美元的现金和现金等价物，在第四季度产生了8.34亿美元的经营现金流，主要来自长期协议的定期付款。
Q：从第四季度开始的全年收入预期如何？
A：从第四季度开始的全年，预计收入将达到3至34亿美元。
Q：部署所有分支机构后，预期的调整后EBITDA利润率是多少？
A：在所有分支机构部署后，预计调整后的息税折旧及摊销前利润率约为40% %。
Q：2026息税前利润预测和中期息税前利润目标的承诺是什么？
A：2026息税前利润预测亏损。承诺维持20% 至30% 的中期息税前利润目标，并有可能从2026第一季度开始提高。
Q：正在考虑的资本替代方案的两个护栏是什么？
A：资本替代方案的两个护栏是: 1) 专注于相对于业务需求筹集债务，并谨慎对待资本成本; 2) 如果选择发行股权，谨慎对待股东稀释的方法。
Q：谁将在战略职能中担任新角色，谁是新的投资者关系副总裁？
A：投资者关系副总裁Neil Doshi正在担任新的战略职能。Gili Naoichi是新的投资者关系副总裁，来自高盛，瑞银和Mindera的深入研究和战略财务经验。
Q：有什么证据支持未来持续强劲的AI需求？
A：证据包括私人和企业生活中日常习惯的变化，将AI集成到各种行业工作负载和功能中，以及在业务中观察到的与大客户讨论扩大容量和AI业务增长的直接信号。具体的例子包括人工智能初创公司和订购更多gpu的企业，这表明需求和增长都在增加。
Q：资本支出问题的两个部分是什么？
A：资本支出问题的两个部分是，他们自己的业务2026年的最佳资本支出应该是多少，以及如何为这种资本支出提供资金。
Q：公司将如何为资本支出2026年融资？
A：公司将主要从其现金流中为资本支出2026年融资，包括库存现金和合作业务产生的现金。从长期合同中获得的大量资金将为2026年的所有资本支出需求中的约60% 或更多提供资金。对于剩余的金额，公司计划使用工具来实现更优化的资本结构，保持健康的资产负债表。
Q：垂直整合在公司资本支出中的作用是什么？
A：鉴于该公司完全垂直整合，其资本支出主要用于确保其业务的安全电力，这对于未来的高速增长至关重要。该公司专注于以相对较低的成本确保电力安全，并在这一领域取得了重大进展。
Q：公司数据中心的好处是什么？
A：该公司的数据中心一直是最好的投资之一，可以在高需求时在短时间内快速部署gpu。该公司已经获得了云客户和人工智能实验室的需求，并计划在未来继续利用这些投资。
Q：2026 16至200亿美元的资本支出预测背后的理由是什么？
A：2026资本支出预测为16至200亿美元的理由是，它基于2026年和2027的能力和需求，以及从其平台的各个参与者那里获得的兴趣。它将支持实现其收入目标，同时为高速增长的2027年奠定基础。
Q：公司对宣布的 “要么收要么付” 计划有什么计划？
A：该公司目前还没有具体的计划来使用 “不收即付” 计划，但认为这是他们工具箱中的另一个有价值的工具，可能在不久的将来对企业和股东有用。
Q：公司期望如何为其增长和投资提供资金？
A：该公司希望通过以审慎，平衡和纪律的方式部署资本来为其增长和投资提供资金。未来注资的潜力被视为一种力量，有助于他们的增长计划，同时保持纪律严明的资产负债表。
Q：公司能否在年底前提供3吉瓦合同电力指导的最新进展？
A：公司正在加速产能2026年的建设和部署，预计2027年将继续加速。他们有望在年底左右实现800到1 gw的目标。该公司在各种地点的投资，包括小型和大型项目，预计将有助于在年底前达到3吉瓦的合同电力。预计新项目将2027年增加，从而促进合同电量的增长。
Q：新泽西州数据中心站点的状态如何？
A：新泽西数据中心网站进展顺利。第一阶段已按时交付给Microsoft，其余承诺有望兑现。该公司的合作伙伴已经获得了必要的组件，并正在努力使一切正常运行。安全裕度和缓冲时间已内置到项目中以确保执行，并且对时间表有很高的信心。
Q：公司的ARR和收入指导之间有什么区别？
A：ARR与收入指导之间的差异反映了公司全年产能的部署时间表，其中大部分产能在下半年安装。收入指南只是反映了上线容量的增加。
Q：在公司的收入目标中应该如何考虑大型超大规模公司？
A：该公司在人工智能方面的持续成功以及在isv和企业方面的早期进展为占领市场奠定了基础。他们在大型交易中保持机会主义，同时在机会与长期战略定位和人工智能云的扩张之间取得平衡。
Q：Microsoft和Meta的交付时间表是什么，这些合同全年如何分层？
A：微软的第一批产品是根据计划交付的，与持续的扩展11月，剩余容量将在2026年及以上交付，其中一半以上将在下半年交付。该公司按时向Meta交付了两份合同，现在已经完全投入使用。交付给Meta的部分的财务确认预计为12个月，第二批大约为11个月。微软的交易预计将在今年增加收入，全年收入将从2027年开始。
Q：是什么推动了2025年12月ARR的上涨，当前的需求趋势是什么？
A：2025年12月ARR的上涨是由稳健的执行、强劲的定价和利用率推动的。该公司在添加新徽标和扩展现有客户方面继续取得进展，在所有gpu系列中实现了强劲的定价，并通过出售所有可用容量得到了充分利用。至于第一季度，随着管道的持续增长、积极的交易趋势以及垂直战略的进展，需求仍然非常强劲。
Q：公司如何管理数据中心设备短缺？
A：该公司通过拥有一系列站点来管理数据中心设备短缺，以避免依赖任何特定的单个数据中心项目。他们在合同电力方面处于领先地位，并开发了9个合同站点。他们还在自己的站点周围保护了大部分长期产品，以确保2026以后的容量部署。对于微软和元交易，他们去年能够在任何价格上涨之前为这些合同的全部范围获得必要的组件。
Q：他们如何评估何时购买和租赁数据中心，从长远来看，这种组合如何转变？
A：该公司根据项目的规模和具体需求评估所有权与租赁，重点是将大多数大型项目引入内部，以最大限度地提高控制和效率。从长远来看，他们预计这种对所有权的偏好将继续下去，但在完全开发自己的基础设施之前，仍然使用租赁和合作伙伴关系来支持增长并填补空白。
Q：优先选择所有权而不是租赁数据中心的主要原因是什么？
A：与租赁数据中心相比，倾向于所有权的主要原因包括: 由于在建设和运营自己的站点方面的专业知识，对项目的整体控制更好，能够通过根据特定技术要求量身定制设计来实现更高的效率和规模，以及实现大型项目所需的时间。
Q：客户最常用的软件工具是什么？除了计算能力之外，有多少客户使用软件和服务？
A：客户使用的最常见的软件工具包括来自AI云的工具。100% 的AI云客户正在使用AI云软件。Token Factory和Aether releases等新产品已经推出，以扩展到企业，而对Tavai的收购扩展了AI开发人员的agentic search平台功能。各种垂直行业对嵌入式存储的需求不断增长，导致了垂直特定解决方案的创建。该公司正处于将其软件和服务货币化以使平台具有粘性的早期阶段，这允许每GPU小时更高的定价。他们正在探索其他货币化模式，包括基于消费的模式，如token Factory的每令牌定价。
Q：是什么让我们对集团40% 的息税折旧及摊销前利润率目标充满信心？
A：对40% EBITDA利润率目标的信心来自该集团在第四季度实现了7% 调整后的EBITDA利润率，以及对其AI云业务的强劲需求。公司为满足这一需求进行了适当的投资，核心的AI云业务利润率明显较高。随着人工智能业务的扩大，大部分收入和利润率将继续由核心人工智能业务驱动，这将支持40% 调整后的EBITDA利润率的指导。
Q：收购Tavii背后的战略理由是什么，它是如何补充现有产品的？
A：收购Tavii背后的战略理由是为了适应公司的战略，即成为初创公司和企业的AI开发人员构建其AI应用程序和代理的平台。Tavii为许多财富500客户提供服务，并拥有出色的采用率和开发人员社区。此次收购有望增强客户参与度，提高终身价值，并巩固公司作为全栈人工智能云提供商的地位。
Q：公司如何处理增长的资本分配，特别是在并购和能力建设方面？
A：该公司正在通过在规模和功能产品维度之间分配资本，为AI开发人员构建最大的平台之一。为了扩大规模，他们正在投资数据中心和gpu。为了增强产品，他们将资本分配给更多人才的收购和更快的发展。该公司还专注于自己的开发人员的内部有机开发，但认识到需要战略合作伙伴关系和收购来补充其产品并提供出色的开发人员体验。
