IBM (IBM.US) 2025年第四季度业绩电话会
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会议摘要
IBM 在 2025 年取得了创纪录的财务业绩，软件收入增长 9％，基础设施收入增长 17％，自由现金流达到 147 亿美元。该公司预计在 2026 年保持 5％ 的收入增长率，并将自由现金流增加 10 亿美元，这是由软件加速增长达到 10％、Gen AI 牵引力以及像 Confluent 这样的战略收购所推动的。预计 Confluent 将在首年和第二年分别对调整后 EBITDA 和自由现金流产生增值。IBM 在创新、生产力和产品组合结构方面的专注预计将在 2026 年将运营前税利润率扩大约一点，进一步巩固其作为软件为主导的混合云和人工智能平台公司的地位。
会议速览
IBM 2025年第四季度收益报告：关键财务指标和前瞻性声明对话概述了IBM 2025年第四季度收益报告，重点介绍了非通用会计准则财务措施、前瞻性声明，以及IBM投资者网站上的网络重播和演示。
IBM 2025年的增长：有史以来最高的收入、现金流和软件扩展。IBM在2025年实现了6%的营收增长和147亿美元的自由现金流，这是十年来最高的。软件增长了9%，数据、自动化和人工智能推动了增长。基础设施，尤其是IBM Z，增长了17%，突出了创新和对混合云和人工智能解决方案的需求。
IBM的战略人工智能和混合云技术推动业务增长和创新。IBM强调了在人工智能，混合云和量子计算方面取得的重要成就，展示了战略性收购、合作伙伴关系和生产力增长，推动了业务扩展和客户价值。
IBM 2025年的表现：创纪录的营收、利润率和自由现金流突显强劲执行力和战略增长。IBM超过了2025年的营收、利润率和自由现金流目标，实现了6%的营收增长，100个基点的税前运营利润率扩张，和147亿美元的自由现金流。软件部门增长了9%，主要受到Gen AI和IBM Z的推动。咨询和基础设施部门也取得了强劲的业绩，咨询业务开始增长。战略性收购和生产力举措支持了创纪录的财务表现。
IBM的财务弹性和增长：利用自由现金流进行创新和战略收购。IBM已经改变了其商业模式，专注于软件和成本效率，导致强劲的自由现金流增长。这一战略使得公司能够在研发、战略收购和股东回报方面进行重大投资，展示出一个多元化和整合的平台，最大化并购的协同效应和运营纪律。
IBM的2026年增长战略：多元化投资组合、Gen AI整合和自由现金流扩展。该对话概述了IBM对2026年的财务预期，重点关注多元化投资组合、软件增长、Gen AI整合以及自由现金流的扩张。关键点包括5%以上的恒定货币收入增长、10亿美元的自由现金流增加，以及1个百分点的运营税前利润率扩张，这将受到生产力举措和Confluent等战略收购的推动。该公司预期强劲的收入协同效应和运营成本节约，旨在实现可持续增长和股东价值。
有效问答环节启动的指导原则提供了发起问答环节的指导，强调使用键盘功能来管理问题，并避免问复杂问题。
在软件增长中的加速：自动化、数据和大型机需求该对话突出了由自动化、数据和主机部门推动的软件增长加快。自动化受益于不断增长的基础设施和人工智能需求，数据增长得益于人工智能部署和企业合作伙伴关系，而主机增长则与硬件消费周期一致。早期需求信号表明，自动化部门将实现两位数增长，数据和主机部门将继续增长。
IBM的软件增长和红帽对混合云和人工智能战略的影响IBM 强调其软件组合的强劲增长，特别是指出红帽公司的贡献，其中 Openshift 以 30% 的增长率领先。公司正在朝着以软件为主导、以平台为中心的模式进行战略重组，取得了强劲的业绩，多个类别实现了两位数的增长，预计到 2026 年将有可持续增长引擎。
自由现金流增长和指导的分析探讨强劲自由现金流表现背后的驱动因素，将去年的16%增长与今年的指导进行对比，质疑前一年的独特因素是否会持续。
业务基本面和战略投资推动了强劲的自由现金流增长。回顾去年的现金流自由记录，将成功归因于业务基本面和战略投资，概述了对2026年持续高单位数字增长的信心。
投资者询问红帽对预计的中二十岁增长的贡献投资者对Confluent在财务方面的影响表示惊讶，寻求关于Red Hat在实现软件部门中双位数增长的作用的澄清，并强调需要详细的过渡战略来实现先前的目标。
战略增长与投资组合分散化：IBM 实现增强收入和协同效应的路径这段对话突显了IBM通过有纪律的资本配置、组合多元化和协同收购来实现增长的战略方法。强调了公司对高增长市场、有机增长加速和利用人工智能创新来实现重大收入目标的关注，强调了在资本管理和战略重定位方面采取有纪律的方法的重要性。
在TP周期现代化中分析软件增长的驱动因素通过创新、混合云和订阅收入加速软件增长进行讨论，强调合同下的中青年增长和TP周期现代化的影响，目标是实现10%以上的软件增长。
混合云增长，服务器更新周期影响，以及生产力改进进展一个关于由于高内存价格对服务器刷新周期造成的潜在压力以及对Red Hat企业Linux的影响的问题被提出。此外，对预期的生产力改进进展节奏的询问，特别是在第二季度，考虑了先前的生产力行动和Confluence的影响。
应对服务器动态、内存压力和人工智能机遇，实现持续增长。讨论集中在服务器动态的影响，特别是由于人工智能需求而向高带宽内存（HBM）转变，以及这如何影响定价和市场机会。它强调了人工智能在推动对服务器的需求以及混合云和Linux服务增长潜力方面的作用。对话还涵盖了IBM通过组合混合、生产力和规模来维持盈利能力的战略，同时解决了与Confluent收购的稀释效应。重点是实现两位数的利润增长并保持历史达成模式。
在人工智能转型和战略重组中咨询业务增长的展望讨论了咨询业务的增长轨迹，强调了人工智能驱动的转变、积压订单的实现、战略合作伙伴关系以及将组合重新调整至增长更高的市场。预计在2026年，低至中等个位数的增长受到带动，支持因增加人工智能动力、改善净新增业务贡献和利润杠杆效应而提升，尽管价格环境竞争激烈。
基础设施业务在人工智能进步和主机采用中的可持续性讨论的焦点围绕主机基础设施的稳健表现，特别是与Z系列的潜力以及可持续性有关。关键点包括Z17的广泛采用，主机的经济优势以及AI功能的整合，预计尽管2026年有轻微下降的指导，但这些功能将为未来增长提供支持。
企业AI转型：在混合云模型中平衡主权和效率讨论企业人工智能的未来，强调数据主权和隐私的私有和本地解决方案的转变，同时承认继续使用公共云模式。强调效率、成本和混合云战略在管理人工智能技术中的重要性，并预测到2026年企业人工智能在私有云或数据中心中的使用率将达到50%。
要点回答
Q：IBM在2025年的主要成就是什么？
A：到2025年，IBM实现了6%的收入增长，这是多年来最高的，创造了147亿美元的自由现金流，达到了十多年来的最高水平。IBM的软件部门增长了9%，其中四个软件子部门中有三个经历了两位数增长率。IBM Z也表现出显著的业绩，收入增长了48%，创下了约20年来的最高年度收入。
Q：IBM的战略如何与当前的动态环境和客户优先事项相结合？
A：IBM的战略与企业优先考虑在混合云、人工智能和关键基础设施等技术投资的动态环境相一致，以提高生产力、韧性和灵活性。这些投资现在被视为根本改变企业的平台，使它们在现代化核心系统和分析数据的同时能够扩展、竞争和有效运营。
Q：2025年第四季度的收入增长数据是多少？
A：在2025年第四季度，IBM的总收入增长了9％，达到三年来的最高水平。
Q：IBM的人工智能产品组合如何促进了公司的发展和生产力？
A：IBM的AI产品组合是一个关键的差异化因素，将创新技术与广泛的咨询服务和Ailie零旅程相结合。 AI产品组合的累计价值超过125亿美元，其中软件和咨询部分做出了重要贡献。 AI也是生产力的推动者，为财务表现做出贡献，IBM旨在通过在2024年退出实现20亿美元的生产力节省，到2025年实现45亿美元的目标。
Q：与人工智能和战略合作伙伴关系相关的主要成就是什么？
A：人工智能方面的关键成就包括涵盖顾问、IBM Wason Next 和 Red Hat AI的强大产品组合，此外还通过收购Confluent提升了人工智能的实力。IBM还与AMD、Anthropic、AWS、微软、OpenAI和甲骨文等公司合作，以提升其人工智能能力。此外，Red Hat和NVIDIA的合作正在推进混合人工智能解决方案，使高性能人工智能更加易于获取和扩展。
Q：IBM在量子计算方面取得了什么进展？
A：IBM在量子计算领域取得了稳定进展，推动其发展路线图，提高纠错能力，拓展生态系统合作伙伴关系。向客户部署首个拥有120量子比特的IBM Quantum Nia系统是一个里程碑。IBM仍然计划在2029年交付第一台大规模、容错的量子计算机。
Q：IBM在2025年取得了什么财务表现？
A：在2025年，IBM超越了其初步指引，实现了6%的营收增长，运营税前毛利率扩张了100个基点，调整后的EBITDA增长了17%，自由现金流达到了147亿美元，较去年增长了16%。这导致了创纪录的自由现金流利润率以及12%的每股运营摊薄收益的增长。
Q：红帽公司的增长率预期是多少，该公司将如何弥合差距以达到预期目标？
A：软件方面的指引在两位数，但有必要专注于如何连接红帽以满足中青少年增长率。演讲者承认模型中其他一切都很棒，比预期的要好，但特别询问红帽增长战略。
Q：公司如何在其资本配置策略中管理稀释效应？
A：公司旨在在资本配置方面保持纪律，这使得他们赢得了信誉。通过控制投资组合的组合比例、推动收入规模和提高生产力，他们管理着股权稀释。演讲者承认虽然存在股权稀释效应，但同时也考虑到了Confluent的战略和协同价值，以及其对投资组合的影响。
Q：软件领域的双位数字增长预测有哪些因素？
A：导致双位数增长预测的因素包括在技术吸引力市场背景下运营，战略重新定位，以及增长的动能。该公司预计在2026年给IBM的增长带来4至4.5个百分点，有机增长加速超过7个百分点，收购贡献大约3个百分点。
Q：并购增长协同效应的影响是什么，它们如何促进收入增长？
A：并购增长的协同效应正在创纪录的一年中启动，这有助于收入增长。公司从最近的收购中看到了积极影响，这些收购正在促进软件部门的增长。
Q：投资组合混合的策略是什么，它是如何推动公司的增长概况？
A：这一战略涉及将投资组合结构调整到增长潜力更高的细分市场，收购结构性增长市场的领军企业，并提供独特的价值、集成和差异化的协同效应，以加速增长。这种方法正推动有机增长的进程，并增加年化增长能力，使得截至今年年底的240亿美元业务增长率高达个位数，并且第四季度人工智能新创新增长率超过8%。
Q：TP循环现代化对软件增长的影响是什么？
A：TP循环的现代化对增长产生了积极影响，公司今年表现平稳，而去年是下降的。这种改善预计将支撑和促进软件增长，新创新和平台经济重点将为软件增长贡献约4个百分点，超过模型。
Q：这三个促进两位数软件增长的因素是什么？
A：导致软件增长两位数的三个增长因素是合同中的订阅收入增长中等水平、红帽的势头在政府关门干扰的影响下持续增长，以及并购增长的协同效应。此外，最近收购Confluent预计将是推动进一步软件增长的关键。
Q：预期生产力改善的节奏是多少，它会如何影响盈利能力？
A：演讲者认为将会有生产力的提升，尤其是在第二季度，这将对盈利产生积极影响。公司正在推动生产力以吸收来自Confluent的稀释，预计软件将实现两位数增长，这是通过并购增长的协同效应和转向组合更具生产力的领域实现的。
Q：服务器动态是什么，它们如何影响公司的业务，特别是在混合云和红帽中？
A：服务器动态变化多端，DRAM价格比去年高出六倍，这在很大程度上归因于AI服务器向高带宽内存（HBM）转变。预计这种动态将持续存在，但需求方受到人工智能服务器和其依赖的服务器之间需要的支持。市场份额向红帽（Red Hat）转移在这种情况下起到了帮助作用，尽管存在短期挑战，但混合云和Linux运营预计将继续增长。
Q：公司管理和提高盈利能力的策略是什么？
A：公司通过专注于组合混合，包括软件作为运营杠杆的重要驱动力，来管理和改善盈利能力。高价值的循环收入和强劲的利润额也是战略的核心。生产率的提高目标是每年约提高300个基点，其中一部分再投资于进一步创新。公司预计2026年利润率将增加1个百分点，收入规模和生产率改善将为此做出贡献。预计2026年的盈利能力将遵循历史模式，实现两位数的利润和每股收益增长。
Q：在咨询业中，成长和改进的迹象是什么？
A：在咨询业务中，增长和改善的迹象包括转折点的出现，2025年下半年回归持久和可持续的增长，增幅略超过1％，营业前税利润率几乎增加了200个基点。
Q：预计哪些市场趋势将推动2026年的增长？
A：预计2026年市场趋势将推动增长，包括客户加速在人工智能驱动的转型方面的投资，以实现运营效率、商业模式创新和增长，客户购买行为的变化，以及战略伙伴关系的成熟。
Q：公司如何定位以继续改善其营运利润率？
A：该公司通过几种策略定位继续改善经营利润率，包括完成积压订单，凭借通用人工智能的动能，战略合作机会，向增长更高市场转变的组合结构变化，以及重塑业务模式朝向基于资产的服务软件模式并获得IBM咨询优势。
Q：什么因素促使了业务的增长和改善？
A：促进业务增长和改善的因素包括创纪录的低侵蚀持续时间和积压订单，后者支持了低到中个位数的增长，新增超过400个新客户提高了净新业务贡献，以及来自智能人工智能的收入大幅增加，现在已经占到订单总额的三分之一以上和320亿美元积压订单的25%以上。
Q：Z 基础设施预计在2026年的表现如何？
A：预计Z基础设施在2026年将表现强劲，这是由于像数据主权和现场控制需求不断增长这样的长期因素，像Watson核心助手为Z这样的新一代人工智能工具的易用性，内置人工智能增强交易处理效率的潜力，以及支持这些趋势的主权计算等新产品的推出。
Q：人工智能在私人和公共云环境中的预期增长是多少？
A：预计增长表明，在未来3至5年内，企业对人工智能的使用将有50%预计在私有云或公司自己的数据中心中进行，另外50%将使用公共模型。这将带来效率和成本的混合，并侧重于管理数据主权和隐私。
