紐柯鋼鐵 (NUE.US) 2025年第四季度業績電話會
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討論了強有力的安全記錄、管理變化、財務成就以及未來增長戰略，其中包括數據中心、能源基礎設施以及在相關行業進行並購。突出了西弗吉尼亞州工廠的潛力，財務預測，貿易政策支持，以及強勁的訂單儲備表明市場需求。
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NewCo第四季度收益突出安全成就和領導變革。收入電話慶祝了創紀錄的低傷害率、安全改進以及領導層的變動，包括晉升和退休，重點放在未來增長和安全目標上。
鋼鐵行業的增長、貿易政策和2025年的財務表現該對話突出了一家鋼鐵公司在財務業績、通過投資於新設施實現的增長、戰略資産重組以及貿易政策影響方面的成就。它預測了市場需求、關稅影響，並強調了2026年的戰略計劃，側重於股東回報、強勁的信用檔案和運營效率。
諾科的第四季度收益和全年業績突顯出盈利能力和增長。這段對話討論了Nucor公司第四季度和全年的財務業績，展示了調整後的淨收益和業務板塊表現。它概述了鋼鐵廠、鋼鐵産品和原材料等領域所面臨的挑戰和改進。總結強調了Nucor的資本配置戰略、增長投資和股息增加，以及對於由更高的銷售量和價格推動的Q1盈利改善的預期。
諾卡公司的戰略增長和自由現金流展望有關Nucor戰略舉措、自由現金流預期和市場定位的討論，以實現可持續增長和股東價值。
2027年資本支出規劃和安全重點以實現持續增長這段對話強調了規劃2027年的資本支出，建立在2026年的投資基礎上，並優先考慮安全以支持新項目和運營增強，旨在實現未來無工作場所傷害。
諾科爾的戰略增長與資本支出規劃這段對話突顯了Nucor在資本支出方面的戰略方法，強調紀律投資以維持增長，關注像西弗吉尼亞州擴張等項目。它討論了公司對當前産品綫的滿意度，以及數據中心和能源基礎設施等領域增長的潛力，以及對反周期性投資的追求。總結強調了Nucor增強價值鏈並不同的産品供應以滿足未來市場需求的承諾。
長期增長和西弗吉尼亞項目對EBITDA的影響的投資者更新這段對話聚焦於回顧2022年投資者日的EBITDA目標為67億美元，討論了西弗吉尼亞項目的逐步擴張、國內供應鏈優勢以及對2027年的謹慎指導，考慮了經濟趨勢和項目複雜性。
鋼鐵行業産能、需求增長和貿易政策展望關於國內鋼鐵廠産能、奪取進口市場份額潛力以及對2026年需求的樂觀預測的討論。還涉及貿易政策預期，包括關稅和美墨加拿大協定的重新談判，旨在防範受補貼進口。
支持親美貿易政策和制造業實力討論支持有利於美國和美國制造業的貿易政策，強調加強原産地規則執行和繼續實行以美國為先的貿易政策的必要性。
Newco的西弗吉尼亞工廠：強化産品組合和市場增長的戰略舉措這次討論突出了Newco在西弗吉尼亞州新工廠的戰略投資，旨在拓展到汽車和消費耐用品等更高附加值的産品領域。該工廠擁有一百萬噸鍍鋅的能力，預計能夠滿足不斷增長的需求，特別是來自再度回流項目的需求。這個項目也表明Newco致力於利用地理和技術優勢，預計一些投資支出會延續至2027年。
磨坊利用率及未來資本支出計劃的討論這段對話圍繞着2025年新核心産品的工廠利用率展開，估計在82-84%左右。此外，它探討了未來潛在的資本支出以促進增長，強調在正常增長情況下向較少資本密集型的機會轉變。
投資策略：平衡股東回報和長期增長討論了堅守投資級信用評級、將淨收益的40%返還給股東、並將其余利潤用於未來增長的承諾，強調了公司發展的長期視角。
投資戰略轉變：強調鄰接和協同效應以實現增長。這段對話的重點是將投資策略從傳統的重工業轉移到具有協同和鄰近性的領域，特別是能源、數據中心和基礎設施。它強調了尋找與現有優勢相輔相成的公司的重要性，比如整合門業務以擴大商業服務範圍，並進入新市場，比如超大規模雲計算服務和共同設立數據中心服務。這一方法旨在通過利用新的核心競爭力和擴展業務範圍來創造股東價值。
進口均價及經濟實力在鋼材定價方面討論影響鋼鐵價格的因素，包括經濟實力、需求和供應動態，而不僅僅歸因於關稅。強調美國市場與全球市場的分離，因為國內需求旺盛且具有投資吸引力，質疑東亞進口對定價政策的影響。
鋼鐵公司的資本支出策略和並購興趣公司討論了其資本支出策略，重點強調了成功的項目管理和影響支出預測的時間差異。它還表達了對並購機會的興趣，特別是在發展其核心鋼鐵業務和探索鄰近市場方面。
新項目和板材市場需求對EBITDA增長的更新討論集中在已完成項目的EBITDA貢獻上，預計在2026年將增加5億美元。此外，還提供了有關板材市場的更新，包括價格上漲、現貨價格和需求環境，以及對鋼筋市場和萊克星頓升級計劃的見解。
2026年，新公司的市場需求強勁，投資進展順利。Newco的國內消費和積壓訂單激增，進口逐漸下降，使公司對2026年充滿信心。萊克星頓和開曼的業務正順利擴張，積壓訂單創紀錄，預計到第一季度將實現EBITDA正收益，展示了強勁的表現和增長前景。
要點回答
Q：Nucor公司2025年第四季度和全年財務表現的亮點是什麽？
A：諾科爾第四季度的財務表現包括每股調整後盈利達到100.40美元和EBITDA達到9.18億美元。全年，諾科爾報告每股盈利為7.75美元，EBITDA約為42億美元。公司繼續致力於在保持行業最強信用評級的同時平衡長期增長和有意義的股東回報。
Q：諾科爾在過去幾年中的投資策略是怎樣的，給股東帶來了什麽回報？
A：自2019年以來，Nucor已經通過資本支出和收購投資了大約50億美元，以發展其核心的煉鋼能力，並擴大至下遊業務。它已經向股東返還了近140億美元的資本，並改善了其信用狀況。該公司已經完成了一些重要項目，增強了能力，調整了産品結構，向更高利潤的産品轉變，從而促進了增長和股東價值。
Q：諾克正在如何專注於增長並重新調整其資産基礎？
A：諾科爾的增長戰略側重於為客戶、股東和團隊創造更多價值，而不僅僅是變得更大。它涉及重新調整資産基礎和改善成本結構，通過關閉業務和重新規劃設施以更好地服務快速增長的終端市場。例如，為了響應不斷擴大的數據中心市場，諾科爾將兩家現有的鋼鐵産品工廠轉為支持其新的核心數據系統業務。
Q：Nucor計劃了什麽未來項目，預計何時投産？
A：未來項目包括在西弗吉尼亞州完成一座新廠房的建設，到年底將為北美提供先進的板材鋼。此外，伯克利縣工廠計劃於2026年中投入運營一個新的鍍鋅生産綫。在塔樓和結構領域，印第安納州正在建造一座綠地公用電綫杆生産設施，預計將在第二季度開始全面運營，並計劃於2027年完成猶他州的第三工廠。這些設施預計將提升Nucor在高增長市場的全國覆蓋範圍，並增強其自動化、先進生産能力。
Q：貿易政策對努科爾業務的影響，特別是關於第232條款的關稅？
A：貿易政策通過降低鋼鐵進口和外國在美國成品鋼市場的份額，對Nucor産生了積極影響。沒有豁免的第232節鋼鐵關稅在這一減少中發揮了至關重要的作用。Nucor預計在2026年，進口量將繼續趨於穩定或低於這些水平，因為市場吸收了第232節關稅和最近貿易案決定的全部影響。該公司繼續致力於實施像“美國制造”這樣的政策，以鼓勵基礎設施使用美國制造的鋼鐵，並將繼續優先考慮貿易政策，以推動北美地區的鋼鐵需求增長，並解決加拿大的鋼鐵補貼等問題。
Q：主要市場表現強勁的是哪些市場，哪些市場仍在掙紮？
A：主要表現強勁的市場包括基礎設施、數據中心和能源基礎設施，以及邊境圍欄行業的先進制造業。然而，對利率敏感的汽車和住宅建築市場仍在艱難地掙紮。
Q：結構組建立了什麽記錄，預計新核心鋼廠出貨量將會增長多少？
A：結構集團在2025年第一季度創下紀錄，積壓訂單超過15％，反映出全年關鍵非住宅和基礎設施市場的持續需求。目前預計，新的核心鋼廠出貨量將比2025年增加約20％。
Q：第四季度和整個年度的財務成果如何？
A：對於第四季度，新公司創造了調整後的淨收益為4億美元，每股1.73美元，而全年調整後的淨收益約為18億美元，每股7.71美元。其中還提到了與一次性非現金資産減值和設施關閉有關的費用。
Q：鋼鐵廠板塊的績效與上一季度相比發生了什麽變化，是什麽因素影響了這種變化？
A：鋼鐵廠部門的稅前收益與上個季度相比下降，從5.33億美元下降到5.16億美元。這是由於發貨量減少、發貨日減少、計劃內外的停工影響以及板材和鋼板組的價格下降，盡管棒材和結構組的價格有所改善。
Q：什麽因素導致了鋼鐵産品部門的稅前收入下降？
A：鋼鐵産品部門稅前收入從3.19億美元下降到2.3億美元。下降歸因於鋼鐵産品組合中的逐步容量下降，再生鋼筋加工業務約占容量下降的一半。此外，原材料部門的收入下降了約2億美元，至4千萬美元。
Q：諾科（Nucor）的資本配置方法是什麽？它如何為股東帶來價值？
A：努科公司的資本配置方法以效率原則為中心，保持強勁資産負債表，投資於價值，創造增長，並將有意義的回報返還給股東。在過去幾年間，努科公司通過資本支出和收購投資超過150億美元，向股東發放紅利和股票回購超過60億美元。
Q：第一季度盈利有什麽期望，哪些因素將有助於增長？
A：預計第一季度將實現較高的綜合收益，各經營板塊的業績將得到改善，這得益於增加的出貨量、健康的需求環境、典型的季節性趨勢和較少的停工時間。預計鋼鐵廠板塊將推動串聯收益增長的最大部分，這是因為出貨量增加和實現價格上漲。
Q：Nucor公司未來一年的自由現金流前景如何？
A：努科公司預計在未來一年將産生更高意義的自由現金流，得益於強勁且價格合理的訂單積壓，健康且呈現積極趨勢的出貨量和大部分産品綫的利潤率，以及良好的資産負債表。
Q：團隊正在追求什麽安全表現裏程碑？
A：團隊的目標是讓位於鋼鐵公司位置的紐波特，在一整年內沒有任何團隊成員受傷。
Q：Nucor 如何看待其與增長有關的資本支出？
A：諾科爾認為，其資本支出是確保公司保持增長的手段，通過投資戰略項目來促進和增加股東價值。
Q：關於西弗吉尼亞項目的資本支出和時間表提供了哪些詳細信息？
A：西弗吉尼亞項目預計將在年底完成，團隊在推動項目方面做得非常出色。由於通貨膨脹和公司規模較大，維護和效率項目的資本支出預計將接近每年8億美元。
Q：到2026年以後，哪些領域可能會看到擴張項目？
A：2026年之後潛在的擴張性項目領域包括與經濟中的大趨勢相一致的企業，如數據中心、能源基礎設施以及像塔和結構這樣顯示增長潛力的部門。
Q：對於最終完成項目並通過循環周期達到先前所述的EBITDA，期望有哪些？
A：預期是完成像西弗吉尼亞州這樣的項目可能會使公司更接近先前聲明的全周期淨利潤（EBITDA）為67億美元，但這並非針對2027年的具體指導。該EBITDA數字是基於當時已完成的項目，而西弗吉尼亞州的逐步增長將無法在2027年達到其全面EBITDA水平。
Q：目前Nucor薄板廠的産能和機會是什麽？
A：諾科爾的板材廠目前正以約85％的利用率運轉，為他們提供了向現貨市場做出貢獻並考慮長期增長的機會。15％的低整體進口水平為市場份額增長創造了獨特的機會。
Q：預計出貨量將增加多少，並是什麽因素推動了這種預期？
A：預計出貨量將增加5%，這意味着美國市場需求份額將增加。這一預期得到了40%的年度增長和許多産品組的曆史最高積壓量的支持。Nucor相信需求結構將為幾乎每個産品組創造提振，這得益於2026年市場條件的強勁和樂觀。
Q：Nucor公司對貿易政策持何立場，其可能如何影響即將展開的談判？
A：Nucor主張禁止非法傾銷和補貼進口鋼鐵。公司希望加強原産地規則，並繼續執行現有的232政策。他們也支持《公平競爭法案2.0》。雖然Nucor無法預測即將進行的談判或未來政府決策的結果，但他們相信應該繼續推行親美貿易政策。
Q：新的西弗吉尼亞設施將如何促進諾庫爾的增長，它有哪些獨特的能力？
A：西弗吉尼亞州的新設施將通過利用美國最大的鋼板消費地區，為Nucor的增長做出重大貢獻，目前市場份額約為15-16％。地理位置優越，加上當地資源和人才，為前所未有的增長提供了獨特的機會，並提供了一種獨特的能力集，與Nucor帶來市場的任何其他産品都不同。具體而言，該工廠將專注於更高附加值的産品，其中三分之一的産量將用於汽車行業，這符合客戶需求，並為擴展高質量汽車生産打開了大門。
Q：演講者在耐用消費品領域中強調的增長機會是什麽？
A：演講者強調通過重新回流項目在家電等消費品耐用品中需求的顯著增長。
Q：2027年是否有像西弗吉尼亞州這樣的重大項目的資本支出轉移？
A：2027年會有一小部分來自西弗吉尼亞項目的續資本支出，這對公司而言是正常的。
Q：2025年新核心的預計磨機利用率是多少？
A：預計2025年新核心的磨機利用率將在82-84%範圍內。
Q：在沒有重大項目的更正常的環境中，潛在的年度增長資本支出是多少？
A：該公司致力於將淨收益用於維持長期投資級信用評級和通過股息和股票回購向股東返還至少40％的資金，以用於未來的增長。年度增長資本支出的具體金額尚未披露。
Q：公司打算如何繼續發展並以新的有意義的方式投資？
A：該公司的目標是在接下來的幾年逐漸轉變為鄰近的或可擴展的投資。
Q：公司正在尋找的投資和業務具有什麽特征？
A：這些投資將以鋼鐵為中心，與公司的核心知識和運營相聯系，並提供協同作用的機會。它們將與能源、基礎設施、數據中心和塔結構等主要趨勢保持一致。
Q：根據公司，應該看哪些領域以尋求未來的增長？
A：未來增長領域包括能源、能源基礎設施、數據中心和塔式結構。
Q：公司如何根據不斷變化的貿易流向和進口平價來評估定價政策？
A：公司的定價政策受到美國需求狀況和供應鏈可見度的影響，而非進口平價或特定事件如特朗普總統的關稅。目前的定價反映了美國經濟的實力和外國投資的興趣。
Q：演講者對目前的定價和美國的經濟實力有什麽看法？
A：演講者表示，高定價是美國經濟強勁和吸引外國投資的優勢的結果。美國被視為穩定的投資目的地，價格反映了潛在的經濟健康和需求。
Q：2027年低於街道預期的CapEx指引是由什麽因素共同造成的？
A：2027年較街道預期的較低CapEx指引歸因於項目成本的減少，盡管存在關稅風險，但項目成本較最初估計的較低。這可能是因為團隊建立在尚未具現化的應變措施上，從而實現了成本節約。
Q：是什麽因素導致了2025年和2026年支出增加和項目成本之間的時間差異？
A：2026年支出增加超過34億美元，超出了去年的預期，並且團隊有效地推進了項目。2025年和2026年項目成本的時間差異主要是由於這些時間差異，而不是成本的減少。
Q：Nucor是否打算通過並購在上遊鋼鐵市場進行擴張，如果是的話，根據什麽條件？
A：Nucor是西半球最大的鋼鐵生産商，因此對所有可能促進增長的並購機會感興趣。他們正在積極尋求通過相鄰行業的擴張，利用其鋼鐵能力支持這種增長。符合其核心業務和增長戰略的機會將被考慮。
Q：2025年已完成項目的EBITDA貢獻是多少，2026年預計會是多少？
A：2025年已完成項目對EBITDA的貢獻約為5億美元，其中包括四個重大項目和在勃蘭登堡地區持續的進展。預計2026年，由於這些項目和勃蘭登堡地區的發展，EBITDA的貢獻將額外增加5億美元。
Q：板材市場目前的情況是什麽，Nucor如何看待需求和定價環境？
A：Nucor對2026年的板材市場持樂觀態度。訂單積壓量強勁，比去年同期增長了40％，國內消費強勁，同比增長15％。出口大幅下降，能源、輸電、風能和基礎設施等各個領域的需求旺盛。列克星敦市的鋼筋市場也呈現積極態勢，生産紀錄定期刷新。
Q：請提供萊克星頓運營的最新動態及其預計的EBITDA盈利時間表和全面展開計劃。
A：萊克星頓工廠正在經曆強勁的需求，新投資成功推動工廠産能提升。生産運營發展良好，定期實現産量裏程碑。預計萊克星頓在第一季度末將實現正的EBITDA，並計劃年底完全達到産能峰值。
