網易 (09999.HK，NTES.US) 2025年第四季度業績電話會
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會議摘要
實現淨收入112.6億元，同比16.1% 增長，強調AI進步和全球遊戲發佈，注重創新和人才可持續增長。
會議速覽
Netflix第四季度及全年財報發佈：風險提示與非GAAP指標討論會議開始，發言人提醒討論包含前瞻性陳述，涉及公司未來表現，受多種風險因素影響，可能與實際結果有出入。提及需遵守的法律風險披露要求，以及非GAAP財務指標的討論，這些指標不能單獨使用，應結合GAAP財務信息。投資者可訪問公司網站獲取會議回放和相關資料。
二十年遊戲行業經驗分享：AI技術革新遊戲開發對話回顧了公司自1995年以來在遊戲行業的成長曆程，強調了持續創新和追求卓越玩家體驗的核心理念。公司通過自主研發遊戲引擎，實現了從PC到移動設備的跨平台遊戲體驗，並持續探索AI技術在遊戲開發中的應用，旨在提高效率、減輕重複性工作負擔，同時保持對人類創造力的尊重和提升。公司擁有深厚的行業經驗和龐大的開發團隊，正積極應對AI技術帶來的挑戰，以期引領遊戲開發的未來趨勢。
AI全面融入遊戲開發：從編程到NPC，重塑遊戲世界遊戲開發中全面集成AI，涵蓋設計、編程、藝術及測試，顯著提升效率與創意實現。AI在編程、動畫、質量保證等領域的應用，不僅加速了開發流程，還創造了更加生動、真實的NPC交互體驗，構建了一個充滿活力的開放世界。
AI賦能遊戲産業：深化玩家互動與創新邊界對話深入探討了AI在遊戲産業中的應用，包括作為個性化助手增強玩家體驗，以及通過AI原生生産管綫革新遊戲開發流程。提及了《原神》等遊戲的成功案例，展現了AI如何提升遊戲的全球吸引力和玩家參與度。同時，強調了AI在遊戲創作中的潛力，如動態構建遊戲世界和加速開發周期，預示着遊戲行業正邁向一個生産力與創造力大幅提升的新時代。
2025年AI驅動業務創新與用戶體驗升級2025年，公司通過AI技術深化業務綫，實現首次運營活動淨現金流入，教育服務、在綫營銷、智能設備與音樂平台均展現強勁增長。Yuan Yuan強化高端品牌定位，産品綫擴展。公司視AI為創新催化劑，整合至生産、産品設計等核心環節，探索未來用戶體驗，致力於長期價值創造，賦能全球用戶、創作者與利益相關者。
2025年度財務報告：營收增長與利潤下降的季度分析報告回顧了2025年度及第四季度的財務表現，指出總淨收入達1126億元，同比增長16%，但非GAAP淨利潤下降27%。遊戲及相關服務收入921億元，增長10%，其中自研遊戲貢獻顯著。其他業務如在綫營銷服務、音樂和創新業務收入波動，但整體毛利率提升。公司保持強勁現金流，宣佈分紅政策，並啓動股票回購計劃。
AI技術革新與遊戲行業競爭格局的深度探討討論了AI技術對網絡遊戲行業的影響，指出AI雖降低遊戲開發門檻，卻提升了頭部産品成功門檻，強調了遊戲設計底蘊與運營經驗的重要性。同時，分析了AI在催生新娛樂類型上的潛力，以及當前世界模型在實際應用中的局限性。網易表示將積極擁抱AI技術，探索全新交互體驗。
AI技術在遊戲行業的深度整合與競爭優勢探討對話討論了AI技術對遊戲行業競爭格局的影響，強調了高質量私有數據與垂直領域模型的重要性，以及AI在提升用戶體驗和商業化轉化中的作用。同時，指出AI技術的爆發將加速行業整合，網易將保持在垂類模型、AI原生玩法和人才梯隊上的高強度投入，以進一步擴大在高品質研發和長綫運營上的領先優勢。
海外玩家留存與《煙雨16升》獨特魅力解析討論了遊戲《煙雨16升》在海外市場的表現，包括高留存率和廣泛好評，分析了其成功因素，如沉浸式武俠體驗、單人與多人模式的結合、免費遊玩高頻更新等，以及這些元素如何吸引國際玩家。
夢幻西遊暢玩服模式將推廣至更多經典遊戲，未來上綫節奏探討針對夢幻西遊暢玩服的成功，管理團隊分享了該模式未來將推廣至更多經典遊戲的計劃，強調了遊戲體驗的還原與差異化，經濟系統的重構與自由交易的保留，以及遊戲過程的全面優化。團隊將持續與玩家社區互動，傾聽玩家聲音，不斷推出新體驗，降低玩家入門門檻，拓寬玩家群體，確保經典與創新的平衡。
遺忘四海遊戲開發進展與全球發行計劃對話討論了新遊戲《遺忘四海》的開發進度，包括技術測試反饋、商業化模式及全球同步發行計劃，確認遊戲有望在今年夏季上綫，並已開始收集玩家反饋進行優化，以提升遊戲體驗，籌備正式發佈。
網易遊戲新品測試反饋與市場戰略一月份進行的封閉測試結果符合預期，産品方向創新且吸引人，計劃全球同步多平台上綫。網易在成熟遊戲類型中通過文化題材差異化，打造中式神魔妖鬼遊戲，利用高標准審美重塑民族文化經典，目標是創建高質量的國産精品。
網易遊戲全球化戰略與人才培育探討討論了網易遊戲在海外市場的成功經驗，包括核心要素的把握和産品綫規劃，同時強調了中國遊戲開發人才的優勢，以及公司對培養頂尖創意人才、打造全球精品遊戲的承諾。
漫威遊戲生命周期與AI驅動遊戲體驗創新探討討論了漫威遊戲自上綫一年來的生命周期管理策略，強調通過持續創新玩法內容保持玩家熱度。同時，深入探討了AI在遊戲行業應用的未來潛力，特別是在遊戲設計、內容生成及長期運營方面的創新空間，指出AI驅動的核心玩法可能成為行業下一階段的增長引擎，網易正積極佈局AI遊戲産品與個性化服務模式。
要點回答
Q：電話會議中提到的前瞻性陳述是什麽？
A：電話會議包含與公司未來業績有關的前瞻性陳述，這些陳述旨在符合《美國私人證券訴訟改革法案》規定的安全港責任。
Q：在解釋公司財務前景時，應考慮哪些風險和不確定性？
A：可能影響Netflix業務和財務業績的風險和不確定性包括公司向美國證券交易委員會提交的某些文件中詳述的風險和不確定性，包括其表格20-f的年度報告以及香港證券交易所網站上的公告和文件。
Q：公司打算如何在遊戲開發中利用人工智能？
A：該公司計劃將AI技術整合到遊戲開發過程中，以提高生産力，提升創造性工作，並為遊戲的構建方式帶來真正的變化。人工智能被用來解決開發任務，加速開發過程，豐富遊戲體驗。該公司已經建立了強大的人類監督和反饋，人工智能已經成為遊戲開發過程的有效組成部分，包括設計，編程，藝術和質量保證工作流程。
Q：開放世界和AI驅動的角色在遊戲開發中的意義是什麽？
A：人工智能驅動的角色擴展了開放世界遊戲中的細節和真實感，為玩家創造了更加身臨其境和動態的體驗。在遊戲中部署了10,000多個由AI驅動的非玩家角色 (npc)，可以實現更逼真的互動和緊急的故事講述。這種級別的細節和AI集成有助於通過提供更動態和個性化的體驗來應對內容消費節奏的挑戰。
Q：人工智能如何在遊戲中用作個性化的副駕駛和生態系統倍增器？
A：AI充當個性化的副駕駛，為玩家提供交互式幫助，使複雜的遊戲更易於訪問並增強遊戲體驗。它增加了新用戶的保留率，並允許玩家指導自己的短視頻，從而産生數百萬種遊戲變體。將人工智能工具集成到創作過程中，使數以百萬計的創作者能夠將遊戲轉變為一個由集體創造力驅動的自我進化平台。
Q：第四季度和全年2025年和2024的銷售和營銷費用、研發費用和實際稅率的比率是多少？
A：2025年第四季度，銷售和營銷費用占總淨收入的14.1% %，研發費用為16.1% %，有效稅率為14.8% %。對於全部2025年，有效稅率為15.7%，對於2024，有效稅率為16%。
Q：非GAAP淨收入如何適用於第四季度以及2025年和2024全年的股東？
A：2025年第四季度適用於股東的非GAAP淨收入為10億元人民幣或10億美元，同比下降27% %。該季度的基本每股收益為1.58美元或每股32美分。2025年全年，適用於股東的非GAAP淨收入高達37.3元人民幣或53億美元，11% 每股基本收益為8.38美元或56美分。
Q：截至2025年年底，當前的現金狀況是多少？
A：截至2025年末，現金淨頭寸為163.5億元，而2024年末為131.5億元。
Q：公司對其股票回購計劃和股息政策有什麽報告？
A：該公司報告稱，其董事會已批准了一項股票回購計劃，價格為每股23.2美分美元，即每股ADS 1.60美元，最高可達50億美元。截至2025年12月31日，該公司已回購了約2210萬筆ADS，總成本約為20億美元。
Q：該公司如何看待AI對遊戲行業的潛在影響，其在AI方面的投資重點是什麽？
A：該公司認為，市場誤解了AI對遊戲行業的潛在影響。雖然AI降低了遊戲制作的門檻，但同時也增加了頂級遊戲的成功門檻。該公司在人工智能方面的投資重點不是通用模型，而是開發專門針對遊戲的人工智能專業知識。這包括利用高質量的私人數據和量身定制的AI應用程序來實現垂直集成和效率。該公司強調深度整合和應用人工智能以提供競爭優勢的重要性。
Q：AI對遊戲開發的好處是什麽？公司打算如何整合AI？公司AI投資的主要優勢是什麽？
A：AI可以降低遊戲開發門檻，但也可以提高頂級遊戲的成功門檻。該公司旨在整合AI以提高生産效率並改善用戶體驗。這包括在遊戲機制中使用AI，例如智能非玩家角色 (npc) 和用戶生成內容 (UGC) 工具。已被證明可以有效提高用戶保留率，並驗證公司將技術轉化為商業價值的能力。該公司在AI投資中的主要優勢包括利用高質量的專有數據，並專注於比純粹的計算能力更為關鍵的應用場景。投資是垂直的，專注於遊戲的深度整合，以提高效率和用戶體驗。該公司旨在打造遊戲領域的AI專家，實現全面深度整合，並利用AI進一步擴大其在高質量遊戲開發和長期運營方面的領先優勢。
Q：管理層能否分享一下海外用戶的留存率情況？遊戲在海外取得較好成績的主要因素是什麽？哪些獨特的玩法或內容吸引了海外玩家？
A：煙雨16升海外版自去年11月15日上市以來，在國際各市場獲得了極高評價和熱度，多次登上全球各類榜單前列。其成功主要得益於極具沉浸感的高質量武俠開放世界體驗，單人與多人模式區分明確的自由企業模式，以及免費遊玩和高頻更新皮膚的運營模式。此外，産品的跨平台特性滿足了現代玩家多樣化的遊玩習慣，吸引了不同類型玩家。遊戲憑借獨特的中式武俠題材，在敘事、戰鬥、探索等多個方面構建了一個生動自由的江湖世界，結合武學奇術和輕功系統與開放世界的融合，為玩家帶來全新的沉浸式體驗。同時，單人與多人模式的結合確保了不同喜好的玩家都能找到心儀的內容，持續更新的地圖、區域、新副本、新經濟玩法及休閑玩法則進一步拓寬了遊戲吸引力。
Q：夢幻西遊暢玩服務模式是否會推廣到更多的經典老遊戲上？如果會，應該如何考慮上綫節奏？
A：夢幻西遊PC暢玩服務器成功地完成了三件關鍵任務。首先，它還原了夢幻西遊最經典的玩法體驗，並在此基礎上提供差異化體驗。其次，重構了經濟系統，保留了自由交易的核心機制，並針對創萬戶特色進行了全面優化，使得經典體驗門檻更低，差異化體驗讓整個IP大盤得以拓展。設計思路的可行性在暢玩服務器中得到了成功驗證。此外，産品團隊始終與玩家社區保持緊密互動，傾聽用戶聲音，預計未來會有更多産品推出，持續為玩家提供豐富流暢的新鮮體驗。
