网易 (09999.HK，NTES.US) 2025年第四季度业绩电话会
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会议摘要
实现净收入112.6亿元，同比16.1% 增长，强调AI进步和全球游戏发布，注重创新和人才可持续增长。
会议速览
Netflix第四季度及全年财报发布：风险提示与非GAAP指标讨论会议开始，发言人提醒讨论包含前瞻性陈述，涉及公司未来表现，受多种风险因素影响，可能与实际结果有出入。提及需遵守的法律风险披露要求，以及非GAAP财务指标的讨论，这些指标不能单独使用，应结合GAAP财务信息。投资者可访问公司网站获取会议回放和相关资料。
二十年游戏行业经验分享：AI技术革新游戏开发对话回顾了公司自1995年以来在游戏行业的成长历程，强调了持续创新和追求卓越玩家体验的核心理念。公司通过自主研发游戏引擎，实现了从PC到移动设备的跨平台游戏体验，并持续探索AI技术在游戏开发中的应用，旨在提高效率、减轻重复性工作负担，同时保持对人类创造力的尊重和提升。公司拥有深厚的行业经验和庞大的开发团队，正积极应对AI技术带来的挑战，以期引领游戏开发的未来趋势。
AI全面融入游戏开发：从编程到NPC，重塑游戏世界游戏开发中全面集成AI，涵盖设计、编程、艺术及测试，显著提升效率与创意实现。AI在编程、动画、质量保证等领域的应用，不仅加速了开发流程，还创造了更加生动、真实的NPC交互体验，构建了一个充满活力的开放世界。
AI赋能游戏产业：深化玩家互动与创新边界对话深入探讨了AI在游戏产业中的应用，包括作为个性化助手增强玩家体验，以及通过AI原生生产管线革新游戏开发流程。提及了《原神》等游戏的成功案例，展现了AI如何提升游戏的全球吸引力和玩家参与度。同时，强调了AI在游戏创作中的潜力，如动态构建游戏世界和加速开发周期，预示着游戏行业正迈向一个生产力与创造力大幅提升的新时代。
2025年AI驱动业务创新与用户体验升级2025年，公司通过AI技术深化业务线，实现首次运营活动净现金流入，教育服务、在线营销、智能设备与音乐平台均展现强劲增长。Yuan Yuan强化高端品牌定位，产品线扩展。公司视AI为创新催化剂，整合至生产、产品设计等核心环节，探索未来用户体验，致力于长期价值创造，赋能全球用户、创作者与利益相关者。
2025年度财务报告：营收增长与利润下降的季度分析报告回顾了2025年度及第四季度的财务表现，指出总净收入达1126亿元，同比增长16%，但非GAAP净利润下降27%。游戏及相关服务收入921亿元，增长10%，其中自研游戏贡献显著。其他业务如在线营销服务、音乐和创新业务收入波动，但整体毛利率提升。公司保持强劲现金流，宣布分红政策，并启动股票回购计划。
AI技术革新与游戏行业竞争格局的深度探讨讨论了AI技术对网络游戏行业的影响，指出AI虽降低游戏开发门槛，却提升了头部产品成功门槛，强调了游戏设计底蕴与运营经验的重要性。同时，分析了AI在催生新娱乐类型上的潜力，以及当前世界模型在实际应用中的局限性。网易表示将积极拥抱AI技术，探索全新交互体验。
AI技术在游戏行业的深度整合与竞争优势探讨对话讨论了AI技术对游戏行业竞争格局的影响，强调了高质量私有数据与垂直领域模型的重要性，以及AI在提升用户体验和商业化转化中的作用。同时，指出AI技术的爆发将加速行业整合，网易将保持在垂类模型、AI原生玩法和人才梯队上的高强度投入，以进一步扩大在高品质研发和长线运营上的领先优势。
海外玩家留存与《烟雨16升》独特魅力解析讨论了游戏《烟雨16升》在海外市场的表现，包括高留存率和广泛好评，分析了其成功因素，如沉浸式武侠体验、单人与多人模式的结合、免费游玩高频更新等，以及这些元素如何吸引国际玩家。
梦幻西游畅玩服模式将推广至更多经典游戏，未来上线节奏探讨针对梦幻西游畅玩服的成功，管理团队分享了该模式未来将推广至更多经典游戏的计划，强调了游戏体验的还原与差异化，经济系统的重构与自由交易的保留，以及游戏过程的全面优化。团队将持续与玩家社区互动，倾听玩家声音，不断推出新体验，降低玩家入门门槛，拓宽玩家群体，确保经典与创新的平衡。
遗忘四海游戏开发进展与全球发行计划对话讨论了新游戏《遗忘四海》的开发进度，包括技术测试反馈、商业化模式及全球同步发行计划，确认游戏有望在今年夏季上线，并已开始收集玩家反馈进行优化，以提升游戏体验，筹备正式发布。
网易游戏新品测试反馈与市场战略一月份进行的封闭测试结果符合预期，产品方向创新且吸引人，计划全球同步多平台上线。网易在成熟游戏类型中通过文化题材差异化，打造中式神魔妖鬼游戏，利用高标准审美重塑民族文化经典，目标是创建高质量的国产精品。
网易游戏全球化战略与人才培育探讨讨论了网易游戏在海外市场的成功经验，包括核心要素的把握和产品线规划，同时强调了中国游戏开发人才的优势，以及公司对培养顶尖创意人才、打造全球精品游戏的承诺。
漫威游戏生命周期与AI驱动游戏体验创新探讨讨论了漫威游戏自上线一年来的生命周期管理策略，强调通过持续创新玩法内容保持玩家热度。同时，深入探讨了AI在游戏行业应用的未来潜力，特别是在游戏设计、内容生成及长期运营方面的创新空间，指出AI驱动的核心玩法可能成为行业下一阶段的增长引擎，网易正积极布局AI游戏产品与个性化服务模式。
要点回答
Q：电话会议中提到的前瞻性陈述是什么？
A：电话会议包含与公司未来业绩有关的前瞻性陈述，这些陈述旨在符合《美国私人证券诉讼改革法案》规定的安全港责任。
Q：在解释公司财务前景时，应考虑哪些风险和不确定性？
A：可能影响Netflix业务和财务业绩的风险和不确定性包括公司向美国证券交易委员会提交的某些文件中详述的风险和不确定性，包括其表格20-f的年度报告以及香港证券交易所网站上的公告和文件。
Q：公司打算如何在游戏开发中利用人工智能？
A：该公司计划将AI技术整合到游戏开发过程中，以提高生产力，提升创造性工作，并为游戏的构建方式带来真正的变化。人工智能被用来解决开发任务，加速开发过程，丰富游戏体验。该公司已经建立了强大的人类监督和反馈，人工智能已经成为游戏开发过程的有效组成部分，包括设计，编程，艺术和质量保证工作流程。
Q：开放世界和AI驱动的角色在游戏开发中的意义是什么？
A：人工智能驱动的角色扩展了开放世界游戏中的细节和真实感，为玩家创造了更加身临其境和动态的体验。在游戏中部署了10,000多个由AI驱动的非玩家角色 (npc)，可以实现更逼真的互动和紧急的故事讲述。这种级别的细节和AI集成有助于通过提供更动态和个性化的体验来应对内容消费节奏的挑战。
Q：人工智能如何在游戏中用作个性化的副驾驶和生态系统倍增器？
A：AI充当个性化的副驾驶，为玩家提供交互式帮助，使复杂的游戏更易于访问并增强游戏体验。它增加了新用户的保留率，并允许玩家指导自己的短视频，从而产生数百万种游戏变体。将人工智能工具集成到创作过程中，使数以百万计的创作者能够将游戏转变为一个由集体创造力驱动的自我进化平台。
Q：第四季度和全年2025年和2024的销售和营销费用、研发费用和实际税率的比率是多少？
A：2025年第四季度，销售和营销费用占总净收入的14.1% %，研发费用为16.1% %，有效税率为14.8% %。对于全部2025年，有效税率为15.7%，对于2024，有效税率为16%。
Q：非GAAP净收入如何适用于第四季度以及2025年和2024全年的股东？
A：2025年第四季度适用于股东的非GAAP净收入为10亿元人民币或10亿美元，同比下降27% %。该季度的基本每股收益为1.58美元或每股32美分。2025年全年，适用于股东的非GAAP净收入高达37.3元人民币或53亿美元，11% 每股基本收益为8.38美元或56美分。
Q：截至2025年年底，当前的现金状况是多少？
A：截至2025年末，现金净头寸为163.5亿元，而2024年末为131.5亿元。
Q：公司对其股票回购计划和股息政策有什么报告？
A：该公司报告称，其董事会已批准了一项股票回购计划，价格为每股23.2美分美元，即每股ADS 1.60美元，最高可达50亿美元。截至2025年12月31日，该公司已回购了约2210万笔ADS，总成本约为20亿美元。
Q：该公司如何看待AI对游戏行业的潜在影响，其在AI方面的投资重点是什么？
A：该公司认为，市场误解了AI对游戏行业的潜在影响。虽然AI降低了游戏制作的门槛，但同时也增加了顶级游戏的成功门槛。该公司在人工智能方面的投资重点不是通用模型，而是开发专门针对游戏的人工智能专业知识。这包括利用高质量的私人数据和量身定制的AI应用程序来实现垂直集成和效率。该公司强调深度整合和应用人工智能以提供竞争优势的重要性。
Q：AI对游戏开发的好处是什么？公司打算如何整合AI？公司AI投资的主要优势是什么？
A：AI可以降低游戏开发门槛，但也可以提高顶级游戏的成功门槛。该公司旨在整合AI以提高生产效率并改善用户体验。这包括在游戏机制中使用AI，例如智能非玩家角色 (npc) 和用户生成内容 (UGC) 工具。已被证明可以有效提高用户保留率，并验证公司将技术转化为商业价值的能力。该公司在AI投资中的主要优势包括利用高质量的专有数据，并专注于比纯粹的计算能力更为关键的应用场景。投资是垂直的，专注于游戏的深度整合，以提高效率和用户体验。该公司旨在打造游戏领域的AI专家，实现全面深度整合，并利用AI进一步扩大其在高质量游戏开发和长期运营方面的领先优势。
Q：管理层能否分享一下海外用户的留存率情况？游戏在海外取得较好成绩的主要因素是什么？哪些独特的玩法或内容吸引了海外玩家？
A：烟雨16升海外版自去年11月15日上市以来，在国际各市场获得了极高评价和热度，多次登上全球各类榜单前列。其成功主要得益于极具沉浸感的高质量武侠开放世界体验，单人与多人模式区分明确的自由企业模式，以及免费游玩和高频更新皮肤的运营模式。此外，产品的跨平台特性满足了现代玩家多样化的游玩习惯，吸引了不同类型玩家。游戏凭借独特的中式武侠题材，在叙事、战斗、探索等多个方面构建了一个生动自由的江湖世界，结合武学奇术和轻功系统与开放世界的融合，为玩家带来全新的沉浸式体验。同时，单人与多人模式的结合确保了不同喜好的玩家都能找到心仪的内容，持续更新的地图、区域、新副本、新经济玩法及休闲玩法则进一步拓宽了游戏吸引力。
Q：梦幻西游畅玩服务模式是否会推广到更多的经典老游戏上？如果会，应该如何考虑上线节奏？
A：梦幻西游PC畅玩服务器成功地完成了三件关键任务。首先，它还原了梦幻西游最经典的玩法体验，并在此基础上提供差异化体验。其次，重构了经济系统，保留了自由交易的核心机制，并针对创万户特色进行了全面优化，使得经典体验门槛更低，差异化体验让整个IP大盘得以拓展。设计思路的可行性在畅玩服务器中得到了成功验证。此外，产品团队始终与玩家社区保持紧密互动，倾听用户声音，预计未来会有更多产品推出，持续为玩家提供丰富流畅的新鲜体验。
