纽柯钢铁 (NUE.US) 2025年第四季度业绩电话会
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会议摘要
讨论了强有力的安全记录、管理变化、财务成就以及未来增长战略，其中包括数据中心、能源基础设施以及在相关行业进行并购。突出了西弗吉尼亚州工厂的潜力，财务预测，贸易政策支持，以及强劲的订单储备表明市场需求。
会议速览
NewCo第四季度收益突出安全成就和领导变革。收入电话庆祝了创纪录的低伤害率、安全改进以及领导层的变动，包括晋升和退休，重点放在未来增长和安全目标上。
钢铁行业的增长、贸易政策和2025年的财务表现该对话突出了一家钢铁公司在财务业绩、通过投资于新设施实现的增长、战略资产重组以及贸易政策影响方面的成就。它预测了市场需求、关税影响，并强调了2026年的战略计划，侧重于股东回报、强劲的信用档案和运营效率。
诺科的第四季度收益和全年业绩突显出盈利能力和增长。这段对话讨论了Nucor公司第四季度和全年的财务业绩，展示了调整后的净收益和业务板块表现。它概述了钢铁厂、钢铁产品和原材料等领域所面临的挑战和改进。总结强调了Nucor的资本配置战略、增长投资和股息增加，以及对于由更高的销售量和价格推动的Q1盈利改善的预期。
诺卡公司的战略增长和自由现金流展望有关Nucor战略举措、自由现金流预期和市场定位的讨论，以实现可持续增长和股东价值。
2027年资本支出规划和安全重点以实现持续增长这段对话强调了规划2027年的资本支出，建立在2026年的投资基础上，并优先考虑安全以支持新项目和运营增强，旨在实现未来无工作场所伤害。
诺科尔的战略增长与资本支出规划这段对话突显了Nucor在资本支出方面的战略方法，强调纪律投资以维持增长，关注像西弗吉尼亚州扩张等项目。它讨论了公司对当前产品线的满意度，以及数据中心和能源基础设施等领域增长的潜力，以及对反周期性投资的追求。总结强调了Nucor增强价值链并不同的产品供应以满足未来市场需求的承诺。
长期增长和西弗吉尼亚项目对EBITDA的影响的投资者更新这段对话聚焦于回顾2022年投资者日的EBITDA目标为67亿美元，讨论了西弗吉尼亚项目的逐步扩张、国内供应链优势以及对2027年的谨慎指导，考虑了经济趋势和项目复杂性。
钢铁行业产能、需求增长和贸易政策展望关于国内钢铁厂产能、夺取进口市场份额潜力以及对2026年需求的乐观预测的讨论。还涉及贸易政策预期，包括关税和美墨加拿大协定的重新谈判，旨在防范受补贴进口。
支持亲美贸易政策和制造业实力讨论支持有利于美国和美国制造业的贸易政策，强调加强原产地规则执行和继续实行以美国为先的贸易政策的必要性。
Newco的西弗吉尼亚工厂：强化产品组合和市场增长的战略举措这次讨论突出了Newco在西弗吉尼亚州新工厂的战略投资，旨在拓展到汽车和消费耐用品等更高附加值的产品领域。该工厂拥有一百万吨镀锌的能力，预计能够满足不断增长的需求，特别是来自再度回流项目的需求。这个项目也表明Newco致力于利用地理和技术优势，预计一些投资支出会延续至2027年。
磨坊利用率及未来资本支出计划的讨论这段对话围绕着2025年新核心产品的工厂利用率展开，估计在82-84%左右。此外，它探讨了未来潜在的资本支出以促进增长，强调在正常增长情况下向较少资本密集型的机会转变。
投资策略：平衡股东回报和长期增长讨论了坚守投资级信用评级、将净收益的40%返还给股东、并将其余利润用于未来增长的承诺，强调了公司发展的长期视角。
投资战略转变：强调邻接和协同效应以实现增长。这段对话的重点是将投资策略从传统的重工业转移到具有协同和邻近性的领域，特别是能源、数据中心和基础设施。它强调了寻找与现有优势相辅相成的公司的重要性，比如整合门业务以扩大商业服务范围，并进入新市场，比如超大规模云计算服务和共同设立数据中心服务。这一方法旨在通过利用新的核心竞争力和扩展业务范围来创造股东价值。
进口均价及经济实力在钢材定价方面讨论影响钢铁价格的因素，包括经济实力、需求和供应动态，而不仅仅归因于关税。强调美国市场与全球市场的分离，因为国内需求旺盛且具有投资吸引力，质疑东亚进口对定价政策的影响。
钢铁公司的资本支出策略和并购兴趣公司讨论了其资本支出策略，重点强调了成功的项目管理和影响支出预测的时间差异。它还表达了对并购机会的兴趣，特别是在发展其核心钢铁业务和探索邻近市场方面。
新项目和板材市场需求对EBITDA增长的更新讨论集中在已完成项目的EBITDA贡献上，预计在2026年将增加5亿美元。此外，还提供了有关板材市场的更新，包括价格上涨、现货价格和需求环境，以及对钢筋市场和莱克星顿升级计划的见解。
2026年，新公司的市场需求强劲，投资进展顺利。Newco的国内消费和积压订单激增，进口逐渐下降，使公司对2026年充满信心。莱克星顿和开曼的业务正顺利扩张，积压订单创纪录，预计到第一季度将实现EBITDA正收益，展示了强劲的表现和增长前景。
要点回答
Q：Nucor公司2025年第四季度和全年财务表现的亮点是什么？
A：诺科尔第四季度的财务表现包括每股调整后盈利达到100.40美元和EBITDA达到9.18亿美元。全年，诺科尔报告每股盈利为7.75美元，EBITDA约为42亿美元。公司继续致力于在保持行业最强信用评级的同时平衡长期增长和有意义的股东回报。
Q：诺科尔在过去几年中的投资策略是怎样的，给股东带来了什么回报？
A：自2019年以来，Nucor已经通过资本支出和收购投资了大约50亿美元，以发展其核心的炼钢能力，并扩大至下游业务。它已经向股东返还了近140亿美元的资本，并改善了其信用状况。该公司已经完成了一些重要项目，增强了能力，调整了产品结构，向更高利润的产品转变，从而促进了增长和股东价值。
Q：诺克正在如何专注于增长并重新调整其资产基础？
A：诺科尔的增长战略侧重于为客户、股东和团队创造更多价值，而不仅仅是变得更大。它涉及重新调整资产基础和改善成本结构，通过关闭业务和重新规划设施以更好地服务快速增长的终端市场。例如，为了响应不断扩大的数据中心市场，诺科尔将两家现有的钢铁产品工厂转为支持其新的核心数据系统业务。
Q：Nucor计划了什么未来项目，预计何时投产？
A：未来项目包括在西弗吉尼亚州完成一座新厂房的建设，到年底将为北美提供先进的板材钢。此外，伯克利县工厂计划于2026年中投入运营一个新的镀锌生产线。在塔楼和结构领域，印第安纳州正在建造一座绿地公用电线杆生产设施，预计将在第二季度开始全面运营，并计划于2027年完成犹他州的第三工厂。这些设施预计将提升Nucor在高增长市场的全国覆盖范围，并增强其自动化、先进生产能力。
Q：贸易政策对努科尔业务的影响，特别是关于第232条款的关税？
A：贸易政策通过降低钢铁进口和外国在美国成品钢市场的份额，对Nucor产生了积极影响。没有豁免的第232节钢铁关税在这一减少中发挥了至关重要的作用。Nucor预计在2026年，进口量将继续趋于稳定或低于这些水平，因为市场吸收了第232节关税和最近贸易案决定的全部影响。该公司继续致力于实施像“美国制造”这样的政策，以鼓励基础设施使用美国制造的钢铁，并将继续优先考虑贸易政策，以推动北美地区的钢铁需求增长，并解决加拿大的钢铁补贴等问题。
Q：主要市场表现强劲的是哪些市场，哪些市场仍在挣扎？
A：主要表现强劲的市场包括基础设施、数据中心和能源基础设施，以及边境围栏行业的先进制造业。然而，对利率敏感的汽车和住宅建筑市场仍在艰难地挣扎。
Q：结构组建立了什么记录，预计新核心钢厂出货量将会增长多少？
A：结构集团在2025年第一季度创下纪录，积压订单超过15％，反映出全年关键非住宅和基础设施市场的持续需求。目前预计，新的核心钢厂出货量将比2025年增加约20％。
Q：第四季度和整个年度的财务成果如何？
A：对于第四季度，新公司创造了调整后的净收益为4亿美元，每股1.73美元，而全年调整后的净收益约为18亿美元，每股7.71美元。其中还提到了与一次性非现金资产减值和设施关闭有关的费用。
Q：钢铁厂板块的绩效与上一季度相比发生了什么变化，是什么因素影响了这种变化？
A：钢铁厂部门的税前收益与上个季度相比下降，从5.33亿美元下降到5.16亿美元。这是由于发货量减少、发货日减少、计划内外的停工影响以及板材和钢板组的价格下降，尽管棒材和结构组的价格有所改善。
Q：什么因素导致了钢铁产品部门的税前收入下降？
A：钢铁产品部门税前收入从3.19亿美元下降到2.3亿美元。下降归因于钢铁产品组合中的逐步容量下降，再生钢筋加工业务约占容量下降的一半。此外，原材料部门的收入下降了约2亿美元，至4千万美元。
Q：诺科（Nucor）的资本配置方法是什么？它如何为股东带来价值？
A：努科公司的资本配置方法以效率原则为中心，保持强劲资产负债表，投资于价值，创造增长，并将有意义的回报返还给股东。在过去几年间，努科公司通过资本支出和收购投资超过150亿美元，向股东发放红利和股票回购超过60亿美元。
Q：第一季度盈利有什么期望，哪些因素将有助于增长？
A：预计第一季度将实现较高的综合收益，各经营板块的业绩将得到改善，这得益于增加的出货量、健康的需求环境、典型的季节性趋势和较少的停工时间。预计钢铁厂板块将推动串联收益增长的最大部分，这是因为出货量增加和实现价格上涨。
Q：Nucor公司未来一年的自由现金流前景如何？
A：努科公司预计在未来一年将产生更高意义的自由现金流，得益于强劲且价格合理的订单积压，健康且呈现积极趋势的出货量和大部分产品线的利润率，以及良好的资产负债表。
Q：团队正在追求什么安全表现里程碑？
A：团队的目标是让位于钢铁公司位置的纽波特，在一整年内没有任何团队成员受伤。
Q：Nucor 如何看待其与增长有关的资本支出？
A：诺科尔认为，其资本支出是确保公司保持增长的手段，通过投资战略项目来促进和增加股东价值。
Q：关于西弗吉尼亚项目的资本支出和时间表提供了哪些详细信息？
A：西弗吉尼亚项目预计将在年底完成，团队在推动项目方面做得非常出色。由于通货膨胀和公司规模较大，维护和效率项目的资本支出预计将接近每年8亿美元。
Q：到2026年以后，哪些领域可能会看到扩张项目？
A：2026年之后潜在的扩张性项目领域包括与经济中的大趋势相一致的企业，如数据中心、能源基础设施以及像塔和结构这样显示增长潜力的部门。
Q：对于最终完成项目并通过循环周期达到先前所述的EBITDA，期望有哪些？
A：预期是完成像西弗吉尼亚州这样的项目可能会使公司更接近先前声明的全周期净利润（EBITDA）为67亿美元，但这并非针对2027年的具体指导。该EBITDA数字是基于当时已完成的项目，而西弗吉尼亚州的逐步增长将无法在2027年达到其全面EBITDA水平。
Q：目前Nucor薄板厂的产能和机会是什么？
A：诺科尔的板材厂目前正以约85％的利用率运转，为他们提供了向现货市场做出贡献并考虑长期增长的机会。15％的低整体进口水平为市场份额增长创造了独特的机会。
Q：预计出货量将增加多少，并是什么因素推动了这种预期？
A：预计出货量将增加5%，这意味着美国市场需求份额将增加。这一预期得到了40%的年度增长和许多产品组的历史最高积压量的支持。Nucor相信需求结构将为几乎每个产品组创造提振，这得益于2026年市场条件的强劲和乐观。
Q：Nucor公司对贸易政策持何立场，其可能如何影响即将展开的谈判？
A：Nucor主张禁止非法倾销和补贴进口钢铁。公司希望加强原产地规则，并继续执行现有的232政策。他们也支持《公平竞争法案2.0》。虽然Nucor无法预测即将进行的谈判或未来政府决策的结果，但他们相信应该继续推行亲美贸易政策。
Q：新的西弗吉尼亚设施将如何促进诺库尔的增长，它有哪些独特的能力？
A：西弗吉尼亚州的新设施将通过利用美国最大的钢板消费地区，为Nucor的增长做出重大贡献，目前市场份额约为15-16％。地理位置优越，加上当地资源和人才，为前所未有的增长提供了独特的机会，并提供了一种独特的能力集，与Nucor带来市场的任何其他产品都不同。具体而言，该工厂将专注于更高附加值的产品，其中三分之一的产量将用于汽车行业，这符合客户需求，并为扩展高质量汽车生产打开了大门。
Q：演讲者在耐用消费品领域中强调的增长机会是什么？
A：演讲者强调通过重新回流项目在家电等消费品耐用品中需求的显著增长。
Q：2027年是否有像西弗吉尼亚州这样的重大项目的资本支出转移？
A：2027年会有一小部分来自西弗吉尼亚项目的续资本支出，这对公司而言是正常的。
Q：2025年新核心的预计磨机利用率是多少？
A：预计2025年新核心的磨机利用率将在82-84%范围内。
Q：在没有重大项目的更正常的环境中，潜在的年度增长资本支出是多少？
A：该公司致力于将净收益用于维持长期投资级信用评级和通过股息和股票回购向股东返还至少40％的资金，以用于未来的增长。年度增长资本支出的具体金额尚未披露。
Q：公司打算如何继续发展并以新的有意义的方式投资？
A：该公司的目标是在接下来的几年逐渐转变为邻近的或可扩展的投资。
Q：公司正在寻找的投资和业务具有什么特征？
A：这些投资将以钢铁为中心，与公司的核心知识和运营相联系，并提供协同作用的机会。它们将与能源、基础设施、数据中心和塔结构等主要趋势保持一致。
Q：根据公司，应该看哪些领域以寻求未来的增长？
A：未来增长领域包括能源、能源基础设施、数据中心和塔式结构。
Q：公司如何根据不断变化的贸易流向和进口平价来评估定价政策？
A：公司的定价政策受到美国需求状况和供应链可见度的影响，而非进口平价或特定事件如特朗普总统的关税。目前的定价反映了美国经济的实力和外国投资的兴趣。
Q：演讲者对目前的定价和美国的经济实力有什么看法？
A：演讲者表示，高定价是美国经济强劲和吸引外国投资的优势的结果。美国被视为稳定的投资目的地，价格反映了潜在的经济健康和需求。
Q：2027年低于街道预期的CapEx指引是由什么因素共同造成的？
A：2027年较街道预期的较低CapEx指引归因于项目成本的减少，尽管存在关税风险，但项目成本较最初估计的较低。这可能是因为团队建立在尚未具现化的应变措施上，从而实现了成本节约。
Q：是什么因素导致了2025年和2026年支出增加和项目成本之间的时间差异？
A：2026年支出增加超过34亿美元，超出了去年的预期，并且团队有效地推进了项目。2025年和2026年项目成本的时间差异主要是由于这些时间差异，而不是成本的减少。
Q：Nucor是否打算通过并购在上游钢铁市场进行扩张，如果是的话，根据什么条件？
A：Nucor是西半球最大的钢铁生产商，因此对所有可能促进增长的并购机会感兴趣。他们正在积极寻求通过相邻行业的扩张，利用其钢铁能力支持这种增长。符合其核心业务和增长战略的机会将被考虑。
Q：2025年已完成项目的EBITDA贡献是多少，2026年预计会是多少？
A：2025年已完成项目对EBITDA的贡献约为5亿美元，其中包括四个重大项目和在勃兰登堡地区持续的进展。预计2026年，由于这些项目和勃兰登堡地区的发展，EBITDA的贡献将额外增加5亿美元。
Q：板材市场目前的情况是什么，Nucor如何看待需求和定价环境？
A：Nucor对2026年的板材市场持乐观态度。订单积压量强劲，比去年同期增长了40％，国内消费强劲，同比增长15％。出口大幅下降，能源、输电、风能和基础设施等各个领域的需求旺盛。列克星敦市的钢筋市场也呈现积极态势，生产纪录定期刷新。
Q：请提供莱克星顿运营的最新动态及其预计的EBITDA盈利时间表和全面展开计划。
A：莱克星顿工厂正在经历强劲的需求，新投资成功推动工厂产能提升。生产运营发展良好，定期实现产量里程碑。预计莱克星顿在第一季度末将实现正的EBITDA，并计划年底完全达到产能峰值。
