IBM (IBM.US) 2025年第四季度業績電話會
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IBM 在 2025 年取得了創紀錄的財務業績，軟件收入增長 9％，基礎設施收入增長 17％，自由現金流達到 147 億美元。該公司預計在 2026 年保持 5％ 的收入增長率，並將自由現金流增加 10 億美元，這是由軟件加速增長達到 10％、Gen AI 牽引力以及像 Confluent 這樣的戰略收購所推動的。預計 Confluent 將在首年和第二年分別對調整後 EBITDA 和自由現金流産生增值。IBM 在創新、生産力和産品組合結構方面的專注預計將在 2026 年將運營前稅利潤率擴大約一點，進一步鞏固其作為軟件為主導的混合雲和人工智能平台公司的地位。
會議速覽
IBM 2025年第四季度收益報告：關鍵財務指標和前瞻性聲明對話概述了IBM 2025年第四季度收益報告，重點介紹了非通用會計准則財務措施、前瞻性聲明，以及IBM投資者網站上的網絡重播和演示。
IBM 2025年的增長：有史以來最高的收入、現金流和軟件擴展。IBM在2025年實現了6%的營收增長和147億美元的自由現金流，這是十年來最高的。軟件增長了9%，數據、自動化和人工智能推動了增長。基礎設施，尤其是IBM Z，增長了17%，突出了創新和對混合雲和人工智能解決方案的需求。
IBM的戰略人工智能和混合雲技術推動業務增長和創新。IBM強調了在人工智能，混合雲和量子計算方面取得的重要成就，展示了戰略性收購、合作夥伴關系和生産力增長，推動了業務擴展和客戶價值。
IBM 2025年的表現：創紀錄的營收、利潤率和自由現金流突顯強勁執行力和戰略增長。IBM超過了2025年的營收、利潤率和自由現金流目標，實現了6%的營收增長，100個基點的稅前運營利潤率擴張，和147億美元的自由現金流。軟件部門增長了9%，主要受到Gen AI和IBM Z的推動。咨詢和基礎設施部門也取得了強勁的業績，咨詢業務開始增長。戰略性收購和生産力舉措支持了創紀錄的財務表現。
IBM的財務彈性和增長：利用自由現金流進行創新和戰略收購。IBM已經改變了其商業模式，專注於軟件和成本效率，導致強勁的自由現金流增長。這一戰略使得公司能夠在研發、戰略收購和股東回報方面進行重大投資，展示出一個多元化和整合的平台，最大化並購的協同效應和運營紀律。
IBM的2026年增長戰略：多元化投資組合、Gen AI整合和自由現金流擴展。該對話概述了IBM對2026年的財務預期，重點關注多元化投資組合、軟件增長、Gen AI整合以及自由現金流的擴張。關鍵點包括5%以上的恒定貨幣收入增長、10億美元的自由現金流增加，以及1個百分點的運營稅前利潤率擴張，這將受到生産力舉措和Confluent等戰略收購的推動。該公司預期強勁的收入協同效應和運營成本節約，旨在實現可持續增長和股東價值。
有效問答環節啓動的指導原則提供了發起問答環節的指導，強調使用鍵盤功能來管理問題，並避免問複雜問題。
在軟件增長中的加速：自動化、數據和大型機需求該對話突出了由自動化、數據和主機部門推動的軟件增長加快。自動化受益於不斷增長的基礎設施和人工智能需求，數據增長得益於人工智能部署和企業合作夥伴關系，而主機增長則與硬件消費周期一致。早期需求信號表明，自動化部門將實現兩位數增長，數據和主機部門將繼續增長。
IBM的軟件增長和紅帽對混合雲和人工智能戰略的影響IBM 強調其軟件組合的強勁增長，特別是指出紅帽公司的貢獻，其中 Openshift 以 30% 的增長率領先。公司正在朝着以軟件為主導、以平台為中心的模式進行戰略重組，取得了強勁的業績，多個類別實現了兩位數的增長，預計到 2026 年將有可持續增長引擎。
自由現金流增長和指導的分析探討強勁自由現金流表現背後的驅動因素，將去年的16%增長與今年的指導進行對比，質疑前一年的獨特因素是否會持續。
業務基本面和戰略投資推動了強勁的自由現金流增長。回顧去年的現金流自由記錄，將成功歸因於業務基本面和戰略投資，概述了對2026年持續高單位數字增長的信心。
投資者詢問紅帽對預計的中二十歲增長的貢獻投資者對Confluent在財務方面的影響表示驚訝，尋求關於Red Hat在實現軟件部門中雙位數增長的作用的澄清，並強調需要詳細的過渡戰略來實現先前的目標。
戰略增長與投資組合分散化：IBM 實現增強收入和協同效應的路徑這段對話突顯了IBM通過有紀律的資本配置、組合多元化和協同收購來實現增長的戰略方法。強調了公司對高增長市場、有機增長加速和利用人工智能創新來實現重大收入目標的關注，強調了在資本管理和戰略重定位方面采取有紀律的方法的重要性。
在TP周期現代化中分析軟件增長的驅動因素通過創新、混合雲和訂閱收入加速軟件增長進行討論，強調合同下的中青年增長和TP周期現代化的影響，目標是實現10%以上的軟件增長。
混合雲增長，服務器更新周期影響，以及生産力改進進展一個關於由於高內存價格對服務器刷新周期造成的潛在壓力以及對Red Hat企業Linux的影響的問題被提出。此外，對預期的生産力改進進展節奏的詢問，特別是在第二季度，考慮了先前的生産力行動和Confluence的影響。
應對服務器動態、內存壓力和人工智能機遇，實現持續增長。討論集中在服務器動態的影響，特別是由於人工智能需求而向高帶寬內存（HBM）轉變，以及這如何影響定價和市場機會。它強調了人工智能在推動對服務器的需求以及混合雲和Linux服務增長潛力方面的作用。對話還涵蓋了IBM通過組合混合、生産力和規模來維持盈利能力的戰略，同時解決了與Confluent收購的稀釋效應。重點是實現兩位數的利潤增長並保持曆史達成模式。
在人工智能轉型和戰略重組中咨詢業務增長的展望討論了咨詢業務的增長軌迹，強調了人工智能驅動的轉變、積壓訂單的實現、戰略合作夥伴關系以及將組合重新調整至增長更高的市場。預計在2026年，低至中等個位數的增長受到帶動，支持因增加人工智能動力、改善淨新增業務貢獻和利潤杠杆效應而提升，盡管價格環境競爭激烈。
基礎設施業務在人工智能進步和主機采用中的可持續性討論的焦點圍繞主機基礎設施的穩健表現，特別是與Z系列的潛力以及可持續性有關。關鍵點包括Z17的廣泛采用，主機的經濟優勢以及AI功能的整合，預計盡管2026年有輕微下降的指導，但這些功能將為未來增長提供支持。
企業AI轉型：在混合雲模型中平衡主權和效率討論企業人工智能的未來，強調數據主權和隱私的私有和本地解決方案的轉變，同時承認繼續使用公共雲模式。強調效率、成本和混合雲戰略在管理人工智能技術中的重要性，並預測到2026年企業人工智能在私有雲或數據中心中的使用率將達到50%。
要點回答
Q：IBM在2025年的主要成就是什麽？
A：到2025年，IBM實現了6%的收入增長，這是多年來最高的，創造了147億美元的自由現金流，達到了十多年來的最高水平。IBM的軟件部門增長了9%，其中四個軟件子部門中有三個經曆了兩位數增長率。IBM Z也表現出顯著的業績，收入增長了48%，創下了約20年來的最高年度收入。
Q：IBM的戰略如何與當前的動態環境和客戶優先事項相結合？
A：IBM的戰略與企業優先考慮在混合雲、人工智能和關鍵基礎設施等技術投資的動態環境相一致，以提高生産力、韌性和靈活性。這些投資現在被視為根本改變企業的平台，使它們在現代化核心系統和分析數據的同時能夠擴展、競爭和有效運營。
Q：2025年第四季度的收入增長數據是多少？
A：在2025年第四季度，IBM的總收入增長了9％，達到三年來的最高水平。
Q：IBM的人工智能産品組合如何促進了公司的發展和生産力？
A：IBM的AI産品組合是一個關鍵的差異化因素，將創新技術與廣泛的咨詢服務和Ailie零旅程相結合。 AI産品組合的累計價值超過125億美元，其中軟件和咨詢部分做出了重要貢獻。 AI也是生産力的推動者，為財務表現做出貢獻，IBM旨在通過在2024年退出實現20億美元的生産力節省，到2025年實現45億美元的目標。
Q：與人工智能和戰略合作夥伴關系相關的主要成就是什麽？
A：人工智能方面的關鍵成就包括涵蓋顧問、IBM Wason Next 和 Red Hat AI的強大産品組合，此外還通過收購Confluent提升了人工智能的實力。IBM還與AMD、Anthropic、AWS、微軟、OpenAI和甲骨文等公司合作，以提升其人工智能能力。此外，Red Hat和NVIDIA的合作正在推進混合人工智能解決方案，使高性能人工智能更加易於獲取和擴展。
Q：IBM在量子計算方面取得了什麽進展？
A：IBM在量子計算領域取得了穩定進展，推動其發展路綫圖，提高糾錯能力，拓展生態系統合作夥伴關系。向客戶部署首個擁有120量子比特的IBM Quantum Nia系統是一個裏程碑。IBM仍然計劃在2029年交付第一台大規模、容錯的量子計算機。
Q：IBM在2025年取得了什麽財務表現？
A：在2025年，IBM超越了其初步指引，實現了6%的營收增長，運營稅前毛利率擴張了100個基點，調整後的EBITDA增長了17%，自由現金流達到了147億美元，較去年增長了16%。這導致了創紀錄的自由現金流利潤率以及12%的每股運營攤薄收益的增長。
Q：紅帽公司的增長率預期是多少，該公司將如何彌合差距以達到預期目標？
A：軟件方面的指引在兩位數，但有必要專注於如何連接紅帽以滿足中青少年增長率。演講者承認模型中其他一切都很棒，比預期的要好，但特別詢問紅帽增長戰略。
Q：公司如何在其資本配置策略中管理稀釋效應？
A：公司旨在在資本配置方面保持紀律，這使得他們贏得了信譽。通過控制投資組合的組合比例、推動收入規模和提高生産力，他們管理着股權稀釋。演講者承認雖然存在股權稀釋效應，但同時也考慮到了Confluent的戰略和協同價值，以及其對投資組合的影響。
Q：軟件領域的雙位數字增長預測有哪些因素？
A：導致雙位數增長預測的因素包括在技術吸引力市場背景下運營，戰略重新定位，以及增長的動能。該公司預計在2026年給IBM的增長帶來4至4.5個百分點，有機增長加速超過7個百分點，收購貢獻大約3個百分點。
Q：並購增長協同效應的影響是什麽，它們如何促進收入增長？
A：並購增長的協同效應正在創紀錄的一年中啓動，這有助於收入增長。公司從最近的收購中看到了積極影響，這些收購正在促進軟件部門的增長。
Q：投資組合混合的策略是什麽，它是如何推動公司的增長概況？
A：這一戰略涉及將投資組合結構調整到增長潛力更高的細分市場，收購結構性增長市場的領軍企業，並提供獨特的價值、集成和差異化的協同效應，以加速增長。這種方法正推動有機增長的進程，並增加年化增長能力，使得截至今年年底的240億美元業務增長率高達個位數，並且第四季度人工智能新創新增長率超過8%。
Q：TP循環現代化對軟件增長的影響是什麽？
A：TP循環的現代化對增長産生了積極影響，公司今年表現平穩，而去年是下降的。這種改善預計將支撐和促進軟件增長，新創新和平台經濟重點將為軟件增長貢獻約4個百分點，超過模型。
Q：這三個促進兩位數軟件增長的因素是什麽？
A：導致軟件增長兩位數的三個增長因素是合同中的訂閱收入增長中等水平、紅帽的勢頭在政府關門幹擾的影響下持續增長，以及並購增長的協同效應。此外，最近收購Confluent預計將是推動進一步軟件增長的關鍵。
Q：預期生産力改善的節奏是多少，它會如何影響盈利能力？
A：演講者認為將會有生産力的提升，尤其是在第二季度，這將對盈利産生積極影響。公司正在推動生産力以吸收來自Confluent的稀釋，預計軟件將實現兩位數增長，這是通過並購增長的協同效應和轉向組合更具生産力的領域實現的。
Q：服務器動態是什麽，它們如何影響公司的業務，特別是在混合雲和紅帽中？
A：服務器動態變化多端，DRAM價格比去年高出六倍，這在很大程度上歸因於AI服務器向高帶寬內存（HBM）轉變。預計這種動態將持續存在，但需求方受到人工智能服務器和其依賴的服務器之間需要的支持。市場份額向紅帽（Red Hat）轉移在這種情況下起到了幫助作用，盡管存在短期挑戰，但混合雲和Linux運營預計將繼續增長。
Q：公司管理和提高盈利能力的策略是什麽？
A：公司通過專注於組合混合，包括軟件作為運營杠杆的重要驅動力，來管理和改善盈利能力。高價值的循環收入和強勁的利潤額也是戰略的核心。生産率的提高目標是每年約提高300個基點，其中一部分再投資於進一步創新。公司預計2026年利潤率將增加1個百分點，收入規模和生産率改善將為此做出貢獻。預計2026年的盈利能力將遵循曆史模式，實現兩位數的利潤和每股收益增長。
Q：在咨詢業中，成長和改進的迹象是什麽？
A：在咨詢業務中，增長和改善的迹象包括轉折點的出現，2025年下半年回歸持久和可持續的增長，增幅略超過1％，營業前稅利潤率幾乎增加了200個基點。
Q：預計哪些市場趨勢將推動2026年的增長？
A：預計2026年市場趨勢將推動增長，包括客戶加速在人工智能驅動的轉型方面的投資，以實現運營效率、商業模式創新和增長，客戶購買行為的變化，以及戰略夥伴關系的成熟。
Q：公司如何定位以繼續改善其營運利潤率？
A：該公司通過幾種策略定位繼續改善經營利潤率，包括完成積壓訂單，憑借通用人工智能的動能，戰略合作機會，向增長更高市場轉變的組合結構變化，以及重塑業務模式朝向基於資産的服務軟件模式並獲得IBM咨詢優勢。
Q：什麽因素促使了業務的增長和改善？
A：促進業務增長和改善的因素包括創紀錄的低侵蝕持續時間和積壓訂單，後者支持了低到中個位數的增長，新增超過400個新客戶提高了淨新業務貢獻，以及來自智能人工智能的收入大幅增加，現在已經占到訂單總額的三分之一以上和320億美元積壓訂單的25%以上。
Q：Z 基礎設施預計在2026年的表現如何？
A：預計Z基礎設施在2026年將表現強勁，這是由於像數據主權和現場控制需求不斷增長這樣的長期因素，像Watson核心助手為Z這樣的新一代人工智能工具的易用性，內置人工智能增強交易處理效率的潛力，以及支持這些趨勢的主權計算等新産品的推出。
Q：人工智能在私人和公共雲環境中的預期增長是多少？
A：預計增長表明，在未來3至5年內，企業對人工智能的使用將有50%預計在私有雲或公司自己的數據中心中進行，另外50%將使用公共模型。這將帶來效率和成本的混合，並側重於管理數據主權和隱私。
